Роль Центрального Банка в проведении единой денежно-кредитной политики России

Общемировая тенденция  существенного роста цен на продукты питания и энергоносители, а также  опережающий рост внутреннего спроса уже в 2007 году обусловили более высокую, чем предполагалось ранее инфляцию в России. Поэтому Банком России осуществлялись действия по возвращению инфляции на траекторию снижения. Однако решение этой задачи было затруднено влиянием на российский финансовый рынок кризисных явлений на мировых финансовых рынках, спровоцированных проблемами в экономике США. В результате Банк России был вынужден перенести акцент с контроля над инфляцией на поддержание стабильности банковской системы. Были усилены меры по увеличению ликвидности банков и поддержанию бесперебойности проведения расчётов.

Банк России продолжит  движение к режиму свободно плавающего валютного курса, последовательно ослабляя жесткость привязки рубля к бивалютной корзине. Режим свободно плавающего валютного курса необходим для введения таргетирования инфляции в полном объёме. При этом одновременно с сокращением участия Банка России в курсообразовании потребуется реализация комплекса мер по превращению процентной ставки Банка России в главный инструмент денежно-кредитной политики, влияющий на инфляционные ожидания.

При разработке денежно-кредитной  политики на период 2009-2011 годов Банк России принимает во внимание возможные изменения мировых цен на основные товары российского экспорта, прежде всего на энергоносители. В случае снижения этих цен и увеличении импорта может произойти существенное сокращение положительного сальдо торгового баланса и даже образование его дефицита. Ослабнет действие одного из факторов, определяющих укрепление рубля, Банк России может сократить покупки валюты на внутреннем рынке, осуществляемые в целях сдерживания темпов укрепления национальной валюты. Решения о характере и объёме интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке в основном будут обусловлены целями денежно-кредитной и бюджетной политики.

Ожидаемое сокращение валютных интервенций может уменьшить  роль чистых иностранных активов  органов денежно-кредитного регулирования как основного источника роста денежного предложения. Для обеспечения соответствия денежного предложения спросу на деньги Банк России продолжит активно использовать операции по рефинансированию банков. Это также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции.

Основным фактором риска  для российского банковского  сектора в условиях международного финансового кризиса является существенное ограничение  доступа к ресурсам с международных рынков капитала и сокращение возможностей внешнего рефинансирования ранее привлеченных займов в связи со значительным подорожанием привлеченных средств. Следствием этого является введение российскими банками более консервативных подходов при кредитовании и при оценке кредитных рисков. Это ведёт к снижению темпов роста кредитных вложений в экономику и прибыли кредитных организаций. Увеличивается доля проблемных активов, как накопленных в период массового кредитования, так и отражающих ухудшение экономического положения предприятий. В этой ситуации на состояние банковского сектора будет оказывать влияние качество функционирования внутрибанковских систем оценки и управления рисками, включая кредитный риск, риск ликвидности, рыночный, операционный и репутационный риски. Банки должны уделять внимание вопросам поддержания достаточности капитала, в том числе и за счет дополнительных инвестиций собственников и новых инвесторов.

В целях снижения негативных влияний международных финансовых потрясений на экономику и финансовые рынки России реализуется комплекс мер по частичному замещению выбывших кредитных ресурсов банков и восстановлению нормального кредитного цикла. Эти меры направлены на исключение системной угрозы устойчивости банковского сектора.

В рамках системы управления ликвидностью банковского сектора Банк России продолжит улучшать условия доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования. При необходимости Банк России может применять обязательные резервные требования в качестве прямого инструмента регулирования ликвидности банковского сектора.

Для перехода к режиму таргетирования инфляции в полном объёме Банк России будет способствовать повышению  глубины и ликвидности российского  финансового рынка, добиваться роста  эффективности своей процентной политики, совершенствовать управление ликвидностью банковского сектора, развивать систему анализа денежно-кредитной политики, макроэкономического моделирования и прогнозирования. Особое значение Банк России придаёт формированию доверия общества к осуществляемой денежно-кредитной политике, повышению её активности и прозрачности.

2.3. Сценарии  макроэкономического развития на 2009 год и период 2010 и 2011 годов

Исходя из текущей  экономической ситуации в России и во всём мире, Банк России считает, что в период 2009-2011 гг условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трёхлетним периодом. Будут снижаться темпы роста производства товаров и услуг в мире, замедлится рост спроса в группе стран – ведущих импортёров российских товаров, возможны снижения цен на сырьевые товары, что в свою очередь будет способствовать ограничению темпов экономического роста и сдерживания инфляции. В 2010-2011годах темпы роста мировой экономики возрастут, но по итогам периода 2009-2011 годов они окажутся ниже, чем в 2006-2008 годах.

В условиях кризиса на финансовых рынках центральные банки  ведущих развитых стран в 2008 году снизили процентные ставки. Предполагаемые соотношения между процентными  ставками в России и в зарубежных странах сохраняют возможность  притока капитала в российскую экономику. Но остаётся риск оттока капитала из России из-за нестабильности на мировых финансовых рынках.

Согласно статье 45 Федерального закона «О центральном банке Российской Федерации (Банке России)» в проекте  основных направлений денежно-кредитной политики на предстоящий год должен быть представлен прогноз развития экономики Российской Федерации, состоящий не менее чем из двух вариантов. Цена на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на развитие российской экономики. В этой связи Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2009-2011 годах.

В рамках первого варианта предполагается снижение в 2009 году среднегодовой  цены на российскую нефть до 66 долларов США за баррель. В этих условиях сальдо счета текущих операции может стать отрицательным. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти на 8,1 %, инвестиции в основной капитал на 10%, а объём ВВП – на 5,7%.

В рамках второго варианта предполагаемая среднегодовая цена на нефть – 90 долларов США за баррель. Положительное сальдо счёта текущих операций платёжного баланса может сократиться более чем в два раза. Прирост валютных резервов замедлится. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут увеличиться на 9,9%. Прирост инвестиций в основной капитал ожидается 14%. Объём ВВП может возрасти на 6,4%.

В качестве третьего варианта рассматривается прогноз, согласно которому предполагаемая среднегодовая  цена на нефть – 95 долларов США за баррель. Этот вариант положен в основу проекта федерального бюджета. Экспорт товаров по этому варианту будет близок к показателю 2008 года, а импорт значительно увеличится. Темп прироста инвестиций в основной капитал может составить 14,5%. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти на 10,5%. Темпы экономического роста ожидаются на уровне 6,7%.

По четвёртому варианту цена российской нефти составит 115 долларов США за баррель. Темпы роста основных показателей будут выше, чем в  третьем варианте. Увеличение реальных располагаемых денежных доходов населения ожидается на уровне 11,1%, инвестиций в основной капитал – 15,2%, прирост ВВП – 7,1%.

В соответствии с прогнозом  на среднесрочную перспективу предполагается, что цены на российскую нефть в 2011 году может составить: по первому варианту – 60, по второму – 75, по третьему – 88, по четвёртому – 122 доллара США за баррель. Эти условия будут благоприятными для развития российской экономики. В зависимости от варианта ВВП может расти в 2010 и в 2011 годах темпами 5,5-7,1%. Что выше ожидаемых темпов роста мировой экономики.

2.4. Цели и  инструменты денежно-кредитной политики  в 2009 году и на период 2010 и  2011 годов.

2.4.1. Количественные  ориентиры денежно-кредитной политики

В соответствии с основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 7,0-8,5%; в 2010 году – 5,5-7%, а к 2011 – 5,0-6,8%.

Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, в 2009 году темпы экономического роста могут быть ниже, чем в 2008 году. Ожидается замедление темпа роста цен, что повлечет за собой снижение темпов роста трансакционных потребностей в деньгах, темпы прироста спроса на деньги могут снизиться по сравнению с 2008 годом. Банк России предполагает в зависимости от вариантов прогноза увеличение денежного агрегата М2 в 2009 году на 19-28%. В 2010 и в 2011 годах темпы прироста спроса на деньги продолжат замедление и могут составить 16-25% в 2010 году и 14-22% в 2011 году. Денежная программа на 2009-2011 годы представлена в четырёх вариантах, которые соответствуют вариантам прогноза социально-экономического развития на 2009-2011 гг. прогноз показателей денежной программы можно посмотреть в таблице 3 [ 12, с.27]

Таблица 3

Прогноз показателей  денежной программы на 2009-2011 годы (млрд рублей)

В зависимости от сценарных  вариантов развития темп прироста денежной базы в узком определении (В России денежная база в узком определении  – это наличные деньги вне банков – агрегат М0 и в кассах коммерческих банков, а также средства на счетах обязательных резервов в Банке России) в 2009 году может составить 14-22%, в 2010 году – 12-20%, в 2011 году – 9-17%. В таблице 3 также видно, что будет изменяться структура источников роста денежной базы в пользу чистых внутренних активов (ЧВА). Будет осуществляться постепенный переход к формированию денежного предложения преимущественно за счёт увеличения валового кредита банкам, снижаться роль прироста чистых международных резервов (ЧМР). Это позволит более эффективно использовать процентные инструменты денежно-кредитного регулирования. За счёт уменьшения присутствия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке повысится гибкость курсовой политики, осуществится постепенный переход к режиму свободно плавающего валютного курса.

При уточнении показателей  денежной программы на 2009-2011 годы во всех вариантах учтены принятые в октябре 2008 года дополнительные меры среднесрочного характера при поддержке финансового сектора. В частности, при расчёте изменения чистого кредита федеральному правительству учтено планируемое предоставление кредитов кредитным организациям через Внешэкономбанк (Банк развития) на сумму 450 млрд рублей за счёт средств Правительства Российской Федерации. При этом в составе валового кредита банкам учтено поэтапное предоставление кредита Сбербанку России в объёме 500 млрд рублей.

При осуществлении первого  варианта денежной программы в условиях абсолютного снижения ЧМР прирост  ЧВА с 2009 по 2011 годы является единственным источником роста узкой денежной базы. В 2011 году увеличение ЧВА становится единственным источником роста денежной базы также во втором варианте и основным источником её роста – в третьем. При условиях четвёртого варианта денежной программы прирост ЧМР на протяжении всего прогнозного периода будет основным источником увеличения денежной базы.

Параметры денежной программы  не являются жестко заданными и могут  быть уточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической ситуацией. В целях  адекватного реагирования на изменение  состояния денежно-кредитной сферы  и учёта возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении. Банк России учитывает опыт 2008 года, показавший, что в условиях мирового финансового кризиса переход к формированию денежного предложения преимущественно за счёт ЧВА (в том числе увеличения валового кредита банкам) может пойти более быстрыми темпами, чем предусматривается в представленных четырёх вариантах денежной программы, и готов во взаимодействии с Правительством Российской Федерации принять необходимые меры для поддержания финансовой стабильности.