Автор работы: Пользователь скрыл имя, 20 Ноября 2013 в 18:13, курсовая работа
Переход к рыночной экономике в Республике Беларусь, как и во всех республиках бывшего Советского Союза, долгое время характеризовался разбалансированностью денежного обращения, наличием высокой инфляции, множественностью валютных курсов, кризисом неплатежей и т.д. Подобное явление объясняется, в том числе, проводимой денежно-кредитной политикой.
Недостаток таргетирования денежной массы заключается в том, что колебания спроса на деньги могут отразиться на положении линии LM, что в свою очередь, приведет к колебанию равновесного дохода (y*).
Помимо этого следует учитывать и такие соображения. Между таргетируемыми агрегатами денежной массы существуют не только значительные количественные расхождения, но они обладают различной динамикой и степенью «регулируемости» со стороны центрального банка. Из всех агрегатов только М1 и М2 поддаются надежному регулирующему воздействию центрального банка. Их динамика обладает более стабильной и определенной связью с динамикой номинального ВВП, которая поддается прогнозированию. Элементы, включенные в агрегаты М3 и выше, не попадают под контроль и потенциально могут сыграть роль дестабилизирующего фактора.
Наконец, строгое разграничение агрегатов денежной массы на практике имеет условное значение, что существенно осложняет их прогнозирование. Основной недостаток использования денежной массы в качестве индикатора денежно-кредитной политики состоит в том, что она является «слепым» индикатором, в котором не учитывается конъюнктурная панорама.
По мнению ряда экономистов, денежная масса только тогда является относительно надежным индикатором, когда кредитно-денежная политика и фискальная полтика движутся в едином направлении (к примеру, экспансивная монетарная и экспансивная фискальная и т.п.). Если же упомянутые политики движутся в противоположных направлениях (к примеру, экспансивная монетарная и контрактивная фискальная и т.п.), то более надежным индикатором является ставка процента, а денежная масса дает неверную информацию.
Центральный банк выбирает процентную ставку (i*) в качестве промежуточной цели. Этому соответствует точка А – пересечение линии реального спроса на деньги (l0) и линии реального предложения денег – реальной кассы (M0/P0) как это изображено на рис. 1.9.а. Если спрос на деньги увеличивается по каким-либо причинам (положение l1), то центральный банк для поддержания процентной ставки обязан увеличить реальную денежную массу (допустим, покупкой ценных бумаг на открытом рынке) и сдвинуть линию предложения денег вправо (M1/P0). В противном случае процентная ставка увеличится до уровня i1. Если спрос на деньги уменьшился (положение линии l2), то центральный банк обязан уменьшить реальную денежную массу и «сдвинуть» линию предложения денег влево (M2/P0), иначе процентная ставка упадет до уровня i2.
Рис. 1.9. Процентная ставка как промежуточная цель
Примечание. Источник [34]
На рис 1.9.б данные действия изображены при помощи модели LM. Увеличение спроса на деньги сдвигает первоначальную линию LM0 в положение LM1. Это приводит к росту ставки процента. Напротив, сокращение спроса на деньги сдвигает линию LM0 в положение LM2. Чтобы предотвратить колебания процентной ставки центральный банк вынуждено проводить соответствующие манипуляции с предложением денежной массы. Это приводит к тому, что линия LM приобретает горизонтальное положение.
Процентная ставка является
излюбленным индикатором
Рассмотрим рис. 1.10. Точка пересечения линий IS и LM дает значения ВВП страны (y) и процентной ставки (i). Если правительство в качестве стратегической цели выбирает ВВП, равный y*, то центральный банк должен определить положение линии IS и, зная y* вычислить необходимое значение i*.
Основным преимуществом таргетирования процентной ставки является то, что оно автоматически стабилизирует реальный доход при имеющихся колебаниях спроса на деньги. Поддерживая номинальную процентную ставку на заданном уровне, центральный банк сохраняет состояние равновесия в экономике, что соответствует основной цели – обеспечении реального дохода.
Рис. 1.10. Выбор значения процентной ставки
Примечание. Источник [34]
Недостатки процентной ставки как промежуточного индикатора:
во-первых, стабильность процентных ставок на желаемом уровне возможна, когда на открытом рынке предметом сделок является большое количество ценных бумаг. Однако таким количеством ценных бумаг центральный банк может и не располагать.
во-вторых, контролирование процентных ставок не является прямой компетенцией центрального банка. Последний представляет собой лишь один из многочисленных органов, которые воздействуют на рынок капиталов. Он в состоянии установить лишь доходность лишь некоторых ценных бумаг, не может определить структуру ставок на все активы.
в-третьих, интерпретация связей между количеством денег и процентными ставками часто оказывается ошибочной. Например, когда центральный банк желает поддерживать низкие процентные ставки, он приобретает ценные бумаги, цена которых повышается на открытом рынке. Параллельно усиливает снабжение ресурсами банковских учреждений второго ранга, которые, в свою очередь, получают возможность увеличить свое предложение денег путем предоставления кредитов. Следовательно, монетарные власти делают вывод о том, что увеличение предложения кредита направлено на уменьшение процентных ставок, но, как известно, это происходит в начале процесса, поскольку впоследствии быстрый темп роста количества денег стимулирует расходы. В конце концов, цены повышаются, и первоначальное понижение ставок оказывается в таком случае перевернутым. Следовательно, низкие процентные ставки на продолжительный период могут быть сохранены лишь ценой усложненных операций.
в-четвертых, стабильность ставок устанавливается лишь после длительного периода. Например, низкие процентные ставки могут свидетельствовать о жесткости политики предшествующей, а не действующей в данное время.
в-пятых, если центральный банк стремится поддерживать постоянную процентную ставку в длительном периоде, то тем самым это есть не что иное, как ее искусственное поддержание. Но все искусственное отвергается рынком.
Номинальный уровень процентных ставок постоянно находится под прессингом инфляционных ожиданий. Таким образом, применяемые индикаторы денежно-кредитной политики – денежная масса и процентные ставки – наряду с преимуществами имеют и определенные недостатки, которые делают их уязвимыми. Стало быть, они не являются идеальными с точки зрения предъявляемых к индикаторам основных требований. Очевидно, этим объясняются различия в выборе индикатора в разных странах.
В последние годы некоторые экономисты выдвигают в качестве возможной промежуточной цели таргетирование инфляции. К примеру С.Р. Моисеев весьма активно рекламирует необходимость внедрения этой цели как главного промежуточного индикатора в практику Банка России. С.Р. Моисеев утверждает, что этот таргет довольно успешно применялся во многих развивающихся и переходных экономиках: Перу, Чехии, Польше, Чили, Индоонрезии, Израиле и т.п. Автор предлагает «принять поправки к Закону о центральном банке: увеличить его открытость и траспорентность, конечную цель изменить на ценовую стабильность. Возможно, но время переходного периода имеет смысл официально придерживаться двойного таргетирования – инфляции и денежных агрегатов – режима, используемого Европейским центральным банком. По мере улучшения организационно-правовых и макроэкономических детерминант эффективности инфляционного процесса Банку России необходимо отказаться от денежных агрегатов и полностью перейти на таргетирование инфляции». [18, с. 287]
В соответствии с этой концепцией центральный банк обязан увеличивать количество денег, находящихся в обращении всякий раз, когда уровень цен снижается и, соответственно, сокращать объем денежной массы при повышении уровня цен
Однако постоянство уровня цен, выбранное в качестве промежуточной цели кредитно-денежной политики, не свободно от ряда существенных недостатков. Главный недостаток заключается в том, что повышение уровня цен может спровоцировать центральный банк на резкое сокращение предложение денежной массы и усилить экономическую депрессию.
В 2005 году достигнут качественно
новый результат денежно-
Банковская система справилась с задачей финансирования экономики. По состоянию на 1 января текущего года валовые кредиты банковской системы экономике достигли 13.220 млрд. BYR, увеличившись за год в сопоставимых ценах на 22%. Особенностью 2005 г. стал преимущественный рост долгосрочных кредитов. Их величина за истекший год выросла на 45,2%, тогда как по краткосрочным кредитам — на 27,9%. [28]
За 2005 г. объем только льготных кредитов на жилищное строительство, выданных Беларусбанком и Белагропромбанком, увеличился на 931,5 млрд. BYR, что на 74,5% больше, чем в 2004 г. На общих основаниях банками на цели жилищного строительства было предоставлено 343,7 млрд. BYR, что на 25,7% больше, чем в 2004 г. [28]
Динамично развивалось и кредитование
населения, которое становится одним
из ключевых факторов развития нашей
экономики, так как формирует
платежеспособный спрос на потребительские
товары, продукцию жилищно-
Продолжается работа банков с государственными ценными бумагами. Обязательства банков РБ, выраженные в ценных бумагах, за 2005 г. увеличились на 700 млрд. BYR по балансовой стоимости — до 1.720 млрд. BYR. [28]
Ставка рефинансирования в 2005 г. снизилась с 18 до 11% годовых, средняя процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте в декабре 2005 г. составила 13,4% годовых против 20% годовых в декабре 2004 г. Соответственно, снизились и проценты по депозитам населения. Однако это не отразилось на приросте вкладов, которые увеличились за год на 1,720 млрд. BYR, или 43,8%. Это еще раз свидетельствует о том, что проводимая Национальным банком процентная политика была правильной и стимулировала привлечение средств населения и предприятий, и в то же время уменьшала стоимость кредитных ресурсов. [28]
В 2005 году благополучно развивалась и банковская система. Уставные фонды выросли на 36,2%, собственный капитал — на 39%, ресурсная база — на 41%. Доля проблемных кредитов составила в общем объеме кредитного портфеля 1,88%, а доля проблемных активов — 3,12%. Прибыль по банковской системе по итогам работы в 2005 г. достигла 215 млрд. BYR, что выше результата 2004 г. на 32 млрд. BYR (17,5%). [28]
На начало 2006 г. в обращении находилось 3,2 млн. карточек международных и внутренних систем расчетов (рост за год в 1,5 раза). Количество функционирующих банкоматов за год увеличилось в 1,4 раза и достигло 1.253 единиц. Число предприятий торговли и сервиса, принимающих карточки при оплате за товары и услуги, возросло в 1,6 раза и составило 4.595 единиц. [28]
В прошлом году белорусским
банкам не удалось привлечь миллиард
долларов иностранных инвестиций. Вопросом
привлечения иностранных
В целом за 2001-2005 гг. была замедлена девальвация и обеспечена стабильность курса белорусского рубля. Годовой темп прироста потребительских цен сократился в 12,4 раза. [28]
Были созданы условия для торговли валютой предприятиями и населением на внутреннем рынке. За 5 лет объем сделок на внутреннем валютном рынке увеличился в 6 раз — с 6,17 млрд. до 37,5 млрд. USD. С 5 ноября 2004 г. Беларусь приняла обязательства обеспечения конвертируемости рубля по текущим операциям платежного баланса. [28]
Чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования Беларуси выросли за 5 лет на 1.230 млн. USD. За последние 5 лет золотой запас страны увеличился в 5,7 раза и достиг 25 тонн в золотом эквиваленте. Сформирован фонд драгоценных камней, в котором находится более 53 тыс. каратов драгоценных камней на сумму 24,3 млн. EUR. [28]
Рублевая денежная масса за 5 лет увеличилась в 13,8 раза. Снизилась долларизация экономики, и доля рублевой денежной массы увеличилась с 39,7% на начало 2001 г. до 68,4% на начало 2006 г. [28]
По мере замедления темпов инфляции была снижена и ставка рефинансирования — с 80% годовых в январе 2001 г. до 11% годовых (10,5% в настоящее время). [28]
Средняя ставка по новым срочным депозитам в национальной валюте в декабре прошлого года составила 8,8% годовых, снизившись в 10,5 раза по сравнению с декабрем 2000 г. Средняя ставка по новым срочным депозитам в свободно конвертируемой валюте в декабре 2005 г. составила 6,2% и уменьшилась относительно декабря 2000 г. в 1,6 раза. [28]
Объем привлеченных банками средств физических лиц вырос за пятилетие в 13,5 раза — до 5,7 трлн. BYR. Ресурсная база банков с 2001 по 2005 гг. увеличилась в 8,1 раза и достигла 20,52 трлн. BYR. При этом требования банков экономике выросли в 8,8 раза. [28]
За 5 лет уставные фонды банков по номиналу увеличились в 14 раз и достигли 2,94 млрд. BYR. Собственный капитал вырос в 10,4 раза до — 4,02 млрд. BYR. Доля иностранных инвестиций в совокупном уставном фонде увеличилась с 4,54% на 1 января 2001 г. до 9,3% на 1 января 2006 г. [28]