Особенности макроэкономического регулирования открытой экономики в модели IS-LM-BP

Рассмотрим пример стимулирующей фискальной политики в условиях абсолютной мобильности капитала (рисунок 2.4).

Увеличение госрасходов и сокращение налогов сдвинут кривую IS в положение IS1. Новая точка пересечения кривых IS1 – LM обеспечит ставку банковского процента выше мирового уровня (i > i*), что в свою очередь вызовет приток капитала (KA↑). За этим последует удорожание национальной валюты (RER↑), которое приведет к сокращению чистого экспорта (NX↓) и сдвигу кривой IS назад (влево).

Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока ставка процента будет оставаться выше мировой, что будет стимулировать постоянный приток капитала и рост обменного курса. Окончательное равновесие будет достигнуто в точке А, когда кривая IS1 возвратится в первоначальное положение IS.

Рисунок 2.4. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала

 

В отличие от фискальной политики, проводимой в условиях фиксированного валютного курса, когда происходит увеличение денежной массы, в условиях плавающего валютного курса стимулирующая фискальная политика сопровождается удорожанием национальной валюты. Это ведет к полному вытеснению положительного эффекта роста объема национального производства от расширения государственных расходов отрицательным эффектом от сокращения чистого экспорта. В итоге, совокупный спрос остается неизменным.

Рассмотрим действие экспансионистской (стимулирующей) денежной политики в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала. Меры, направленные на увеличение денежной массы (МS↑), например, покупка облигаций на рынке ценных бумаг, приведут к сдвигу кривой LM вправо до положения LM1 (рисунок 2.5).

Как результат, внутренняя ставка банковского процента опустится ниже мировой (i1 < i*), что вызовет отток капитала из страны (KA↓). Это, в свою очередь, приведет к снижению обменного курса (RER↓) и к росту чистого экспорта (NX↑). Чистый экспорт, являясь одним из факторов кривой IS, будет стимулировать сдвиг кривой IS вправо. Этот процесс будет происходить до тех пор, пока национальная ставка процента (i1) не сравняется с мировой (i*,), и кривая IS не окажется в положении IS1.

Рисунок 2.5. Политика «дешевых денег» в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала

 

Таким образом, кредитно-денежная экспансия очень эффективна в условиях, при которых, не оказав влияния на ставку процента, вызвала рост чистого экспорта из-за удешевления отечественной валюты, и существенно увеличила объем ВВП до положения Y1.

Вполне очевидным представляется неэффективность внешней торговой политики в условиях плавающего обменного курса. Введение таможенных пошлин на импорт будет равнозначно увеличению госрасходов и вызовет сдвиг кривой IS вправо. В свою очередь, это приведет к росту реальной внутренней ставки банковского процента (i↑), притоку капитала (KA↑) и вследствие этого – росту обменного курса национальной валюты (RER↑). Изменение курса национальной валюты вызовет обратное движение чистого экспорта (NX↓). В данном случае произойдет его сокращение, которое по своему отрицательному макроэкономическому эффекту полностью нейтрализует стимулирующий эффект импортных квот. Кривая IS вернется в исходное положение, уровень национального продукта не изменится.

Проанализируем влияние низкой мобильности капитала на результаты политики государственного регулирования в условиях плавающего валютного курса. В случае стимулирующей фискальной политики увеличение государственных расходов (ΔG) и снижение налогов вызовет сдвиг кривой IS вправо до положения IS1, первоначальное увеличение национального продукта до Y1 и рост ставки процента до i1 (рисунок 2.6).

Рисунок 2.6. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала в модели «IS–LM–BP»

Рост национального продукта вызовет рост импорта (M↑). Одновременно в результате повышения внутренней ставки процента начнет ощущаться прилив капитала (KA↑). Но при низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса будет происходить через счет текущих операций NX, а не через счет КА.

Превышение импорта над экспортом (NX↓) будет оказывать понижающее влияние на курс национальной валюты (RER↓), что автоматически простимулирует рост экспорта (X↑), и кривая IS1 будет постепенно сдвигаться вправо. Пока существует отрицательное сальдо платежного баланса, кривая BP также будет сдвигаться вправо более быстрыми темпами, чем сдвиг кривой IS (поскольку в уравнение кривой BP не входит функция потребления). Сдвиг кривой IS будет носить «догоняющий» характер: IS сдвигается в положение IS1, BP – в положение BP1, далее IS1 сдвинется до IS2, пока кривые не займут положение пересечения в точке С, где сальдо платежного баланса будет равно нулю. Точка C будет характеризоваться одновременным достижением внутреннего и внешнего равновесия.

Таким образом, стимулирующая фискальная политика в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала достаточно результативна. Она вызывает значительный рост объема национального производства при росте процентной ставки, привлекающей иностранный капитал.

Стимулирующая денежно-кредитная политика при режиме плавающего курса принципиально иная. Возросшее предложение денег (ΔМ) приводит к увеличению совокупного спроса, и кривая LM сдвигается вправо до LM1 (рисунок 2.7).

Рисунок 2.7. Политика «дешевых денег» в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала в модели «IS–LM–BP»

 

Как следствие, возрастет уровень ВВП до Y1 (Y↑), а процентная ставка снизится до i1. Это приводит к оттоку капитала за рубеж, и по счету капитала возникает отрицательное сальдо (КА ↓). но, как и в ранее рассмотренных случаях, в связи с ростом ВВП (совокупных доходов) увеличиваются расходы на импорт (M↑), возникает дефицит торгового баланса (NX↓). В результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом.

При плавающем обменном курсе для устранения дефицита курс национальной валюты должен автоматически снизиться (RER↓). Поскольку центральный банк в данных условиях не вмешивается в функционирование валютного рынка и позволяет обменному курсу свободно колебаться, происходящее обесценивание валюты будет стимулировать возрастание чистого экспорта (NX↑) и, следовательно, дальнейшее увеличение совокупного спроса и национального продукта (Y ↑). поэтому на графике линия IS сдвинется вправо.

Таким образом, кривые ВР и IS сдвигаются до тех пор, пока все три графика не пересекутся в одной точке С. при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на ВВП, а наличие международной мобильности капитала способствует повышению ее эффективности. Кроме того, денежно-кредитная политика также поощряет и внешний спрос, а следовательно и экспорт в результате снижения стоимости национальной валюты.

Обесценение валюты усиливается из-за снизившихся процентных ставок, оттока капитала и возрастания дефицита платежного баланса, что создает еще более благоприятные условия для роста чистого экспорта и совокупного дохода.

Последствия внешнеторговой политики при плавающем валютном курсе меняются. Воздействие государства на объемы внешней торговли изменяет величину совокупного спроса (происходит сдвиг кривой IS в положение IS1 (рисунок 2.8).

Рисунок 2.8. Протекционистская политика повышения таможенных пошлин на импорт в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала в модели «IS–LM–BP»

 

Поскольку следствием повышения таможенных пошлин является рост чистого экспорта (NX↑), это приводит к изменению структуры платежного баланса (так как NX + KA = 0; и если NX↑, то KA↓). Кривая ВР сместится вправо в положение ВР1, новая точка внутреннего равновесия В окажется слева от кривой ВР1.

Из-за роста процентной ставки (i↑), возникает приток капитала в страну (KA↑). В результате платежный баланс сводится с положительным сальдо, что стимулирует курс национальной валюты к повышению (RER↑). Обменный курс растет до тех пор, пока не уравновесится платежный баланс (NX + KA = 0). Это связано с тем, что рост обменного курса вызовет обратный процесс сокращения чистого экспорта из-за падения экспорта (X↓) и роста импорта (M↑). В конечном итоге, уменьшение чистого экспорта сдвинет кривые IS1 и ВР1 влево до их первоначального положения. В точке А прекратится повышение обменного курса, экономика достигнет одновременного внутреннего и внешнего равновесия. Объем национального производства при этом не изменится.

Таким образом, в условиях свободно плавающего валютного курса внешнеторговая политика не оказывает влияния на изменение национального продукта.

При высокой мобильности капитала действие инструментов макроэкономической политики приводит к результатам, заметно отличающимся от рассмотренных ранее. Например, в экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс начинает «работать» против проводимой государством налогово-бюджетной политики, ослабляя ее эффективность. Стимулирующая налогово-бюджетная политика (рост государственных закупок товаров и услуг), увеличивая совокупный спрос и уровень национального продукта (Y↑), одновременно приводит к росту процентной ставки (i↑).

В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока из-за границы и, соответственно, размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, возникшего из-за роста национального продукта. Платежный баланс в целом сводится с положительным сальдо (новая точка внутреннего равновесия В будет лежать выше и левее кривой ВР). При плавающем курсе стоимость национальной валюты будет повышаться (RER↑) для выравнивания сальдо платежного баланса. Результатом этого будет сокращение чистого экспорта. Величина NX будет сокращаться до тех пор, пока существует положительное сальдо платежного баланса (NX + KA > 0). Возрастание националь-ного продукта в результате роста государственных расходов нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффект налогово-бюджетной политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительным.

Таким образом, в экономике с высокой мобильностью капитала национальный продукт увеличивается, в отличие от случая с абсолютной мобильностью капитала, когда он в результате аналогичных экономических мер не изменяется. Однако его рост оказывается существенно меньшим в сравнении со случаем низкой мобильности капитала. Очевидно, что плавающий валютный курс ослабляет эффективность налогово-бюджетной политики. Чем больше мобильность капитала, тем это влияние сильнее.

Рассматривая кредитно-денежную политику, следует отметить, что ее влияние на рост объема национального продукта оказывается значительно большим, чем при низкой мобильности капитала, но в то же время меньшим, чем при абсолютной мобильности капитала. Чем выше мобильность капитала, тем значительнее его отток на одинаковое снижение процентной ставки. В результате понижается курс национальной валюты, что в свою очередь стимулирует рост экспорта. Таким образом, высокая мобильность капитала способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики. Причем увеличение денежной массы стимулирует главным образом не внутренний, а внешний спрос.

 

Глава 3. Анализ динамики компонентов модели IS-LM-BP в Республике Беларусь.

 

Основными компонентами модели IS-LM-BP являются рынок товаров и услуг, денежный сектор и платежный баланс. Рассмотрим динамику составляющих этих рынков.

Рынок товаров и услуг называют реальным сектором экономики. Начнем исследование указанных рынков именно с него.

По данным Национального статистического комитета, валовой внутренний продукт Беларуси в 2012 году составил Br527,385 трлн. и возрос в сопоставимых ценах по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 1,5% (см. Рисунок 3.1). Прогнозом на 2012 год в соответствии с указом президента Беларуси №590 от 23 декабря 2011 года был предусмотрен его рост на 5-5,5%.

Рисунок 3.1. Темпы роста ВВП Беларуси в 2000-2012 годах, % (в сопоставимых ценах) (фактические данные и тренд)[17]

 

Невыполнение прогнозного показателя обусловлено сокращением инвестиций в основной капитал и ухудшением внешнеэкономической конъюнктуры на фоне относительно жесткой монетарной и фискальной политики.

Дефлятор ВВП в 2012 году составил 174,9%, то есть средний уровень цен на товары и услуги в экономике Беларуси (включая потребительский рынок, производственный сектор, сферу инвестиций и др.) возрос на 74,9% по сравнению со средним уровнем цен в 2011 году.