Гиперинфляция: механизм развития и методы борьбы в РФ

Рисунок 2. Функциональная экономическая  система, регулирующая уровень инфляции.

 

2.4..Политика изменения процентных ставок центральных банков

 В современной рыночной экономике основным и наиболее эффективным инструментом регулирования денежной массы и инфляционных процессов является политика процентной (учетной) ставки, или ставки рефинансирования, под которую центральный банк или аналогичное ему финансовое учреждение предоставляет кредиты коммерческим банкам.

Обычно ставка рефинансирования ниже рыночных ставок и служит ориентиром для коммерческих банков. Изменение ставки позволяет центральному банку проводить политику «дорогих» и «дешевых» денег.

В мировой практике учетная  ставка с точки зрения коммерческих банков — это издержки избыточных резервов.

Поэтому когда национальный банк понижает эту ставку, он поощряет коммерческие банки к получению ссуд. Соответственно кредиты, выдаваемые коммерческими банками за счет этих ссуд, увеличивают предложение денег.

Снижение процентных ставок стимулирует предпринимательскую деятельность, инвестиционный процесс и соответственно экономический рост.

В случае достаточно низкой инфляции изменение процентной ставки может использоваться в целях стимулирования роста денежной массы в экономике, что приводит к ее оживлению, способствует переориентации инвестиционных потоков с государственных бумаг на фондовый рынок. Для этих целей также понижается уровень процентных ставок.

В свою очередь, повышая учетную ставку, национальный Центральный банк снижает стимулы коммерческих банков к получению ссуд, что уменьшает объем выдаваемых банками кредитов и соответственно предложение денег.

С точки зрения движения мирового капитала высокая учетная  ставка может быть инструментом привлечения  иностранного капитала в форме так называемых «горячих» денег, как правило, для краткосрочных спекулятивных операций.

 

2.4.1.Политика  регулирования ставки рефинансирования  в России

 Анализ изменения ставки рефинансирования в России в период с 1990 по 2009 г. свидетельствует о том, что реального воздействия на уровень инфляции и стимулирование экономического роста этот инструмент пока не оказывает.

В 90-е годы в России уровень учетной ставки оставался  достаточно высоким по сравнению  с мировой практикой. В частности, в течение 1993 г. этот показатель колебался от 80 до 180%.

Начиная с июля 1993 г. процентная ставка Центрального банка России устанавливалась  на уровне не более чем на 7 процентных пунктов ниже межбанковской рыночной процентной ставки, а с конца 1994 г. эта норма была снижена до 5%.

Максимального уровня процентная ставка в России достигла в апреле 1994 г. и составила 210%. Поскольку Бразилии в 1994 г. удалось значительно снизить этот показатель, Россия имела самую высокую в мире ставку рефинансирования и соответственно процентную ставку по кредитам, векселям и депозитам.

К октябрю 1994 г. Правительству  удалось понизить уровень процентной ставки до минимального на тот период размера — 130%.

Однако в том же месяце после резкого падения курса рубля по отношению к доллару США в «черный вторник» учетная ставка вновь была

резко повышена до 170%. На протяжении 1995 г. уровень учетной ставки Центрального банка России колебался в пределах от 170 до 200%.

В результате проведения комплекса мер по финансовой стабилизации к началу 1996 г. Правительству России удалось вновь снизить учетную ставку до 120%, а к декабрю того же года — до 48%.

В 1997 г. продолжалось плавное  понижение уровня учетной ставки, которая к октябрю достигла своего минимального значения за весь период так называемых экономических реформ в России и составила 21%.

В начале 1998 г. в связи  с нарастанием кризисных явлений в финансовой сфере Правительство вынуждено было опять пойти на повышение учетной ставки до 50%.

Однако эта мера уже  не могла предотвратить финансовый коллапс, который произошел в августе 1998 г. В результате учетная ставка была вновь резко увеличена до 150%. В середине 1999 г. ставку удалось снизить до 60%.

С середины 1999 г. наметилась устойчивая тенденция к постепенному понижению этого показателя. За период с июня 1999 г. по февраль 2008 г. ставка рефинансирования понизилась до 10%.

Однако для преодоления  инфляционных процессов в начале 2008 г. Банк России начал проводить  политику постепенного повышения ставки рефинансирования. В частности, в феврале 2008 г. ставка была повышена на 0,25%, в апреле 2008 г. — на 0,25%, в июне — еще на 0,25% и составила 11%.

Последующее повышение  ставки пришлось на начало финансово-экономического кризиса. В ноябре 2008 г. данный показатель увеличился сразу на 1 %, в декабре — еще на 1 %, в результате он составил 13%. Следует подчеркнуть, что в это

время практически во всех промышленно развитых странах происходило сокращение учетных ставок.

Действия денежных властей  мотивировались необходимостью остановить отток капитала за рубеж и сделать менее привлекательным перевод рублевых средств в валютные активы в условиях девальвации рубля.

Кроме того, использовался  аргумент необходимости придерживаться принципа соотношения ставки рефинансирования и темпов инфляции.

Таким образом, ошибочная  политика денежных властей и повышение ставки в условиях низкой ликвидности банковской системы фактически сделали недоступными кредиты для реального сектора экономики, что способствовало не преодолению, а усугублению кризисных явлений.

Под давлением экспертного  сообщества и Правительства России в апреле 2009 г. Банк России вынужден был изменить направление денежно-кредитной политики в отношении ставки рефинансирования, которая в апреле 2009 г. начала понижаться.

В период до сентября 2009 г. Банк России семь раз понижал ставку рефинансирования, доведя ее до 10%.(таблица 4).

Однако незначительное снижение ставки рефинансирования не оказало существенного влияния на стоимость заемных средств для реального сектора экономики, что не способствовало стимулированию спроса и выходу страны из кризиса.

В России ставка рефинансирования до сих пор остается скорее экономическим  индикатором, чем регулятором уровня инфляции.

Ставка рефинансирования не является инструментом денежно-кредитной политики, напрямую не влияет на стоимость заемных средств на межбанковском рынке.

В России ставка рефинансирования имеет несвойственные ей в рыночной экономике фискальные функции и применяется во многих сферах бухгалтерского учета и налогообложения.

 

    

Таблица 4. Динамика изменения ставки рефинансирования банка России

 

В соответствии с Налоговым кодексом Российской Федерации учетная ставка Банка России привязана к:

• расчетам пени на недоимку по уплате налогов и сборов;
• расчетам процентов при предоставлении отсрочки или рассрочки уплаты налогов и сборов, предоставлении налогового кредита;
• расчетам процентов при просрочке налоговым органом возврата излишне уплаченной суммы налога или сбора;
• расчетам пени при нарушении банком сроков исполнения платежного поручения клиента на уплату налогов (сборов);
• определению затрат на оплату процентов по кредитам банков, полученным юридическими лицами на производственные цели, для исчисления налога на прибыль;
• в ряде случаев ставка рефинансирования при- , меняется для определения в целях налогообложения размера материальной выгоды, получаемой налогоплательщиком;
• расчетам во многих других случаях.

В настоящее время  Банк России пытается придерживаться политики соотношения ставки рефинансирования и темпов инфляции.

Если предположить, что  годовой уровень инфляции в России в период с 2008 по 2010 г. 1 составит примерно 10-12%, а в экономике сохранится тенденция к росту, то можно ожидать, что ставка рефинансирования теоретически в эти годы может сохраниться в этих пределах. 1

В период после 2010 г. уровень  инфляции в России планируется снизить  до 5%, а к 2015 г. — до 3-4%. При благоприятном  развитии ситуации и грамотной, последовательной экономической политике по преодолению  инфляции можно ожидать в этот период и снижение учетной ставки.

 

2.5. Политика обязательных резервов

Составным элементом  функциональной экономической системы, регулирующей уровень инфляции, и мощным инструментом денежно- кредитной политики, особенно в условиях высокой инфляции, является изменение резервной нормы отчислений в Фонд обязательного резервирования (ФОР).

В мировой практике изменение  норм обязательных резервов не относится к гибким и оперативным инструментам денежно-кредитного регулирования. В современной экономике ФОР как инструмент денежно-кредитной политики

выполняет следующие  функции:

• создание структурного недостатка ликвидности в банковской системе;
• повышение предсказуемости спроса на денежные ресурсы со стороны банков;
• определение верхнего предела роста денежной массы;
• ограничение волатильности ставок денежного рынка.

Как показывает международный  опыт, даже незначительные колебания  этой нормы ведут к существенным изменениям в размерах предложения денег. Поэтому для простой корректировки предложения денег резервную норму, как правило, не меняют, а используют лишь в крайних случаях.

Необходимо обратить внимание на зависимость между нормами обязательного резервирования и инфляционным потенциалом экономики, которая носит характер обратной пропорциональности, т.е. чем выше нормы резервов, тем меньше средств находится в обороте, тем соответственно ниже темпы роста цен.

Однако чрезмерное повышение  резервных отчислений чревато снижением  деловой активности, невозможностью для банков эффективно использовать привлеченные ресурсы, что, в свою очередь, является тормозом развития банковской системы и одной из предпосылок к кризису всей банковской системы.

Европейский центральный  банк и центральные банки стран еврозоны стремятся не допустить, чтобы обязательные резервы стали бременем для банковской системы или препятствовали эффективному распределению ресурсов.

Следует подчеркнуть, что некоторые страны с достаточно развитой банковской системой и низким уровнем инфляции исключили ФОР из состава инструментов денежно-кредитной политики.

В частности, это относится  к Австралии, Канаде, Швеции, Швейцарии, Мексике.

 

2.5.1.Политка регулирования обязательных резервов в России.

 Введение обязательной нормы резерва в России в начале 90-х годов было обусловлено необходимостью снижения инфляции, повышения уровня ликвидности коммерческих банков, унификации и обеспечения надежного контроля за их деятельностью.

В России с начала 90-х  годов были установлены достаточно высокие по мировым стандартам нормы обязательных резервов: по счетам до востребования — 20%; по срочным обязательствам — 15%.

Связано это было с  необходимостью противодействовать увеличению денежной массы коммерческими банками в условиях высокой инфляции и осуществления антиинфляционных мер.

Нормы обязательных резервов в России не пересматривались до середины 90-х годов, совершенствовались лишь база резервирования и техника его осуществления.

В феврале 1995 г. Центральный  банк ввел норму обязательного резервирования по текущим валютным счетам в размере 2%.

В апреле 1996 г. в целях облегчения деятельности коммерческих банков и укрепления российской банковской системы Центральный банк понизил размер обязательных резервов с 20 до 18% по рублевым активам и до 1,125% по валютным активам. Общий объем централизованных резервных отчислений снизился почти в 2,5 раза.

После финансового кризиса  в России в конце 1998 г. средства, накопленные  в фондах обязательного резервирования, использовались для помощи отдельным банкам и санации банковской системы в целом.

В период с 2000 г. по начало 2004 г. ставка отчисления в ФОР по рублевым вкладам населения составляла 7%, а по средствам юридических лиц и валютным вкладам — 10%.

Общий объем средств  ФОР в России в начале 2004 г. оценивался в 160 млрд руб. (примерно 5,6 млрд долл.).

В целом средние нормы обязательного резервирования в России в начале третьего тысячелетия значительно превышали аналогичные показатели ведущих индустриально развитых стран (таблица 5).

                            

Таблица 5.Нормативы отчислений в  ФОР в некоторых странах в начале 2007г.

Это значительно снижало  конкурентоспособность российских банков по сравнению с иностранными, особенно в условиях либерализации валютного законодательства.

Банк России, в отличие  от национальных банков стран еврозоны, не платит коммерческим банкам проценты по остаткам средств на резервных счетах, что делает их столь привлекательными в качестве инструмента денежно-кредитной политики.

Вместе с тем Банк России использует эти средства в  своих активных операциях, в частности, для покупки государственных ценных бумаг, предоставления кредитов, которые приносят ему доход.

По настоятельному требованию коммерческих банков совет директоров Банка России принял решение о понижении с 1 апреля 2004 г. ставки отчисления в ФОР на 1% по средствам юридических лиц и валютным вкладам, которая составила 9%. В последующие годы эта тенденция продолжилась.

Однако уже в 2008 г. Банк России в целях борьбы с инфляцией  трижды повышал нормы обязательного  резервирования. В сентябре 2008 г. нормативы  обязательных резервов по обязательствам банков перед физическими лицами в рублях повысились до 5,5%, перед банками- нерезидентами в рублях и иностранной валюте — до 8,5%, по другим обязательствам в рублях и иностранной валюте — до 6%. я

В сентябре 2008 г. в разгар финансового кризиса Банк России вынужден был снизить ставки резервирования для российских коммерческих банков с 5,5 до 1,5% по рублевым розничным депозитам, с 8,5 до 4,5% по иностранным кредитам.

Эта мера позволила увеличить  денежные средства на балансах банков на 300 млрд руб. (примерно 12 млрд долл.) и смягчить проблему нехватки ликвидности в банковской системе.