Экономическая оценка инвестиций

 

В каждый инвестиционный год предприятие  имеет положительное сальдо, значит, оно может считаться платежеспособным.

Приведем сводную таблицу критериев  для варианта №1:

 

NPV	+689,092	>0
BCR	1,4	>1
IRR	23,86%	>g
PBP	3г 10 м 5 дн.	<T

 

По всем критериям проект может быть признан эффективным, так как все показатели отвечают условиям эффективности. Не смотря на то, что мы взяли кредит на сумму 800тыс. д. е. наш проект окупается на четвертый год. Также у нас появляется возможность выплачивать дивиденды каждые год это говорит о стабильности нашего предприятия и поможет в будущем привлечь дополнительные инвестиции.

Вариант №2  (80% - акционерный, 20% - заемный капитал)

Определим ставку дисконтирования, исходя из начальных данных:   

СВСК = 0,8*0,08 + 0,2*0,21(1-0,24) =0,095

СВСК=9,5%.

Доля акционерного капитала в структуре  инвестиций равна 80% (Ws=0,80).            

Доля заёмного капитала равна 20% (Wd = 0,20).

Среднегодовая ставка по банковскому  кредиту равна 21% (Rd=0,21).

Ставка дивидендов по обыкновенным акциям равна 8%    ( Rs=0,08%).  

Ставка налога на прибыль равна 24%  (T=0,24%).

Инвестиционный план:

Все расчеты для удобства будем  вести в тыс. д.е. Для того, чтобы  рассчитать cash-flow  проведем все необходимые расчеты. Расчеты объема инвестиций, валовой выручки, средних общих издержек, различных видов амортизации абсолютно такие же, как и в варианте №1. Разница только в расчете погашения кредита и начисления амортизации. Под ликвидационной стоимостью будем также понимать сумму, полученную в пятом году от продажи полностью амортизированного оборудования.

      

   Проценты по кредиту(тыс.  ден. ед):

 

			погашен. кредита
год	кредит	% по кредиту
1	200	42	40
2	160	33,6	40
3	120	25,2	40
4	80	16,8	40
5	40	8,4	40

 

Представим инвестиционный план для  полученных измененных данных:

Показатели	Года
	0	1	2	3	4	5
1.Инвестиции	-1000
- заемный капитал	200
- акционерный капитал	800
2.Валовая выручка		+1600	+1870	+2125	+1909	+1440
3.Ликвидационная стоимость						+100
4.Средние общие издержки		-1400	-1562	-1825	-1725	-1368
5. Текущая прибыль		+200	+308	+300	+184	+172
6. Амортизация		-200	-200	-200	-200	-200
7. Балансовая прибыль		0	+108	+100	-16	-28
8. Дивиденды		-	-64	-64	-	-
9. процент по кредиту		-42	-33,6	-25,2	-16,8	-8,4
10.прибыль к начислению		-42	+10,4	+10,8	-32,8	-36,4
11. Налог на прибыль		-	-2,5	-2,6	-	-
12. Чистая прибыль		-42	+7,9	+8,2	-32,8	-36,4
13. Амортизация		+200	+200	+200	+200	+200
15. Cash flow		+158	+207,9	+208,2	+167,2	+163,6
16. Коэффициент дисконтирования		1,095	1,19	1,31	1,44	1,57
17. Дисконтированный доход		+144,3	+174,7	+158,9	+116,1	+104,2

 

Из инвестиционного плана видно, что предприятие находится в  критическом состоянии, так как  дивиденды выплачиваются только во второй и третий год

Из выше представленного инвестиционного плана видно, что у  компания  первый, четвертый и пятый года не имеет балансовую прибыль, которая не позволяет ей выплачивать дивиденды своим акционерам. Это положение очень опасно, так как акционеры могут потерять всякое доверие к фирме, престиж фирмы резко упадет и его в будущем будет очень трудно завоевать вновь. 

Рассчитаем показатель NPV:

+144,3+174,7+158,9+116,1+104,2 – 1000 = - 307,8

NPV<0, значит проект при данных условиях неэффективен

   .Так как банк не предоставляет кредит убыточным предприятиям и руководство компании предоставляет инвестиционный план с условием  кредита. Банк выдает кредит на сумму 500 тыс. д.е. . Фирма решает на эти средства закупить новейшее оборудование уже в первый год проекта.). Эти вложения должны, по мнению разработчиков производственного плана, привести к  повышению объема производства и, что самое главное, возможности повышения цены на продукцию вследствие ее высокого качества и новизны на рынке конкурентов. Повышение же объемов производства приведет к снижению средних общих издержек на единицу Представим новые данные, рассчитанные уже после закупки нового ресурсосберегающего оборудования  и обслуживающей его техники, наличие которой необходимо для нормального трудового процесса (встроенные лампы дневного света, кондиционеры (поглощение удушливого запаха)). Предприятие одной из основных своих целей ставит сохранение здоровья персонала и сведение риска производственных травм до минимума.

Годы:	1	2	3	4	5
Объем, шт.	30000	32000	35000	33000	30000
цена, д.е./шт.	90	100	110	105	100
издержки, д.е./шт	75	76	82	81	76

 

 

Таким образом, видно, что уже в  первый год эксплуатации нового оборудования стало возможно повышение объема продаж на 25% (повышение качества товаров). Предприятие в с первого года увеличивает объем продукции на 10000 шт.

Наблюдая за динамикой цен, делаем вывод о том, что в первые три  года у фирмы не было большого количества конкурентов, но с четвертого года  она стратегически снижает цену, чтобы вывести с рынка опасных конкурентов. Анализируя изменение средних издержек на единицу товара, видно, что они постоянно меняются, так как начиная с третьего года объем выпуска продукции снижается. Это объясняется тем, что для успешной работы оборудования нужно дорогое импортное сырье, цены на которое неуклонно растут вследствие инфляции. Отметим также, что модернизированное оборудование  будет продано в пятый год жизни проекта, увеличив ликвидационную стоимость до 250 тыс.

Определим новую ставку дисконтирования  при изменившейся структуре капитала:

  q = 0,54*0,08 + 0,46*0,21(1-0,24) = 0,1

  q = 10%

46% - доля заемных средств;

54% - доля  привилегированных акций в структуре капитала

Следует отметить, что СВСК при  такой структуре капитала уменьшилась  на 2 %.                                                                                                                                                                               

 

Проценты по кредиту (тыс. ден. ед):

 

			погашен. кредита
год	кредит	% по кредиту
1	700	147	140
2	560	117,6	140
3	420	88,2	140
4	280	58,8	140
5	140	29,4	140

 

            Сумма выплаты дивидендов 800000 * 0,08 = 68000

Представим инвестиционный план для  полученных измененных данных:

Показатели	Года
	0	1	2	3	4	5
1.Инвестиции	-1500
- заемный капитал	700
- акционерный капитал	800
2.Валовая выручка		+2700	+3200	+3850	+3465	+ 3000
3.Ликвидационная стоимость						+250
4.Средние общие издержки		-2250	-2432	-2870	-2673	-2280
5. Текущая прибыль		+450	+768	+980	+792	+720
6. Амортизация		-300	-300	-300	-300	-300
7. Балансовая прибыль		+150	+468	+780	+492	+420
8. Дивиденды		-64	-64	-64	-64	-64
9. процент по кредиту		-147	-117,6	-88,2	-58,8	-29,4
10.прибыль к начислению		-	+286	+627	+368,4	+325,8
11. Налог на прибыль		-	-68,64	-150,456	-88,984	-78,192
12. Чистая прибыль		-61	+217,36	+476,54	+279,984	+247,608
13. Амортизация		+300	+300	+300	+300	+300
15. Cash flow		+239	+517,36	+776,54	+579,984	+547,608
16. Коэффициент дисконтирования		1,1	1,21	1,33	1,4641	1,61
17. Дисконтированный доход		+216,54	+427,57	+583,43	+396,14	+340,02

 

Рассчитаем показатель NPV:

+216,54+427,57+583,43+396,14+340,02-1500= +463,701

 

NPV>0, значит проект при данных условиях  является эффективным.

Таким образом, дополнительные инвестиции в нулевой год привели к желаемому результату – положительной чистой дисконтированной стоимости. Оценим другие показатели эффективности инвестиционного проекта.

Рассчитаем показатель IRR:

Расчет будем вести двумя  методами:

• аналитическим;
• графическим.

 

g	NPV
10,0%	463,6973
12,0%	357,1559
13,0%	307,0787
15,0%	212,78
17,0%	125,6534
19,0%	45,0133
20,0%	6,93287
20,1%	3,202885
20,18%	0,228923
20,20%	-0,51318
21,0%	-29,7485
22,0%	-65,0964

 

То есть искомое g (IRR) = 20,185%

Построим графическую зависимость NPV(g)

 

 

 Таким образом, IRR=20,185%>g, следовательно выполняется условие эффективности, и проект по этому показателю признается эффективным.

Рассчитаем показатель BCR:

196370/1500000 = 1,3 > 1

Следовательно, по данному  критерию проект эффективен.

Рассчитаем показатель PBP: 

Также расчет будем вести двумя  методами:

• аналитическим;
• графическим.

 

Аналитический:

216,54+427,57+583,43+396,14 = 1722,981

1722,981 -1500 = 222981

396,14 -222,981 = 173,159                                                                                                        396,14 / 365 = 1,085ежедневная прибыль 4 года

173,159 / 1,085 = 160 дней неполного года

PBP = 3 года 5 месяцев 10 дней < 5лет, значит по этому критерию проект эффективен.

Графический:

 

 

Финансовый план на 5 лет для  улучшенного варианта №2

 

В каждый инвестиционный год предприятие  имеет положительное сальдо, значит, оно может считаться платежеспособным.