Макроэкономическая роль и функции рынка ценных бумаг

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов необходимо рассматривать также преимущества и недостатки, присущие различным методам привлечения капитала.

Так, для компаний, главным  преимуществом эмиссии акций, как  способа аккумуляции финансовых средств, является меньшая степень  риска в сравнении с привлечением кредитных ресурсов. Данное преимущество выражается в следующем:

- акционерное финансирование  позволяет расширить акционерный  капитал на долгосрочной основе. Привлеченные средства могут  быть выплачены их собственникам  только при ликвидации общества, а заемные средства подлежат  выплате в установленный срок;

- при размещении акций  не требуется предоставление  залога или других гарантий  как в случае кредитных отношений;

- компания может не  выплачивать дивиденды по обычным  акциям если нет прибыли, а  по согласованию акционеров и  при наличии прибыли, когда  при использовании облигационного  займа следует соблюдать принцип  платности;

- при инвестировании крупных  проектов, привлечение финансовых ресурсов посредством эмиссии акций дает возможность перенести уплату денег на тот период, когда проекты начнут приносить доход.

Необходимо сказать, что  для инвесторов преимущества и недостатки вложения денег в акции и облигации  носят другой характер.

К преимуществам инвестирования в акции следует отнести возможности:

- получения высоких доходов  в форме дивидендов и реализации  акций по более высокой цене;

- участие в управлении  предприятием;

- влияние на деятельность  компании (для крупных акционеров).

К недостаткам можно отнести:

- риск неуплаты дивидендов;

- риск уменьшения или  потери капитала при падении  курса акций;

- нереальность, для мелких  акционеров, влияния на общую  политику, проводимую в обществе;

- последнюю очередность  возврата собственных средств  при ликвидации компании.

Инвестирование в облигации  обладает такими преимуществами:

- размер дохода по облигациям  заранее известен и гарантируется,  тогда как как размер дохода  по обычным акциям не является  гарантированным и носит прогнозный  характер;

- облигации можно погасить  досрочно, а акционер не имеет  возможности потребовать средства, вложенные в акции (за несколькими  исключениями);

- при ликвидации предприятия  владельцы облигаций обладают  первоочередным в сравнении с  владельцами акций правом на  возврат своих средств. 

Недостатки вложения финансовых средств в облигации можно  назвать следующие:

- меньшая доходность облигаций  по сравнению с акциями;

- облигации не дают  права участвовать в управлении  компанией.

Финансовые ресурсы возможно привлекать и при помощи неэмиссионных ценных бумаг. К неэмиссионным ценным бумагам относятся: простые и переводные векселя, чеки, коносаменты, закладные ценные бумаги, сберегательные и депозитные сертификаты; банковские сберегательные книжки на предъявителя и т.д.  Основные отличия эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг представлены в таблице 2.

 

 

Таблица 2

 

Основные различия эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг

 

Эмиссионные	Неэмиссионные
Серийные ценные бумаги	В основе данных ценных бумаг  – единичные сделки
Акции, облигации, государственные  облигации, опционные свидетельства, опционы эмитента	Векселя, чеки, коносаменты, депозитные и сберегательные сертификаты  и т.д.
Подлежат обязательной государственной  регистрации	Не требуется государственная  регистрация

 

Необходимо отметить, что  если эмиссионные ценные бумаги выпускаются  обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги совершено  идентичны, то неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или  малыми сериями и не требуют государственной  регистрации. В связи с многообразием  неэмиссионных ценных бумаг, описание всех их возможностей требует отдельного исследования, поэтому целесообразно  перейти к следующей части  курсовой работы, связанной с изучением  особенностей и перспектив развития рынка ценных бумаг в России.

 

2.2 Перспективы развития  рынка ценных бумаг в России

 

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает  в качестве:

- инвестора - при управлении  крупными портфелями акций промышленных  предприятий;

- эмитента - при выпуске  государственных ценных бумаг;

- профессионального участника  - при торговле акциями в ходе  приватизационных аукционов;

- регулятора — при  написании законов и подзаконных  актов;

 

- верховного арбитра в  спорах между участниками рынка  - через систему судебных органов.

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг - это регулирование  со стороны общественных органов  государственной власти.

Система государственного регулирования  рынка включает государственные и иные нормативные акты, государственные органы регулирования и контроля.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

- установления обязательных  требований ко всем участникам  рынка ценных бумаг;

- регистрации участников  рынка и ценных бумаг, эмитируемых  ими;

- лицензирования профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг;

- обеспечения гласности  и равной информированности всех  участников рынка;

- поддержания правопорядка  на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся  в его распоряжении эко­номические рычаги и капиталы:

- систему налогообложения  (ставки налогов, льготы и освобождение  от налогов);

- денежную политику (процентные  ставки, минимальный размер заработной  платы и др.);

- государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные  фонды финансовых ресурсов и  др.);

 

- государственную собственность  и ресурсы (государственные предприятия,  природные ресурсы и земли).

Структура государственных  органов, регулирующих рынок ценных бумаг на федеральном уровне, достаточно сложна. Подобную сложность обусловливают:

- смешанная (банковская  и небанковская) модель рынка,  в результате в качестве регулирующих  инстанций выступают Центральный  банк РФ и небанковские государственные  органы;

- масштабная приватизация, в ходе которой значительная  часть государственных предприятий  превратилась в акционерные общества, возникли инвестиционные фонды,  произошло в огромных масштабах  первичное размещение акций приватизированных  предприятий. Все это привело  к активному вмешательству в  регулирование рынка приватизационного  агентства (Мингосимущества России);

- неустойчивость и конкуренция  российских властных структур.

К основным государственным  органам, регулирующим рынок ценных бумаг в России относятся:

- Главное правовое управление и Контрольное управление Администрации Президента РФ - первое непосредственно участвует в работе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг; второе осуществляет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента РФ, связанных с приватизацией и рынком ценных бумаг;

- Правительство РФ - Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распоряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов (Мингосимущество, Минфин, Минэкономразвития России и т.д.).

- Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) - образована Указом Президента РФ от 9 марта 2004 г. № 314, согласно которому ФСФР России является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.

- Министерство финансов РФ (Минфин России). В качестве эмитента государства Министерство финансов России разрабатывает цели и условия выпуска ценных бумаг, заклю­чает договоры на первичное их размещение, оказывает организа­ционно-техническое содействие в создании первичного и ликвид­ного вторичного рынков государственных долговых обязательств, создает систему льгот, обеспечивающих спрос на них, определяет цены первичного размещения и т.п.

- Центральный банк РФ (Банк России). Центральный банк является профессиональным участником рынка ценных бумаг, активно ведущим операции с ценными бумагами, а также государственным органом регулирования рынка. Будучи агентом Правительства РФ по размещению государственных ценных бумаг, Банк России по сути выполняет функции инвестиционной компании по обслуживанию первич­ного размещения ценных бумаг. При этом, вкладывая в государ­ственные фондовые ценности собственные ресурсы, Банк России выступает в качестве дилера. Кроме того, Банк России создает вторичный рынок государственных ценных бумаг, выступая на нем в качестве финансового брокера, работающего по поручению Пра­вительства. Он также выполняет функции депозитария, клирин­гового и расчетного центра по операциям с отдельными выпуска­ми государственных ценных бумаг (например, 30-летний облига­ционный заем 1991 г., государственные краткосрочные облигации), являясь в этом смысле специализированной организацией по уче­ту, хранению, расчетам по операциям с фондовыми ценностями.

 

- Министерство экономического развития и торговли РФ - Минэкономики России традиционно отвечало за общеэкономическую политику и распределение централизованных инвестиций.

Сейчас в России, как и во многих других странах, наблюдается тенденция развития операций с ценными бумагами. Несмотря на это, как отмечает Е.П. Рамзаева, на современном этапе роль отечественного фондового рынка в мировой финансовой системе еще невелика и составляет всего 2,4 процента от всей капитализации крупнейших финансовых рынков мира [6, 47].

Рынок  в Российской Федерации  все еще остается монополистичным. Такие крупные отрасли, как например, нефтегазовая, телекоммуникационная, строительная, энергетическая и др. закрыты для конкуренции: формирование цен в этих сегментах совсем не рыночное, а конкуренции в принципе нет как таковой. Новые и более мелкие предприятия не имеют реальной возможности войти на такие рынки и полноценно бороться за потребителей. Кроме того, для того чтобы многие рынки сформировались окончательно, необходимо  развитие  фондового.

Восстановление же российского  фондового рынка, начнется с возвращением лояльности  инвесторов к предприятиям и кредитным структурам (банки, лизинговые компании, инвестиционные фонды), к  компаньонам, к государству, чему будет  способствовать решение проблем  с ликвидностью и притоком иностранного капитала.

По словам Л.А. Чалдаева, для  решения вышеизложенных проблем  следует:

1) усовершенствовать законодательные  нормы, уделив самое пристальное   внимание налоговому праву. В  части случаев существующее российское  налоговое законодательство не  учитывает особенностей налогообложения отдельных видов финансовых операций. Нормы налогового права в части, касающейся финансового  рынка  иногда не соотносятся с идентичными понятиями и терминами, закрепленным в нормах гражданского права и законодательстве о рынке   ценных   бумаг, не всегда обладают однозначным толкованием, и, даже в отдельных случаях, налоговый режим на российском финансовом  рынке оказывается жестче, чем в остальных финансовых центрах мирового сообщества. В данное время следует разработать меры, устанавливающие более привлекательный налоговый режим на финансовом рынке России, чем налогообложение в странах, в которых расположены основные конкурирующие финансовые центры;

2) упростить бюрократические процедуры и убрать административные барьеры. В данном направлении уже сделан ряд шагов в сторону упрощения госрегистрации выпусков  ценных  бумаг, что явилось одной из основных причин активного роста объемов операций с  ценными  бумагами  на рынке РФ;