Инвестиции: источники и структура. Мультипликатор и акселератор инвестиций

Региональная структура инвестиций – ещё один срез, характеризующий инвестиционную активность в рамках национальной экономики. Анализ такой структуры позволяет выявить регионы, наиболее привлекательные для инвесторов.

Важной  составляющей анализа структуры  инвестиций является изучение источников их финансирования (собственных и  заемных). Совершенствование этой структуры  заключается в повышении доли собственных средств, особенно прибыли  предприятия и амортизационных  отчислений, используемых для реинвестирования.

Анализ  структуры инвестиций по различным  направлениям имеет важное научное  и практическое значение. Первое состоит  в том, что с его помощью  выявляются тенденции развития инвестиционного  процесса и факторы, оказывающие на него влияние. Второе заключается в определении тенденции изменения структуры инвестиций, что позволяет разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику [8].

Таким образом, инвестиции представляют собой долгосрочные вложения капитала в какие-либо предприятия, социально-экономические программы, проекты в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода и социального эффекта. Все инвестиции Инветиции могут быть реальными и финансовыми, внутренними и внешними, прямыми и косвенными и т.д.

Эффективность инвестиций в значительной мере зависит  от их структуры (состав инвестиций по видам и направлению использования) и организации инвестиционной деятельности.

 

 

1.2 Источники инвестиций и их характеристика

 

 

Обязательным  условием осуществления инвестиционной деятельности является наличие источников финансирования, за счет которых обеспечивается, в конечном счете, простое и расширенное  воспроизводство. Источниками финансирования являются:

• собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и другие средства);
• заемные финансовые средства инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
• привлеченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от продажи акций, долевые участия в уставных фондах инвесторов);
• денежные средства, централизуемые отраслевыми ведомствами, объединениями (средства централизованных инновационных фондов);
• инвестиционные ассигнования из государственного бюджета, местных бюджетов и внебюджетных фондов; 
• иностранные инвестиции. 

Согласно  Инвестиционному кодексу РБ источниками  инвестиций могут являться:

• собственные средства инвесторов, включая амортизационные фонды, прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей, в том числе средства, полученные от продажи долей в уставном фонде юридического лица;
• заемные и привлеченные средства, включая кредиты банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, займы учредителей (участников) и других юридических и физических лиц, облигационные займы.

По видам  собственности источники финансирования делятся на:

1) государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, средства государственных предприятий; кредиты государственных банков); 

2) инвестиционные ресурсы субъектов хозяйствования коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц, в том числе иностранных инвесторов; кредиты коммерческих банков, средства инвестиционных фондов, страховых компаний и др.;

3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (иностранных государств, международных финансово-кредитных организаций, институциональных инвесторов, зарубежных банков и кредитных учреждений).

Система финансового обеспечения инвестиционного  процесса складывается из органического  единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов инвестирования.

Методами  инвестирования являются:

• бюджетный;
• кредитный;
• самофинансирование;
• акционерное финансирование;
• комбинированный.

Бюджетный метод инвестирования предполагает направление государственных бюджетных инвестиционных ресурсов (средств республиканского и местных бюджетов) на создание и воспроизводство основных фондов. Государственные бюджетные инвестиционные вложения предоставляются на безвозвратной и возвратной основе и предназначаются для приоритетных направлений экономической политики государства, обеспечивающих структурную перестройку экономики, сохранение и развитие производственного и непроизводственного потенциалов страны, решение социальных и других проблем, которые невозможно осуществить за счет иных источников финансирования.

При бюджетном  методе инвестирования государственные  централизованные инвестиционные ресурсы  могут непосредственно направляться для финансирования целевых программ, государственных нужд, а также  использоваться для оказания государственной  поддержки инвестиционных проектов путем выдачи гарантий и предоставления налоговых и других льгот инвесторам.

Кредитный метод инвестирования предполагает предоставление банковских кредитов на условиях срочности, платности и возвратности. С помощью кредитного метода осуществляется трансформация сбережений и накоплений в производственные инвестиции.

Преимущество  кредитного метода инвестирования связано  с возвратностью средств, где  немаловажное значение имеет также  необходимость уплаты заемщиком  процентов за пользование кредитом, уровень которых зависит от спроса и предложения на ссудный капитал, уровня инфляции в стране, величины ставки рефинансирования и процентов  по депозитам. Взимаемые банками  проценты дифференцируются в зависимости  от сроков и размеров предоставленных  кредитов, их обеспеченности, степени  кредитного риска и т.п.

Самофинансирование инвестиций предусматривает осуществление процесса расширенного воспроизводства преимущественно за счет собственных источников предприятий: амортизации основного капитала, прибыли и фондов, созданных за счет прибыли. Самофинансирование развития предприятий возможно при их стабильном и устойчивом финансовом состоянии. Падение рентабельности промышленных предприятий и рост количества убыточных предприятий в реальном секторе экономики повлекли за собой снижение инвестиционной активности хозяйствующих субъектов. Возможность самофинансирования предприятий связана также с проводимой государством бюджетной, налоговой и амортизационной политикой.

Стимулированию  инвестиций предприятий благоприятствуют снижение налоговой нагрузки, сближение  доходности средств, вкладываемых в  производство, с их доходностью от использования в других сферах, повышение  надежности инвестирования, совершенствование  амортизационной политики государства.

Акционерное финансирование представляет собой форму получения дополнительных инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Оборот ценных бумаг на финансовом рынке существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и домашних хозяйств для инвестирования производственных и социальных мероприятий.

Акционерное финансирование включает в себя следующие  формы:

• дополнительные эмиссии ценных бумаг под конкретный инвестиционный проект;
• эмиссию долговых обязательств в виде инвестиционных сертификатов, облигаций;
• формирование специализированных инвестиционных компаний и фондов, в том числе паевых, в форме акционерных обществ с эмиссией ценных бумаг и инвестированием полученных средств в инвестиционные проекты.

Развитие  акционерного метода инвестирования зависит  от политики разгосударствления и приватизации объектов государственной формы  собственности, создания правовых условий  для функционирования рынка ценных бумаг, функционирования рыночной инфраструктуры.

На основе комбинированного инвестирования может осуществляться финансирование и кредитование строительства за счет средств государственного бюджета, собственных средств организаций, предприятий и других юридических лиц, кредитов банков с соблюдением пропорций расходования бюджетных ассигнований и собственных средств в течение всего периода реализации инвестиционного проекта [13].

В общем можно сказать, что условием осуществления инвестиционной деятельности является наличие источников финансирования. Основными источниками инвестиций являются собственные, заемные, привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции, за счет которых обеспечивается, в конечном счете, простое и расширенное воспроизводство.

 

 

1.3. Теоретические основы определения мультипликатора и акселератора инвестиций

 

 

Изменение любого из компонентов автономных расходов (государственных расходов, налогов, сбережений, инвестиций, чистого экспорта и т.д.) всегда приводит к изменению национального дохода на величину большую, чем первоначальный рост расходов, что привело к возникновению такого понятия, как мультипликатор. В частности, мультипликатор инвестиций – это коэффициент, показывающий соотношение величины изменения равновесного дохода к соответствующей ей и вызвавшей ее величине изменения расходов на инвестиции.

Эффект  мультипликатора инвестиций позволяет  объяснить, каким образом крайне малые изменения инвестиций (сдвиг графика спроса на инвестиции – рисунок 1.1) позволяют гораздо в большем объеме изменить совокупный доход, а, следовательно, и занятость.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1.1 - Инвестиции и сбережения в кейнсианской модели

 

Абстрагируясь от чистого экспорта, государственных  расходов и автономного потребления, можно представить совокупный доход как сумму потребления (C) и инвестиций (I), вследствие чего условие равновесия примет вид: Y = I_a + С (У) = I_a + mpc·Y или I_a = Y (1 – mpc), следовательно:

 

Соответственно, мультипликатор инвестиций имеет вид:

                                                                                                                       

                                                                                                  

Исходя  из этого мультипликатор тем больше, чем больше предельная склонность к  потреблению и чем меньше предельная склонность к сбережению (чем круче  линия S на рисунке 1.1).

С другой стороны, совокупный доход можно  представить и как сумму потребления (C) и сбережений (S), вследствие чего доход примет вид:

                                        Y = S(Y) + С (Y)                                              (1.3)                                                   

Следовательно, равновесие достигается при I_a + С (Y) = S(Y) + С (Y) или I_a = S(Y), т.е. на пересечении графиков сбережений и инвестиции (точка В₁ на рисунке 1.1). Это одна из двух интерпретаций равновесия в кейнсианской модели, предполагающая равенство сбережений и инвестиций, а также нахождение точки равновесия на пересечении их графиков.

При изменении  автономных инвестиций на величину I_а (рисунок 1.1) равновесие в экономике сместится в точку В₂ и национальный доход изменится в том же направлении, но на большую величину (с Y₁ до Y₂), обусловленную величиной мультипликатора инвестиций. Таким образом, эффект мультипликатора приводит к совершенствованию совокупного спроса, но не влияет на совокупное предложение. Увеличение инвестиционных расходов вызывает рост доходов инвесторов, что, в свою очередь, влечет рост их расходов на потребление. Увеличение потребления приводит к росту эффективного спроса, что ведет к росту дохода. Этот цикл многократно повторяется и постепенно угасает в точке, в которой сбережения компенсируют возникший прирост инвестиций.

Эффект  мультипликатора может проявляться  не вообще в абстрактной экономике, а только в экономике, находящейся  в условиях неполной занятости (безработицы), кризиса и недоиспользования  производственных мощностей. Именно в  этом случае он позволяет более полно  использовать имеющиеся, но пока не задействованные  факторы производства. В тех же условиях, когда экономика находится в состоянии полной занятости, полного использования производственных мощностей (классический отрезок кривой совокупного предложения), эффект мультипликатора приведет не к росту совокупного дохода (все ресурсы для этого уже исчерпаны), а к росту уровня цен, т.е. к инфляции.

Кроме того, эффект мультипликатора позволяет  поставить под сомнение вывод  классической теории о том, что увеличение сбережений всегда способствует постоянному росту инвестиций, а, следовательно, совокупного дохода и благосостояния стран. Кейнсианский подход доказывает, что в условиях неполной занятости увеличение сбережений сокращает расходы на потребление, что вызывает уменьшение совокупного спроса, причем благодаря эффекту мультипликатора, на величину, большую, чем первоначальное увеличение сбережений. Так, на рисунке 1.2 увеличение сбережений вызывает сдвиг кривой сбережений вверх (с S₁ до S₂), что вызывает сокращение доходов с Y₁ до Y₂.