Пути повышения экономической эффективности инвестиций на примере ЧСУП «Лоевская ПМК-104» ОАО «Гомельоблстрой»

Коэффициент дисконтирования всегда меньше единицы и зависит от ставки банковского процента (нормы прибыли).

Экономическая эффективность инвестиций определяется на уровне народного хозяйства, отрасли, предприятия и учитывает затраты и результаты, связанные с осуществлением инвестиционных проектов. В бытность плановой экономики в нашей стране действовала общая методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений, на основе которой были разработаны и действовали отраслевые методики. Эта методика была единой и широко применялась на практике (до сих пор ее никто не отменял) .

В настоящий время теоретический и практический интерес представляют методологические подходы по определению выгодности вложения инвестиций в странах с развитой рыночной экономикой. Проблемой экономического обоснования инвестиций занимались многие зарубежные и отечественные ученые.

В мировой практике наибольшее распространение получила методика оценки эффективности реальных инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных показателей.

Прежде всего чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это сумма текущих эффектов за весь расчетный период , приведенная к начальному интервалу планирования (шагу) или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Наиболее распространенным методом экономического обоснования инвестиций является именно метод на основе сопоставления чистого дисконтированного дохода (NPV) и реальных инвестиций (К). Иначе говоря, в этом случае критерием для экономического обоснования инвестиций служит чистая дисконтированная стоимость (NPV).

Если NPV > K > 0 - проект следует принимать;

NPV = К = 0 - проект ни прибыльный, ни убыточный;

NPV < K > 0 - проект следует отвергнуть.

NPV - один  из важнейших критериев (показателей) эффективности инвестиций. При определении NPV некоторые ученые предлагают  определять чистую дисконтированную  стоимость как сумму чистой  прибыли.

Такой подход к определению NPV представляется более объективным и правомерным, т. к. амортизационные отчисления - средства, необходимые для осуществления процесса воспроизводства основных производственных фондов, а также по притоку денежных средств.

Основой для исчисления NPV является именно «план денежных потоков», и выражение «кэш-фло» (cash flows) из английского языка прочно вошло в лексикон экономистов практически всех развитых стран. Сегодня правомерно констатировать, что нет ни одной организации - будь то финансовый институт, банк, инвестиционный фонд, предприятие, фирма, действующие в условиях рыночной экономики, - которая не использует анализ «кэш-фло» в своей инвестиционной деятельности.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии.[1,c.96]

Если весь проект осуществлялся только за счет заемных средств, то ВНД равна наибольшему проценту, под который можно взять заем, чтобы суметь расплатиться за счет доходов от реализации проекта.

Значение внутренней нормы доходности (ВНД) отражает:

- экономическую  неравноценность разновременных  затрат, результатов и эффектов - выгодность более позднего осуществления  затрат и более раннего получения  полезных результатов;

- минимально  допустимую отдачу на вложенный  капитал, при которой инвестор  предпочтет участие в проекте  альтернативному вложению тех  же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска;

- конъюнктуру  финансового рынка, наличие альтернативных  и доступных инвестиционных возможностей .

Срок окупаемости инвестиций заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который вложенные средства окупятся доходами, полученными от реализации проекта. Другими словами, под сроком окупаемости понимается продолжительность периода времени, в течение которого сумма дисконтированных будущих доходов будет равна сумме денег, вложенных в начальный период времени. Срок окупаемости обычно измеряется в годах.[1,c.127]

1.3 Законодательная база, регулирующая  инвестиционную деятельность в  Республике Беларусь

В условиях широкого применения экономических методов управления, преодоления кризисных ситуаций и перехода к рыночным отношениям предстоит обеспечить научную обоснованность инвестиционной политики на перспективу, увязать практику планирования и прогнозирования инвестиций с новым хозяйственным механизмом и обеспечить рациональное использование вложений, повышение их эффективности как одного из важных направлений социально-экономического развития страны.

Особенностью инвестиционной политики в современных условиях является увеличение доли зарубежных инвестиций, вложений в техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий (производств) и соответственно их снижение на новое строительство; направление инвестиций преимущественно в базовые отрасли машиностроения, сельского хозяйства; улучшение структуры капитальных вложений в ресурсодобывающие, перерабатывающие и потребляющие отрасли (в пользу последних); увеличение доли долговременных вложений в активную часть основных фондов. Государственное регулирование инвестиционной деятельности должно осуществляться экономическими методами через механизм налогообложения, амортизационную политику, предоставление бюджетных ассигнований на финансирование инвестиций.

Реализации намеченных направлений инвестиционной политики должны способствовать новые типы отечественных организаций, работающих в области экономической, информационной и управленческой поддержки проектов, включая и соответствующие министерства; формирование новых рыночных структур, строящих свою работу на проектной основе; активное привлечение к реализации отдельных проектов иностранных подрядчиков и инвесторов, широко использующих мировую практику; реорганизация планово-распределительной системы финансирования инвестиционных проектов.

Анализ специального законодательства зарубежных стран, регулирующего деятельность иностранных инвесторов, позволяет заключить, что основу его составляет предоставление льготного режима зарубежным предпринимателям. Созданная система льгот призвана выполнять две основные функции: компенсационную (связана со стремлением государства предоставлять равные возможности для субъектов предпринимательской деятельности) и стимулирующую (направляет инвестиции в приоритетные отрасли). Важными элементами системы поощрения ПИИ являются меры финансового и фискального стимулирования, включающие налогообложение (снижение ставок, отмена некоторых налогов, предоставление дополнительных льгот); таможенное регулирование (отсутствие таможенных пошлин или их фиксация на минимальном уровне на ввоз или вывоз оборудования, а также готовой продукции на экспорт); внешнеторговую политику (отмена лицензий на экспорт и импорт), льготное финансирование (предоставление кредитов по низким ставкам, первоочередность в получении ссуд); государственные дотации в дополнение к инвестициям; гранты на цели экономического развития.

Страны с развитой рыночной экономикой, как правило, не принимают специальное законодательство, регулирующее деятельность зарубежных инвесторов. Реальную защиту иностранной собственности и привлекательные условия для предпринимательской деятельности обеспечивает законодательство общего характера. Анализ правового регулирования иностранных инвестиций в этих странах позволяет сделать вывод, что основу комплексного законодательства составляют такие важнейшие области права, интересующие иностранных инвесторов, как:

• налогообложение;
• таможенное регулирование;
• трудовое законодательство;
• законодательство о собственности;
• банковское и валютное регулирование;
• антимонопольные требования;
• финансовый рынок и рынок ценных бумаг;
• приватизация предприятий;
• защита прав интеллектуальной собственности;
• экологическое законодательство.

Основным носителем комплексного законодательства в Республике Беларусь является Конституция принятая в 1994 г. (с изменениями и дополнениями, одобренными на республиканском референдуме 24 ноября 1996 г.). Другой важнейший документ общего законодательства - новый Гражданский Кодекс, принятый 28 октября 1998 г.

Основу налоговой системы в республике составляет Закон РБ "О налогах и сборах, взимаемых в бюджет Республики Беларусь", который регулирует порядок уплаты в бюджет налогов, сборов и пошлин всеми плательщиками. Объекты обложения, порядок уплаты, льготы по каждому конкретному виду налога и сбора предусматриваются специальными актами налогового законодательства.

Налоговая система РБ начала формироваться в 1992 г., но до настоящего времени не обрела стабильности. В налоговое законодательство ежегодно вносятся существенные изменения, непредвиденность которых лишает иностранных инвесторов возможности прогнозировать свои доходы. Созданию единой систематизированной нормативно-методической базы по налогообложению послужит принятие Налогового кодекса. Законопроект в настоящее время доработан с учетом замечаний многих неправительственных организаций и будет внесен на очередное заседание Палаты представителей Национального собрания Республики Беларусь.

В Кодексе предусматривается, что изменение действующих налогов должно осуществляться одновременно с принятием закона о бюджете на очередной год. Предполагается снизить количество основных налоговых платежей, а также ввести ограничения налогооблагаемой базы производственных и непроизводственных фондов, уменьшить на 5% налог на прибыль, что позволит улучшить условия деятельности субъектов хозяйствования и увеличить их производственные возможности.

Налоговый режим работы иностранных инвесторов в республике аналогичен существующему для белорусских субъектов предпринимательской деятельности. Однако возможны определенные исключения из общего правила, относящиеся именно к предприятиям с иностранными инвестициями, на которые распространен более льготный режим налогообложения.

Предприятию с иностранными инвестициями, так же как и белорусские юридические лица, платят налог на прибыль и доходы, налог на добавленную стоимость, акцизы, налог за пользование природными ресурсами (экологический налог), налог на недвижимость, налог на экспорт к импорт, земельный налог, налог на топливо, транзитный налог, государственные пошлины и сборы, подоходный налог с граждан.

Наиболее существенными в части налоговой нагрузки на предприятия с иностранными инвестициями являются налог на прибыль, акцизы, налог на добавленную стоимость. Отличительной особенностью порядка налогообложения прибыли, действующей в белорусском законодательстве, от налоговой системы за рубежом является наличие большого числа разнообразных налоговых льгот, которые постоянно видоизменяются. Для иностранных инвесторов представляют интерес в белорусском законодательстве такие льготы, как освобождение от налога части прибыли, направленной на финансирование капитальных вложений, на строительство объектов производственного назначения, погашение ссуд банка, полученных на капитальные вложения, на проведение природоохранных мероприятий, научно-исследовательских, опытно-конструкторских работ, а также взносов на благотворительные цели.

Ряд налоговых льгот, установленных для предприятий малого бизнеса, также распространяется на предприятия с иностранными инвестициями. По ставке 15% облагаются предприятия (кроме предприятий розничной торговли), балансовая прибыль которых составляет в год не более 5000 минимальных заработных плат. Критерием для получения такой льготы является численность работников, занятых на предприятии. При этом имеет значение ч характер их деятельности. Так. для предприятий промышленности предельная численность занятых установлена размере 200 чел.. науки - 100 чел.

Законодательство республики предоставляет льготы по налогу на прибыль, характерные только для предприятий с иностранными инвестициями. Так, предприятия, занимающиеся производственной деятельностью, при условии, что их доля в уставном фонде составляет не менее 30%. не уплачивают налог на прибыль в течение первых трех лет с момента объявления прибыли. В течение следующих трех лет ставки налога на прибыль уменьшаются на 50%, если предприятие производит особо важную для республики продукцию, перечень которой установлен постановлением Совета Министров РБ.[4,c.18]

Для предприятий с иностранными инвестициями имеют значение соглашения об избежании двойного налогообложения, заключенные РБ с другими странами. Эти соглашения обеспечивают условия, при которых юридические и физические лица каждого из договаривающихся государств не уплачивают налоги с одного н того же дохода или вида имущества дважды, т.е. в своей стране и в стране осуществления деятельности. В настоящее время на территории Беларуси заключены соглашения с более чем 40 странами мира.

Из числа наиболее обременительных налогов для предприятий с иностранными инвестициями следует отметить НДС. Ставки НДС в настоящее время действуют в размере: 10% - по продовольственным товарам (кроме подакцизных) и товарам для детей по перечню, утвержденному Советом Министров; 20% - по всем остальным товарам (работам, услугам), включая подакцизные продовольственные товары.

Предприятия с иностранными инвестициями имеют льготы по уплате НДС. Товары, ввозимые на территорию РБ в качестве вклада иностранных инвесторов в уставный фонд предприятия, не облагаются налогом при условии, что данная продукция относится к основным производственным фондам.

Наряду с НДС по отдельным товарам; введены акцизы, являющиеся по своему содержанию косвенными налогами на потребителя. В настоящее время в зависимости от товара ставки варьируют от 25% по автомобильному бензину и табачным изделиям до 80% по питьевому спирту. Предприятия с иностранными инвестициями уплачивают акцизы на тех же основаниях, что и белорусские юридические лица.