Планирование и прогнозирование на предприятии

 

2.4 Планирование денежных потоков

Бюджет наличности определяет текущий остаток денежных средств на расчетном счете предприятия. Он детализирует потоки наличности раздельно по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Целью его планирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени. Составим план движения денежных средств (таблица  13).

Данные табл. 13 показывают, что сумма остатков денежных средств является положительной и ежегодно растет. Их величина позволяет предприятию не только своевременно выплачивать проценты по кредитам и займам, но и полностью к концу пятого года погасить долги.

 

Таблица 13 - План денежных потоков, тыс. ДЕ

Показатели	0-й год	1 -и год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
ВР (без НДС)		480	960	1440	2450	2880
переменные издержки		216	432	648	1102,5	1296
операционные издержки		28,8	46,08	69,12	117,6	138,24
издержки на персонал		121	163	214,00	462,00	502,00
торгово-административные издержки		72	86,4	129,6	220,5	259,2
налоги		70,28	117,62	147,35	251,20	291,69
КЕШ-ФЛО от операционной деятельности		-28,08	114,90	231,93	296,20	392,87
Затраты на приобретение активов
основных	145,00			145,00
оборотных	66,70	16,50	80,78	78,71	164,01	64,50
КЕШ-ФЛО от инвестиционной деят.	-211,7	-16,49725	-80,781	-223,708	-164,011	-64,5
Кредит банка	94,5
Акционерный капитал	203,00
Заем				145,00
Выплаты по погашению  займов					72,5	75
Выплаты процентов по займам		10,44	10,44	10,44	27,59	17,5
Выплаты дивидендов					183,16	329,40
КЕШ-ФЛО от финансовой деят.	297,50	-10,44	-10,44	134,56	-283,25	-421,90
КЕШ-БАЛАНС на начало периода	0	29,00	-14,59	-32,25	256,05	71,88
КЕШ-БАЛАНС на конец периода	29,00	-14,59	-32,25	256,05	71,88	86,96

 

2.5 Анализ убыточности

ТКОП - это  уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна:

где ПОИ - постоянные издержки (табл. 12);

СПИ - средние  переменные издержки (45% от цены);

Ц - цена за единицу  продукции;

ТКОП для пятого года составляет:

ТКПО=1191130/(1000-450)=2165

Графическое представление  определения точки безубыточности показано на рисунке 1.

Определим запас  финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Он равен разности между объемами реализации планируемым и соответствующим ТКОП: 2880-2165 = 715 или 24,82 %. Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана; значение показателя менее 30% - признак высокого риска.

Выручка, ден. Ед

 

Рисунок 1 - График безубыточности

 

 

2.6 Оценка эффективности инвестиций

Показатели  эффективности бизнес-плана как  инвестиционного проекта представляют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:

• чистая дисконтированная стоимость (NPV);
• внутренний коэффициент окупаемости (IRR);
• срок окупаемости;
• индекс прибыльности.

Продисконтируем платежи и поступления и вычислим текущую дисконтированную стоимость (ТДС) и NPV по формулам:

,

где результат (доход) и  затраты (размер инвестиций) на т-м шаге расчетов;

т - временной  период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условиям примера - 5 лет);

Е - ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (в примере 15%). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой по валютным вкладам (депозитам).

Выражение 1 / (1 + Е)^т называется коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, то есть сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем.

Если разность положительная, осуществлять инвестиции целесообразно: в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено. Покажем расчет NPV в табл .14.

 

Таблица 14 - Вычисление NPV

Год	Инвестиции	ПР(Р)+А	Платежи и	КД	ТДС
			поступления	(Е=15%)
				15,00%
0	-211,7		-211,7		-211,7
1	-16,5	-24,15	-40,64725	86,96%	-35,3468486
2	-80,78	151,47	70,689	75,61%	53,4479529
3	-223,7	269,94	46,232	65,75%	30,39754
4	-164	344,26	180,249	57,18%	103,0663782
5	-64,5	477,86	413,36	49,72%	205,522592
	761,2		458,18275	NPV=145,38

 

Внутренний  коэффициент окупаемости  инвестиций (IRR)  представляет собой значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна 0. Вычисление этого показателя является итеративным процессом. Расчет IRR представлен в таблице 15.

 

Таблица 15 - Вычисление  IRR

Год	Платежи и	0,5		0,6
	поступления	КД	ТДС	КД	ТДС
0	-211,7	1	-211,7	1	-211,7
1	-40,65	0,666666667	-27,09817	0,625	-25,40453125
2	70,689	0,444444444	31,417333	0,390625	27,61289063
3	46,232	0,296296296	13,69837	0,244140625	11,28710938
4	180,25	0,197530864	35,604741	0,152587891	27,5038147
5	413,36	0,131687243	54,434239	0,095367432	39,42108154
NPV			-103,6435		-131,279635

 

 

Данные таблицы 15 показывают, что  значение внутреннего  коэффициента окупаемости  инвестиций не находится в пределах 0,5-0,62%.

Более точное значение IRR = 0,43% можно определить по формуле:

,

где Е* - значение ставки дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение;

NPV ⁽⁺⁾  - последнее положительное значение;

NPV^(-)    -   первое отрицательное значение NPV.

Окупаемость показывает время, которое потребуется предприятию  для возмещения инвестиций. Ее вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл. 16).

 

Таблица 16 - Расчет окупаемости инвестиций

Год	Платежи и	Возмещение инвестиций	Дисконтированные платежи  и пост.	Возмещение инвестиций
	поступления		(Е=15%)
0	-211,7	-211,7	-211,7	-211,7
1	-40,65	-252,34725	-35,34685	-247,0468486
2	70,689	-181,65825	53,447953	-193,5988957
3	46,232	-135,42625	30,39754	-163,2013557
4	180,25	44,82275	103,06638	-60,1349775
5	413,36	458,18275	205,52259	145,3876145

 

Расчеты табл. 16 показывают, что окупаемость проекта  без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через 2 года, а с учетом - через 5 лет.

Графическая иллюстрация расчета окупаемости  инвестиций представлена на рисунке 2.

 

Рисунок 2 - Графический  расчет окупаемости инвестиций

 

Индекс прибыльности определяется путем суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций.

Индекс прибыльности = 1

Поскольку этот показатель определяется денежными  потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV > 0; индекс прибыльности > 1; IRR превосходит процентную ставку но долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (5,5 года).

 

7. Планирование финансовых результатов

В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности - прибыльности и финансового состояния предприятия.

Показатели  прибыльности (рентабельности) характеризуют  способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.

Рентабельность  активов (К₁) равна:

 

 

Год	1	2	3	4	5
ЧП, тыс. ДЕ	-66,06	74,44	190,78	258,73	365,61
СК, тыс. ДЕ	136,95	211,39	402,17	660,89	1026,50
К1	-28,54	24,34	29,73	40,13	52,45

 

Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.

Рентабельность  собственного капитала (К₂) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

 

К2, %

-48,23

35,22

47,44

39,15

35,62

 

Собственный капитал равен сумме начального капитала и нераспределенной прибыли.