Государственный долг РФ

Расширение участников рынка государственных бумаг  за счет российских банков (в силу недостаточности  их ресурсов) идет крайне слабо, поэтому  необходимо привлечь на рынок средства нерезидентов. Практически во всех странах с развитым фондовым рынком нерезиденты являются важными участниками операций с ценными бумагами. Нерезиденты вкладывают финансовые инвестиции в экономику страны, приносят новые технологии операций с ценными бумагами. Но, пожалуй, главная их функция состоит в том, что они является участниками международного перелива капиталов. Поэтому в перспективе роль нерезидентов на российском рынке ценных бумаг будет возрастать.

Однако привлечение  инвестиций нерезидентов в российские ценные бумаги не может происходить только за счет их сверхвысокой доходности (в середине 1990-х гг. доходность вложений в ГКО-ОФЗ превышала доходность вложений в ценные бумаги европейских стран и США в несколько раз) по сравнению с вложениями в финансовые инструменты стран с развитым рынком. Необходимо разработать новые механизмы привлечения средств нерезидентов на российский фондовый рынок, в частности разрешить нерезидентам приобретать российские ценные бумаги по рыночной цене. Это даст возможность иностранным инвесторам получать доходы пусть и не столь высокие, как в 1996 - 1998 гг., но все же превышающие (в ближайшей перспективе на 10 - 20%) доходы от вложений в ценные бумаги развитых стран.

Важно также гарантирование государством безусловного погашения нерезидентам имеющихся у них федеральных долговых обязательств. В случае возникновения кризиса Центральный банк РФ погашает федеральные облигации нерезидентов вплоть до использования эмиссионных источников.

Следует ввести досрочный выкуп государственных и корпоративных ценных бумаг. Эмитент обязывается один раз в год, в определенные сроки (как правило, в течение двух недель) выкупить ценные бумаги у нерезидентов по их номинальной цене, с учетом дисконта; лимитирование вложений нерезидентов в государственные и корпоративные облигации; установить период, в течение которого нерезиденты не могут вывезти за границу средства, полученные от продажи государственных ценных бумаг в короткие сроки.

В связи с необходимостью привлечения средств нерезидентов на рынок внутреннего государственного долга следует разработать комплекс мер по регулированию операций нерезидентов с российскими ценными бумагами, включающий варьирование лимитами вложений нерезидентов в российские ценные бумаги, размерами короткой позиции нерезидентов по деньгам (величина заемных средств, вложенных в ценные бумаги) и по бумагам (стоимость взятых в заем ценных бумаг), размерами фьючерсных контрактов, заключаемых в целях хеджирования валютных рисков при вложении денежных средств нерезидентов в российские ценные бумаги; запрещение биржевым посредникам выполнять заказы нерезидентов в случае их игры на понижение котировок ценных бумаг, а также на продажу крупных партий ценных бумаг в период кризисов; снижение доходов по государственным и корпоративным долговым обязательствам (в момент их конвертации в СКВ) в том случае, если нерезиденты продают их через 1-2 месяца после покупки и не вкладывают полученные от продажи деньги в другие национальные финансовые инструменты,

прекращение конвертации рублевых средств, полученных нерезидентами в виде процентов по облигациям, в случае продажи ими российских ценных бумаг в короткие сроки (6 месяцев со дня покупки).

Изменение структуры  выпуска государственных бумаг, привлечение на рынок облигаций федеральных займов средств нерезидентов позволит демонополизировать рынок внутреннего государственного долга, а также диверсифицировать его в сторону увеличения доли наиболее стабильных ценных бумаг - ОГНЗ и сбероблигаций. При этом эмиссия государственных ценных бумаг будет в гораздо меньшей степени рассчитана на инвестиционные ресурсы реального сектора. Это произойдет за счет привлечения новых источников финансовых ресурсов - наличной СКВ на руках населения и средств нерезидентов.

Заключение:

Согласно  расчетам в  соответствии с методикой, разработанной  исследователями МВФ, предельным уровнем  государственного долга, который бы гарантированно позволял государству  выполнять обязательства по его  погашен и обслуживанию независимо от состояния федерального бюджета, является уровень 10,9% ВВП. Для расчета были использованы данные государственных финансов, касающиеся величины первичного профицита, доходности государственных обязательств, темпов экономического роста за последние 10 лет.

Вместе с тем фактические показатели; долговой нагрузки в России в настоящее время достигает 19,4%, превышая оптимальный почти в 2 раза. Такой же или не много больший уровень превышения характерен для большинства стран с развивающимися рынками. Несмотря на это, для достижения долгосрочной устойчивости государственных финансов, обеспечивающей возможность государству гарантированно выполнять свои обязательств, по погашению и обслуживанию долга не зависимо от конъюнктуры мирового рынка энергоносителей, необходимо дальнейшее снижение величины нагрузки государственного долга на ВВП с целью довести ее до уровня не более 10,9%.

Библиографический список:

1. Структура внешнего долга РФ по субъектам задолженности. ЭКО 2002 №9 С 49- 
Шохина Е. Долговой бум. Эксперт. 2005. № 47. С. 59.

2. История Министерства финансов России: В 4 т. Т.4. - М.: ИНФРА-М, 2002. С. 392; Политика в области государственного долга. Документы и материалы к проекту Федерального закона "О федеральном бюджете на 2006 год". М. 2005.

3. Шохина Е. Взлет на конъюнктурной волне. Эксперт. 2005. № 36. С. ПО.

4. Эксперт. 2003. № 22. С. 143; Эксперт. 2005. № 33. С. 137.

5.Экономическая безопасность России (тенденции, методология, организация) / Под 
ред. В.К. Сенчагова. - М.: Институт экономики РАН, 2000. С. 294.