Анализ структурных сдвигов российской инфляции

инфляции. Введение "валютного  коридора"  в России  в июне-июле 1995  г. привело  к  тому,  что

темп инфляции начал стабильно  превышать темп роста курса доллара, то есть  ε π < . При этом

темпы  спада  производства  значительно  уменьшились,  то  есть  g0 ≈ . Из  уравнения (1)   при 

этом получим 

, ε π μ >>

то есть темп роста денежной массы  начинает превышать темп инфляции.

Отсюда следует, что монетаристский вывод об однозначной зависимости  темпа инфляции

от темпа роста денежной массы  неверен для переходной экономики  с доминированием эффекта 

долларизации финансового и коммерческого оборота. Поэтому макроэкономическую политику в

России  накануне  финансового  кризиса  августа-сентября 1998  г.,  направленную  на  снижение

инфляции  путем   ограничения  темпов  роста  денежной  массы,  следует  признать неудачной и

спровоцировавшей масштабный финансовый кризис.

Финансовый кризис 1998 года

Следует  особо  остановиться на последствиях российского финансового  кризиса  августа-

сентября 1998 года. В результате этого  кризиса развитие российской финансовой системы было

отброшено  на  уровень 1993-1994  годов. После 17  августа 1998  года  произошел  резкий  скачок

  22обменного курса, индуцировавший (через удорожание потребительского  импорта) быстрый рост 

потребительских  цен  в  России.  Далее  в  ноябре-декабре 1998  года  происходила  медленная

адаптация  объема  денежной  массы  к  возросшему  уровню   цен.  Таким  образом,  после  кризиса 

российская  финансовая  система  вернулась  в  состояние 1993  года,  когда  выполнялось 

соотношение  ε π μ >> .

Период посткризисного развития 2000-2007 годов 

   Этот период можно, в  свою очередь, подразделить на  этап активного импортозамещения 

(1999-2001)  и  этап  нефтяного   бума  в  России (2002-2007). Для   нас  прежде  всего  важно   то,  что 

существенное укрепление рубля в номинальном и реальном выражении, происходившее на этих

этапах, приводило к тому, что  темп инфляции  стабильно превышал темп роста валютного курса 

(имеется  в  виду  номинальный   обменный  курс  доллара  и   евро),  то  есть  ε π < .  Отсюда  с

использованием  уравнения (1)  получим,  что  в 2000-2007  годы  темп  роста  денежной  массы 

существенно превышал темп инфляции, т.е.

μ πε >> .

Период мирового экономического кризиса 2008-2009 годов 

На  графике  №16  отчетливо  видно,  что  в острой  фазе  финансового кризиса (2008(9)-

2009(2))  наблюдалась  характерная  «свеча»  в  динамике  номинального  курса  доллара, 

обусловленная резким падением мировых  и российских цен на нефть. Поэтому  с использованием

уравнения (1)  мы  заключаем,  что в этот  период  должно  было  выполняться соотношение:

ε π μ >> ,  т.е.  темп  инфляции  превышал  темп  роста  денежной массы. Анализ фактических 

статистических данных вновь подтверждает справедливость этих выводов.

Итак, мы  проследили  парадоксальный  характер  взаимосвязи между  темпом  инфляции  и

темпом  роста  денежной  массы  в  России  на  протяжении  длительного  исторического  периода 

(1995(1)-2009(9)).  Бессилие  чисто   монетаристских  описаний  этой  взаимосвязи  обусловлено 

только одним, но чрезвычайно существенным экономическим фактором: экономика России, как

и  многих  других  стран,  подвергшихся  радикальным  экономическим  реформам  начала 1990-х 

годов,  в  значительной  степени  «долларизована»,  т.е.  зависит  от  характера  притока  валюты

(доллар, евро) в страну. Валюта обслуживает  как открытый, так и теневой   экономический обмен. 

Поэтому  для  объяснения  характера  взаимосвязи  между  темпом  инфляции  и  темпом  роста 

денежной массы в России необходимо учитывать фактор валютного курса.

Проведенный  анализ  также  позволяет  сделать  следующий  вывод:  динамика  денежной

массы  в  России  существенно  зависит  от  динамики  показателей  инфляции,  обменного  курса  и 

темпа роста реального выпуска. Поэтому при выборе функциональной формы эконометрической

модели  инфляции  исключается  фактор -  темп  роста  денежного  агрегата  М2  из  числа 

  23независимых  предикторов   в  уравнении  инфляции  в   силу  производного  характера   данного 

показателя в России.

Ниже приводятся результаты эконометрического моделирования инфляции в России.

Объем выборки: 1996(2)-2011(8), 187 наблюдений.

pi = 0.0064 + 0.29689 eps + 0.08763 piel + 0.071598 piplod + 0.17478 pimilk -  0.051477 i2009p1

  (7.95)         (33.27)                  (3.24)                   (8.26)                           (6.87)                          (-6.11)   

Название переменной  Описание переменной

pi*  помесячный  темп  инфляции  в  России (индекс 

потребительских цен в форме  приращения)

eps*  темп  изменения  номинального  курса  доллара  США

(официальный курс доллара США  в форме приращения)

piel*  темп  изменения  индекса   тарифов  в  производстве  и 

распределении электроэнергии, газа и воды

piplod*  темп изменения цен на  плодоовощную продукцию 

pimilk*  темп изменения цен на  молоко и молочную продукцию 

i2009p1  фиктивная переменная - индикатор,  отражающая влияние 

мирового финансового кризиса  на экономику России

*Проверка  этих  рядов  на  стационарность  по  тесту ADF (augmented Dickey-Fuller test)  подтвердила

гипотезу их стационарности на уровне ошибки 5%.

 

Интегральные критерии этой модели: R2 = 0.93, DW = 1.66 – свидетельствуют о  ее приемлемом

качестве.

Таким  образом,  эластичность  инфляции  на  потребительском  рынке  по  курсу  доллара

составляет 29%, по  тарифам  на  электроэнергию,  газ и воду – 8%, по ценам на плодоовощную

продукцию 7.1%,  по  ценам  на  молоко  и  молочную  продукцию 17.5%.  Последний  фактор  в 

данной  зависимости: мгновенная фиктивная  переменная  i2009p1 -  позволяет учесть «прямое»

влияние мирового финансового кризиса  на инфляцию в России.

Полученная зависимость позволяет  выделить основные группы факторов, формирующих 

темп инфляции в России:

1.  Факторы, связанные с монетарной  и валютной политикой (eps)

2.  Факторы, связанные с ценовой  и тарифной политикой в электроэнергетике  и отраслях 

естественных монополий (piel)

3.  Факторы, связанные с мировой  конъюнктурой на рынке продовольствия (pimilk)

4.  Сезонные факторы (piplod)

Факторы,  связанные  с  монетарной  и валютной  политикой (eps),  оказывают наиболее

существенное  влияние  на  динамику  российской  инфляции  на  потребительском  рынке 

(эластичность 29%).  Именно  по  этой  причине  существенное  снижение  темпов  роста  курса 

  24доллара  оказало  явно  выраженный  замедляющий  эффект  на  динамику  инфляции  на

потребительском рынке России в 2009 году.

Цены на молоко (pimilk) в существенной мере зависят от ценовой динамики импортных 

поставок молочной продукции. Снижение импортных пошлин на молоко выгодно, прежде всего,

зарубежным  поставщикам  и  приближает  Россию  к  ВТО.  Но  оно  невыгодно  российским

производителям  и  чревато  дальнейшим  снижением  рентабельности  мясомолочного 

животноводства  во  многих  регионах  России. Эконометрический  анализ  позволяет выявить

статистически  значимую  зависимость  цен  на  молоко  в  России  от  фактора  внутренней

конкурентоспособности российской молочной продукции, выраженного показателем eps.

Объем выборки: 1996(2)-2011(8), 187 наблюдений.

pimilk = - 0.002 + 0.581 pimilk(-1) + 0.171 eps + 0.019 Seas(-8) + 0.017 Seas(-9) + 

                      (-1.69)    (14.95)                             (12.84)              (4.54)                           (3.91)                  

       0.025 Seas(-10) + 0.013 Seas(-11)

                        (5.77)                             (3.01)

Название переменной  Описание переменной

pimilk*  темп изменения цен на  молоко и молочную продукцию 

pimilk(x)  лагированная  переменная pimilk (pimilk, смещенная на  x

месяцев)

Seas(x)  фиктивная переменная, отражающая  сезонные колебания 

eps*  темп  изменения  номинального  курса  доллара  США 

(официальный курс доллара США  в форме приращения)

*Проверка  этих  рядов  на  стационарность  по  тесту ADF (augmented Dickey-Fuller test)  подтвердила

гипотезу их стационарности на уровне ошибки 5%.

 

Интегральные критерии этой модели: R2 = 0.8, AR 1-7F(7,150) = 2.041.

Цены на плодоовощную продукцию (piplod) имеют выраженный сезонный характер.

Объем выборки: 1996(2)-2009(9), 164 наблюдений.

piplod = 0.00002 + 0.6007 piplod(-1) + 0.0603 Seas + 0.0378 Seas(-4) - 0.0317 Seas(-6)-

                       (0.005)        (13.55)                               (4.90)                    (3.22)                           (-2.70)           

       0.1249 Seas(-7) + 0.0330 Seas(-9) + 0.0643 Seas(-10) + 0.0423 Seas(-11)

       (-10.55)                            (2.53)                             (5.24)                              (3.47)

Название переменной  Описание переменной

piplod*  темп изменения цен на  плодоовощную продукцию 

piplod(x)  лагированная  переменная piplod (piplod,  смещенная  на  x

месяцев)

Seas(x)  фиктивная переменная, отражающая  сезонные колебания 

*Проверка  этих  рядов  на  стационарность  по  тесту ADF (augmented Dickey-Fuller test)  подтвердила

гипотезу их стационарности на уровне ошибки 5%.

  25

Интегральные критерии этой модели: R2 = 0.76, AR 1-7F(7,148) = 0.41.

Полученные  выводы  подтверждаются  результатами  эконометрического  моделирования

основных  компонентов  инфляции  на  потребительском  рынке:  индекса  цен  на  платные  услуги 

(pserv),  индекса  цен  на  продовольствие  (pprod),  индекса   цен  на  непродовольственные   товары 

(pnprod), индекса базовой инфляции (pbase). Далее приведены некоторые из этих зависимостей,

построенные для темпов прироста соответствующих  показателей:

Объем выборки: 1996(2)-2011(8), 187 наблюдений.

piserv = 0.0073 + 0.3712 piserv(-1) + 0.022 eps + 0.0655 piel + 0.0355 Seas

                      (7.57)        (5.96)                               (2.59)                 (2.46)                 (12.54)

Название переменной  Описание переменной

piserv  темп изменения цен на  платные услуги населению  

piserv(x)  лагированная  переменная piserv (piserv,  смещенная на  x

месяцев)

eps  темп  изменения  номинального  курса  доллара  США 

(официальный курс доллара США  в форме приращения)

piel  темп  изменения  индекса   тарифов  в  производстве  и 

распределении электроэнергии, газа и воды

Seas(x)  фиктивная переменная, отражающая сезонные колебания

Интегральные критерии этой модели: R2 = 0.60, AR 1-7F(7,150) = 0.74.

Объем выборки: 1996(2)-2011(8), 187 наблюдений.

piprod = 0.005 + 0.3041 eps + 0.1315 piplod + 0.2766 pimilk - 0.0647 i2009p1

                      (6.16)      (28.22)               (12.69)                         (9.07)                     (-6.39)

Название переменной  Описание переменной

piprod  темп изменения цен на  продовольственные товары 

piplod  темп изменения цен на  плодоовощную продукцию

eps  темп  изменения  номинального  курса  доллара  США 

(официальный курс доллара США  в форме приращения)

pimilk  темп изменения цен на  молоко и молочную продукцию 

i2009p1  фиктивная переменная - индикатор,  отражающая влияние 

мирового финансового кризиса на экономику России

Интегральные критерии этой модели: R2 = 0.93, DW = 1.63.

 

 

 

  26Объем выборки: 2001(1)-2011(8), 128 наблюдений.

pibase = 0.0019 + 0.6904 pibase(-1) + 0.0218 eps(-1) + 0.0023 Seas + 0.0028 Seas(-8) +

                       (3.40)      ((11.51)                                (2.56)                          (3.13)                    (3.68)

     0.0025 Seas(-9)

                      (3.25)

Название переменной  Описание переменной

pibase  темп изменения базового  индекса потребительских цен

pibase(x)  лагированная  переменная pibase (pibase,  смещенная  на  x

месяцев)

eps  темп  изменения  номинального  курса  доллара  США 

(официальный курс доллара США  в форме приращения)

Seas(x)  фиктивная переменная, отражающая  сезонные колебания

Интегральные критерии этой модели: R2 = 0.661, AR 1-7F(7,92) = 0.64.

Помимо  показателей  инфляции  на  потребительском  рынке,  существенное  значение  для 

выработки  макроэкономической  политики  имеет  показатель  инфляции  в  промышленности,

измеряемый индексом цен производителей промышленных товаров (промышленной продукции).

Объем выборки: 1996(1)-2011(8), 188 наблюдений.

pippi = 0.0017932 + 0.41968 pippi(-1) + 0.14768 pioile + 0.072721 eps + 0.20413 piel

                         (1.96)           (13.88)                              (14.74)                         (8.27)                    (8.86)

Название переменной  Описание переменной

pippi  темп  изменения  индекса   цен  производителей 

промышленных товаров 

pippi(x)  лагированная  переменная pippi (pippi,  смещенная  на  x

месяцев)

eps  темп  изменения  номинального  курса  доллара  США 

(официальный курс доллара США  в форме приращения)

pioile  темп изменения индекса  цен в нефтедобыче 

piel  темп  изменения  индекса   тарифов  в  производстве  и

распределении электроэнергии, газа и воды

Интегральные показатели модели R2=0.89;  AR 1-7F(7,164)=2.73.

Эластичность  индекса  цен  в  промышленности  по  индексу  цен  в  нефтедобыче  (pioile)

составляет 14%,  по  фактору  обменного  курса  доллара  (eps) 7%;  по  индексу  цен  на

электроэнергию (piel) 20%.

Анализ структурных сдвигов  в модели российской инфляции.

Исследуется многомерный процесс  с наличием структурных сдвигов (1):

  ( ) ( ) ,      1, 2, ...,