Рынок Ценных Бумаг РФ

Запрещается размещение ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после обеспечения всем потенциальным владельцам доступа к информации о выпуске. Информация о цене размещения мо­жет раскрываться в день начала размещения ценных бумаг.

Завершающим этапом процедуры эмиссии ценных бумаг является регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг, который эмитент должен представить в регистрирующий орган не позднее 30 дней после размещения эмиссионных ценных бумаг.

Для акций в отчете об итогах выпуска дополнительно указывается список владельцев пакета эмиссионных ценных бумаг, размер которо­го определяется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска цен­ных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствии нарушений регист­рирует его. Он отвечает за полноту зарегистрированного отчета.

Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в форме:

     частного размещения, т. е. с регистрацией выпуска, но без публич­ного объявления о нем, без подготовки проспекта эмиссии и его регис­трации, без рекламы и раскрытия информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска. Такое размещение ценных бумаг разрешено, если общий объем эмиссии не превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда, а число владельцев ценных бумаг не превышает 500;

     открытой продажи, т. е. с регистрацией выпуска и проспекта эмис­сии ценных бумаг, предполагающего раскрытие информации, содер­жащейся в отчете об итогах выпуска ценных бумаг. Такой порядок про­дажи ценных бумаг обязателен в случае размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного или заранее известного круга вла­дельцев, число которых превышает 500, а также если общий объем эмис­сии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда.

Отличием открытой продажи от частного размещения ценных бу­маг являются обязательная регистрация проспекта эмиссии, раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии и в отчете об ито­гах выпуска. Вследствие этого эмиссия ценных бумаг при их публич­ном размещении дополняется:

     подготовкой проспекта эмиссии ценных бумаг;

     регистрацией проспекта эмиссии;

     раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

     раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

При регистрации проспекта эмитент прежде всего осуществляет подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг.

Выпуск ценных бумаг может быть приостановлен или признан не­состоявшимся при обнаружении регистрирующим органом нарушений эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства Российской Федерации или недостоверной информации в документах, на основа­нии которых был зарегистрирован выпуск ценных бумаг.

При выявлении нарушений установленной процедуры эмиссии реги­стрирующий орган может также приостановить эмиссию до устранения нарушений в пределах срока размещения ценных бумаг. Эмиссия возоб­новляется по специальному разрешению регистрирующего органа.

В случае признания выпуска ценных бумаг недействительным все ценные бумаги данного выпуска подлежат возврату эмитенту, а сред­ства, полученные им от размещения выпуска ценных бумаг, признанно­го недействительным, должны быть возвращены владельцам. Федераль­ная комиссия по рынку ценных бумаг для возврата средств владельцам вправе обратиться в суд.

Все издержки, связанные с признанием выпуска ценных бумаг не­действительным (несостоявшимся) и возвратом средств владельцам, относятся на счет эмитента.

При нарушении, выражающемся в выпуске ценных бумаг в обраще­ние сверх количества, объявленного в проспекте эмиссии, эмитент обя­зан обеспечить их выкуп и погашение. Если эмитент в течение двух ме­сяцев не обеспечит выкуп и погашение ценных бумаг, выпущенных сверх объявленного количества, то Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг вправе обратиться в суд о взыскании средств, необоснованно полученных эмитентом.

Благоприятное завершение эмитентом процедуры эмиссии означа­ет, что ценные бумаги поступают на рынок ценных бумаг для их даль­нейшего обращения.

2.2. Обращение ценных бумаг

Эмитированные ценные бумаги поступают вначале на первичный рынок ценных бумаг, где происходит их размещение, т. е. передача ценных бумаг эмитентом их первым владельцам или инвесторам. Следователь­но, эмитенты ценных бумаг получают средства от инвесторов только на первичном рынке ценных бумаг.

На вторичном рынке происходит обращение ценных бумаг, посто­янная смена их владельцев. Средства от реализации этих бумаг на вто­ричном рынке поступают продавцам (бывшим владельцам ценных бу­маг), а не их эмитентам. При этом наиболее важным моментом является фиксация перехода прав на эмиссионные ценные бумаги от одного их владельца к другому.

Обращение эмиссионных ценных бумаг на вторичном рынке регла­ментируется Федеральным законом "О рынке ценных бумаг". В част­ности, Законом четко определяется момент перехода прав на ценные бумаги, который вызывал до его принятия много споров и разногла­сий. В Законе указаны документы, удостоверяющие права владельцев на эмиссионные ценные бумаги, выпускаемые в документарной и в без­документарной формах.

Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты на­ходятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам "депо" в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии).

Права владельцев на эмиссионную ценную бумагу бездокументар­ной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра - запи­сями на лицевых счетах у держателя реестра или, в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии, - записями по счетам "депо" в депо­зитариях.

Право на именную документарную ценную бумагу переходит к при­обретателю в случае учета его прав на ценные бумаги:

     в системе ведения реестра - с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;

     у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депони­рованием сертификата ценной бумаги у депозитария - с момента внесе­ния приходной записи по счету "депо" приобретателя.

Право на именные бездокументарные ценные бумаги переходит к приобретателю в случае учета прав на ценные бумаги:

     у лица, выполняющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету "депо" приобретателя;

     в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу пере­ходит к приобретателю при:

     нахождении ее сертификата у владельца - в момент передачи это­го сертификата приобретателю;

     хранении сертификата предъявительских документарных ценных бумаг и (или) учете прав на такие ценные бумаги в депозитарии - в мо­мент внесения приходной записи по счету "депо" приобретателя.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Пере­ход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, дол­жен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозита­рия, или номинального держателя ценных бумаг.

Права по предъявительским эмиссионным ценным бумагам реали­зуются по предъявлении их владельцем либо его доверенным лицом, а права по именным документарным эмиссионным ценным бумагам - по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту. Вместе с тем при наличии сертификатов таких ценных бумаг у владельца необходимо совпадение имени (наиме­нования) владельца, указанного в сертификате, с именем (наименова­нием) владельца в реестре.

В случае хранения сертификатов документарных эмиссионных цен­ных бумаг в депозитариях права, закрепленные ценными бумагами, осуществляются на основании предъявленных этими депозитариями сертификатов по поручению, предоставляемому депозитарными дого­ворами владельцев, с приложением списка владельцев. Здесь эмитент обеспечивает реализацию прав по предъявительским ценным бумагам лица, указанного в списке.

Права по именным бездокументарным эмиссионным ценным бума­гам осуществляются эмитентом в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра. Если данные о новом владельце такой ценной бумаги не были сообщены держателю реестра данного выпуска или номинальному держателю ценной бумаги к моменту закрытия реестра, исполнение обя­зательств по отношению к владельцу, зарегистрированному в реестре в момент его закрытия, признается надлежащим. Ответственность за сво­евременное уведомление лежит на приобретателе ценной бумаги.

О совершенных сделках по приобретению иностранными владель­цами ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации, сторонам по сделке надлежит уведомлять Фе­деральную комиссию по рынку ценных бумаг. О сделках по приобрете­нию российскими владельцами ценных бумаг, выпущенных иностран­ными эмитентами, сторонам по сделке также надлежит уведомлять Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

Подлинность подписи физических лиц на документах о переходе прав на ценные бумаги и прав, закрепленных ценными бумагами (за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российс­кой Федерации), может быть заверена нотариально или профессиональ­ным участником рынка ценных бумаг.

Исходя из рассмотренных выше положений Закона "О рынке ценных бумаг", определяющих момент перехода прав на ценные бумаги, можно сделать вывод о том, что если существует запись в депозитарии или у регистратора, то инвестор всегда признается владельцем ценной бумаги.

Однако следует иметь в виду, что права владельца возникают не в силу приходной записи в депозитарии или у регистратора. Этой записью права владельца только подтверждаются. Возникают же права в ре­зультате реализации договора инвестора с предыдущим владельцем цен­ной бумаги. Тем не менее регистрация или отражение ценных бумаг на счете "депо" является необходимым условием фиксации прав владельца на ценные бумаги.

Таким образом, в Законе "О рынке ценных бумаг" речь идет лишь о фиксации прав на ценные бумаги, возникающих в результате их обра­щения на первичном или вторичном рынках ценных бумаг. Надо также отметить различие функций, выполняемых первичным и вторичным рынками. Если функция первичного рынка состоит в обеспечении эми­тента возможностью аккумуляции требуемых инвестиционных ресур­сов путем эмиссии ценных бумаг, то функция вторичного рынка заклю­чается прежде всего в обеспечении владельцам ценных бумаг ликвид­ности этих бумаг в процессе их обращения.

Если рассматривать проблему инвестирования средств в ценные бу­маги с точки зрения инвестора, то можно отметить, что ему безразлично, получает ли он вновь эмитированную ценную бумагу или же бумагу, уже находившуюся в обращении. Для инвестора наиболее важными момен­тами являются ликвидность, надежность и доходность ценной бумаги. Вместе с тем как на первичном, так и на вторичном рынках ценных бумаг главными действующими лицами выступают (не считая эмитентов) те же профессиональные участники рынка ценных бумаг, а средства на покупку эмиссионных ценных бумаг поступают в конечном счете от тех же инвесторов. В этом наглядно отражаются единство и неразрывная взаимосвязь первичного и вторичного рынков ценных бумаг.

Обращение ценных бумаг в зависимости от места их оборота на рын­ке ценных бумаг происходит либо на биржевом (организованном) рын­ке, либо на внебиржевом рынке. Как правило, первичное размещение выпуска ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка, дальнейшее же их обращение может происходить на биржевом и на вне­биржевом рынках. Наиболее качественные ценные бумаги обращаются, как правило, на биржевом рынке, представленном сетью фондовых бирж. Деятельность фондовых бирж регулируется Законом "О рынке ценных бумаг", другими законодательными и нормативными актами.

2.3. Защита прав и законных интересов инвесторов при выпуске и обращении ценных бумаг

Защиту прав и законных интересов инвесторов при выпуске и обраще­нии ценных бумаг в Российской Федерации призван обеспечить Феде­ральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

Целями данного Закона являются: обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юри­дических лиц, выступающих на рынке ценных бумаг в качестве инвес­торов (объект их инвестирования - эмиссионные ценные бумаги); опре­деление порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг (профессиональных участников).

Все отношения, направленные на защиту прав и законных интере­сов инвесторов на рынке ценных бумаг, регулируются данным Зако­ном, а также иными федеральными законами и другими нормативно-правовыми актами Российской Федерации по рынку ценных бумаг.

Закон о защите прав и законных интересов инвесторов не применя­ется к отношениям, связанным с: привлечением денежных средств во вклады банками и иными кредитными организациями, страховыми ком­паниями и негосударственными пенсионными фондами; обращением депозитных и сберегательных сертификатов кредитных организаций, чеков, векселей и иных ценных бумаг, не представляющих собой в со­ответствии с законодательством Российской Федерации эмиссионные ценные бумаги; обращением государственных ценных бумаг Российс­кой Федерации, государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации, и ценных бумаг муниципальных образований.

Законом устанавливаются:

     условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, не являющимся профессиональными участниками;

     дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на рынке ценных бумаг;