Развитие венчурных инвестиций в России

Говоря об оттоке  капитала, необходимо отметить, что на рынке присутствует целый ряд полностью проинвестированных фондов,  и некоторые из них имеют давнюю историю. Однако портфель таких фондов реализован пока не полностью.

В целом, несмотря на определенное замедление по сравнению с докризисным периодом темпов  привлечения денег инвесторов в действующие  на российском рынке фонды, рынок  развивается и адаптируется к сложившейся  внутриэкономической ситуации и текущим мировым тенденциям.

В целом итоги 2010 года  позволяют сделать вывод о том, что инвестиционная активность фондов  по сравнению с «провальным» 2009 годом  показала тенденцию к восстановлению с точки зрения как объемов, так и числа осуществленных инвестиций, примерно соответствуя показателям 2008 года²³.

С учетом имеющейся информации, полученной как непосредственно от управляющих компаний, так и из открытых источников, можно констатировать осуществление фондами не менее чем 128 сделок  с российскими компаниями. Для указанного числа  сделок идентифицированы следующие основные параметры: размер, отрасль, стадия и регион (далее такие сделки будем называть «зафиксированными»). Информация о еще не менее чем десяти сделках не раскрывалась или раскрывалась частично. Однако на основании экспертных  оценок можно говорить о том, что их совокупный объем не оказывает существенного влияния на общую статистику инвестиций.

Общий объем зафиксированных сделок, осуществленных в 2010 году, равен примерно 2514 млн долл. Столь значительный объем зафиксированных инвестиций по сравнению с предыдущими периодами связан, в первую очередь, с несколькими крупными  сделками в сфере телекоммуникаций и финансовых услуг (около половины всего объема зафиксированных инвестиций).

Таким образом, несмотря на наличие проблемных активов, обусловленное кризисными тенденциями 2009 года, поток сделок многократно возрос по сравнению с предыдущим периодом – формально примерно в 5 раз по сравнению с 2009 годом (чуть более 500 млн долл. зафиксированных инвестиций) Указанный объем  зафиксированных в 2010 году инвестиций превышает также и уровень  2008 года (около 1,5 млрд долл.). Однако если учесть сделки  2008 года, о которых имелись только приблизительные сведения и которые  не были отражены в общей статистике зафиксированных сделок, то уровни объемов инвестиций в 2008 и 2010 годах можно считать примерно сопоставимыми.²⁴

Спектр инвестируемых компаний широк и охватывает как небольшие компании в отраслях телекоммуникаций и компьютеров, находящиеся на посевной стадии развития, так и крупные компании более поздних стадий в отраслях розничной торговли и сельского хозяйства. (см. Приложение 6, 7)

Основная  активность с точки  зрения объемов средств, инвестированных  фондами в 2010 году, традиционно сосредоточилась в отраслях телекоммуникаций и компьютеров (часто объединяемых в сектор информационно-коммуникационных технологий  (ИКТ)), финансовых услуг и потребительского рынка. Таким образом, состав отраслей-лидеров не претерпел кардинальных изменений относительно предыдущих лет.  Однако тенденция к появлению специализированных отраслевых фондов  (в частности, нацеленных на инвестиции в биотехнологии, фармацевтику и др.) позволяет надеяться на увеличение объемов инвестиций в отрасли, которые ранее не относились к числу инвестиционных фаворитов. Семь из  общего числа зафиксированных сделок относились к дополнительным раундам инвестирования _{(«follow-on investment»).}

В секторе ИКТ, который вышел в лидеры по объемам вложений в

2010 году, общий объем зафиксированных сделок составил около

1063,5 млн долл.  (примерно 42% от общего объема зафиксированных инвестиций). Основной вклад  в указанный объем внесла инвестиция в телекоммуникационной отрасли,  осуществленная одним из фондов, при этом для инвестиции использовались как собственные, так и заемные средства. С учетом данной крупной сделки объем инвестиций в сектор ИКТ вырос по сравнению с 2009 годом примерно в 10 раз (около 97 млн долл. или 19% от общего объема сделок в 2009 году). В 2008 году вложения в сектор  ИКТ составили 268 млн долл. или  около 18% от общего объема сделок в 2008 году. Таким образом, объем вложений в сектор ИКТ по сравнению с 2008 годом вырос  примерно в 4 раза²⁵.

При этом диспропорция по объемам вложений между отраслями телекоммуникаций и компьютеров сохранилась: зафиксированные инвестиции в указанные отрасли в 2010 году составили соответственно около 945 млн долл. (почти 38% от общего объема зафиксированных инвестиций) и примерно 119 млн долл. (около 5%). В 2009 году объем зафиксированных инвестиций в отрасль телекоммуникаций составил

около 60 млн долл. (почти 11,7%) против примерно 38 млн долл. (около 7,5%) в отрасль компьютеров, в 2008 году соответственно около 145 млн долл. (примерно 10%) против приблизительно 123 млн долл. (около 8%).

В русле  европейских и мировых тенденций находится ряд сделок в секторе ИКТ, осуществление которых указывает на значительный потенциал находящегося на подъеме российского рынка электронной коммерции. Кроме того, по-прежнему в сфере интересов инвесторов находятся сервисы для  социальных сетей, индустрия развлечений, телекоммуникационная инфраструктура и т.п.

Отрасль финансовых услуг по объемам зафиксированных инвестиций следует за сектором  ИКТ с результатом 842,27 млн долл. (около трети всего объема зафиксированных инвестиций). (см. Приложение №8) Значительные объемы зафиксированных сделок в отрасли финансовых услуг связаны с осуществлением ряда крупных сделок в банковской сфере. При этом сами  сделки можно отнести к знаковым, т.е. свидетельствующим об ослабевании влияния кризиса и возрождении интереса инвесторов к этой сфере. Налицо стремление некоторых новых крупных игроков утвердиться  в лидирующих ролях на развивающемся российском рынке прямых инвестиций в сфере финансовых услуг.

Стоит отметить, что отрасль финансовых услуг стабильно находится на лидирующих  позициях. При этом если отрасли телекоммуникаций и компьютеров анализировать раздельно, то финансовая сфера обгоняет их и прочно удерживает второе  место в перечне отраслей, привлекательных для  российского прямого инвестирования в последние годы (примерно 16% от общего объема сделок в 2009 году и около 21% в 2008 году).

Объем зафиксированных инвестиций  в отрасль  потребительского рынка составил в 2010 году примерно 292 млн долл. или около 12%от общего объема зафиксированных сделок.(см. Приложение № 10) Таким  образом, после периода бума инвестиций в компании потребительского рынка в 2007–2008 годах, когда данная отрасль занимала лидирующее место по объемам вложений в абсолютном выражении, в 2009 и 2010 годах в отрасли наметилась тенденция к снижению объемов инвестиций.

Вместе с тем, на фоне сокращения объемов и разнообразия инвестиций в отрасль потребительского рынка, в 2010 году было отмечено завершение одной  крупной специальным образом структурированной сделки в сфере розничной торговли. При этом в данной статистике была учтена только  стоимость сделки, непосредственно выплаченная владельцу компании, т.е. без учета оплаты долгов.

Необходимо заметить, что значительная  активность инвесторов на потребительском рынке в прежние годы, например, связанная с инвестициями в продуктовый или строительный ритейл, привела к ситуации некоторого перенасыщения в указанных областях. Поэтому в

2010 году наметилась тенденция к поиску фондами новых объектов инвестирования в отрасли потребительского рынка. Например, в торговые сети, осуществляющие продажу различных нишевых товаров.

Обращает на себя внимание тот факт, что по-прежнему относительно невысока активность фондов, инвестирующих в российские компании в таких сферах как экология, альтернативная энергетика, новые материалы и т.п. К тому же информация по ряду сделок  недостаточно полна для включения их в статистику.  При этом указанные отрасли являются объектом активного интереса инвесторов за рубежом не в последнюю очередь благодаря различным мерам поддержки данных отраслей со стороны государства. Это может привести к ситуации догоняющего развития этих отраслей в России, знакомой по некоторым другим отраслям (в частности, телекоммуникаций и компьютеров, где многие проекты являются «копиями» стартапов, уже успешно  апробированных за рубежом).

В 2010 году определенный рост объема зафиксированных инвестиций имел место в отрасли энергетики – около 101 млн долл. (около 4% от общего объема зафиксированных инвестиций) против приблизительно 29 млн долл. (примерно 6%) в 2009 году (см. Приложение №10).

Инвестиции в отрасль  промышленного оборудования  выросли по сравнению с 2009  годом многократно, достигнув примерно 95 млн долл. (около 3,8% от общего объема инвестиций за 2010 год). В 2009 году аналогичный показатель составил приблизительно 3 млн долл. (около 0,6% от общего объема инвестиций).(см. Приложение №11)

Несмотря  на то что формально сделок в отрасли биотехнологий зафиксировано не было, в смежной  ей отрасли медицины и здравоохранения был отмечен заметный (примерно на 40%) рост совокупного объема сделок по сравнению с 2009 годом, а именно: около  53 млн долл. (2,1% от общего  объема зафиксированных инвестиций) в 2010 году против примерно 38 млн долл. (около  7,5 % от общего объема зафиксированных инвестиций) в 2009  году. Указанный рост в значительной степени связан с деятельностью венчурных фондов, созданных в рамках программ частно-государственного партнерства, – в данной  отрасли совокупные объемы зафиксированных инвестиций в более  отдаленные периоды (2006 и 2007 годы) оставались на крайне низком уровне (около 0,5 млн долл.). (см. Приложение №12)

Также значительный интерес инвесторов был проявлен к отрасли сельского хозяйства, общий объем  инвестиций в которую в 2010 году составил примерно 53 млн долл.²⁶ (около 2,1% от общего объема  инвестиций). (см. Приложение №13)

В отрасли строительства в 2010 году были зафиксированы сделки на общую сумму примерно 7,5 млн (0,3% от общего  объема инвестиций), что более чем в 3 раза превышает значение совокупного объема инвестиций в отрасль в 2009 году (2 млн долл.  или 0,39% от общего объема зафиксированных инвестиций). (см. Приложение №14)

Совокупный  объем зафиксированных инвестиций в отрасль транспорта в 2010 году составил приблизительно 3,4 млн долл.  (0,13% от общего объема инвестиций). При этом на протяжении ряда последних лет зафиксированные инвестиции в указанную  отрасль остаются на невысоком уровне относительно докризисного периода. (см. Приложение №15)

Инвестиции в отрасль химических материалов по-прежнему относительно невелики – примерно 3 млн долл. зафиксированных инвестиций (0,12% от общего объема инвестиций) в 2010 году против приблизительно 2,4 млн долл. (около 0,5%) в 2009 году. (см. Приложение №16)

В 2010 году, как и в 2009 году не отмечено активности инвесторов  в отрасли легкой промышленности.

 По причине недостатка достоверной информации, в итоговую статистику не были включены сделки в сфере электроники.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Вопрос  развития венчурной индустрии в  России сейчас один из самых актуальных вопросов экономической стратегии. Венчурное инвестирование с каждым разом все чаще упоминается на заседаниях Правительства РФ и на заседаниях Совета Федерации и Государственной  Думы.

Сегодня венчурный бизнес является действующим  и развивающимся механизмом, который  имеет огромный потенциал роста. А ряд удачно проинвестированных российских проектов, которые нашли  свое будущее в глобальном пространстве, дополнительный аргумент к данному  тезису.

Один  из самых главных выводов заключается, в том, что формирование венчурной  индустрии – это объективная  необходимость, которая обусловлена  современной действительностью, требованием  при переходе к постиндустриальному  развитию, вступлением в инновационную  экономику.

В России есть ряд проблем, которые  препятствуют развитию венчурного инвестирования:

• Слаборазвитая инфраструктура, которая  служит платформой для обеспечения  появления в высоко-технологической сфере России совершенно новых и/или развитие уже имеющихся малых и средних инновационных предприятий, которые способны дать базу для венчурного инвестирования;

• Отсутствует российский капитал  в структуре венчурного бизнеса  России – если мы сами не вкладываем, значит не видим прибыли, а соответственно и зарубежные инвесторы ее тоже не видят;

• Недостаточно информации по состоянию  и развитию венчурной индустрии  в России;

• Нехватка профессиональных участников венчурного финансирования;

• Мало венчурных фондов для выбора источника инвестиций, к тому же на данный момент в отличии от зарубежной экономики невозможно участие пенсионых и страховых фондов;

• Слабое развитый фондовый рынок, который  является одним из важных факторов для свободноно выхода из проинвестированных предприятий, что влечет за собой, низкую ликвидность.

Государству необходимо стимулировать расширение источников венчурного финансирования. Положительные шаги в этом направление  – создание РВК и РИФИКТ (для  участия в частно-государственных  партнерствах), проведение целевых  программ через Федеральное агентство  по науке и инновациям, направленных на становление и развитие инновационной  инфраструктуры. Необходимо также принять  ряд мер, а именно: рассмотреть  вопрос, какой процент средств  Пенсионных фондов существует возможность  направлять на высокорисковое инвестирование, принять ряд налоговых льгот  в отношении венчурного капитала (например, снижение ставки налога на прирост  венчурного капитала, налоговые льготы при инвестировании на ранних стадиях, применение иных мер налогового стимулирования).

В отношении объектов инвестирования, т.е. инновационных предприятий, можно  отметить следующие факты: активно  расширяется число технопарков, активно внедряется культура предпринимательства, осуществляются мероприятия по государственным  заказам. Огромный вклад в развитие данного вопроса внесли ассоциации профессиональных участников, за счет организации венчурных ярмарок  и форумов. Тенденция в этом направлении  положительная и набирает свои обороты.