Роль Центрального Банка в проведении единой денежно-кредитной политики России

«При этом наиболее привлекательными кредитами для кредитных организаций  в целом являлись внутридневные  кредиты, объём которых составил 13 500 млрд руб . Объём предоставленных кредитов «овернайт» составил 133,3 млрд руб. Объём предоставленных ломбардных кредитов составил 24,2 млрд руб»[5, с.10]. можно сделать вывод, что существует спрос только на те инструменты рефинансирования, за которые банки Центральному Банку РФ не платят – внутридневные кредиты.

Обеспечением по внутридневным  кредитам, кредитам «овернайт» и ломбардным кредитам служит залог (блокировка) ценных бумаг. Обеспечение ломбардного  кредита или кредита «овернайт» считается достаточным, если в день выдачи кредита рыночная стоимость ценных бумаг всех выпусков, входящих в залоговый портфель, с учетом поправочных коэффициентов Банка России, равна, либо превышает сумму испрашиваемого кредита и процентов за предполагаемый период пользования кредитом Банка России.

С точки зрения действенности  изменения учетной ставки проигрывают  по сравнению с операциями на открытом рынке и резервной политикой. Количество кредитных ресурсов коммерческих банков, получаемых путём займов у  центральных банков, обычно очень невелико. Поэтому коэффициент полезного действия учетной политики довольно низок. Кроме того если влияние резервной политики и операций на открытом рынке на уровень денежного предложения можно относительно точно предсказать, то в случае с изменением учетной ставки сделать этого нельзя.

Так как в настоящее  время ситуация на финансовых рынках России и мира достаточно тревожная, можно сказать, что банки испытывают определенную потребность в ликвидности. Ставки по использованию инструмента  рефинансирования очень высоки для банков. Использовать их банки будут только в крайнем случае, когда у них не будет других, более дешевых источников ликвидности. Так как прогнозируется только очередное увеличение ставки рефинансирования и темпы инфляции превышают самые пессимистические прогнозы, спрос на кредиты Банка России должен только падать.

 

1.4. Валютные интервенции

 

«Под валютными интервенциями  Банка России понимается купля-продажа  Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия  на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег».[1. Статья 41.]

Центральный банк, покупая  или продавая иностранные валюты, воздействует в нужном направлении  на изменение курса национальной денежной единицы – валютная политика. Подобные операции получили название «Валютных интервенций». Приобретая за счёт официальных золото-валютных резервов национальную валюту, он увеличивает спрос, а следовательно и её курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению её курса, так как увеличивается предложение. Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации. Изменения состояния мировой экономики, резкое снижение цен на товары российского экспорта, проблемы на мировых финансовых рынках, масштабный отток капитала из страны ограничили возможности российских банков и компаний по привлечению новых и рефинансированию ранее полученных займов в иностранной валюте. Рост спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке при сокращении её предложения обусловил проведение Банком России значительных интервенций по её продаже. С 11 ноября 2008г Банк России начал постепенную корректировку границ технического коридора, определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины (операционного ориентира курсовой политики). Наряду с этим с 01 декабря 2008г Банк России заключает с кредитными организациями договоры корреспондентского счёта в долларах США и евро.

Эти операции стали возможны благодаря значительным накоплениям валютных ресурсов у Банка России.

 

1.5. Установление ориентиров роста денежной массы

«Банк России может устанавливать  ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной  денежно-кредитной политики».[1. Статья 42]

Классификация денежных агрегатов, учитывающих специфику денежной массы, представлена ниже:

М0 – наличные деньги в обороте (на руках у населения, в кассах предприятий и организаций;

М1=М0+вклады до востребования  физических и юридических лиц  и местных органов управления;

М2=М1+срочные вклады физических и юридических лиц и местных органов управления;

М3(общая денежная масса  в национальной валюте)=М2+накопительно-целевые  вклады и средства в ценных бумагах  физических и юридических лиц  и местных органов управления.

В соответствии с законом  денежного обращения количество денег, необходимых в каждый промежуток времени для обращения, определяется по формуле 1[7 ,с.37]

 

Д= (Ц-В+П-ВП) : С ,                                                                                    (1)

 

Где Д – количество денежных знаков, необходимых в данный период для обращения; Ц – сумма цен товаров, подлежащих реализации; В – сумма цен товаров, платежи по которым выходят за рамки данного периода; П – сумма цен товаров, проданных в прошлые периоды, сроки платежей по которым наступили; ВП – сумма взаимопогашаемых платежей; С – скорость оборота денежной единицы. В упрощенном виде эта формула может выглядеть так [ 7,с.37]:

 

Д=М * Ц : С,                                                                                                    (2)

 

Где М – масса реализуемых товаров; Ц – средняя цена товара; С – средняя скорость оборота (сколько раз в год оборачивается рубль). Из закона денежного обращения вытекает требование сбалансированности денежной и товарной массы в обращении. Эта сбалансированность выражается уровнем обмена между денежной массой и номинальной величиной валового национального дохода, включающего в себя стоимость продукции, созданной как в самой стране, так и за её пределами с использованием средств производства. Уравнение обмена (формула 3[7,с.37]) – расчетная зависимость, согласно которой произведение величины денежной массы на скорость оборота денег равно произведению уровня цен на реальную величину национального продукта (НП):

Д * С=Ц * НП.                                                                                                (3)

 

Уравнение обмена показывает зависимость, выполнение которой ведет к тому, что количество денег в обращении  будет соответствовать их реальной потребности. Государство должно поддерживать данную зависимость путём проведения правильной денежно-кредитной политики.

По сути, охарактеризованные выше нормативы обязательных резервов, политика рефинансирования Центрального банка, операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами, валютное регулирование  представляют собой регуляторы денежной массы со своими индивидуальными характеристиками. Очевидно, что задача данных регуляторов (инструментов денежно-кредитной политики) заключается в способности осуществлять оптимальное управление денежным предложением.

 

1.6. Прямые количественные ограничения

 

«Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Банк России вправе применять прямые количественные ограничения, в равной степени касающиеся всех кредитных организаций, в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации» [1. Статья 43]. В качестве примера можно привести выдачу ломбардных, внутридневных и однодневных расчетных кредитов Банком России коммерческим банкам в пределах установленного лимита. Другим примером могут служить ограничения на проведение валютных операций. Валютные операции могут производить только уполномоченные банки, получившие от Банка России лицензию на проведение таких операций. При этом различают три типа лицензий: генеральные, расширенные и внутренние. Генеральная лицензия дает право проводить валютные операции на внутреннем и мировом рынках, открывать корреспондентские счета в иностранных банках без ограничения их количества. Расширенная лицензия дает право иметь корреспондентские отношения с шестью иностранными банками и бывшими заграничными банками СССР (Московским народным банком в Лондоне, Эйробанком в Париже и др.). Внутренняя лицензия дает право работать на внутреннем валютном рынке и выходить на внешний рынок при условии открытия корреспондентских счетов в любом другом банке, имеющем генеральную лицензию.

 

1.7. Эмиссия облигаций от своего имени

 

«Банк России в целях  реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых  и обращаемых среди кредитных  организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Банка России, устанавливается как разница между максимально возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определённой исходя из действующего норматива обязательных резервов» [1. Статья 44].

Несмотря на временное прекращение функционирования рынка ценных бумаг после августа 1998 г., Банк России не отказался от этого метода регулирования денежного обращения. В сентябре 1998 г. Центральный банк РФ выпустил в обращение облигации Банка России (ОБР) и начал операции с ними.

 

2. Особенности основных направлений едной государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов

 

Согласно статье 45 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации» Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в Государственную думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря – основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Предварительно проект представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство Российской Федерации.

Разработка основных направлений на 2009 год совпала  с началом мирового кризиса, и  как следствием, падением производства, увеличением инфляции, с кризисом в банковском секторе экономики  и другими негативными факторами.

Согласно той же 45 статье Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации» проект основных направлений единой государственной политики на 2009 год включает в себя следующие положения:

1.Принципы, лежащие в  основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России;

2.Краткую характеристику  состояния экономики Российской  Федерации;

3.Прогноз выполнения  основных параметров денежно-кредитной  политики в текущем году;

4.Анализ причин отклонения  от целей денежно кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей;

5.Прогноз развития  экономики Российской Федерации  на предстоящий год с указанием  цен на нефть и другие товары  российского экспорта;

6.Прогноз основных  показателей платёжного баланса Российской Федерации на предстоящий год;

7.Целевые ориентиры,  характеризующие основные цели  денежно-кредитной политики, включая  интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы,  процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;

8.Основные показатели  денежной программы на предстоящий  год;

9.Варианты применения  инструментов и методов денежно-кредитной  политики, обеспечивающих достижение  целевых ориентиров при различных  сценариях экономической конъюктуры;

10.План мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платёжной системы.

 

2.1 Общая характеристика  экономической ситуации в России  в 2008 году

 

Как уже говорилось выше, проект создавался в условиях мирового кризиса. Поэтому основные направления денежно-кредитной политики должны включать в себя такие ориентиры, которые способствовали бы скорейшему выводу России из сложной экономической ситуации. Для этого сначала кратко охарактеризуем экономическую ситуацию в стране конца 2008 года.

Особенно сложными и  опасными для нашей страны оказались  август-сентябрь 2008года. Своевременное  вмешательство властей предотвратило  наихудшие сценарии событий. Какие-то сложности в будущем, наверное неизбежны - на фоне глобального финансового обвала, но угроза полномасштабного кризиса отступила. Теперь важно сделать из происшедшего правильные выводы. Нельзя всё списывать на войну с Грузией и обострившиеся в связи с ней отношения с Западом. Многие печатные издания того времени (август-сентябрь 2008) задавались вопросом: почему наша финансовая система оказалась настолько подвержена внешнему влиянию. Зависимость отечественных компаний от западных заёмных рынков и слабость российской банковской системы – следствие проводимой Минфином и Центральным банком линии на складирование валютной выручки на западных же рынках. Критики не раз указывали, что такая политика мешает формированию сильной национальной финансовой системы и кризис показал, что они были во многом правы. Вывод капитала нерезидентами и снижение доступа к западным кредитам быстро поставили российский рынок на грань обвала. Кроме кризисной ситуации на финансовом рынке, нарастают кризисные явления и в российской экономике: падают мировые цены на нефть, темпы прироста инвестиций нулевые, промышленное производство падает, рентабельность компаний резко сократилась. Кроме того дефолты по корпоративным облигациям российских компаний начались задолго и до войны на Кавказе, и до резкого обострения на американском рынке. Таким образом частный сектор находится в таком состоянии, что больше не может быть генератором экономического роста. А ведь именно частный бизнес создаёт львиную долю рабочих мест, обеспечивая социально-экономическую стабильность в стране. По итогам кризиса финансовые власти вроде бы показали готовность поддержать бизнес, но объявленные стимулирующие меры вновь касаются только нефтегазового сектора. Вопросы о снижении налога на добавленную стоимость (НДС) и единого социального налога (ЕСН) – а именно это больше всего волнует бизнес – вновь отложены в долгий ящик. Понятно, что госбюджет сильно зависит от «нефтедолларов» и поддержка нефтегазового сектора является первоочередной задачей правительства. Но игнорировать интересы остальной экономики недальновидно. Это заставляет задуматься о том, что будет, если цены на нефть будут продолжать падение, а бюджетные показатели и внешнеторговый баланс начнут ухудшаться.