Особенности клиринговой деятельности в России

2.2.1. Интернет-банкинг, Интернет-трейдинг

Широкое распространение в Интернете получили следующиевиды технологий: Интернет-банкинг, Интернет-трейдинг - соответственно управление банковскими счетами через Интернет, работа на фондовом и валютном рынках через Интернет.. Целесообразность выделения этих услуг в отдельный сегмент рынка обусловлена не только тем, что для предоставления любой из них используется один и тот же канал, но и, что более важно, все они ориентированы на удовлетворение смежных потребностей клиента. Финансовые Интернет-услуги создают новую модель потребительского поведения. Клиент, пользующийся онлайновыми услугами, так же отличается от обычного клиента, как сами Интернет-услуги — от обычных..

Управление банковскими счетами через Интернет, или по-другому Интернет-банкинг, является наиболее динамичным и представительным направлением финансовых интернет-решений, в силу наиболее широкого спектра финансовых (в данном случае банковских) услуг, представленных в системах Интернет-банкинга. Подобные системы могут быть основой систем дистанционной работы на рынке ценных бумаг и удаленного страхования, т.к. они обеспечивают проведение расчетов и контроль над ними со стороны всех участников финансовых отношений.

Классический вариант системы Интернет-банкинга включает в себя полный набор банковских услуг, предоставляемых клиентам - физическим лицам в офисах банка, естественно, за исключением операций с наличными деньгами.

Сегодня c помощью систем Интернет-банкинга, можно покупать и продавать безналичную валюту, оплачивать коммунальные услуги, платить за доступ в Интернет, оплачивать счета операторов сотовой и пейджинговой связей, проводить безналичные внутри- и межбанковские платежи, переводить средства по своим счетам, и, конечно, отслеживать все банковские операции по своим счетам за любой промежуток времени.

Использование систем Интернет-банкинга дает ряд преимуществ: во-первых, существенно экономится время за счет исключения необходимости посещать банк лично, во-вторых клиент имеет возможность 24 часа в сутки контролировать собственные счета и, в соответствии с изменившейся ситуацией на финансовых рынках, мгновенно отреагировать на эти изменения (например, закрыв вклады в банке, купив или продав валюту, и т.п.). Системы Интернет-банкинга незаменимы и для отслеживания операций с пластиковыми картами - любое списание средств с карточного счета оперативно отражается в выписках по счетам, подготавливаемых системами, что так же способствует повышению контроля со стороны клиента за своими операциями.

Управление банковскими счетами через Интернет, или Интернет-банкинг, является наиболее динамичным и представительным направлением финансовых Интернет-услуг, поскольку спектр банковских услуг, представленный в системах Интернет-банкинга, чрезвычайно широк.

Благодаря Интернет-технологиям приобретение ценных бумаг, признанное во всем мире наилучшим способом вложения свободного капитала, доступно сегодня всем желающим. В считанные секунды можно сформировать инвестиционный портфель, а затем управлять активами, получая без промедления всю необходимую информацию (котировки, анализ, прогнозы) в любой точке земного шара. Спрос на интерактивную торговлю акциями, опционами, фьючерсами растет с каждым днем. Все больше банков и брокерских компаний осваивают новое перспективное направление своей деятельности. Трейдинг в сети привлекает потенциального инвестора прежде всего внешней простотой совершения сделок и низкими тарифами на услуги онлайн-брокеров. При этом, так же, как и в реальности, инвестор может воспользоваться полнофункциональным сервисом (full service brokerage), всецело полагаясь на квалифицированные консультации брокера, или дисконтным сервисом (discount brokerage), когда вся ответственность за принятие торгового решения перекладывается на плечи инвестора.

Таким образом, возможность торговать ценными бумагами через Интернет (Интернет-трейдинг), кардинально изменила технологию работы на фондовых мировых рынках.

2. 3. Торговля ценными бумагами  в России

В России начало торговли ценными бумагами через Интернет приходится на вторую половину 1999 г., когда несколько компаний (первым был Гута-банк) предложили своим клиентом эту возможность. Решающим толчков для становления электронной торговли ценными бумагами стало открытие ММВБ интернет-шлюза в своей фондовой секции. К началу 2001г. уже более 100 компаний стали оказывать услуги по электронной торговли ценными бумагами. Причем набор предлагаемых ими услуг мало отличается от зарубежных: маржинальная торговля, аналитическая поддержка, демоверсии биржевых торгов для обучения, возможность просмотра клиентом своих счетов в реальном режиме времени.

При этом резко возросла привлекательность торговли акций для мелких инвесторов. Главным образом за счет двух факторов. Значительно снизилась минимальная сумма, с которой соглашались работать инвестиционные компании с $10-30 тыс. до $1,5-3 тыс. В еще большей мере снизились комиссионные, взимаемые инвестиционными компаниями за проведения торговых операций с ценными бумагами до 0,03-0,3 % от объема сделки.

С точки зрения технологического обеспечения электронной торговли акциями в России появились уже системы, которые, по мнению специалистов не уступают высоким мировым стандартам. Речь, прежде всего, о интернет-трейдинговой системе «Альфа-Директ», созданной Альфа-Банком. Эта система предлагает не только пакет услуг для прямого доступа инвесторов на ММВБ и МФБ в режиме реального времени, но и целый комплекс сервисов. С ее помощью клиент получает полную биржевую информацию, включая котировки второго порядка, со всех фондовых секций основных отечественных биржевых площадок, новости, мониторинг операций и портфелей.

Помимо Интернет-трейдинга «Альфа-Директ» содержит все элементы Интернет-банкинга и Интернет-депозитария, сопутствующие совершению торговых операций с ценными бумагами.

Большое значение для развития электронной торговли ценными бумагами стало создание на ММВБ в 2000 г. первого отечественного интернет-шлюза, позволившему профессиональным участникам фондового рынка подключать свои системы к биржевому торговому комплексу.

У России появляется шанс на восстановление своей разрушенной экономики и полноправное вхождение в глобальное информационное сообщество, путем своевременного внедрения в существующие бизнес-процессы Интернет-технологий. Эти технологии помимо существенного повышения эффективности хозяйственной деятельности, предоставляют реальную возможность активизации регионального и международного сотрудничества между различными экономическими субъектами, а также привлечения иностранных инвестиций в российские Интернет-проекты, уже вызывающие большой интерес со стороны вычурных фондов и банков. В этих условиях остро встает проблема адаптации российской экономики к условиям Интернет-среды, своевременно осуществить которую будет возможно лишь в случае широкого осознания ее перспективности и глубокого понимания ее сущности и особенностей, по сравнению с традиционной экономической средой.

2.3.1. Проблемы и перспективы электронной  торговли

на российском рынке ценных бумаг

Сегодня вся электронная торговля на рынке ценных бумаг, так же как и вне его, сводится к трем составляющим информации, обмену документами, юридической базе. Любая из перечисленных составляющих электронной торговли может функционировать на рынке ценных бумаг как независимо, так и в совокупности с другими. Как показывает опыт большого количества информационных систем, например вексельной торговли, независимое существование первой составляющей электронной коммерции на фондовом рынке вполне оправдано. И хотя трудно считать источники типа электронных досок сообщений полноценными системами электронной торговли, в последнее время о таких системах все чаще говорят как о электронной коммерции. Такой подход объясняется главным образом постоянным совершенствованием электронных средств, что постепенно приводит к удешевлению этого процесса передачи информации по сравнению с издержками на печать и распространение документов на бумажных носителях. Что касается второй составляющей электронной торговли на фондовом рынке - документального оформления заключенных сделок - здесь ситуация более сложная, потому что число тех, кто целиком прошел путь разработки и внедрения электронных систем документального оформления сделок, ничтожно мало. Залогом успешного функционирования таких систем являются доверие участников рынка к электронному оформлению документов наличие государственных нормативных документов, регулирующих возможность электронного оформления существование законодательной базы самих электронных систем, позволяющей, с одной стороны, добиться доверия участников, с другой - обеспечить государственное регулирование. Третья составляющая - организационно-правовая база электронной коммерции - по большому счету мало чем отличается от законодательной базы неэлектронной коммерции. Более того, только тогда электронная коммерция является успешной, когда она функционирует на принципах традиционных систем торговли. Остановимся подробнее на каждой из них по отдельности. Действующие во всем мире системы распространения финансовых новостей, ценовой информации с бирж базировались на том, что в основу их функционирования положены закрытые системы доставки информации. Контролируя, кто, когда и какую информацию получает, такие системы обеспечивали достаточно высокую доходность своего бизнеса, но одновременно гарантировали самое высокое качество информации. Основная проблема в процессе информационного обеспечения сегодня обусловлена тем, что доставка информации стала очень дешевой, а в отдельных случаях и вовсе бесплатной. Как только накладные расходы в этом секторе бизнеса резко упали, на рынке появилось огромное количество новых источников информации. Это, безусловно, положительный фактор, поскольку такие источники позволяют инвестору с минимальными затратами оперативно получить большой объем информации, обработать его и теоретически даже принять верное инвестиционное решение. Но при этом все чаще возникает проблема достоверности этой информации, ее качества. И вот здесь, очевидно, необходимо четкое регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг (а в отдельных случаях и со стороны государства) того, какая информация распространяется через данные системы и, прежде всего, насколько она соответствует действительности, не является ли распространение информации манипулированием рынка и т.д. Прекрасный пример того, как в недавнем прошлом простейшее решение привело к чрезвычайно плачевному результату человек, у которого в результате неудачных действий в системе Интернет-трейдинга образовалось много долгов, попытался решить свои проблемы незаконным путем. Появление в сети Интернет его подложного пресс-релиза за сутки обвалило фондовый рынок США на 2,5 млрд. дол. исключительно потому, что этот человек знал, как взломать необходимый веб-сайт и разместить на нем страничку текста. К счастью, американское законодательство очень жестко регулирует распространение заведомо ложной информации, а также сокрытие важной информации эмитентами и аффилированными с ними лицами, поэтому автор пресс-релиза, заработавший на своей афере несколько сотен тысяч долларов, был немедленно арестован и по действующему законодательству ему было предъявлено серьезное обвинение.

Прежде всего следует обратить внимание на соотношение стоимости информации и ее достоверности. Разработка соответствующих правил либо самими участниками рынка (что, на мой взгляд, более правильно), либо в какой-то части государством и является основной проблемой электронной торговли на рынке ценных бумаг.

То же самое можно сказать и о ценовой информации, достоверность которой также должна базироваться на достаточно жестких и одновременно понятных всем правилах. Это также является очень важным фактором развития рынка, и задача заключается в том, чтобы добиться от распространителей дешевой, легко поступающей и достоверной информации, а также чтобы ее структура была понятна тем, кто ее использует. Если говорить о перспективах информационного обеспечения электронной торговли, представляется очевидным, что решение обсуждаемых проблем будет способствовать удешевлению, увеличению скорости доставки и повышению качества финансовой информации. Если информация - это средство для принятия инвестиционного решения, то документ - это фиксация факта заключения сделки, и как раз в этой области лежат наибольшие перспективы развития электронной коммерции. Большинство торговых систем на рынке ценных бумаг начинались с того, что участники торгов получали возможность оперативно следить за информацией, а потом обмениваться заявками на покупку/продажу акций между собой. Сейчас развитие фондового рынка движется к тому, чтобы полностью исключить какой бы то ни было неэлектронный способ обмена документами из процесса заключения и исполнения сделки. И здесь очень важна юридическая база. Если в проблеме информационного обеспечения она имеет определенный вес, то в вопросах электронного документооборота юридическая база - самый важный фактор.

Проблемой, специфичной для России, является низкое качество связи в регионах. Общей тенденцией становится стремление брокеров обеспечивать своим клиентам полнофункциональный сервис, связанный с предоставлением возможности не только торговать на той или иной бирже, но и получать исчерпывающую информацию о ходе торгов на других биржах и внебиржевых торговых площадках, а также новости (общеэкономические, фондовые, отраслевые) и аналитические разработки. Важным моментом является также стыковка в реальном времени с различными приложениями, обеспечивающими технический анализ. Все это приводит к возникновению альянсов между Интернет-брокерами и информационными агентствами профессиональными распространителями финансовой информации. Трудно представить, что в нынешние нелегкие времена можно, удовлетворив свои основные жизненные потребности, сэкономить хоть немного средств на будущее. Все больше банков и брокерских компаний осваивают новое  перспективное направление. Но проблема заключается в том, что для обеспечения работы на рынке ценных бумаг не достаточно предоставить клиенту доступ к торгам. Необходимо обеспечить адекватный учет и юридическое оформление операций.

Благодаря Интернет-технологиям вложение средств в ценные бумаги доступно сегодня всем желающим. Интерес к интерактивной торговле ценными бумагами растет с каждым днем.

2.3.2. Интернет-трейдинг в России

Bозможность торговать ценными  бумагами через Интернет (Интернет-трейдинг), кардинально изменившая не только  технологию работы на фондовых  рынках Запада, но и сам фондовый  рынок, теперь появилась и в  России. В последнее время рынок  услуг Интернет-трейдинга переживает бурный рост. Многие рассматривают его в качестве основного пути расширения фондового рынка и привлечения к работе на нем региональных и индивидуальных инвесторов. В развитии этого направления заинтересованы все категории участников рынка организаторы торгов (биржи и внебиржевые торговые площадки), брокеры-дилеры, инвесторы, эмитенты, а также технологические компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения для данного вида услуг. Какова же текущая ситуация в этом сегменте российского фондового рынка, каковы перспективы и с какими проблемами могут столкнуться работающие здесь компании.

В середине 1999 г. началась работа над пилотными проектами создания шлюзов, обеспечивающих программный доступ к торговым системам российских бирж из внешней среды. Первой была Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), разработавшая совместно с компанией CMA Small Systems прикладной программный интерфейс (API), позволяющий подключать к торгово-депозитарным комплексам ММВБ внешние системы распространения торговой информации, сбора клиентских заявок, ведения позиций, риск-менеджмента и т. д. Покупка данного шлюза первое, что нужно сделать брокеру, собирающемуся установить или разработать систему Интернет-трейдинга для работы на ММВБ. Заметим, что в целях стимуляции внедрения Интернет-брокерских систем биржа приняла решение о бесплатной поставке 100 шлюзов профессиональным участникам рынка ценных бумаг. По словам представителей ММВБ, общее число членов ее фондовой секции, эксплуатирующих покупные и собственные системы, составляет уже несколько десятков, из них половина региональные брокеры.

В июне 2000 г. оборот компаний, использующих шлюз, приблизился к 45% от общего оборота биржи. За ММВБ последовала Российская торговая система (РТС), которая при разработке Системы гарантированных котировок (СГК) изначально ориентировалась на Интернет-доступ. В отличие от ММВБ, которая имеет отношение только к каналу биржа-клиент, РТС в лице Технического центра (ТЦ) предлагает использовать себя в качестве доверенной стороны и проводить сертификацию открытых ключей. Заявка от клиента проходит через систему ЭДО (электронного документооборота). При этом ТЦ может подписать заявку клиента перед передачей ее брокеру своей электронно-цифровой подписью (ЭЦП), что дает возможность зафиксировать сам факт ее наличия, сохранить содержимое заявки и удостоверить время ее прохождения. При подаче заявки как с рабочей станции РТС, так и через шлюз электронный документ формируется брокером и отправляется на биржу с ЭЦП. Такая схема не только позволяет избежать конфликтных ситуаций, но и избавляет брокерские фирмы от необходимости получать лицензию ФАПСИ на эксплуатацию систем криптозащиты при внедрении Интернет-трейдинга. На первый взгляд, Интернет-брокер должен, как минимум, разработать или купить систему трейдинга и установить сервер. При этом затраты на эксплуатацию сервера и программное обеспечение довольно значительны. Альтернативный вариант стать участником системы TradePro (tradepro.ru), включающей в себя информационное ядро, совмещенное с фронт-офисом, через которое любой брокер может принимать заявки своих клиентов.