Денежно-кредитная политика: цели, инструменты, эффективность

С начала 2012 г. усилился приток средств населения в срочные  банковские вклады. Опережающими темпами  росли вклады в национальной валюте. За первое полугодие 2012 г. Объем срочных  рублевых депозитов физических лиц  увеличился на 48,6%. Для сравнения, за этот же период срочные депозиты населения  в иностранной валюте выросли  на 22,9%. В условиях сформировавшегося  избытка ликвидности на денежном рынке банки осуществляли снижение процентных ставок по вкладам опережающими темпами к ставке рефинансирования. Для недопущения резкого падения  ставок и сохранения сбережений в  банках Национальный банк осуществлял  изъятие избыточной ликвидности  через постоянно доступные депозиты и краткосрочные облигации. Средний  остаток средств банков в инструментах изъятия в июне 2012 г. составил 6 трлн. руб.

Дополнительно были приняты  следующие меры:

●  увеличены нормативы обязательных резервов с 7,5 до 10% (по привлеченным средствам в иностранной валюте и средствам юридических лиц в национальной валюте);

●      проведено досрочное погашение обязательств в иностранной валюте перед банками в размере 3,3 трлн. руб.

Во II квартале 2012 г. активизировалось кредитование банками экономики. Если в I квартале 2012 г. прирост требований составил 7,3 трлн.руб., то во II квартале 2012 г. — 12,9 трлн. руб. В целом за полугодие требования увеличились на 20,2 трлн. руб. Прирост требований практически в полной мере  (на 90%) сформировался за счет кредитования реального сектора: прирост требований к нефинансовым организациям составил 18,2 трлн. руб. Кредитная задолженность физических лиц увеличилась на 1,9 трлн. руб.

Несмотря на снижение процентных ставок в экономике, их уровень остается положительным реальном выражении. При этом уровень рублевых ставок сохранялся существенно выше уровня валютных ставок. Это определило динамику и валютную структуру депозитов  и кредитов. В первом полугодии 2012 г. усилился приток средств населения  в срочные банковские вклады. При  этом опережающими темпами росли  вклады в национальной валюте по сравнению  с инвалютными вкладами: 48,6% и 22,9% соответственно. Прирост кредитования в первой половине 2012 г. существенно замедлился по сравнению с 2011 г: 12,8% против 33,2%. Такой рост кредитования в целом соответствует темпам роста ВВП. [1, с.18-19]

Объем ВВП в январе-августе 2012 г. составил в текущих ценах 304,6 трлн. рублей и увеличился по сравнению с январем-августом 2011 г. в сопоставимых ценах на 2,5%. Прогнозом на 2012 год в соответствии с Указом

Президента Республики Беларусь от 23 декабря 2011 г. № 590 предусмотрен

его рост на 5-5,5%. [7]

Другой стратегической задачей является формирование золотовалютных резервов государства до уровня, обеспечивающего экономическую безопасность страны, за счет мер Национального банка и Правительства.

По итогам октября золотовалютные резервы Республики Беларусь в определении  ССРД МВФ сократились на 102,8 млн. долларов США и, по предварительным  данным, на 1 ноября 2012 г. составили 8023,2 млн. долларов США в эквиваленте. В национальном определении объем золотовалютных резервов сократился на 126,7 млн. долларов США и на 1 ноября 2012 г. составил 8702,3 млн. долларов США в эквиваленте. Сокращение золотовалютных резервов в основном обусловлено погашением внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте Национальным банком и Правительством Республики Беларусь, которые в октябре текущего года были исполнены в полном объеме, а также снижением цен на драгоценные металлы на международных рынках.[14]

Структура золотовалютных резервов на 01.11.2012 г. в  сравнении с 01.01.2012 г. изменилась следующим  образом:

• резервы  в иностранной валюте – USD 3,17 млрд., снижение на 29,5% или на USD 1,3 млрд. с  начала года, в октябре 2012 г. сокращение на USD 161 млн.;

• монетарное золото – USD 2,28 млрд., рост на 19,8% или  на USD 378 млн. с начала года, в том  числе снижение на USD 72 млн. в октябре;

• специальные  права заимствования – USD 0,59 млрд., рост на 2,3% или USD 13 млн. с начала года, в октябре 2012 г. рост на USD 16 млн.;

• прочие активы – USD 2,0 млрд., рост на USD 1,06 млрд. или  более чем в 2 раза с начала года, в октябре увеличение на USD 131 млн. [16]

В первом полугодии 2012 г. происходил существенный рост денежных показателей. За 10 месяцев текущего года объем широкой денежной массы в Беларуси составил эквивалент 151 трлн. 249,8 млрд. белорусских рублей, увеличившись на 36%. В 2012 году планировалось ограничить рост денежной массы в широком определении в пределах 22-24%.

 В октябре денежная  масса выросла на 0,2% после роста  на 1,1% в сентябре, на 6,6% в августе,  на 4,3% в июле и на 5,5% в июне. В октябре денежная масса в широком определении практически не изменилась в условиях действия ряда разнонаправленных факторов, которые, с одной стороны, отражают усиление девальвационных ожиданий и обусловленное этим повышение ставок по депозитам в национальной валюте, с другой - меры Национального Банка по сжатию рублевой денежной массы, оказывающей стимулирующее давление на уровень инфляции. Так, физические лица существенно увеличили срочные валютные депозиты, уменьшив на фоне девальвационных ожиданий срочные депозиты в белорусских рублях. Юридические лица, напротив, сокращали срочные валютные депозиты и увеличивали рублевые. Объем наличных денег в обращении в октябре сократился, но значительно выросла эмиссия валютных облигаций банков.

 Объем наличных денег в обращении (денежный агрегат M0) составил на 1 ноября 2012 года 9 трлн. 727,3 млрд. бел. рублей, увеличившись за январь-октябрь на 44,9% (в октябре - снижение на 6,8% после роста на 1,4% в сентябре и на 5,3% в августе). Его доля в структуре денежной массы на 1 ноября равнялась 6,4% против 6,9% на 1 октября и 6% на 1 января 2012 года.

 Активная рублевая  денежная масса – (денежный агрегат M1), который включает наличные деньги и текущие рублевые вклады в банках - к 1 ноября 2012 года достигла 27 трлн. 167,9 млрд. бел. рублей, увеличившись в январе-октябре на 43,6%.

 Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2), которая, кроме агрегата М1, включает срочные рублевые депозиты, средства населения и юридических лиц в рублевых ценных бумагах, за январь-октябрь выросла на 37% (за октябрь снижение на 2,3% после уменьшения на 1,5% в сентябре и роста на 4,5% в августе) - до 59 трлн. 409,9 млрд. бел. рублей на 1 ноября 2012 года.[13]

Срочные депозиты в белорусских  рублях на 1 ноября составили 28 трлн. 819,1 млрд. белорусских рублей, увеличившись за 10 месяцев на 38,4%, в том числе на 3,5% за октябрь. Срочные депозиты физических лиц на отчетную дату составили 13 трлн. 358,6 млрд. белорусских рублей  (рост за период на 42,7%, в октябре снижение на 2,1%), юридических лиц - 15 трлн. 460,4 млрд. белорусских рублей (рост за период на 34,9%, в октябре рост на 8,9%). В сентябре срочные рублевые депозиты уменьшились на 5,3%.

Эмиссия рублевых облигаций  банков за 10 месяцев выросла на 56,3% (в октябре снижение на 8,5% после  роста на 29,5% в сентябре), до 3,42 трлн. белорусских рублей.

Доля рублевой денежной массы  в широкой денежной массе на 1 ноября составила 39,3% против 40,3% на 1 октября, 41,3% на 1 сентября и 39% на 1 января 2012 года.

Валютные депозиты на 1 ноября составили эквивалент 84 трлн. 923,6 млрд. белорусских рублей, увеличившись за 10 месяцев на 33,2%, в том числе на 0,9% за октябрь после роста на 2,9% в сентябре. В их структуре на долю срочных депозитов приходится эквивалент 69 трлн. 210,2 млрд. белорусских рублей (рост на 41,5% за 10 месяцев, в том числе на 1,1% в октябре), их них средства населения - 47 трлн. 581,2 млрд. белорусских рублей (рост на 44,4% за период, в том числе на 5,1% за октябрь), компаний - 21 трлн. 629 млрд. белорусских рублей (рост на 35,3% за период, в октябре снижение на 6,8%).

Доля валютных депозитов  в широкой денежной массе на 1 ноября выросла до 56,1% с 55,7% на 1 октября, 54,8% на 1 сентября и 57,3% на 1 января 2012 года.

Эмиссия валютных облигаций  банков за 10 месяцев выросла на 77% (в том числе на 14,8% за октябрь) до эквивалента 6 трлн. 541,8 млрд. белорусских рублей на 1 ноября. [12]

Система курсообразования, при которой на каждый год устанавливались  жесткие границы колебаний обменного  курса, сегодня, в условиях высокой  мировой нестабильности, не позволяет  адекватно реагировать на изменения  внешних условий и сохранять  сбалансированность экономики. В то же время гибкий режим курсообразования позволяет обменному курсу реагировать  на изменение внешнеэкономической  конъюнктуры, осуществляя автоматическую корректировку внешнеэкономических  дисбалансов. Поэтому Национальный банк стремится постепенно повышать гибкость обменного курса. В 2011 г. был  осуществлен переход к режиму “управляемого плавания”.

В рамках данного режима обменный курс белорусского рубля формируется  при минимальном непосредственном участии Национального банка  исходя из спроса и предложения иностранной  валюты под воздействием фундаментальных  макроэкономических факторов. Валютные интервенции проводятся Национальным банком в ограниченном объеме и исключительно в целях сдерживания резких колебаний курса. При этом устойчивость обменного курса поддерживается не напрямую — за счет валютных интервенций Национального банка, а косвенно — за счет мер эмиссионной и процентной политики.

В сентябре объем покупки  валюты юридическими лицами и населением снова превысил объем продажи. Объем продажи населением валюты в сентябре упал до февральских значений и составил 513 млн. $. В августе физические лица продали 619,6 млн. $. В то же время объем покупки стал максимальным— 878,6 млн. $. Вследствие этого общее сальдо покупки наличной и безналичной валюты населением достигло в сентябре 365,6 млн. $.

Превышение покупки валюты над ее продажей населением сохраняется  уже четвертый месяц подряд, и  за этот период было скуплено на чистой основе $667,2 млн. Впервые в 2012 году общая  сумма покупки валюты населением с начала года превысила объем ее продажи — на 43,9 млн. $.

Рис.2.3 –Динамика покупки/продажи валюты юридическими лицами и населением [5]

Нерезиденты по-прежнему остаются чистыми покупателями валюты. В сентябре 2012 года они купили на чистой основе 76,6 млн. $ валюты. В прошлом месяце из-за закрытия валютного свопа с Китаем на 900 млн. $ наблюдался рост чистой покупки валюты, но в текущем месяце объемы чистой покупки не превысили среднемесячные 100 млн. $.

Рис. 2.4 – Динамика покупки/продажи валюты юридическими лицами-нерезидентами [5]

Юридические лица — резиденты резко снизили  объем покупки иностранной валюты — с 2,19 млрд. $ в августе до 1,9 млрд. $ в сентябре. При этом объемы продаж также упали — с 2,1 млрд. $ в августе до 1,7 млрд. $ в сентябре. В связи с этим юридические лица-резиденты второй месяц подряд выступили в качестве чистого покупателя валюты. Сальдо покупки иностранной валюты составило в сентябре $169,1 млн.

Рис. 2.5 – Динамика покупки/продажи валюты юридическими лицами-резидентами [5]

Таким образом, общее сальдо покупки валюты юридическими и физическими лицами в сентябре положительное и составило 611,2 млн. $.

Рис 2.6 – Общее сальдо покупки валюты, млн. $ [5]

Ситуация на валютном рынке  формируется под воздействием внешнеторговых и финансовых потоков. В январе—сентябре  субъектами хозяйствования было продано 17,3 млрд. долларов, куплено — 15,9 млрд. долларов. За три квартала нынешнего  года граждане купили у банков наличной валюты на 569,4 млн. меньше, чем продали. В целом на внутреннем валютном рынке  за январь—сентябрь 2012 года предложение  иностранной валюты превысило спрос  на нее на 0,4 млрд. долларов.

В условиях стабилизации экономической  ситуации усилился приток средств населения  в срочные банковские вклады. Их объем за январь—сентябрь 2012 года увеличился на 16,6 трлн. рублей (на 39,3 процента). В  том числе срочные рублевые депозиты населения выросли на 45,8 процента (на 4,3 трлн. рублей). Срочные валютные депозиты населения пополнились  на 36 процентов (на 1,4 млрд. долларов США). [5, с.10]

Оборот валютного рынка  Беларуси в январе-сентябре 2012 года составил $45,7 млрд. в эквиваленте, что на 36,8% меньше, чем за аналогичный прошлогодний период. Среднедневной оборот за девять месяцев текущего года сложился на уровне $240,6 млн. [10]

Сальдо продажи/покупки  наличной иностранной валюты по итогам января-августа 2012 года составило +812,1 миллиона долларов против отрицательного сальдо в январе-августе 2011 года в  размере 275,3 миллиона долларов. Таким  образом, по итогам января-августа текущего года население выступило в роли чистого продавца иностранной валюты. В Беларуси население увеличило  покупку у банков наличной валюты в августе 2012 года на 18,3% по сравнению  с июлем до 634,7 миллиона долларов в эквиваленте. Предложение наличной валюты со стороны населения увеличилось  на 11,8% до 597,4 миллиона долларов. Сальдо продажи/покупки наличной иностранной валюты за август 2012 года составило минус 37,3 миллиона долларов, то есть население выступило в роли чистого покупателя валюты. Покупка наличной валюты населением выросла в январе-августе 2012 года на 14,8% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года до 3,471 миллиарда долларов. Предложение валюты со стороны населения увеличилось за восемь месяцев текущего года на 55,9% по сравнению с январем-августом 2011 года и составило 4,283 миллиарда долларов. [8]

Таким образом, средневзвешенный курс белорусского рубля составляет:

• по отношению к доллару США в октябре 2012 года 8554.88 белорусских рубля против 8 401.26 белорусского рубля в январе 2012 года и 6 970.44 белорусских рублей в октябре прошлого года.
• по отношению к евро в октябре 2012 года 11 060.43 белорусских рублей против 10 845.32 белорусских рублей в январе 2012 года и 10 000.34 белорусских рублей в октябре прошлого года.
• По отношению к российскому рублю в октябре 2012 года 273.67 белорусских рубля против 267.08 белорусских рублей в январе 2012 года и 248.02 белорусских рублей в октябре прошлого года. [7]

 

 

 

3. Особенности  проведения  денежно-кредитной политики Республики  Беларусь в 2013 году.

 

Количественные и качественные параметры развития банковского  сектора и основные денежно-кредитные  показатели экономики Республики Беларусь в значительной мере зависят от достижения целей, реализации приоритетов и  решения задач, предусмотренных  Программой социально-экономического развития Республики Беларусь на 2011 – 2015 годы, утвержденной Указом Президента Республики Беларусь №136 от 11 апреля 2011 года. Проведение эффективной денежно-кредитной политики, повышение устойчивости и эффективности функционирования банковского сектора должны содействовать развитию всех отраслей экономики.