Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь, его структура, функции и направления развития

– Национальный банк Республики Беларусь - финансовый агент Прави-тельства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг; осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке ценных бумаг, выполняет функции центрального депозитария и осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций.

– Инвесторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе и иностранные.

Спектр инструментов фондового  рынка, которые может использовать Правительство Республики Беларусь для привлечения и перераспределения свободных денежных средств достаточно велик. В настоящее время в соответствии с законодательством Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает следующие государственные ценные бумаги:

для юридических лиц 

– государственные краткосрочные облигации,

– государственные долгосрочные облигации,

– государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте,

– векселя Правительства Республики Беларусь,

для физических лиц:

– облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь,

– облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Наибольшим спросом у  инвесторов - юридических лиц пользуются государственные краткосрочные  и государственные долгосрочные облигации, номинированные в национальной валюте – белорусских рублях.

Владельцами государственных  краткосрочных облигаций (со сроком обращения до одного года) (ГКО) и  государственных долгосрочных облигаций (со сроком обращения один год и  более) (ГДО) могут быть юридические  как резиденты, так и нерезиденты  Республики Беларусь. Облигации эмитируются  отдельными выпусками на основании  решения Министерства финансов. Данные ценные бумаги выпускаются в виде записей на счетах с дисконтным или  процентным доходом. По облигациям с  дисконтным доходом при погашении  выплачивается номинальная стоимость. Процентный доход может выплачиваться  ежемесячно, ежеквартально, а также  при погашении данных ценных бумаг. Условия выплаты дохода определяются в решении Министерства финансов по каждому выпуску.

Рис.3. Владельцы государственных  ценных бумаг

 

Приобрести ГКО и ГДО  можно:

1) на аукционах, которые  проводятся на ОАО «Белорусская  валютно-фондовая биржа» в соответствии  с постановлением Министерства  финансов, через участников аукционов-членов  секции фондового рынка;

2) по договору с Министерством  финансов.

Аукционы по размещению государственных  облигаций проводятся еженедельно  по вторникам. До размещения не реализованных  на аукционах облигаций осуществляются ежедневно по ценам, устанавливаемым  Министерством финансов.

 

Рис.4. Структура государственных  облигаций

 

Государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте, являются именными государственными ценными бумагами и выпускаются  в виде записей на счетах. Облигации  могут быть с купонным доходом (выплачивается  ежемесячно, ежеквартально) или процентным доходом (выплачивается при погашении). Эмиссия облигаций осуществляется на основании решения Министерства финансов, а их размещение – путем  продажи Министерством финансов юридическим лицам (резидентам и  нерезидентам Республики Беларусь) на договорных условиях. Срок обращения  облигаций, условия выплаты дохода по ним указываются в приказе  Министерства финансов о выпуске  и определяются в договоре.

По обоюдному согласию эмитента и инвестора возможно досрочное  погашение или обмен облигаций (ГКО, ГДО, государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте) на новые выпуски.

Рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь функционирует  с февраля 1994 года. В течение 19 лет Правительство республики своевременно выполняет обязательства по погашению своих долговых ценных бумаг.

В республике за последние  годы достигнут определенный прогресс и наметились положительные тенденции в развитии рынка правительственных долговых обязательств. Данный сегмент финансового рынка динамично развивается за счет расширения номенклатуры выпускаемых ценных бумаг и совершенствуется путем внедрения новых способов их размещения.

Возросшая привлекательность  рынка государственных ценных бумаг  во многом была обусловлена:

– разнообразием сроков обращения (3, 6, 9 месяцев, 1 год и более) предлагаемых Министерством финансов облигаций и условий выплаты дохода по ним;

– внедрением нового вида аукциона – биржевого;

– сохранением положительной реальной доходности государственных об-лигаций;

– участием нерезидентов;

– активизацией вторичного рынка;

– улучшением экономической ситуации в Республике Беларусь в целом.

Государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте, являются именными государственными ценными бумагами и выпускаются  в виде записей на счетах. Облигации  могут быть с купонным доходом (выплачивается  ежемесячно, ежеквартально) или процентным доходом (выплачивается при погашении). Эмиссия облигаций осуществляется на основании решения Министерства финансов, а их размещение – путем  продажи Министерством финансов юридическим лицам (резидентам и  нерезидентам Республики Беларусь) на договорных условиях. Срок обращения  облигаций, условия выплаты дохода по ним указываются в приказе  Министерства финансов о выпуске  и определяются в договоре.

По обоюдному согласию эмитента и инвестора возможно досрочное  погашение или обмен облигаций (ГКО, ГДО, государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте) на новые выпуски.

Начиная с 2000 года государственные  ценные бумаги размещаются среди  нерезидентов Республики Беларусь. Своевременное  и полное их погашение свидетельствует  о платежеспособности республики. За последние годы участие нерезидентов в покупке правительственных  облигаций значительно возросло. Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь.

Биржевой рынок государственных  ценных бумаг выступает в качестве одного из важнейших элементов республиканского финансового рынка, с помощью  которого Правительством и Национальным банком Республики Беларусь решаются задачи денежно-кредитного регулирования  на макроэкономическом уровне.

За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право  на организацию вторичного обращения  государственных ценных бумаг. Вторичное  обращение государственных краткосрочных  и долгосрочных облигаций в соответствии с Постановлением Совета министров  Республики Беларусь и Национального  банка Республики Беларусь № 1681/63 от 02.11.1998 года осуществляется только через  торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают  члены Секции фондового рынка  ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", заключившие с ним соответствующие  договора, и Национальный банк Республики Беларусь.

Вторичный рынок правительственных  облигаций основан на сделках  «до погашения» – сделки купли-продажи  облигаций, заключаемые с участниками торгов; сделках РЕПО – сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов, являющимися банками, с обязательством:

– для продавца – последующего их выкупа,

– для покупателя – последующей их продажи.

Следует отметить, что в  структуре сделок ОАО "Белорусская  валютно-фондовая биржа" преобладают  сделки с государственными ценными  бумагами (77 % от всех сделок и 90 % от общего объема).

В настоящее время в  соответствии с законодательством  Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает  следующие государственные ценные бумаги:

для юридических лиц 

- государственные краткосрочные  облигации,

-·государственные долгосрочные  облигации,

- государственные облигации,  номинированные в свободно конвертируемой  валюте,

- векселя Правительства  Республики Беларусь,

для физических лиц:

- облигации государственного  выигрышного валютного займа  Республики Беларусь,

- облигации государственного  сберегательного займа Республики  Беларусь.

Возросшая привлекательность  рынка государственных ценных бумаг  обусловлена:

- разнообразием сроков  обращения (3, 6, 9 месяцев, 1 год и  более) предлагаемых Министерством  финансов облигаций и условий  выплаты дохода по ним;

- внедрением нового вида  аукциона – биржевого;

- сохранением положительной  реальной доходности государственных  облигаций;

- участием нерезидентов;

- активизацией вторичного  рынка;

- улучшением экономической  ситуации в Республике Беларусь  в целом.

За последние три года более чем в два раза возросло участие нерезидентов в покупке  облигаций. Наиболее привлекательными для инвесторов являются государственные  краткосрочные облигации Республики Беларусь со сроком обращения до одного года и государственные облигации  Республики Беларусь со сроком обращения  один год и более, номинированные в белорусских рублях. Данные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах и могут быть с дисконтным или  процентным доходом.

Нерезиденты могут вкладывать денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь.

Способы участия нерезидентов Республики Беларусь в приобретении государственных облигаций:

– покупка правительственных облигаций, номинированных в белорусских рублях, на аукционах, проводимых Национальным Банком, а также Министерством финансов Республики Беларусь,

– покупка правительственных облигаций, номинированных как в белорусских рублях, так и в свободно конвертируемой валюте, на основании договора с Министерством финансов Республики Беларусь,

– покупка правительственных облигаций, номинированных в белорусских рублях, на вторичном рынке - торгах Белорусская валютно-фондовая биржа.[16].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. РЫНОК  ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

 

3.1 Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 Проблемы развития расчетно-клиринговой и депозитарной системы. Депозитарно-клиринговая система (ДКС) является частью инфраструктуры рынка ценных бумаг. В ее функции входит осуществление расчетов по сделкам купли-продажи ценных бумаг. В Беларуси основные направления формирования ДКС определены в «Концепции формирования депозитарно-клиринговой системы Республики Беларусь». ДКС призвана обеспечивать эффективное осуществление расчетов по сделкам купли-продажи ценных бумаг, максимальную защиту участников рынка ценных бумаг от возможных рисков при расчетах. Юридическая и техническая база ДКС должна обеспечивать ее максимальную устойчивость и надежность, которые будут служить гарантией прав всех участников, пользующихся ее услугами.

ДКС обладает сложной структурой, так как выполнение ее функций  осуществляется разными организациями. Поэтому главная проблема белорусской  ДКС заключается в координации  деятельности всех ее участников и  юридическая ответственность за соблюдение принципа «поставка против платежа» при осуществлении расчетов. Анализ действующей инфраструктуры белорусского рынка ценных бумаг  свидетельствует о необходимости  и целесообразности возложения этих функций на Белорусскую валютно-фондовую биржу (БВФБ). Выполнение этих функций  центральными депозитариями может  привести к еще большим различиям  в осуществлении расчетов по государственным  и корпоративным ценным бумагам. При включении в данный процесс  БВФБ можно достичь большего сходства технологий проведения депозитарно-клиринговых операций на рынках государственных и корпоративных ценных бумаг.

БВФБ должна будет проводить  взаимозачет требований и обязательств участников торгов ценными бумагами с вычислением нетто-позиций каждого  участника по денежным средствам  и по каждому виду и выпуску  ценных бумаг. Центральный депозитарий  Национального банка (ЦД НБ) и Республиканский  центральный депозитарий ценных бумаг (РЦДЦБ) в депозитарно-клиринговой системе должны быть расчетными депозитариями и выполнять следующие функции:

– предварительное резервирование ценных бумаг на счетах «депо» про-фессиональных участников;

– передачу в БВФБ информации о резервировании ценных бумаг для участия в торгах;

– осуществление переводов ценных бумаг по результатам торгов на основании документов, подготовленных БВФБ.

Конкретные механизмы  реализации гарантий по исполнению заключенных  сделок по денежным средствам определяет Национальный банк, а по ценным бумагам — ЦД НБ и РЦДЦБ. Национальный банк в депозитарно-клиринговой системе Республики Беларусь должен быть расчетным банком и выполнять функции по предварительному резервированию денежных средств, по передаче на БВФБ данных о предварительном резервировании денежных средств, по проведению расчетов по денежным средствам по итогам биржевых торгов.