Макроэкономическая роль и функции рынка ценных бумаг

При условии, что эмитент соответствует  необходимым критериям - его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если в дальнейшем эмитент перестает  удовлетворять необходимым требованиям, его бумаги исключаются из котировального списка. Эта процедура называется делистингом.

Делистинг – процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда:

- эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов и отчетов;

- сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга;

- эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.;

- эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг. Следует отметить, что за последнее время в мировой практике на крупных биржах получают развитие вторичные биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает.

Подводя итог выше изложенному, следует  отметить, что первая функция фондового  рынка состоит в аккумуляции  средств инвесторов для организации  и расширения масштабов коммерческой деятельности, а вторая функция является информативной - состояние фондового  рынка дает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и  дает им ориентиры для размещения своих средств.

1.2. Финансовые инструменты на  рынке ценных бумаг

 

Инструменты рынка ценных бумаг, по определению В.В.Цевелева, это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного и  долгосрочного инвестирования), торговля которыми осуществляется на рынке ценных бумаг [8, 46].

Мобилизация финансовых ресурсов посредством рынка ценных бумаг играет значительную роль в условиях рыночной экономики. Капитал, полученный в результате выпуска и размещения ценных бумаг, является одним из основных источников финансирования инвестиций. Общая классификация ценных бумаг приведена в Приложении 1.

Ценные бумаги, находящиеся  в обороте на финансовом рынке, по своему экономическому содержанию делятся на два основных типа:

-  долевые, представляющие  собой непосредственную долю  их владельца в реальной собственности  и делающие его совладельцем  последней (например, акции);

- долговые, которые характеризуются  обычно зафиксированной процентной  ставкой и обязательством эмитента  выплатить сумму долга в определенный  срок (например, облигации).

Таким образом, финансовые ресурсы, привлеченные посредством эмиссии  ценных бумаг, выступают как привлеченные и заемные.

Финансовые инструменты  рынка ценных бумаг делятся также на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. 

Краткосрочные финансовые инструменты  рынка ценных бумаг, как правило, не имеют купонов, а срок их погашения  составляет не больше одного года. 

Среднесрочные финансовые инструменты  приносят прибыль своим владельцам за счет начисления процентов на их номинальную стоимость, а срок действия среднесрочных инструментов не более  пяти лет. 

Долгосрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг  ориентированы на погашение купонов, а срок действия долгосрочных финансовых инструментов составляет более пяти лет. 

В настоящее время существует огромное количество финансовых инструментов рынка ценных бумаг, которые используются вкладчиками для получения прибыли. При выборе финансового инструмента на рынке ценных бумаг проанализировать его инвестиционные характеристики, в первую очередь - на ликвидность и обращаемость. 

Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Существуют основные и производные виды ценных бумаг (рисунок 1).

 

 

Рис. 1. – Виды и характеристики ценных бумаг

 

Основные - это акции и  облигации, производные - это векселя, чеки, коносамент, сертификаты, опционы, фьючерсы, и др.

Основные ценные бумаги —  это ценные бумаги, в основе которых  лежат имущественные права на какой-либо актив (капитал, деньги, капитал, имущество, ресурсы и т.д.). В свою очередь, основные ценные бумаги делятся на первичные и вторичные:

- первичные основаны на  активах (векселя, акции, облигации,  чеки, банковские сертификаты, коносаменты,  закладные, и т.д.);

- вторичные выпускаются  на основе первичных ценных  бумаг, т.е. это ценные бумаги  на сами ценные бумаги (депозитарные  расписки, варранты на ценные  бумаги, и т.д.).

Акции разных компаний являются одним из самых распространенных финансовых инструментов рынка ценных бумаг. Акция является документом, подтверждающим внесение инвестором денежных средств  в уставной фонд акционерного общества, а также предоставляет право  на получение определенного дохода от хозяйственной деятельности предприятия. Все акции делятся на привилегированные и обычные, именные акции и на предъявителя. В акции зафиксирован процент или доля дохода их владельца, а также его право на участие в управлении предприятием. Например, владелец простой акция имеет право участвовать в собраниях акционеров и голосовать за принятие тех или иных управленческих решений, касающиеся деятельности предприятия, привилегированная же не дает этого права,  но  приносит дивиденды (фиксированный  доход), а также имеют преимущество при распределении прибыли и при  ликвидации общества.

Другим популярным финансовым инструментом на рынке ценных бумаг  являются облигации. По определению  Т.В.Юрьевой и Е.А.Марыгановой, облигации  представляет собой срочные ценные бумаги, которые удостоверяют отношения  займа между их владельцем (кредитором) и эмитентом (должником) [12, 82]. По облигации заемщик (эмитент) обязан возместить кредитору стоимость облигации и выплатить зафиксированный процент.

Облигации делятся на: 

- купонные  с  фиксированным  или переменным доходом и   бескупонные. Купонная облигация - это облигация, содержащая процентные купоны, которые отрезаются по мере наступления срока платежей и представляются владельцем для уплаты процентов. Бескупонные облигации – это облигации, по которым не выплачиваются проценты, но при выпуске ей назначена цена на условиях дисконтирования (меньшая) по сравнению с ценой выкупа (номиналом). Выкуп же облигации осуществляется по номиналу;

- с  выплатой  процента (дохода) при погашении облигации или в установленные сроки в период  их обращения;

- документарные  и   недокументарные;

- именные  и  предъявительские.

Облигации могут выпускаться как государством, так и юридическими лицами.

Другим популярным финансовым инструментом на рынке ценных бумаг  является депозитный сертификат, в  соответствии с которым, по окончании  установленного срока, вкладчик может  получить вложенную сумму денежных средств и начисленный процент. 

Определенное место на рынке ценных бумаг занимает вексель, который по определению И.С.Чиповской  и Т.А.Левченко, вексель является ценной бумагой, содержащей долговое обязательство  об уплате денежной суммы владельцу  векселя при наступлении определенного  срока [10, 123]. Порядок обращения векселя регулируются специальным законодательством - вексельным правом. Векселя делятся на простые и переводные. Если по простому векселю должник должен уплатить указанную сумму самому векселедержателю, то по - переводному векселю, сумма должна быть уплачена, обозначенному в векселе лицу.

Чек является ценной бумагой, фиксирующей письменное поручение  чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег  в течение срока ее действия. Отличие  чека от векселя в том, что чек:

1) выражает только расчетные  функции и в качестве самостоятельного  имущества в сделках не участвует  (невозможно купить чек на вторичном  рынке, невозможно чек заложить, передать в управление или  дать взаймы);

2) плательщик по чеку  – это только банк или другое  кредитное учреждение, которое имеет  лицензию на проведение такого  рода операций;

3) чек не предусматривает  акцепта плательщика, так как  предполагается, что чекодатель  депонировал у плательщика необходимую  для этого сумму денежных средств.

Банковский сертификат является ценной бумагой, удостоверяющей совершение денежного вклада, называемого депозитным для юридических лиц и сберегательном - для физических лиц) в банке. Банк, в свою очередь, обязуется вернуть вклад и выплатить по нему через определенный срок в будущем. Разновидностью банковского сертификата по сути является банковская сберегательная книжка на предъявителя.

Коносаментом является документ, принятый в международной практике и имеющий стандартную форму, который выписывается перевозчиком морского груза либо его полномочным  представителем собственнику груза  или его представителю. Этот документ - безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению согласно условиям договора перевозки.

Закладная представляет собой  именную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства  или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай также  является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве  собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

В заключении необходимо отметить, что к инструментам рынка ценных бумаг относятся также вторичные  ценные бумаги, такие как финансовые фьючерсы, варранты и опционы.В основном эти инструменты позволяют приобретать  первичные ценные бумаги на льготных условиях и по льготной цене.

2. Способы привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг и особенности рынка ценных бумаг в России

2.1. Эмиссионные и не  эмиссионные ценные бумаги

 

Ценные бумаги подразделяются на два вида: эмиссионные и неэмиссионные. К эмиссионным ценным бумагам относят акции, облигации, опционные свидетельства, опционы эмитента. Рассмотрим особенности выпуска акций и облигаций как наиболее распространенный способ привлечения финансовых ресурсов.

Привлечение инвестиций путем  эмиссии акций сегодня активно используется различными предприятиями. Если фирма испытывает потребность в увеличении собственного капитала, то это возможно при преобразовании компании в акционерное общество и выпуске акций. Также функционирующее акционерное общество может выпустить новые акции и разместить их как среди прежних, так и среди новых акционеров. В данном случае существующим акционерам предоставляется преимущественное право на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале по сравнению со сторонними инвесторами. Такое правило дает возможность акционерам поддерживать свою долю в уставном капитале на определенном уровне, удерживая контроль над деятельностью компании.

Следует сказать, что увеличение собственного капитала возможно и другим способом, а именно - путем капитализации части нераспределенной прибыли. В данном случае, с согласия акционеров принимается решение о вложении части нераспределенной прибыли, причитающейся держателям обычных акций, в развитие бизнеса. Такой способ является наиболее простым и экономичным вариантом увеличения акционерного капитала, так как отсутствуют издержки на размещение и сбыт новых акций. Однако необходимо учитывать, что капитализация прибыли уменьшает размеры выплаченных дивидендов, что негативно влияет на курс акций, поскольку непрерывность и рост  дивидендных выплат являются важнейшими факторами поддержания курса акций. Компромиссный вариант в данном случае предлагает И.Н. Юдина. По ее мнению наиболее оптимально будет, если, получив прибыль, акционерное общество разделит ее на две части. Первая часть будет выплачена в качестве дивидендов, а вторая часть будет реинвестирована в развитие производства. Таким образом,  реинвестированная прибыль, приобретая  форму основных и оборотных средств, реально наполняет акцию и, следовательно, ведет к возрастанию ее номинала [11, 40].

Таким образом, с одной  стороны, увеличение рыночной стоимости  акций зависит от повышения дохода по ним, поэтому выплачивание более  высоких дивидендов ведет к росту  доходов акционеров и облегчает  наращивание капитала посредством  реализации вновь выпущенных акций. С другой стороны, при удержании  прибыли средства необходимо инвестировать  так, чтобы получить высокую норму  дохода и компенсировать издержки уплаты дивидендов. В целом же необходимо понимать, что акционирование, как  инвестиционный метод, эффективен лишь для конкурентоспособных компаний. Выпуск и размещение акций несет  с собой большие затраты. Также  есть опасность обесценивания предыдущих выпусков акций, потери контрольного пакета акций, поглощения предприятия другой компанией.

Другим источником финансирования инвестиционной деятельности является выпуск облигаций, который имеет  своей целью привлечение временно свободных денежных ресурсов физических и юридических лиц. Срок облигационного займа по продолжительности обычно на может быть меньше среднего срока  реализации инвестиционного проекта, для того, чтобы погашение обязательств по облигации производилось уже  после получения отдачи от инвестированных  средств.

Инвестиционная привлекательность  облигаций для потенциальных  вкладчиков в наибольшей степени  зависти от условий их размещения. Условия облигационного займа обычно включают в себя размер и срок займа, уровень процентной ставки, количество выпущенных облигаций, порядок выплаты процентов, дату, условия погашения и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в случае необходимости возврата средств по ним до окончания установленного при выпуске облигаций срока посредством купли-продажи на фондовых биржах либо через инвестиционные институты внебиржевого рынка.