Денежно-кредитная политика

Процентные ставки ЦБ РФ представляют собой минимальные  ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции. ЦБ РФ использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля.

Уменьшение ставки рефинансирования делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. С одной стороны выиграют заемщики, а с другой стороны проигрывают вкладчики российских банков, лишаясь части прибыли от своих вложений. Увеличение же ставки рефинансирования делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные средства, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

Каждое изменение ставки рефинансирования, это вестник того, что в ближайшем будущем возможны изменения (пересмотры) коммерческими  банками процентных ставок по депозитам  и кредитам. Анализ формирования процентных ставок по депозитам большинства  ведущих коммерческих банков России подтверждает это. Ставка рефинансирования всегда доходит почти до уровня инфляции, а это значит, что помимо снижения прибылей, проценты по большинству депозитов оказываются ниже уровня инфляции и вклады постепенно еще и обесцениваются.

Исходя из всего сказанного, можно констатировать, что ставка ЦБ России является инструментом, с  помощью которого Банк России воздействует на процентные ставки по депозитам  и кредитам, предоставляемые кредитными организациями юридическим и  физическим лицам. Поэтому, в своей процентной политике, коммерческие банки в значительной степени ориентируются на ставку ЦБ России.

Приведем несколько примеров применения ставки рефинансирования. Так, ставка ЦБ применяется:

- При налогообложении доходов по депозитам. В соответствии с Налоговым Кодексом Российской Федерации (НК РФ), процентные доходы по отдельным видам депозитов физических лиц попадают под налогообложение. В соответствии с п.2 ст.224 части второй НК РФ «налоговая ставка устанавливается в размере 35% в отношении процентных доходов по вкладам в банках, в части превышения суммы, рассчитанной исходя из действующей ставки рефинансирования ЦБ РФ. Налог исчисляется в течение периода, за который начислены проценты по рублевым вкладам (за исключением срочных пенсионных вкладов, внесенных на срок не менее шести месяцев)».

- При расчете материальной ответственности работодателя за задержку выплаты заработной платы. В соответствии со статьей 236 ТК РФ при нарушении работодателем установленного срока выплаты заработной платы, оплаты отпуска, выплат при увольнении и других выплат, причитающихся работнику, работодатель обязан выплатить их с уплатой процентов (денежной компенсации) в размере не ниже одной трехсотой действующей в это время ставки рефинансирования Центробанка РФ от невыплаченных в срок сумм за каждый день задержки начиная со следующего дня после установленного срока выплаты по день фактического расчета включительно.

- При расчете пени за просрочку исполнения обязанности по уплате налога или сбора. В соответствии с пунктом 4 статьи 75 НК РФ пеня за каждый день просрочки определяется в процентах от неуплаченной суммы налога или сбора. Процентная ставка пени принимается равной одной трехсотой действующей в это время ставки рефинансирования Центробанка РФ.

Рассмотрим динамику ставки рефинансирования за 2006-2007 годы.

Ставка рефинансирования непременно связана с уровнем инфляции и является “неким” сопутствующим механизмом по сдерживанию инфляционных процессов в России. При снижении темпов инфляции, снижается и ставка рефинансирования. Так, когда к концу 2005 года уровень инфляции составлял 11,8 %, ставка рефинансирования 2005 года понизилась до 12 %, а к концу 2006 года, когда инфляция снизилась до 9 %, ставка рефинансирования ЦБ была понижена до 11,0 %. А затем в начале 2007 года до 10,5%. В таблице (прил.3) приведены ставки рефинансирования Центрального банка РФ начиная с 1992 года.

Ставка рефинансирования Центрального Банка России на 2007 год  установлена пока что чуть-чуть выше уровня инфляции 2006 года. Устанавливая ставку рефинансирования, ЦБ придерживается уровня, который оказывается на 1-2 пункта выше запланированной инфляции. Следует заметить, что в случае снижения инфляции на 1-2 пункта в 2007 году, непременно последует снижение ставки рефинансирования. В прошлом году только рублевые вклады, размещенные в банки, на срок от одного года и выше позволили вкладчикам получать незначительный реальный доход и сберечь накопления от инфляции. А рублевые вклады на меньший срок и все вклады в иностранной валюте имели отрицательную реальную доходность.

Так, например, Сбербанк России в 2006 году предлагал вкладчикам 5-ть видов срочных (рублевых) вкладов, которые с учетом различных сроков и минимальных сумм можно рассматривать  как 38 разновидностей. Министр финансов РФ А.Кудрин в конце 2006 года обещал инфляцию по России по итогам года в размере 8,8 – 8,9 %! Так вот, 20 разновидностей вкладов Сбербанка из 38 имели процентные ставки ниже этого уровня инфляции на 0,15 - 4,65 %, и по ним реального дохода вкладчики не получили, эти вклады даже с учетом получаемых процентных доходов обесценились. А по остальным 18 разновидностям вкладов – реальный доход составил от 0,2 до 1,7 % в год, причем, наибольший доход в 1,7 % получили вкладчики только по 2 разновидностям вкладов.

Таким образом, определение размера учетной ставки — один из наиболее важных аспектов кредитно-денежной политики, а изменение учетной ставки выступает показателем изменений в области кредитно-денежного регулирования. Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и в то же время оказывает на инфляцию большое влияние. Когда Центральный банк намерен смягчить кредитно-денежную политику или ее ужесточить, он снижает или повышает учетную (процентную) ставку. Банк может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки Центрального банка необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитных отношений со своими клиентами и с другими банками. Однако уровень официальной учетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведении кредитных операций.

2.2. Анализ нормы обязательного резервирования

Обязательные резервы  представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банки обязаны хранить в Центральном банке. Исторически так сложилось, что обязательные резервы рассматривались центральными банками как экономический инструмент, призванный обеспечить коммерческим банкам достаточную ликвидность. А в случае массового изъятия депозитов, предотвратить неплатежеспособность коммерческих банков и тем самым защитить интересы его клиентов, вкладчиков и корреспондентов. Однако в настоящее время изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков или резервных требований используется как наиболее простой инструмент, применяемый в целях наиболее быстрой коррекции денежно-кредитной сферы. Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем:

• если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, это приводит к сокращению свободных резервов банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций. Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения;

• при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.

Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку  затрагивает основы всей банковской системы. Далее незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских резервов и привести к изменениям в кредитной политике коммерческих банков.

Создание минимальных  резервов как инструмента денежно-кредитной политики и регулирования ликвидности коммерческих банков — один из самых противоречивых процессов, используемых ЦБ РФ. Формирование резерва в известной мере гарантирует соблюдение ликвидности коммерческого банка. Однако вся сумма образованного резерва используется только при прекращении деятельности банка для расчетов по его обязательствам. Таким образом, формируемый в ЦБ РФ резервный фонд является фондом всей банковской системы России. Он служит для обеспечения ликвидности конкретного банка, но еще в большей мере совокупной банковской ликвидности.

Политика минимальных  резервов Банка России дифференцирована в зависимости от вида привлеченных банками ресурсов и срока привлечения  средств. Размер обязательных резервов устанавливается в процентном отношении к сумме средств, привлеченных коммерческими банками, а норма резервирования определяется советом директоров банка.

Проблема резервирования средств всегда была одной из самых  острых в дискуссиях на финансовые темы. Банки резко протестовали против того, чтобы значительная часть привлекаемых ими денег оседала в ЦБ, приводя следующие аргументы: высокие нормативы обязательных резервов снижают доходы кредитных учреждений, а значит, и их ликвидность.

Проанализируем норму обязательного резервирования, установленную Центральным банком Российской Федерации в период 2004 - 2005 годов.

Существенное  значение для регулирования уровня ликвидности банковского сектора  имели принятые в 2004 году Банком России решения о снижении нормативов обязательных резервов и введении механизма усреднения обязательных резервов. Данные решения были связаны как с событиями, происходившими на межбанковском рынке весной—летом 2004 года, так и с необходимостью постепенного выравнивания конкурентных условий российских и иностранных кредитных организаций и приведения нормативов обязательных резервов к уровню, сопоставимому с нормативами, установленными центральными (национальными) банками экономически развитых стран.

В соответствии с решениями Совета директоров Банка России в 2004 году норматив по привлеченным средствам юридических лиц в валюте Российской Федерации и по привлеченным средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте был снижен 1 апреля с 10 до 9%, 15 июня — с 9 до 7%, 8 июля — с 7 до 3,5%. Норматив обязательных резервов по средствам физических лиц в валюте Российской Федерации был снижен также 8 июля 2004 года с 7 до 3,5%.

С 1.08.2004 были внесены изменения  в состав базы обязательного резервирования (в частности, включены обязательства кредитных организаций перед банками-нерезидентами, норматив обязательных резервов по которым установлен в размере 2%), а также введен механизм усреднения обязательных резервов. Использование данного механизма предполагает, что в счет частичного выполнения кредитными организациями обязательных резервов принимается усредненный остаток денежных средств на корреспондентском счете головного офиса кредитной организации в Банке России. В целях использования механизма усреднения Банком России был установлен коэффициент усреднения в размере, не превышающем 0,2 (то есть кредитная организация может поддерживать на корреспондентском счете до 20% величины обязательных резервов). Для расчетных небанковских кредитных организаций, расчетных центров ОРЦБ (РЦ ОРЦБ) коэффициент усреднения с 1.11.2004 установлен в размере, не превышающем 1,0.

Практика  применения усреднения в 2004 году показала, что механизм усреднения обязательных резервов востребован со стороны кредитных организаций. Доля действующих кредитных организаций, использующих право на усреднение, к концу 2004 года достигла 40%. При этом величина обязательных резервов, поддерживаемая кредитными организациями на корреспондентских счетах в Банке России, составила в декабре около 12 млрд. рублей. В целом за 2004 год общая сумма обязательных резервов кредитных организаций, депонированных в Банке России, снизилась на 145,6 млрд. рублей, или на 54,5%, и на 1.01.2005 составила 121,7 млрд. рублей.

В 2005 году Банк России не изменял нормативы обязательных резервов, коэффициенты усреднения и не проводил внеочередных регулирований размера обязательных резервов. Нормативы обязательных резервов составляли: по обязательствам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и иностранной валюте — 2%, по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации и по иным обязательствам в валюте Российской Федерации и обязательствам в иностранной валюте — 3,5%.

В целях улучшения  возможностей кредитных организаций по управлению собственной ликвидностью был доработан механизм усреднения обязательных резервов, и начиная с 1 июня 2005 года кредитные организации при выполнении части резервных требований путем поддержания соответствующего среднемесячного остатка средств на корреспондентских счетах в Банке России могли наряду с остатками средств на корреспондентском счете головного офиса кредитной организации также учитывать и остатки средств на корреспондентских субсчетах ее филиалов, открытых в Банке России.

Кредитные организации в течение 2005 года активно использовали усреднение обязательных резервов. Доля кредитных организаций, использующих усреднение, увеличилась с 40% в декабре 2004 года до 50% в декабре 2005 года, а часть обязательных резервов, поддерживаемая кредитными организациями на корреспондентских счетах (субсчетах) в Банке России, — с 11,5 до 17,9 млрд. рублей.

Можно сделать вывод, что при высоком уровне инфляции и других проявлениях нестабильности финансового рынка, когда деньги выгоднее использовать на спекулятивных операциях, резервные требования всегда будут высокими. И их снижение возможно только при появлении предпосылок для кредитования предприятий реального сектора.

2.3. Государственный кредит и его роль в регулировании денежного обращения.

Государственный кредит — совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, с другой, при которых государство выступает преимущественно в качестве заемщика, а также кредитора и гаранта. В количественном отношении преобладает деятельность государства как заемщика средств. Объемы операций в качестве кредитора, т.е. когда государство предоставляет ссуды юридическим и физическим лицам, значительно ниже. В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими и юридическими лицами, оно является гарантом.

Как один из видов кредита  государственный кредит имеет ряд  особенностей, отличающих его от классических финансовых категорий, например, налогов. В отличие от налогов он имеет добровольный характер, хотя в истории нашего государства известны случаи отхода от принципа добровольности при размещении займов. Если налоги движутся только в одном направлении: от плательщика в бюджет или во внебюджетные фонды (обратное движение возможно только в случае возврата переплаченных или ошибочно взысканных сумм), то основой государственного кредита является его возвратность и платность: через определенный период времени внесенная сумма возвращается с процентами.