Рынок ценных бумаг

                                       ВВЕДЕНИЕ

 

 

 

В Республике Беларусь рынок  государственных ценных бумаг является наиболее развитым сегментом рынка  ценных бумаг, и количество совершаемых  операций с данными бумагами занимает наибольший объем в любом банке.

Особенности функционирования рынка государственных ценных бумаг  определяются спецификой эмитента и  ролью этого рынка в экономике  и финансовой системе страны.

Так, роль рынка государственных  ценных бумаг состоит в финансировании дефицита государственного бюджета на внеэмиссионной основе, в предоставлении инструментов денежно-кредитного регулирования, в обслуживании и покрытии госдолга, в привлечении средств для реализации целевых государственных программ, в сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей.

В переходной экономике, в частности в Республике Беларусь, такая функция государственных  ценных бумаг складывается не сразу. Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его все более полнокровным.

Целью исследования данной работы является изучение рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь.

Для достижения указанной  цели необходимо решить следующие задачи:

• выявить сущность рынка государственных ценных бумаг и его задачи и функции;
• охарактеризовать организационную структуру рынка государственных ценных бумаг;
• указать перспективы и направления совершенствования рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь.

 

 

 

 

 

 

 

            1.Понятие, признаки и функции государственных ценных бумаг.

 

 

 

Более развитым сегментом  рынка ценных бумаг Республики Беларусь является рынок государственных ценных бумаг.

Рынок государственных  ценных бумаг является неотъемлемой частью любой развитой экономической системы. Их выпуск и обращение дают в руки государства мощный инструмент регулирования макроэкономики.

Государственными ценными  бумагами именуются ценные бумаги, выпускаемые уполномоченными государственными органами от имени государства, ответственность по которым несет государство принадлежащим ему имуществом.

Государственные ценные бумаги выпускаются, как правило, в  форме государственных долговых обязательств и являются формой внутреннего  государственного долга. Некоторые государственные ценные бумаги (такие как приватизационные чеки) выпускаются в форме долевых обязательств и опосредуют отношения участия в распределении (приватизации) государственной собственности и также относятся к государственному долгу.

Итак, к государственным ценным бумагам относятся ценные бумаги удовлетворяющие следующим признакам:

• Они выпускаются уполномоченным государственным органам от имени государства;
• В данных правоотношениях государство в лице государственного органа выступает как субъект гражданского субъекта права, а этот государственный орган как субъект публичного права, наделенный соответствующими функциями и полномочиями. Если в качестве субъекта гражданского права выступает госорган не от имени государства, то это уже не государственная ценная бумага, а бумага государственного органа.
• Ответственность по ним несет государство принадлежащим ему имуществом.
• Государство по ним несет основную, а не дополнительную ответственность. [6, с.95]

В отношениях по поводу государственных  ценных бумаг необходимо выделять 2 группы отношений:

1. Собственно отношения между государством и держателем, которые носят гражданско-правовой характер;
2. Отношения, связанные с целями, формой выпуска, а также функциями этих бумаг. В этих отношениях государственные органы, выступая от имени государства, реализуют возложенные на них конституционным, административным, финансовым правом государственные (публично-правовые функции).

Из этого следует, что  функции государственных ценных бумаг имеют финансовый характер.

Государственные ценные бумаги выпускаются для:

• Финансирования текущего бюджетного дефицита.
• Погашения ранее размещенных займов.
• Обеспечения кассового исполнения государственного бюджета. Эта функция сглаживает возникающие относительно короткие разрывы между поступлениями в бюджет доходов и финансирования расходов. Они обычно связаны с тем, что основные поступления в бюджет приходятся на определенные даты уплаты налогов, в то время как расходы имеют более равномерные распределения во времени. Вследствие этого в целях кассового исполнения бюджета используется выпуск краткосрочных государственных ценных бумаг.
• Согласования неравномерностей поступления налоговых платежей. Особенностью выпуска таких государственных ценных бумаг является возможность для держателя возвращения в любой момент для погашения или использования при уплате налогов.
• Финансирования целевых программ. Денежные средства, полученные от эмиссии государственных ценных бумаг направляются на финансирование программ центрального правительства и программ местных органов власти.
• Поддержка социально-значимых учреждений и организаций. Например, для обеспечения коммерческих банков ликвидными активами, коммерческие кредитные учреждения помещают в выпускаемые правительством фондовые инструменты часть своих ресурсов, главным образом резервных фондов, которые благодаря этому не омертвляются, а приносят доход.
• Обеспечение проведения политики безвозмездной приватизации государственной собственности. [12, с.49]

В настоящее время  структура рынка государственных  ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами [15, с.31]:

• краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком 
  обращения до одного года. Облигации выпускаются от имени Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета;
• долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более. Эти облигации также выпускаются Министерством финансов и могут использоваться первичными держателями при расчетах за товары (работы и услуги), а также могут выступать предметом залоговых обязательств;
• государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более. ГДО выпускаются Министерством финансов для покрытия дефицита государственного бюджета;

• краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Разработаны правила выпуска облигаций Национального банка Республики Беларусь с купонным доходом и на предъявителя, номинированных в свободно конвертируемой валюте. Эти облигации предназначены, прежде всего, для привлечения свободных средств населения республики, хранимых в свободно конвертируемой валюте и не размещенных ранее в банках.

Государственные ценные бумаги являются наиболее надежными, ликвидными, безопасными фондовыми инструментами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Порядок выпуска,  размещения и обращения государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций.

 

 

 

Министерство финансов (далее - Минфин) по каждому выпуску  государственных краткосрочных  и государственных долгосрочных облигаций Республики Беларусь (далее - облигации)  принимает решение, в котором указываются сведения о виде облигаций, дате выпуска и дате (датах) погашения, доле (в % от объема выпуска) и объеме погашаемых облигаций, размерах лотов, установленных на период срока обращения, сроке обращения, объеме выпуска при проведении аукциона с установленным объемом выпуска, номинальной стоимости облигаций, условиях их размещения, выплатах процентного дохода (для облигаций с процентным доходом), досрочном погашении и обмене облигаций.

Копия решения (приказа, постановления) передается:

• Национальному банку, республиканскому унитарному предприятию "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" (далее - РУП "РЦДЦБ") и открытому акционерному обществу "Белорусская валютно-фондовая биржа" (далее - Биржа) не позднее, чем за один рабочий день до даты выпуска облигаций при их размещении путем продажи на аукционе, проводимом в соответствии с законодательством Республики Беларусь;
• Национальному банку, РУП "РЦДЦБ" и Бирже не позднее 10.00 следующего рабочего дня после даты выпуска облигаций, если размещение облигаций осуществляется путем прямой продажи Минфином юридическому лицу.

По выпускам облигаций, погашение которых осуществляется в течение срока их обращения, размер лотов определяется Минфином. Расчет величины по каждому лоту, кроме  первого, производится по формуле [1, c.3]:

 

                         Рi = Рi-1 - Р1 x Дпi / 100,                                                  (2.1)

 

   где   Рi - размер i-го лота, штук;

            Р1 - размер первого лота, штук;

            Дпi - доля погашаемых облигаций, % от объема выпуска;

i = 2, 3 ... n, где n - количество  дат погашения облигаций в  период                                                                             обращения.

Размер первого лота устанавливается  на период с даты выпуска облигаций по дату первого погашения. Размеры последующих лотов, включая последний, устанавливаются на период с даты, следующей за датой предыдущего погашения, по дату очередного (последнего) погашения.

На каждый выпуск облигаций оформляется  глобальный сертификат в двух экземплярах, имеющих равную юридическую силу, один из которых хранится в Минфине.

Другой экземпляр в случае передачи на бумажном носителе передается для  осуществления депозитарного учета:

• РУП "РЦДЦБ" не позднее чем за один рабочий день до даты выпуска облигаций при их размещении путем продажи на аукционе, с установленным объемом выпуска проводимом Национальным банком или Минфином через Биржу;
• РУП "РЦДЦБ" не позднее даты выпуска облигаций при их размещении путем продажи на аукционе с открытым объемом выпуска, проводимом Национальным банком или Минфином через Биржу;
• РУП "РЦДЦБ" не позднее следующего рабочего дня после даты выпуска облигаций, размещаемых путем их прямой продажи Минфином юридическому лицу.[1, c.4]

При размещении облигаций  путем прямой продажи Минфин заключает с юридическим лицом договор купли-продажи облигаций.

На следующий рабочий день после  перечисления юридическим лицом  на счет Минфина денежных средств  в объеме предполагаемой покупки  облигаций Минфин направляет в РУП "РЦДЦБ" поручение "депо" на перевод облигаций на счет "депо" их владельца и копию договора.

РУП "РЦДЦБ" осуществляет перевод облигаций на счет их владельца  не позднее рабочего дня, следующего за днем представления Минфином поручения "депо" на перевод данных облигаций.

При размещении облигаций  путем их передачи или продажи  банкам для их последующей реализации Минфин заключает с банками договоры.

В случае передачи облигаций  банкам Минфин в день заключения с  ними договора поручения направляет РУП "РЦДЦБ" поручение "депо" на перевод облигаций на счет "депо" соответствующего банка для реализации и копию договора.

При продаже облигаций  банкам Минфин направляет в РУП "РЦДЦБ" поручение "депо" на перевод облигаций  на счет "депо" соответствующего банка и копию договора купли-продажи на следующий рабочий день после перечисления этим банком на счет Минфина денежных средств в объеме предполагаемой покупки облигаций. Последующая реализация банками данных облигаций осуществляется на вторичном рынке в соответствии с законодательством.

Размещение облигаций  среди физических лиц осуществляется в порядке, определяемом законодательством.

В пределах отдельного выпуска  облигаций в течение срока  их обращения Минфин может объявить о доразмещении облигаций на условиях, им определяемых.

Минфин через Биржу или Национальный банк по поручению Минфина проводят доразмещение облигаций по ценам и на условиях, им установленных.

Учет всех размещенных  облигаций производится на счетах "депо" в уполномоченных депозитариях.

Обращение облигаций  путем совершения сделок по купле-продаже осуществляется через электронную торговую систему Биржи в соответствии с законодательством.

Количество находящихся  у владельцев облигаций, погашение  которых осуществляется в течение  срока их обращения, а также объемы их размещения и обращения должны быть кратны размерам лотов, установленных Минфином.

Владельцы облигаций  могут совершать сделки купли-продажи  облигаций с процентным доходом  в день выплаты процентного дохода. В случае, если дата (даты) погашения  совпадает с датой выплаты процентного дохода, совершение сделок с облигациями на вторичном рынке не допускается.