Современные подходы к оценке эффективности

Помимо горизонтального анализа (изучение динамики денежных потоков) и вертикального анализа (изучение их структуры) применяется также коэффициентный метод анализа денежных потоков. Сущность рассматриваемого финансового анализа заключается в оценке финансово-хозяйственной деятельности организации, которая выражена способностью генерировать денежные потоки [24, с.49].

В настоящее  время предложено немало коэффициентов  для оценки достаточности денежных потоков для финансирования нужд организации и оценки эффективности  генерирования денежных потоков  компанией. Так, по мнению некоторых  авторов, показатели оценки денежных потоков могут быть сгруппированы в следующие блоки (рисунок 2.2).

1. Показатели состава и соотношения денежных потоков, которые позволяют определить степень зависимости организации от внешних источников финансирования.
2. Показатели сбалансированности денежных потоков, которые раскрывают степень соответствия и синхронности притока и оттока денежных средств в анализируемом периоде.
3. Показатели рентабельности на основе чистого денежного потока, которые позволяют оценить эффективность использования денежных средств.
4. Показатели оборачиваемости денежных средств.

Таким образом, денежные потоки все больше теснят прибыль, с каждым годом    становясь    все    более    важным    измерителем результативности, а организация рассматривается как актив, который обладает способностью генерировать денежные потоки. При оценке финансовой эффективности бизнеса аналитики все чаще оперируют денежными потоками, так как показатели денежного потока позволяют получать оперативную и точную оценку эффективности бизнеса, основанную на анализе поступлений и платежей денежных средств.

При этом вопрос о выборе между прибылью и денежными потоками не стоит, так как полную и ясную картину можно получить только при совместном рассмотрении всех коэффициентов.

Коэффициент привлечения собственных  денежных средств Коэффициент привлечения заемных  денежных средств Коэффициент соотношения заемных  и собственных                                                                                       источников формирования денежного  потока Коэффициент оплаты внешних долгов Коэффициент покрытия отрицательного денежного потока Коэффициент покрытия отрицательного денежного потока от текущей деятельности Коэффициент реинвестирования денежных потоков     Рентабельность положительного денежного  потока по текущей деятельности Рентабельность активов по денежному  потоку Рентабельность собственного капитала по денежному потоку Рентабельность заемного капитала по денежному потоку   Оборачиваемость денежных средств   Коэффициент оборачиваемости денежных средств

Рисунок 2.2 – Показатели оценки и анализа денежных потоков

 Источник: [24, с.50].

Показатели денежного потока в значительной степени дополняют оценку  финансовой эффективности деятельности организации. Особенно это важно, когда рентабельно работающая организация не имеет положительных денежных потоков и испытывает трудности с платежеспособностью.

Еще одним важным подходом к оценке финансовой эффективности деятельности организации является рассмотрение и анализ финансового состояния организации.

Финансовое состояние является комплексным понятием, которое зависит от многих факторов и характеризуется системой показателей, которые отражают наличие  и  размещение  средств,  реальные и потенциальные финансовые возможности [24, с.51].

Под финансовым состоянием понимается способность организации финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования организации, целесообразностью их размещения и эффективностью    использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

 Важнейшей характеристикой текущего финансового положения организации является ее способность своевременно оплачивать свои разнообразные обязательства.  Эта способность,  или ликвидность, зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных ресурсов величине краткосрочных долговых обязательств.

 Анализ ликвидности баланса позволяет установить степень реализуемости его актива, то есть превращение имущества в наличные деньги и погашаемость пассива баланса путем оплаты  срочных обязательств. Если реализуемые активы дают суммы, достаточные для погашения обязательств, то баланс будет ликвидным, а организация — платежеспособной. И наоборот. Платежеспособность означает наличие у организации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Деловая активность организации в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота ее капитала. От скорости оборота капитала зависит:

• величина авансированного капитала в бизнес, необходимая для достижения запланированных объемов деятельности и успешного функционирования организации;
• потребность в дополнительных источниках финансирования; сумма операционных затрат, связанная с обслуживанием запасов товарно-материальных ценностей и их хранением;
• величина уплачиваемых налогов;
• относительная величина постоянных расходов;
• размер прибыли и доходность активов и собственного капитала предприятия. Следовательно, индикаторы деловой активности (коэффициенты оборачиваемости и продолжительность одного оборота) имеют большое значение при анализе финансовой эффективности деятельности организации.

Как считает Савицкая Г.В., показатели оборачиваемости капитала характеризуют степень интенсивности его использования, ведь эффект от ускорения оборачиваемости капитала выражается не только в том, больше или меньше предприятие произвело (реализовало) продукции на рубль вложенного капитала, а прежде всего в том, сколько прибыли оно дополнительно получило за счет ускорения оборачиваемости капитала. Как известно, увеличение прибыли за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит при условии, если к исходной денежной форме он возвращается с приращением, т.е. когда производится рентабельная продукция. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Следовательно, скорость оборота капитала выступает в качестве мультипликатора, который может способствовать как повышению, так и снижению доходности [31, с.28].

 

 

2.3 Инновационная  эффективность и ее показатели

 

Инновационная деятельность является важной составляющей системы  мер по ускорению развития деятельности организации, повышения ее конкурентоспособности  и эффективности. В практике целесообразно  использовать понятие инновационная  деятельность как функционирование организационных структур на каждом этапе инновационного процесса  от создания новаций до внедрения  в производство (превращение в  инновации).

Развитие организаций  на современном этапе обусловливается  в значительной степени широким  внедрением в практику отечественных  и мировых достижений научно-технического прогресса, стратегическая роль в котором  принадлежит инновационной деятельности, применению новых материализованных  научных знаний, разработка теоретико-методологических основ и практических рекомендаций по повышению эффективности инновационной деятельности организаций [22, с.17].

В целях повышения эффективности  функционирования организации инновационная  деятельность должна обеспечивать:

• наиболее полное и своевременное удовлетворение потребностей;
• конкурентоспособность организации по показателям качества продукции и эффективности производства, достижение баланса между стабильностью (управление традиционной технологией) и усилиями по внедрению новой технологии. Сохраняя традиционную продуктивную технологию, необходимо часть ресурсов одновременно направлять на внедрение новой технологии, диверсифицируя тем самым набор технических средств;
• эффективность в широком спектре радикальных нововведений и гибко приспосабливаться эволюционным, постоянно реализуемым нововведениям, так и радикальным, периодически осуществляемым нововведениям;
• организацию взаимодействия внутренних и внешних элементов системы развития, главными факторами которого являются система информации о рынке нововведений, отбор проектов из числа альтернатив и взаимная заинтересованность.

Нововведения представляют собой важнейшие средства обеспечения  стабильности функционирования организации, эффективности функционирования и  конкурентоспособности. Существует строгая  зависимость между конкурентными  позициями, эффективностью организации, а также  ее инновационным потенциалом. Основным условием обеспечения развития организации является постоянная разработка или поиск и реализация инновационных  проектов в своей деятельности.

В практике оценки применяется  множество методов оценки инновационных  проектов. Инвестиционные и инновационные  проекты должны оцениваться с  учетом специфики вида экономической  деятельности:

• должны соответствовать целям и задачам развития организации и вида экономической деятельности в целом;
• должны быть направлены на реализацию задач, связанных с решением первоочередных проблем развития организации.

Таким образом, инновация  – это новшество, внедренное в  деятельность организации с целью  повышения его эффективности  на основе лучшего удовлетворения определенной  общественной потребности.

Под эффективностью следует понимать определенный экономический, производственный, социальный, экологический и иной результат, ожидаемый от внедрения новшества.

Инновационный проект по существу является долгосрочным инвестиционным, отличающийся лишь особенностями, связанными с новизной.

Эффективность инновационного проекта можно оценить по виду эффективности. Различают экономическую, финансовую (коммерческую) и бюджетную  эффективность проектов. В таблице 2.3 даны методы и критерии оценки эффективности инновационных проектов, получившие широкое распространение в мировой практике инвестиционной деятельности [20, с. 83].

 

Таблица 2.3 – Методы и критерии оценки эффективности инновационных программ и проектов

Методы	Экономическая эффективность	Финансовая эффективность	Бюджетная эффективность
Абсолютные	Суммарная прибыль: среднегодовая  прибыль	Суммарный чистый дисконтированный доход	Чистый бюджетный дисконтированный доход
Относительные	Рентабельность инвестиций	Внутренняя норма доходности	Внутренняя бюджетная  доходность: индекс бюджетной доходности
Временные	Срок окупаемости инвестиций	Индекс доходности: срок окупаемости проекта	Срок бюджетной окупаемости  проекта

Источник: [41].

Экономическая эффективность  отражает воздействие инновационного проекта на все организации и  частные лица. Показатели прибыли (доходов) или экономии выявляются по всему  кругу подобных организаций и  лиц.

Финансовая (коммерческая) эффективность  учитывает финансовые последствия  реализации проекта для непосредственных участников – инициатора инвестора.

Бюджетная эффективность  проекта отражает финансовые последствия  осуществления проекта для республиканского и регионального бюджетов.

Выбор инновационного проекта  учитывает финансовую, экономическую  и бюджетную эффективности. При  этом принимают во внимание показатели эффективности проекта с точки  зрения экономии в целом, вида экономической  деятельности, региона, связанных с  реализацией проекта [41].

Обеспечение сопоставимости разновременных чистых доходов от проекта  по факту времени (расчет их текущей  стоимости) осуществляется с использованием операции дисконтирования. Проект считается  финансово эффективным, если показатель чистой текущей стоимости больше нуля.

Внутренняя норма  доходности, сравниваемая с общей нормой дохода, показывает, насколько проект финансово эффективнее, чем использование тех же средств на другие нужды инвестирования.

Индекс доходности (Т) служит обобщающим показателем сравнительной финансовой эффективности проекта. Численное значение этого индекса указывает на то, во сколько раз по своей финансовой эффективности проект более (если Т >1)  или менее (если Т < 1) эффективен, чем вложение тех же средств в иные инвестиционные проекты.

Срок окупаемости  проекта определяется как период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты на проект покрываются его суммарными результатами, а суммарный доход становится неотрицательным.

Если чистый бюджетный  дисконтированный доход больше нуля, то проект по критерию бюджетной эффективности  эффективен, меньше нуля – неэффективен, при равенстве нулю равнопредпочтителен  с любым иным приоритетным расходованием  бюджетных средств [41].

По аналогии с финансовой эффективностью инновационного проекта  применительно к его бюджетной  эффективности используются показатели внутренней бюджетной доходности, индекса  бюджетной доходности и срока  бюджетной окупаемости проекта. 

В конечном итоге следует  сравнить величины абсолютных показателей  финансовой эффективности проектов для его участников и бюджетной  эффективности проекта. Необходимым  условием приемлемости проекта является требование: сумма величин чистого  дисконтированного дохода и чистого  бюджетного дисконтированного дохода должна быть положительным числом. Это требование вызвано тем, что  даже при прямых бюджетных потерях  проект может оставаться эффективным для финансирующего, если эти потери перевешиваются финансовым выигрышем участников проекта.