Оценка предприятия как имущественного комплекса (на примере ОАО «Омега»)

Принцип ожидания. Полезность предприятия обычно связана с ожиданием будущих прибылей. Для действующих предприятий, приносящих доход, их стоимость определяется массой ожидаемой прибыли, которая может быть получена от использования имущества предприятия, а также размера денежных средств от его перепродажи. Ожидание - это ожидание будущей прибыли или других выгод, которые могут быть получены в будущем от пользования оцениваемым предприятием. Поскольку деньги приносят процент дохода и поскольку происходят инфляционные процессы, постольку рубль, полученный в будущем, имеет меньшую стоимость, чем сегодняшний рубль. Речь идет о стоимости денег во времени. Для определения текущей стоимости будущих прибылей, ожидаемых от пользования предприятием, важно скорректировать прогнозируемую прибыль с учетом поправки на ее стоимость во времени.

Сбалансированность (пропорциональность) предприятия. Все факторы производства на предприятии должны быть сбалансированы. Имеется в виду соотношение основного и вспомогательного производства, основных и вспомогательных работников, соотношение между рабочими и управленческим персоналом и пр. Принцип сбалансированности (пропорциональности) гласит: любому виду производства соответствуют оптимальные сочетания факторов производства, при которых достигается максимальная прибыль, а значит, и максимальная стоимость предприятия.

Оптимальный размер (масштаб). Данный принцип (может относиться к любому фактору производства) гласит: любой фактор производства должен иметь оптимальные размеры - будь то само предприятие (когда при оптимальной мощности предприятия получают максимальный размер прибыли), его отдельные производства либо участок земли, на котором находится предприятие.

Экономическое разделение и соединение имущественных прав собственности. Система имущественных прав в Российской Федерации, предусмотренная новым Гражданским кодексом, позволяет разделять и продавать по отдельности имущественные права на собственность, в том числе и на предприятия.

Зависимость. Принцип зависимости гласит: стоимость предприятия зависит от множества факторов. Например, стоимость крупных промышленных предприятий зависит от региона, где находится предприятие, от национального характера страны и т.д. Для того, чтобы правильно оценить имущественный комплекс предприятия необходимо создавать базы данных именно в своем городе, учитывая все особенности и постоянно их обновляя .

Конкуренция. Капитал движется туда, где имеется большая прибыль. Поэтому новые субъекты стремятся проникнуть туда, где извлекаются избыточные или монопольные прибыли.

Изменение. Ситуация на рынке постоянно изменяется: появляются новые предприятия, изменяется их профиль, либо они закрываются; изменяется также экономическая, социальная, техническая, политическая сфера деятельности предприятия. Появление новой, более прогрессивной технологии производства может резко повысить стоимость предприятия. Жизненный цикл предприятия проходит через стадии рождения, роста, стабилизации и упадка. В зависимости от стадии развития, на которой находится предприятие или окружающая его среда (район, город, отрасль), будет зависеть стоимость предприятия.

 

 

 

 

 

1.2 Направления и этапы проведения  оценки стоимости предприятия

 

Далее, также является немало важным фактором,  знать правильный порядок проведения оценки стоимости предприятия.

Процесс оценки стоимости предприятия - это сложный трудоемкий процесс, состоящий из нескольких стадий и этапов. Весь процесс оценки можно разделить на следующие основные стадии:

1. Сбор и анализ исходных данных.

2. Определение состава имущественного  комплекса предприятия .

3. Сбор и анализ текущей информации (законодательные изменения, связанные  с предметом оценки, нормативные  коэффициенты, биржевые котировки  и пр.).

4. Обработка и анализ финансовой  и технико-экономической информации  о деятельности предприятия.

5. Определение стоимости имущественного  комплекса предприятия различными  методами.

6. Согласование методов. Определение  рыночной стоимости предприятия.

7. Подготовка отчета и заключения  об оценке.

Сроки осуществления оценки бизнеса напрямую зависят от структуры и косвенно от размера объекта оценки и могут составить от трёх рабочих дней до одного месяца.

 

1.3 Методы оценки стоимости предприятия

В мировой практике непосредственно для оценки стоимости предприятия используются три подхода.

Согласно разделу 3 федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)» , утверждены Приказом МЭРТ России от 20 июля 2007 года № 256  [ 7, с.422].

* сравнительный (или рыночный) подход;

* доходный подход;

*затратный (имущественный) подход.

Сравнительный анализ является одним из трех подходов к оценке предприятия. Другие два - доходный и затратный - также требуют информации о рынке. В первом из них коэффициенты капитализации определяются именно исходя из рыночных данных (подобный пример был рассмотрен ранее). Затратный подход требует оценки стоимости замещения или воспроизводства исходя из информации о рыночных ценах на материалы и рабочую силу, накладных расходах и прибыли.

Сравнительный подход объединяет группу методов, основанных на сопоставлении стоимости оцениваемого объекта со стоимостью других аналогичных объектов.

0. Мультипликатор цена / балансовая прибыль.
1. Мультипликатор цена / чистая прибыль.
2. Мультипликатор               цена    / текущий денежный поток.
3. Мультипликатор цена / чистый денежный поток.
4. Мультипликатор цена / валовая выручка.
5. Мультипликатор цена / действительная выручка.
6. Цена на одного подписчика (акционера).
7. Капитализация потенциально возможных дивидендов.
8. Мультипликатор цена / балансовая стоимость материальных активов.
9. Мультипликатор цена / собственный капитал.
10. Анализ прошлых сделок с акциями предприятия (метод рынка капитала).
11. Анализ предложений по покупке предприятий.
12. Метод отраслевых соотношений.
13. Метод сделок (продаж).

Метод прямого сравнительного анализа продаж заключается в анализе характеристик сопоставимых объектов фактических сделок купли-продажи и сравнении их с оцениваемым объектом. Данный метод оценки, основанный на принципе замещения, означает - покупатель не купит объект, если его стоимость будет превышать затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью. Поэтому предполагается, что цены, по которым на рынке состоялись сделки купли-продажи объекта, схожего или аналогичного оцениваемому объекту, отражают его рыночную стоимость.

Этот метод применим в том случае, когда существует рынок земли и объекты оценки, существуют реальные продажи, когда именно рынок формирует цены, и задача оценщиков заключается в том, чтобы анализировать этот рынок, сравнивать аналогичные продажи и таким образом получать стоимость оцениваемого объекта. Как показывает практика, метод прямого сравнительного анализа продаж дает неудовлетворительные результаты в условиях высоких темпов инфляции, при недостатке данных о рыночных продажах аналогичных объектов или их низкой достоверности, а также при резких изменениях экономических условий.

В то же время рыночная стоимость предприятия - это наиболее вероятная цена, которая может быть установлена на оцениваемый объект в условиях конкуренции, когда продавец и покупатель свободны в своих действиях, имеют полную информацию об объекте, условиях сделки и ситуации на рынке.

Сравнительный подход является наиболее простым и используется в основном для оценки стоимости жилых помещений, офисов, а также машин и оборудования. При этом должно быть достаточное количество объектов для сравнения - 5-10 объектов, но не менее трех. Применять этот подход для оценки специфических объектов - стадионы, музеи, предприятия в целом и т.п.- нельзя, так как по таким объектам производится мало продаж и сравнивать их практически не с чем.

Доходный метод основан на принципе ожидания, который утверждает, что типичный инвестор или покупатель приобретает объект в ожидании получения от неё бедующих доходов или выгод, то есть отражает:

 ·  качество и количество дохода, который объект оценки может принести в течение своего срока службы;

·  риски как характерные для оцениваемого объекта, так и для региона.

Таким образом, стоимость объекта может быть определена как его способность приносить доход в будущем. Здесь действует фактор времени, и сумма будущих доходов должна быть приведена нулевому моменту времени путём капитализации доходов и дисконтирования.

Доходный подход к оценке тесно связан с рыночным и затратным подходами. Например ставки дохода, применяемые в доходном подходе, обычно определяются из анализа сопоставимых инвестиций; затраты на реконструкцию используются при определении денежного потока как дополнительные инвестиции; методы капитализации используются при корректировке различий рыночного и затратного подходов.

Основным недостатком доходного подхода является то, что он в отличии от других подходов к оценке основан на прогнозных данных.

В рамках доходного подхода возможно применение двух методов:

• прямой капитализации доходов;
• дисконтированных денежных потоков.

Для оценки стоимости ИК предприятия может быть использован также затратный подход.

В большинстве случаев стоимость собственности, приносящей доход, лучше всего измеряется суммой ожидаемых от нее доходов ; затраты на приобретение активов не отражают стоимости прогнозируемых доходов. Но в данном случае, когда доходы предприятия от деятельности минимальны, есть смысл оценивать стоимость имущественного комплекса затратным подходом. Затратный подход применятся для оценки основных фондов, в том числе приносящих доход. Этот подход основан на предположении, что затраты на строительство объекта (за вычетом износа) в совокупности с рыночной стоимостью земельного участка, на котором этот объект находится, являются приемлемым ориентиром для определения стоимости основных фондов.

При затратном подходе предполагается, что совокупность издержек на строительство объекта (за вычетом износа оцениваемого объекта) равнозначна рыночной стоимости этого объекта. Однако, это не всегда верно. Особенно в случаях, когда земельный участок, на котором стоит объект, не используется наилучшим и наиболее эффективным способом.

Часто затратный подход пользуются для определения верхнего предела стоимости оцениваемых фондов.

Реализация затратного подхода к оценке зданий и сооружений предполагает осуществление следующих процедур и операций:

Этап 1. Определяется рыночная стоимость земельного участка, на котором находится объект (причем рыночная стоимость при существующем использовании участка).

Этап 2. Рассчитывается стоимость фондов.

Этап 3. Рассчитываются все виды износа фондов: физический, функциональный и внешний.

Этап 4. Определяется остаточная стоимость фондов - путем вычитания общего износа фондов из затрат на их воспроизводство.

Этап 5. Определяется общая стоимость фондов и земельного участка.

Существует 4 основных метода определения стоимости объекта:

• метод сравнительной единицы (метод удельных затрат);
• поэлементный метод;
• метод составления смет;
• индексный метод.

При любом методе оценки задача сводится к приведению затрат к современному уровню цен и нахождению полной стоимости воспроизводства объекта оценки.

Методы удельных затрат и составления смет больше подходят для оценки таких групп основных фондов, как здания, сооружения и передаточные устройства.

Себестоимость изготовления единицы основных фондов в этом случае рассчитывается по формуле:

С = М + Е + (1 + Кн) * L,              (1)

  где М - материальные затраты,

Е - затраты на комплектующие изделия,

Кн - коэффициент, учитывающий косвенные расходы в производстве ,

L - заработная плата основных рабочих.

Материальные затраты, затраты на комплектующие и заработная плата определяются исходя из удельных затрат на единицу массы конструкции, степени автоматизации управления машиной, конструктивно-технологической сложности соответственно.

Чтобы применять данную методику, необходимо накапливать и систематизировать данные из сферы производства, разработать и систематически обновлять стоимостные нормативы.

Еще одна трудность при расчете стоимости объектов затратным подходом заключается в определении износа здания, если его возраст превышает 10 лет. В таких случаях затратный подход может дать неправильную оценку стоимости не только из-за невозможности полного воспроизводства объекта, но и из-за того, что данные сооружения могут не являться наилучшим и наиболее эффективным вариантом использования участка. наконец, затратный подход, применяемый при оценке стоимости существующих зданий, сам по себе не принимает во внимание вариант наилучшего и наиболее эффективного использования участка. Соответственно затратный подход следует применять с большой осторожностью .