Особенности макроэкономического регулирования открытой экономики в модели IS-LM-BP

Глава 2. Проблемы и специфика регулирования макроэкономических процессов в рамках модели IS-LM-BP.

 

В открытой экономике серьезной проблемой макроэкономического регулирования является одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия. Для достижения поставленных целей в открытой экономике наряду с традиционными видами макроэкономической политики (налогово-бюджетной и кредитно-денежной) используются такие виды политики, как внешнеторговая, валютная, политика управления внешней задолженностью. Следует отметить, что те или иные меры бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики, которые были эффективны в закрытой экономике, часто оказываются неэффективными в условиях открытой экономики.

Проанализируем результаты налогово-бюджетной политики в открытой экономике. Возьмем крайний случай, принимая условие совершенной (абсолютной) мобильности капитала, когда ВР представляет собой горизонтальную линию (рис. 2.1).

 

 

 

 

 

Рисунок 2.1. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях фиксированного валютного курса и абсолютной мобильности капитала в рамках модели «IS–LM–BP»

 

Предположим, что проводится стимулирующая фискальная политика через увеличение государственных расходов. При заданной ставке процента спрос на рынке товаров увеличится, кривая IS сдвинется вправо, как показано на рисунке 2.1.

В закрытой экономике такая фискальная политика привела бы к новому равновесию в точке В (на пересечении новой кривой IS1 с исходной кривой LM). Однако в открытой экономике новое равновесие установится в точке С, лежащей на прямой ВР (где i* = i). Поясним, как это происходит. Домашние хозяйства при новом равновесии (в точке В, при повышенной национальной ставке процента по сравнению с мировой ставкой) увеличат свой спекулятивный спрос на деньги и для его удовлетворения обратят иностранные активы в национальную валюту, так что предложение денег эндогенно увеличится (МS↑) с LM до LM1. Иностранный капитал привлекается в экономику повышенной ставкой процента (i1).

Таким образом, в экономике возникает избыток иностранной валюты, xто дает импульс повышению обменного курса национальной валюты (RER↑). Центральный банк с целью поддержания фиксированного курса вынужден будет проводить интервенцию, покупая у субъектов экономики иностранную и продавая национальную валюту. Тем самым он увеличит предложение отечественных денег. Следовательно, кривая LM будет сдвигаться вправо до тех пор, пока не пересечет кривую ВР в точке С. В итоге такой фискальной политики ставка процента не изменится, но возрастет объем национального производства до Y1.

Фискальная экспансия очень эффективна с точки зрения повышения совокупного спроса, т.к. ставка процента не растет и, следовательно, ее рост не сокращает размера ни инвестиций, ни потребления, зато стимулирует рост уровня национального производства.

При осуществлении центральным банком стимулирующей кредитно-денежной политики, например, в виде операций на открытом рынке по покупке государственных облигаций, это приводит к увеличению количества денег в обращении (МS↑), что вызывает сдвиг кривой LM вправо. В данной ситуации экономические субъекты при исходной процентной ставке (I) имеют слишком много национальных денег и слишком мало облигаций. Это избыточное предложение денег означает, что центральный банк для поддержания фиксированного валютного курса вынужден вмешаться посредством интервенции на валютном рынке: продать иностранную валюту и тем самым изъять из обращения лишнюю национальную. Это приведет к сокращению предложения денежной массы (МS↓), что вернет LM в положение до сдвига, равновесие на товарном и денежном рынках также вернется в первоначальное состояние.

Таким образом, денежная масса будет снижаться, а центральный банк – терять свои резервы из-за продажи субъектам части иностранной валюты.

В конечном итоге, очевидно, что ни предложение денег, ни совокупный спрос, ни цены, ни процентная ставка не изменятся. Из этого следует вывод, что кредитно-денежная политика при фиксированном обменном курсе и абсолютной мобильности капитала неэффективна, так как не влияет на рост уровня национального производства. В то же время центральный банк теряет международные валютные резервы, а домашние хозяйства приобретают иностранные активы.

В случае низкой мобильности капитала форма кривой ВР иная. она круче относительно кривой LM. Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем более значительным должно быть увеличение внутренней процентной ставки (Δi↑), позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала.

Для упрощения анализа предположим, что первоначально ситуация в экономике соответствует точке, где сальдо платежного баланса равно нулю, поэтому все кривые пересекаются в одной точке.

Стимулирующая фискальная политика может быть проиллюстрирована следующим образом (рисунок 2.2).

Рисунок 2.2. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях фиксированного валютного курса и низкой мобильности капитала в рамках модели «IS–LM–BP»

 

Увеличение государственных расходов и сокращение налогов вызывает рост совокупного спроса, что находит свое отражение на графике в смещении кривой IS в положение IS1. Величина этого сдвига зависит от размера изменения налогов и госрасходов, а также величины мультипликатора.

В результате сдвига национальный продукт первоначально возрастет до уровня Y1 и с ним увеличивается ставка процента до i1 поскольку увеличение национального продукта повышает трансакционный спрос на деньги. С ростом национального продукта (доходов) растет и спрос на импорт, за который субъекты экономики расплачиваются иностранной валютой, что вызывает утечку иностранной валюты из экономики. Иными словами, возрастает дефицит текущего счета NX (импорт становится больше экспорта).

Кроме того, иностранный капитал слабо привлекается в экономику повышением ставки до i1 (в нашем примере случай с низкой мобильностью капитала), поэтому увеличение сальдо текущего счета КА незначительно. Таким образом, в условиях низкой мобильности капитала дефицит текущего счета NX в силу значительного роста импорта полностью не перекрывается увеличением притока капитала в результате роста процентной ставки (∆NX > ∆KA). Общий дефицит платежного баланса, порожденный значительным торговым дефицитом, будет сохраняться.

Эта ситуация показана на рисунке 2.2. При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты (RER↓). Поэтому в целях сохранения фиксированного курса центральный банк вынужден будет провести валютную интервенцию, скупая национальную валюту и продавая иностранную. В результате сократится предложение отечественной валюты (МS ↓),

Сокращение денежной массы сдвинет кривую LM влево и процентная ставка возрастет (i↑). В свою очередь, рост процентной ставки вызовет сокращение инвестиционной активности (I↓), совокупный спрос уменьшится (Y↓), в том числе уменьшится и спрос на импорт. Этот процесс продолжается да тех пор, пока экономика не придет к нулевому сальдо платежного баланса (на графике это точка С), с достижением внутреннего и внешнего равновесия.

В результате рассмотрения механизма воздействия кредитно-денежной политики на внутреннее и внешнее равновесие получается, что стимулирующая КДП имеет незначительный эффект в виде роста объема национального производства, но может значительно сократить золотовалютные резервы центрального банка.

Денежно-кредитная политика, увеличивая предложение денег (МS↑), сдвигает тем самым кривую LM вправо, поэтому процентная ставка снижается (i↓), стимулируя таким образом рост инвестиций и национального продукта (Y↑). Но возросший ВВП означает и рост доходов, что вызывает рост спроса на импорт (М↑) и, следовательно, возрастает дефицит текущего счета (NX↓).

Одновременно происходит отток капитала (утечка иностранной валюты) из страны в результате снижения процентной ставки, т. е. возникает дефицит счета капитала (КА↓).

Рост дефицитов обоих счетов платежного баланса приводит к еще более значительному суммарному дефициту, но поскольку валютные резервы ограничены, центральный банк не может длительное время поддерживать денежную массу на соответствующем уровне.

В результате мер центрального банка по поддержанию фиксированного курса денежная масса сокращается (МS↓), кривая LM сдвигается влево. По мере уменьшения объема денежной массы процентная ставка повышается, что сокращает инвестиции и, следовательно, национальный продукт (Y↓). По мере сокращения уровня ВВП и повышения процентной ставки, состояние платежного баланса улучшается. Возникает тенденция к положительному сальдо как текущего счета (сокращается импорт), так и счета капитала (уменьшается отток капитала). Данный процесс продолжается до тех пор, пока сальдо общего платежного баланса не будет равно нулю. Через некоторое время экономика оказывается в исходной ситуации.

Таким образом, эффект стимулирующей кредитно-денежной политики тот же, что и в случае абсолютной мобильности капитала: увеличение денежной массы «ушло» через платежный баланс, не оказав влияния на уровень национального продукта (темпы экономического роста).

Еще одно направление государственного регулирования, позволяющего воздействовать как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, – изменение объема и структуры внешней торговли посредством использования тарифных инструментов.

Рассмотрим в качестве примера последствия повышения таможенных пошлин на импорт. Ограничение объема импорта приводит к росту чистого экспорта (NX↑). Потребители приобретают меньше импортных товаров и больше отечественных, и величина совокупного спроса возрастает (рисунок 2.3).

Увеличение чистого экспорта под влиянием экзогенных факторов сдвигает кривую IS в положение IS1, уровень национального продукта увеличивается до Y1, а процентная ставка возрастает до i1. Чистый экспорт входит и в уравнение кривой ВР, которая также в результате сдвигается вправо. Таким образом, текущий счет и счет движения капитала изменяются в одном направлении (NX↑, KA↑), и возникает значительное активное сальдо платежного баланса (новая точка внутреннего равновесия В находится слева от кривой ВР1).

Рисунок 2.3. Последствия протекционистской внешнеторговой политики

 

В этих условиях спрос на национальную валюту растет. Чтобы не допустить роста обменного курса, центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивая тем самым денежную массу (МS↑). ВВП еще больше увеличивается (Y↑), а процентная ставка падает, что приводит к выравниванию платежного баланса и восстановлению внешнего равновесия в точке С.

Таким образом, результатом протекционистской внешнеторговой политики становится значительный рост национального продукта до уровня Y2, так как эффект роста чистого экспорта дополняется эффектом возрастания денежной массы.

Рассмотрим результаты экономической политики в условиях плавающего валютного курса. Сокращение валютных резервов при фиксированном валютном курсе в конечном итоге вынуждает центральный банк идти на сокращение денежной массы. Альтернативой данному экономическому поведению становится отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Другими словами, если в стране применяют свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса происходит автоматически, без вмешательства государства.

В этом случае нарушение платежного баланса восстанавливается рыночными механизмами, за счет изменения платежного баланса (NX+KA > 0) курс национальной валюты начинает расти (RER↑), как следствие, импорт сокращается (M↓), одновременно происходит уменьшение чистого экспорта (NX↓), в результате, сальдо платежного баланса стремится к нулю (NX + KA = 0). При возникновении отрицательного сальдо платежного баланса (NX + KA < 0) спрос на национальную валюту падает, что ведет к снижению валютного курса национальной валюты (RER↓), как следствие, вырастет экспорт (X↑), сальдо платежного баланса постепенно приходит в равновесие (NX +  
+ KA = 0).

Таким образом, при плавающем обменном курсе и невмешательстве центрального банка в функционирование валютного рынка сальдо платежного баланса всегда равно нулю: BP = NX + KA.

В графической модели это означает, что точка внутреннего равновесия (пересечения IS и LM) всегда будет находиться на кривой BP. Любое изменение внутреннего равновесия, если оно приводит к сдвигу точки равновесия IS–LM в положение вне кривой BP, автоматически сопровождается перемещением в эту новую точку и кривой BP. Кривая BP сдвигается в результате изменения курса национальной валюты. Обесценение национальной валюты увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую BP вправо. удорожание национальной валюты, наоборот, сдвигает кривую BP влево. При плавающем валютном курсе стоимость национальной валюты будет повышаться или понижаться в степени, необходимой для достижения равновесного платежного баланса.