Понятие платежного баланса, его структура

      Таким образом,  невозможно в течение длительного  периода рассчитывать на покрытие дефицита по счету текущих операций за счет притока капитала. Внешние источники финансирование рано или поздно исчерпываются, особенно при наличии сомнений в платежеспособности страны. Для притока иностранных частных инвестиций также необходимы благоприятные условия и соответствующий инвестиционный климат.

       При  рассмотрении общего дефицита  платежного баланса можно воспользоваться  несколько иной разбивкой его  статей. Обычно в счет движения  капитала не включают сделки с официальными резервами. Однако, если суммарное сальдо счета текущих операций и счета движения капитала сводится с дефицитом, то это нехватка поступлений иностранной валюты компенсируется за счет уменьшения официальных резервов. И, на оборот, при активном платежном балансе официальные резервы возрастают. Покупку и продажу официальных резервных активов осуществляют Центральный банк. Иногда под балансом официальных платежей, или просто балансом платежей, понимают чистые продажи иностранной валюты Центральным банком. На самом деле, к официальным резервным активом относится мониторное золото, специальные права и заимствования «СДР», резервная позиция в МВФ, иностранная валюта, иностранные официальные активы. Однако большая часть официальных резервов приходится на основные иностранные валюты.

      Изменение  официальных валютных резервов  выступает в качестве оного  из основных инструментов регулирования дефицита платежного баланса. В конечном счете, дефицит или активный сальдо платежного баланса (баланса официальных расчетов) в точности соответствует продажам или покупкам Центральным банком иностранной валюты.

      Центральные  банки покупают или продают  коммерческим банком иностранную  валюту для оказания воздействия  на макроэкономические показатели  своей страны. Сделки подобного  типа называются официальной валютной интервенцией.

      Такие сделки, как и все другие, отражаются в платежном балансе дважды: при продажи валюты необходимой для финансирования дефицита платежного баланса, уменьшение официальных резервов отразится в кредите со знаком «плюс», поскольку предложение валюты увеличивается, как и при экспорте товаров и услуг. С другой стороны, это операция отразится в дебете счета операций с капитала, поскольку означает сокращение зарубежных активов страны. Напротив, увеличение валютных резервов страны записывается в дебет (знак «минус»), но в счете операций с капиталом это отразится в кредите.

      Таким образом, сумма счетов текущих операций, движения капитала и официальных резервов должна ровняться нулю.

      Использование валютных резервов для урегулирования платежного баланса также имеет свои пределы и в длительном плане при хроническом дефиците баланса по счету текущих операций может привести к кризису платежного баланса. Кроме того, уменьшение валютных резервов является показателем дефицита платежного баланса лишь при системе фиксированного валютного курса. При устойчивом дефиците платежного баланса, недостаточном притоке иностранного капитала и истощении валютных резервов страна должна будет использовать другие меры для корректировки макроэкономического неравновесия: ограничения на импорт, девальвацию валюты и т.д.

      Кризис  платежного баланса может произойти  по разным причинам. Предположим,  что в какой-то стране ухудшаются  внешнеторговые позиции вследствие  возросшей конкуренции на внешних  рынках и сокращения ее экспорта  или из-за повышения цен на  импортные товары, например, нефть.  Тогда при отсутствии вмешательства  государства эта страна столкнется с дефицитом по текущим операциям и необходимостью его финансировать. В течение какого-то времени для этого она может использовать иностранные займы и распродажу иностранных активов, либо проводить валютную интервенцию. Однако резервы иностранной валюты быстро истощаются. Иностранные кредиты, как частные, так и государственные отказываются от предоставления новых кредитов, а просроченная задолженность по ранее предоставленным кредитам, особенно частным, катастрофически растет. Кризис платежного баланса может возникнуть и по другим причинам. Так, в условиях инфляции и общей нестабильности экономики люди стремятся обезопасить свои сбережения, покупая иностранную валюту, а значительная часть доходов от экспорта не поступает в страну, оседая в зарубежных банках. Неурегулированные проблемы дефицита платежного баланса ведут к изменениям обменного курса валюты. [6, с. 641-644]

2. Способы финансирования дефицитного платежного баланса

      Странами с дефицитным платежным балансом обычно предпринимаются следующие мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдерживания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вывоза капиталов.

      Дефляционная политика. Такая политика, направленная на сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замораживание цен и заработной платы. В аспекте регулирования платежного баланса дефляционная политика направлена на снижение цен и повышение конкурентоспособности товаров и услуг.

      Ее инструментами  служат финансовые и денежно  кредитные меры: уменьшение бюджетного  дефицита, изменения учетной ставки  центрального банка (дисконтная  политика), кредитные ограничения,  установление пределов роста  денежной массы и инфляции. В условиях экономического спада, при наличии большой армии безработных и резервов неиспользованных производственных мощностей политика дефляции ведет к дальнейшему падению производства и занятости. Она связана с наступлением на жизненный уровень трудящихся и обострением социальных конфликтов.

      Девальвация. Роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения и сопутствующей общеэкономической и финансовой политики. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии экспортного потенциала конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке. Что касается сдерживающего влияния девальвации на импорт, то в условиях интернационализации процесса воспроизводства и развития международной специализации страна зачастую не может резко сократить ввоз товаров. К тому же не все страны проводят успешную политику импортозамещения.

      Удорожая  импорт, девальвация может привести  к росту издержек производства  отечественных товаров, повышению  цен в стране и последующей  утрате полученных с ее помощью  конкурентных преимуществ на  внешних рынках. Поэтому, хотя  она может дать стране временные  преимущества, но во многих случаях  не устраняет причины дефицита  платежного баланса. Для получения  желаемого эффекта девальвация  должна быть достаточной по  размеру. Иначе она лишь усиливает  спекуляцию на валютных рынках, так как сохраняется возможность  повторного пересмотра валютного  курса. Например, девальвация фунта  стерлингов в ноябре 1967 г. на 14,3% и доллара в декабре 1971 г.  на 7,89% не устранила спекулятивное  давление на эти валюты. В то  же время чрезмерный размер  девальвации вызывает цепную  реакцию снижения курса других  валют, и тогда страна, девальвировавшая  свою валюту, лишается конкурентных  преимуществ, на которые она  рассчитывала. Некоторые страны  периодически практикуют множественность  валютного курса, иногда в форме  двойного валютного рынка, как  скрытую девальвацию. Введение  режима плавающих курсов не  способствовало выравниванию платежных  балансов. Прекращение скачкообразных  девальваций в известной мере  сняло давление спекулятивных  капиталов на платежный баланс, однако в условиях плавающих  валютных курсов воздействие  их рыночного снижения на соотношение  цен импортируемых и экспортируемых  товаров легко сводится на нет. Поэтому для обеспечения эффективности девальвации многие страны, особенно развивающиеся, вводят дифференцированные пошлины и субсидии на экспорт и импорт.

      Протекционистские меры. Валютные ограничения – блокирование инвалютной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках – направлены на уменьшение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока, сдерживания импорта товаров.    

     Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам, протекционистское повышение импортных пошлин, отмена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг в целях притока капитала в страну, денежно-кредитная политика, особенно учетная политика и таргетирование денежной массы и инфляции.

       Специальные меры государственного воздействия на платежный баланс в ходе формирования его основных статей – торгового баланса, «невидимых» операций, движения капитала. Важным объектом регулирования является торговый баланс. [5, с. 140-141]

      Резервные активы. Резервные активы находятся под прямым контролем государства и могут использоваться им для достижения целей экономической политики.

      Резервные активы — международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем ее денежных властей или правительства и в любой момент могут быть использованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты.

      Необходимо  отметить, что резервные активы  являются лишь вторым эшелоном  защиты платежного баланса. В  случае существенной несбалансированности  счета текущих операций, т.е. отсутствия  притока достаточных средств для оплаты импорта товаров и услуг, правительство сначала обычно прибегает к таким мерам, как девальвация валюты для стимулирования экспорта или привлечения дополнительных внешних кредитов. [4, с. 146]

      В целом  резервные активы представляют  собой сумму следующих активов:

      • Монетарное золото — золото пробы не ниже 995/1000, находящееся в хранилищах ЦБ или правительства, которое в любой момент может быть продано за иностранную валюту на мировом рынке или международным организациям. Немонетарное золото может находиться в распоряжении любого резидента и не считается резервным активом. Денежные власти могут увеличивать свои запасы монетарного золота путем его монетизации — покупки в государственные резервы добытого золота и приобретения товарного золота на частных рынках. Денежные власти могут также продавать часть монетарного золота из запасов, тем самым демонетизируя его.

      • Специальные права заимствования (СДР) — выпускаемый МВФ искусственный резервный актив, который распределяется между странами-членами в соответствии с их квотами и который может быть использован для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей. Страны могут приобретать СДР друг у друга, осуществлять платежи в СДР. Однако СДР представляют собой не более 3% резервных активов мира и в практических целях не играют существенной роли.

      • Резервная позиция в МВФ — сумма резервной транши (доли) страны в МВФ и долга со стороны МВФ этой стране. Резервная транша составляет 25% квоты страны в капитале МВФ и может быть получена страной назад практически без каких-либо условий. Покупки иностранной валюты за национальную в рамках резервной транши, которая не считается кредитом МВФ, так же как и получение кредита МВФ, приводят к увеличению резервных активов покупающей страны.

      • Валютные активы — обычно наиболее значимая часть международных активов, состоящая из требований к нерезидентам в форме иностранной валюты, банковских депозитов, правительственных ценных бумаг, других ценных бумаг, финансовых дериватов, акций частных предприятий и требований, возникающих в результате соглашений между национальным и иностранными ЦБ, а также правительственными органами.

       • Прочие требования — остаточная категория, включающая все остальные требования в иностранной валюте (наличной валюты или депозитов) или ценных бумагах, которые могут быть включены в определение международных активов ЦБ. [4, с. 147-148]

      Исключительное финансирование. Во многих странах, и весьма часто, возникают ситуации, когда власти оказываются не в состоянии урегулировать платежный баланс: наступающие платежи по поставкам товаров и услуг, а также по прошлой задолженности оказываются большими, чем текущий приток капитала и имеющиеся резервные активы. Страна просто не в состоянии платить по своим внешним обязательствам. Это приводит к просрочке платежей, осложняет отношения с кредиторами, прерывает новое финансирование. Возникший кризис называется кризисом платежного баланса и показывается аналитически как отрицательное сальдо платежного баланса в целом, которое не может быть покрыто в текущем году за счет сокращения запасов резервных активов, поскольку либо их просто недостаточно, либо они законодательно не могут быть использованы для этих целей. В такой ситуации, характеризующейся резким сокращением резервов и ростом дефицита платежного баланса, страны могут прибегать к исключительному финансированию.

      Исключительное финансирование — операции, проводимые страной, испытывающей трудности с финансированием отрицательного сальдо платежного баланса, по согласованию и при поддержке ее зарубежных партнеров в целях снижения этого сальдо до уровня, который может быть профинансирован традиционными средствами.