Мировой финансовый кризис 2008 года. Причины и условия возникновения

 

Глава 3 Предвестники кризиса

3.1 Макроэкономические индикаторы США

Для начала обратимся немного к теории и рассмотрим сущность некоторых индикаторов США.

Валовой внутренний продукт это рыночная стоимость всех предназначенных для непосредственного употребления товаров и услуг, произведённых за год во всех отраслях экономики на территории государства для потребления, экспорта и накопления, вне зависимости от национальной принадлежности использованных факторов производства. Впервые это понятие было предложено Саймоном Кузнецом  в 1934 г.

Ну а теперь перейдем от теории к практике. Показатели можно анализировать  разными способами. Можно прослежитьва динамику за несколько лет, соизмерять предыдущий с последующим, но спрогнозировать тенденцию можно только искользуя метоты технического анализа. Не смотря на то, что эти показатели не формируются на бирже, их графики, как и графики котировок, впролне возможно проанализировать графически. Рассмотрим один из таких вариантов на примере графика ВВП США.

Из графика видно, что упавшие  в 2001 году темпы прироста ВВП стали  увеличиваться (во многом благодаря  резкому снижению процентной ставки), но, пришедшийся на вторую половину 2003 года пик развития положил начало нисходящему  тренду.

Резкое увеличение темпов роста  ВВП за 2009 год является временным, так как спровоцировано оно лишь практически нулевой процентной ставкой.  Если применить элементы технического анализа к этому  графку, то можно ожидать снижения темпов роста уже во второй половине 2010 года в возврат к уровню ~ 0% в первой половине 2010 года.

Рис. 1  ВВП США за период с 1998 по 2010 год

Non-Farm Payrolls. Этот индекс выходит ежемесячно и оказывает достаточно сильное влияние на  рынок. Этот показатель характеризует численность занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики.

Его увеличение свидетельствует об увеличении занятости и ведет  к росту курса доллара. NFP выпускается  только в США и Канаде. Анализ данного индикатора стоит проводить  одновременно с анализом уровня безработицы.

Рис. 2 Занятость в несельскохозяйственном секторе США с 1998 по 2010 год

Показатель безработицы — это отношение количества безработных к численности всего трудоспособного населения. Рост безработицы характеризует спад экономики, поэтому влияет на курс валюты в сторону понижения. Наоборот, при развитии экономики страны рост и расширение производства уменьшают безработицу, что увеличивает курс валюты. В долгосрочном периоде увеличение занятости приводит к росту доходов населения, что стимулирует повышение темпов инфляции. Напомним, что безработица и инфляция обычно действуют в противоположных направлениях: понижая инфляцию, мы увеличиваем безработицу, а понижая безработицу, мы усиливаем инфляцию.

Рис. 3 Уровень безработици в США с 1998 по 2010 год

• Рост индекса NFP и падение безработицы характеризуют сильную экономику и стимулируют рост курса валюты.

• Падение NFP и рост безработицы, наоборот, характеризуют слабую экономику  и приводят к падению курса  валюты.

• Если NFP свидетельствует о росте занятости, а показатель безработицы говорит о ее росте, то такая ситуация дает сигнал о возможном усилении промышленного производства, так как рост безработицы происходит за счет сельского хозяйства. При этом, если NFP увеличивается существенно быстрее показателя безработицы, то возможно усиление валюты, если же безработица растет быстрее NFP, то возможно ослабление валюты.

• Противоположная ситуация — NFP падает, а безработица уменьшается —  является сигналом возможного застоя в промышленности и уменьшения безработицы за счет сельского хозяйства. Если она уменьшается быстрее NFP, то возможно усиление валюты, если NFP уменьшается быстрее безработицы, то возможно ослабление валюты. Последние два случая более сложны для анализа, и изменение курса валюты в таких ситуациях существенно слабее, чем в первых двух случаях. Этот индекс выходит ежемесячно и оказывает очень сильное влияние на  рынок.

Ставка процента, или учетная  ставка, чрезвычайно важна для  экономики. Манипулирование этой ставкой является одним из главных методов регулирования при осуществлении денежной политики центральным банком

Cуществует зависимость: рост  реальных процентных ставок приводит  к усилению валюты этой страны. Действительно, повышение учетной  ставки вызывает потерю интереса к дорогим кредитам, что уменьшает денежное предложение и, тем самым, увеличивает спрос на валюту. При увеличении спроса курс валюты повышается.

Понижение учетной ставки, наоборот, увеличивает кредитно-денежную массу, что приводит к росту предложения валюты и ее удешевлению.

Время выхода этого показателя известно заранее и обычно совпадает с  очередным (плановым) заседанием центрального банка. Заседания центральных банков происходят регулярно с определенной периодичностью, и дата очередного заседания хорошо известна всем участникам рынка. Причем подчеркнем, что везде, где мы говорим, что то или иное состояние экономики вызывает необходимость понижения или повышения учетной ставки, это не означает, что центральный банк именно так и поступит. Часто рынок очень долго ждет повышения или понижения ставки, а центральный банк может «обмануть» его ожидания.

Рис. 4 Ставка рефинансирования США  с  1998 по 2010 год

Строительство — важная часть ВНП. Развитие строительной индустрии характеризует здоровую экономику. Для США строительство — особенно значимый элемент экономики, что обусловлено историческими причинами. Поэтому процесс строительства отслеживается на всех его этапах и по каждому из них выходят показатели.

•   Housing starts and permits — разрешение и начало строительства.

Рис. 5 Число начатых строительств домов в США с  1998 по 2010 год 

• New and existing home sales — продажи старого и нового жилья.

Рис. 6 Продажи нового жилья в  США с 1998 по 2010 год

Рис. 7 Продажи нового жилья в США с 1998 по 2010 год       

•   Construction spending—траты на строительство.

Рис 8. Расходы на строительство в США с 1998 по 2010 год

Индикаторы строительства весьма чувствительны к уровню учетной ставки, поскольку при строительстве очень важна роль кредитов. Причем необходимы как кредиты под сам процесс строительства, так и кредиты на покупку недвижимости. Кроме того, существует большая зависимость строительства от уровня доходов населения. Поэтому рост активности в строительной отрасли возможен только при хорошем состоянии экономики, что приводит к усилению валюты. Наоборот, спад в строительстве ведет к ослаблению валюты. Причем спад в строительстве может быть одним из первых тревожных сигналов неблагополучия состояния экономики. При анализе этих индикаторов следует учитывать сезонную цикличность в строительстве.

Существуют ориентировочные оптимальные  показатели для housing starts. Если значение показателя находится в пределах между 1,5 млн и 2 млн единиц, то это  соответствует здоровому состоянию экономики. Уменьшение показателя до уровня 1 млн говорит о ее слабости. Такие значения этого показателя характерны лишь для США.

 

3.2 Макроэкономические индикаторы России

Наверно больше всего мировой финансовый кризис сказался на золотовалютных резервах нашей страны, испытавших самое большое снижение с момента  его существования. Деньги страны таяли на глазах, но не один рубль не пошел на реальное оздоровление экономики. Часть средств, вложенных в американские ценные бумаги обесценились, другая же часть средств была потрачена на поддержание рынка и помощ банкам. С начала кризиса нашы резервы “похудели” с 582.5 в начале осени 2008 до 376.1  в марте 2009, то есть более чем на 200 млрд за полгода.

Рис 9. Золотовалютные резервы России с 2000 по 2010 год

Несмотря на то, что в России кризис начал ощущаться почти сразу, правительство не спешило снижать ставку рефинансирования, ставя первостепенной борьбу с инфляцией в стране. В итоге мы получили снижение покупательной способности национально валюты на фоне её укрепления по отношению к иностранным. Череда снижений процентной ставки активно началась когда кризис уже набирал обороты, осенью 2009.

Рис. 10 Ставка рефинснсирования в России с 2000 по 2010 год

Рис. 11Торговый баланс России с 1997 по 2010 год

Мировой финансовый кризис вызвал производственный спад во многих экономических отраслях. В октябре 2008 года по России пошла волна сокращений. Самыми слабыми звеньями оказались строительство, металлургия, автопром, а также кредитные и банковские учреждения.

По оперативным данным Федеральной  службы государственной статистики, безработица в РФ в ноябре 2008 года увеличилась по сравнению с III кварталом 2008 г. на 8 %. Службой занятости было поставлено на учет по безработице 1,5 млн. чел. В то время как, по результатам опросов, проводимых ГОССТАТом, безработными на конец ноября себя считали 5 млн. чел., что составляет 6,6 % всего трудоспособного населения.

Рис 12 Уровень безработицы в России с 2000 по 2010 год

Если взглянуть на статистику, создается впечатление, что в России дела идут не так уж плохо, показатель уровня безработицы в июне прошлого года составлял 8,3%, в то время  как в США, например, в это же время уровень безработицы достиг уровня 9,4 %. За год статистика не сильно изменилась 8,2 % против 9,9%. 

3.3 Первые признаки проявления кризиса в 2008 году.

Сведения о резком сокращении прибыли банковской группы Citigroup привело 15 января к падению на Нью-йоркской фондовой бирже.

Рис 13 Котировки Citigroup. Январь 2008 года

Индекс промышленной активности Dow Jones снизился на 2,2%, Standard & Poor's – на 2,51%. Nasdaq Composite потерял 2,45%. 21 января резкое снижение цен на акции произошло на всех основных мировых рынках. Торги на Франкфуртской, Лондонской и Парижской биржах завершились падением на 7,16%, 5,5% и 6,83%, крупнейшим за последние шесть лет. В России оно уже составило более 8%. Негативную роль в развязке биржевого кризиса сыграли предложенные президентом Бушем меры по снижению налогов – «республиканская панацея» – не способные поправить экономическую ситуацию в США. Объявленное администрацией понижение налогов только усилило биржевую панику. 

Охвативший 21-22 января ведущие мировые  биржи кризис явился следствием обнаружившегося  расхождения в рентабельности компаний с их капитализацией. Произошедшее падение на фондовых рынках планеты  было вызвано информацией о низкой рентабельности, а также больших убытках ведущих банков. Цена на акции рухнули, опустились также бумаги «здоровых компаний» – по которым на рынке не имелось сведений об убытках или понижении доходности. Даже российские корпорации, такие, как «Газпром», понесли серьезные потери. Стабилизация фондовых рынков по итогам падения конца января не оказалась продолжительной. Фондовые рынки вступили в полосу нестабильности, что сразу отразилось на товарных рынках. Правительства и экономисты немедленно принялись успокаивать общество, объясняя, что произошла только «корректировка курса акций». Однако спустя всего неделю на мировых рынках вновь наблюдалось снижение.

28 января опять отмечалось падение  на многих фондовых рынках. 5 февраля  мощный обвал произошел на  американских и европейских биржах. Потом наступило очередное успокоение и новое падение 17 марта.

На Лондонской фондовой бирже 5 февраля  совокупная стоимость котирующихся акций сократилась на 2,63%. На Франкфуртской  бирже падение составило 3,36%, на Брюссельской – 3,17%, на Миланской – 3,07%, на Амстердамской – 3,34%. В Париже бумаги подешевели на 3,96%. На Мадридской бирже падение оказалось еще больше. Оно составило 5,19%. Большие потери в цене понесли акции банков и автомобильных компаний Евросоюза. 7,4% от своей стоимости потерял французский Renault.

Рис 14 Котировки Renault. Февраль 2008 года

Бумаги Peugeot подешевели на 6%,

Рис 15 Котировки Peugeot. Февраль 2008 года

 

 

 

итальянского Fiat – на 6,5%.

Рис 16 Котировки Fiat. Февраль 2008 года

Акции аэрокосмического концерна EADS лишились 6%. 

Рис 17 Котировки EADS. Февраль 2008 года

Биржевое падение в России также оказалось значительным. Индекс РТС, один из основных отечественных фондовых индикаторов, опустился на 3,38%. ММВБ упал на 4,04%. Больше всего потеряли бумаги Сбербанка России (-5% на ФБ ММВБ) и ОАО «Роснефть» (-5,7% в РТС). Общее снижение цен российских «голубых фишек» оказалось в границах 5,7%. Восстановление после обвалов 21, 22 и 28 января стало непродолжительным, показав, насколько фондовые рынки утратили прежнюю положительную динамику.

В США 5 февраля индекс Dow Jones, определяемый на основании совокупного курса  ценных бумаг 30 американских компаний-лидеров, снизился на 2,53%. Standard & Poors 500 потерял 2,67%. Индекс электронной биржи NASDAQ лишился 2,54%. Характерно, что падение в США оказалось менее значительным, чем в странах ЕС и России. Миф о независимости национальных экономик, которому больше всего подвержена Россия, еще раз оказался под ударом. Разница показала, насколько сильно ощущаются в мире любые негативные явления в американском национальном хозяйстве.

14 марта на американских биржах  опять появились признаки, предвещавшие  новое падение. Чтобы предотвратить вызревающее обрушение, Федеральная резервная система (ФРС) США в экстренном порядке понизила ставку рефинансирования до 3,25%. Однако снижение дисконтной ставки, по которой кредитуются банки, на 0,25 процентных пункта не возымело положительного действия. К обратному эффекту привело также беспрецедентное со времен Великой депрессии решение напрямую кредитовать крупные финансовые компании. Намерение ФРС финансово содействовать банку J.P.Morgan Chase & Co в покупке за 236 млн. долларов инвестбанка Bear Stearns повлекло обвал котировок других крупнейших американских банков. Акции Bear Stearns подешевели 14 марта на 47%.