Рынок Ценных Бумаг РФ

Вторичный рынок служит неотъемлемой составной частью всякого сколько-нибудь развитого рынка ценных бумаг. Следует, однако, учи­тывать, что сберегательные облигации, именные акции, проданные ра­ботникам данного предприятия, не обращаются на вторичном рынке. Они реализуются через механизм перерегистрации прав их владельцев в депозитариях, коммерческих банках либо самих акционерных обществах.

По уровню ликвидности рынок России далеко уступает рынкам раз­витых стран. В России ликвидными являются рынок государственных ценных бумаг, имеющий соответствующую инфраструктуру, и рынок акций не более 200 акционерных обществ (нефть, газ, телефонная сеть, "электричество" и т. п. ). Вторичный рынок акций производственных компаний находится в зачаточном состоянии.

Существуют две основные организационные разновидности вторич­ных рынков ценных бумаг: организованный - биржевой; неорганизо­ванный - внебиржевой. В свою очередь, и тот, и другой принимают разнообразные формы организации.

Наиболее простой формой организации фондовой торговли высту­пает стихийный рынок. Здесь продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и предложения на те или иные цен­ные бумаги и заключают сделки непосредственно друг с другом. Зак­лючение сделки на стихийном рынке зависит от того, насколько удач­но случай сводит продавцов и покупателей, а условия совершения разных торговых операций могут существенно различаться даже тог­да, когда они происходят в один и тот же момент. Для стихийного рын­ка характерны: отсутствие единого курса ценных бумаг, всеобъемлю­щей информации о рынке; множество трейдеров.

С течением времени стихийные фондовые рынки организуются (при­мер: Американская фондовая биржа в Нью-Йорке - организованный стихийный рынок) либо уступают место другим формам организации торговли ценными бумагами. Одна из таких форм - простые аукцион­ные рынки. Посредством простых аукционов распространяются крат­косрочные государственные казначейские обязательства, функциони­руют инвестиционные торги, организуемые фондом имущества.

Помимо простых аукционов, на рынке ценных бумаг могут приме­няться системы двойной аукционной торговли в форме онкольных рын­ков либо в виде непрерывных аукционов. В таких системах соревнуют­ся не только покупатели - за право приобрести ценные бумаги, но и продавцы - за право реализовать их.

Лицензирование тех, кто торгует ценными бумагами или консульти­рует инвесторов, необходимо для их деятельности. В ходе лицензирова­ния, во-первых, выясняется профессиональная пригодность фирмы и ее сотрудников; во-вторых, ее финансовое положение, достаточность соб­ственных средств, устанавливаются нормативные показатели, ограничи­вающие рынки по операциям с ценными бумагами. Законом устанавли­ваются также условия ограничения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, во многом базирующиеся на недопущении ее моно­полизации. При искажении текущей отчетности, нарушении правил ве­дения операций с ценными бумагами соответствующая лицензия может быть изъята и инвестиционная деятельность фирмы приостановлена.

Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могли выходить на биржу, так как их показатели не соот­ветствовали требованиям, предъявляемым для их регистрации на бир­же. В настоящее время во внебиржевом обороте обращается преобла­дающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний, уч­реждаемых в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитных институтов, традиционно ограничивающих сферу обращения своих ценных бумаг внебиржевым оборотом, государственные и муниципаль­ные ценные бумаги, новые выпуски акций.

Торговлю на внебиржевом обороте ведут специалисты: брокерс­кие и дилерские компании, часто совмещающие свои функции. Во вне­биржевом обороте отсутствует единый физический центр для выпол­нения операций, и сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путем пе­реговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой оборот, кото­рые всегда менее жестки по сравнению с правилами торговли, дей­ствующими на бирже.

Однако это не означает, что торговля ценными бумагами во вне­биржевом обороте носит стихийный характер. Внебиржевой оборот имеет свою организационную систему. В России организационным центром внебиржевого оборота служит Российская торговая система, объединяющая брокерско - дилерские ком­пании центрального региона и северо-запада.

Традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг выступает фондовая биржа - организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде все­го степенью разгосударствления собственности, точнее - долей акцио­нерной собственности в производстве валового национального продук­та. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

К основным функциям фондовой биржи относятся:

      мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;

      инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг;

      обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бу­маги.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и пред­ложения ценных бумаг, их сбалансированность путем биржевого цено­образования, реально отражающего уровень эффективности функцио­нирования акционерного капитала.

2. ПОРЯДОК ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

2.1. Нормативная база выпуска

Рынок ценных бумаг в зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит продажа вновь выпущенных ценных бумаг их первым владельцам; на вторичном - обращение ценных бумаг, т. е. смена их владельцев.

Выпуск ценных бумаг в обращение осуществляется при учреждении акционерного общества и при увеличении размеров его уставного ка­питала путем эмиссии акций, а также в процессе привлечения эмитен­тами заемного капитала посредством эмиссии облигаций и иных дол­говых обязательств.

Эмиссия ценных бумаг - это установленная законом последователь­ность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Эмитентами ценных бумаг выступают юридические лица, органы исполнительной власти или местного самоуправления, несущие от сво­его имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по реализа­ции закрепленных в них прав.

Владельцами ценных бумаг являются лица, которым они принадле­жат по праву собственности или по иному вещному праву. Ценные бу­маги от одного владельца к другому перемещаются на вторичном рын­ке в результате их обращения.

Обращение ценных бумаг - это заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бу­маги.

Порядок выпуска ценных бумаг и их обращения в Российской Фе­дерации регулируется Федеральным законом "О рынке ценных бумаг". Закон регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также осо­бенности создания рынка ценных бумаг и деятельности его профессио­нальных участников.

Введенное Законом "О рынке ценных бумаг" понятие "эмиссионные ценные бумаги" позволило объединить государственные, муниципаль­ные и большую часть корпоративных ценных бумаг.

Закон "О рынке ценных бумаг" содержит основные положения об эмис­сионных ценных бумагах. Он определяет форму и порядок удостоверения, уступки и осуществления прав, закрепленных эмиссионной ценной бума­гой, которые указываются эмитентом в решении о выпуске ценных бумаг.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следую­щих форм:

     именные ценные бумаги документарной формы выпуска (именные документарные ценные бумаги);

     именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска (имен­ные бездокументарные ценные бумаги);

     ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска (до­кументарные ценные бумаги на предъявителя).

Выбранная эмитентом форма ценных бумаг должна однозначно оп­ределяться в его учредительных документах и (или) решении о выпуске ценных бумаг и проспекте их эмиссии. Невыполнение эмитентом указан­ных требований является основанием для отказа в регистрации выпуска ценных бумаг.

Ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами, допуска­ются к обращению или первичному размещению на рынке ценных бу­маг России после регистрации проспекта их эмиссии в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Ценные бумаги, выпущенные эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации, допускаются к обращению за ее пределами по решению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Любой эмитент имеет право проводить эмиссию ценных бумаг са­мостоятельно в соответствии с действующим законодательством, од­нако для большинства эмитентов такая процедура достаточно сложна и им не свойственна. Поэтому многие эмитенты прибегают к помощи посредников - профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые обязуются выкупить за свой счет либо весь выпуск ценных бу­маг по фиксированной цене с целью дальнейшей перепродажи сторон­ним инвесторам, либо недоразмещенную ими среди сторонних инвес­торов в течение оговоренного срока часть выпуска.

Решение о выпуске ценных бумаг в обращение должно содержать:

     полное наименование эмитента и его юридический адрес;

     дату принятия решения;

     наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение;

     вид эмиссионных ценных бумаг;

     отметку о государственной регистрации и государственный реги­страционный номер ценных бумаг;

     права владельца, закрепленные одной ценной бумагой;

     порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;

     обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблю­дении владельцем установленного законодательством Российской Фе­дерации порядка осуществления этих прав;

     указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске;

     указание общего количества эмиссионных ценных бумаг с дан­ным государственным регистрационным номером и их номинальной стоимости;

     указание формы ценных бумаг (документарная или бездокумен­тарная, именная или на предъявителя);

     печать эмитента и подпись руководителя эмитента;

     другие реквизиты, предусмотренные законодательством Российс­кой Федерации для конкретного вида эмиссионных ценных бумаг.

При документарной форме эмиссионных ценных бумаг эмитенту не­обходимо дополнительно представить описание (образец) сертификата.

По каждому выпуску ценных бумаг должно быть зарегистрировано отдельное решение.

После принятия эмитентом решения о выпуске ценных бумаг про­исходит регистрация выпуска ценных бумаг в регистрирующем органе и изготовление документов, удостоверяющих права, закрепленные цен­ной бумагой (в случае выпуска документарных ценных бумаг).

Для регистрации эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан пред­ставить следующие документы:

     заявление на регистрацию;

     решение о выпуске ценных бумаг;

     проспект эмиссии (если регистрация выпуска ценных бумаг сопро­вождается регистрацией проспекта эмиссии);

     копии учредительных документов (при эмиссии акций для созда­ния акционерного общества);

     документы, подтверждающие разрешение уполномоченного орга­на исполнительной власти на выпуск ценных бумаг (в случаях, когда необходимость такого разрешения установлена законодательством Российской Федерации).

Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней после получения документов. Перечень регистрирующих органов на территории России устанавливается Фе­деральной комиссией по рынку ценных бумаг.

При бездокументарной форме эмиссии ценных бумаг единственным документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой, выступает решение о выпуске ценных бумаг. Однако в случае документарной формы эмиссии ценных бумаг закон предусматривает обя­зательное изготовление еще одного документа, удостоверяющего пра­ва, закрепленные ценной бумагой, - сертификата эмиссионных ценных бумаг.

В случае успешного прохождения регистрации выпуска следует раз­мещение ценных бумаг на рынке.

Количество размещаемых ценных бумаг не должно превышать ко­личества, указанного в учредительных документах и проспектах об их выпуске.

Эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных цен­ных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии. Фактическое количество размещенных ценных бумаг фиксируется в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию. Доля неразмещенных ценных бумаг, при которой эмиссия считается несостоявшейся, устанавливается Фе­деральной комиссией по рынку ценных бумаг.