Роль Центрального Банка в проведении единой денежно-кредитной политики России

Совместными усилиями Центробанка  и Минфина полномасштабный кризис в банковской системе удалось блокировать. К середине сентября 2008 г объём вливаний в банковский сектор превысил 500 млрд рублей. Причину резко обострившегося дефицита ликвидности эксперты объяснили тем, что некоторые банки сильно перестарались, набирая в портфель ценные бумаги. Но с начала сентября 2008 года продать бумаги без крупных убытков было уже невозможно. Общую картину кризиса в банковском секторе дополнила информация о первой со времён кризиса 2004 года реальной заявке на банкротство: не смог исполнить свои обязательства на рынке междилерского репо один из крупнейших в России инвестиционных банков, «КИТ Финанс». Однако позже контрольный пакет акций будет куплен ЗАО «УК «Лидер» при поддержке Газпромбанка и банка ВТБ. Наряду с финансовыми вливаниями в банковский сектор дополнительно трём системообразующим банкам – Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку предоставляются трёхмесячные бюджетные депозиты н  сумму 1,1 трлн рублей. Главная цель чиновников – успокоить граждан, чтобы они не кинулись снимать деньги с депозитных счетов была достигнута ещё и за счёт своевременной поправки в Федеральный закон «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» - об увеличении суммы страхового возмещения для вкладчиков до 700 000 рублей при наступлении страхового случая. Именно в таких пределах находятся накопления основной массы населения России.

В целях расширения возможностей рефинансирования банковского сектора  с 20.10.2008 г Банк России приступил  к регулярному проведению аукционов  по предоставлению кредитов без обеспечения. Условия кредитования предполагают возможность получения кредитными организациями средств на сумму 150% от собственного капитала в зависимости от кредитного рейтинга. На конец декабря 2008г доступ к данному инструменту рефинансирования получили более 140 кредитных организаций. Объём предоставленных банковскому сектору средств посредством данных операций в октябре-декабре 2008г составил 3,0 трлн рублей. Указанные кредиты предоставлялись на сроки до шести месяцев. Средняя дневная задолженность кредитных организаций перед Банком России по кредитам без обеспечения в 4 квартале 2008 г была равна 1,1 трлн рублей.

Банк России смягчил  условия получения кредитными организациями  денежных средств с использованием отдельных видов обеспечения. В 4 квартале в Ломбардный список Банка России включено 16 новых  выпусков ценных бумаг 12 эмитентов. Также в целях расширения залоговой базы были снижены требования к уровню рейтинга организаций, обязанных по векселям.

Однако, спрос на облигации  Банка  России со стороны участников рынка в течение года находился на низком уровне. Объём размещения Банком России ОБР на аукционах за год составил 86,4 млрд руб, объём погашения – 45,3 млрд руб (в 2007г – 659,7 и 334,8 млрд рублей соответственно.

Следует отметить и такой  инструмент денежно-кредитной политики, как регулирование размеров обязательных резервов, депонируемых в Банке России. Регулирование размера обязательных резервов осуществляется Банком России ежемесячно. Динамику объёма обязательных резервов можно посмотреть в таблице 1 [составлено автором]

Таблица 1

Обязательные резервы  кредитных организаций, депонированные в Банке России

Как видно из таблицы 1, идёт постепенное  снижение объёмов обязательных резервов.

Что касается динамики денежно-кредитных  показателей в 2008 г в условиях кризиса, то особенность её заключается  в существенном замедлении темпов роста  широкой денежной массы, денежных агрегатов  М2, М0. Усиление в истекшем году процессов  долларизации экономики, особенно в период проводившейся в ноябре 2008г – январе 2009г постепенной девальвации российского рубля, привело к переводу рублёвых средств в активы в иностранной валюте. Банк России в августе-сентябре 2008 г осуществлял продажи иностранной валюты на внутреннем рынке (впервые с августа 2007 года) – объём продажи за два месяца был равен 17,0 млрд долларов США.  Динамику роста курсов валют Центрального банка  можно увидеть на диаграмме 1[составлено автором].

На графике хорошо видна тенденция ослабления российского рубля по отношению к бивалютной корзине. Если 01 октября 2008 г доллар США стоил по курсу Центробанка 25,3718; а евро – 36,4999 рублей; то к 03 февраля 2009 г доллар США достигает максимального значения – 36,1767 руб; а евро 10 февраля 2009г становится равным 46,5951 рублей за единицу. Правда в последнее время наметилась тенденция ослабления курсов валют по отношению к рублю: 31 марта 2009г один доллар США стоит 34,0134 рубля, а один евро по отношению к рублю – 44,9419, но всё-равно эти значения намного превышают данные октября – ноября 2008г.

 Сдерживающее влияние  на динамику роста денежных  агрегатов оказало снижение темпов  роста требований кредитных организаций  к нефинансовым организациям  и населению вследствие ограничения возможностей получения внешних и внутренних займов в условиях неопределенности относительно перспектив развития экономической ситуации внутри страны и за рубежом. По итогам 2008 г денежная масса М2 увеличилась на 1,7%, тогда как за 2007 г её рост составил 47,5%. Денежный агрегат М0 за 2008 г увеличился всего на 2,5% (в 2007г – на 32,9%), такое замедление темпов роста М0 связано с повышением спроса населения на наличную иностранную валюту и операции по её покупке. Продажи уполномоченными банками иностранной валюты (долларов США и евро) физическим лицам возросли в 2008г до 47,5 млрд долларов США (при этом октябрь-декабрь – 29,4 млрд долларов США), что значительно больше, чем в 2007 г – 3,3 млрд долларов США.

Темп прироста безналичной  составляющей денежной массы М2 в 2008г составил 1,3% (за 2007г – 54,1%). В целом за 2008г средства юридических лиц на рублёвых счетах возросли на 5,6%, физических лиц уменьшились на 3,4% (за 2007 год наблюдался рост на 67,9 и 41,3% соответственно. Общий объём депозитов в иностранной валюте в долларовом выражении увеличился в 2008 г более чем в два раза. Депозиты населения в иностранной валюте возросли на 99,3%, нефинансовых организаций – на 105,9% (в 2007 г – на 13,3 и 42,3% соответственно)

Скорость обращения  денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении снизилась в 2008 г на 2%, (за 2007 год – на 18,8%), денежный мультипликатор, рассчитанный по М2 и широкой денежной базе увеличился за 2008 г на 0,5% (за 2007 г – на 10,3%)

В январе-сентябре 2008 г  сохранялся высокий рост потребительских цен. В сентябре по отношению к декабрю предыдущего года инфляция на потребительском рынке составила 10,6%(в аналогичный период 2007 г – 7,5%), базовая инфляция 10,1% (6,7%). В годовом выражении в сентябре потребительские цены повысились на 15,0%, а товары и услуги, учитываемые при расчёте базового индекса потребительских цен, стали дороже, по оценке на 14,5%. Рост цен ускорился практически на все виды товаров и услуг (особенно на продукты питания), что свидетельствует о действии фундаментальных причин повышения инфляции. Риск сохранения высоких темпов роста цен поддерживается неопределённостью перспектив завершения мирового финансового кризиса. Динамика инфляции за последние годы приведена в таблице 2 [ 12с. 7]

Таблица 2

Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой  инфляции (с начала года с нарастающим  итогом, %)

Из таблицы 2 видно, как  за последние годы увеличивались темпы инфляции. В сложившихся условиях целевой ориентир по инфляции, установленный в «Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2008 год» (6-7%) будет превышении, по оценкам Банка России составит около 13%.

2.2. Принципы денежно-кредитной политики Центрального Банка на среднесрочную перспективу.

Имея представление  о текущей экономической ситуации в стране, Банк России в «Основных  направлениях единой государственной  денежно-кредитной политики на 2009 год  и период 2010 и 2011 годов» отражает главные задачи, стоящие перед Банком России в указанный период в соответствии с проводимой Правительством Российской Федерации экономической политикой, определяет меры денежно-кредитной политики, ведущие к достижению поставленных целей. В предстоящие три года основной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции до 5-6,8% к декабрю 2011 года. Банк России намерен в указанный период в основном завершить переход к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции.

Суть инфляционного  таргетирования состоит в следующем. Центральный банк прогнозирует предстоящую  динамику инфляции; прогноз сравнивается с целевыми значениями инфляции (в  нашем случае это 5-6,8%), которых желательно достигнуть; разница между прогнозом и целью свидетельствует о необходимых масштабах корректировки денежно-кредитной политики. Таким образом, денежные власти устанавливают плановый уровень инфляции и используют все средства для его достижения. Страны, применяющие процедуру инфляционного таргетирования, считают, что она помогает повысить эффективность денежно-кредитной политики по сравнению со стандартными приёмами, к которым прибегают центральные банки. Инфляционное таргетирование требует соблюдения двух условий: во-первых центральный банк должен иметь достаточную степень независимости или, по крайней мере, располагать свободой в выборе инструментария, с помощью которого планируется достижение целевого уровня инфляции; во-вторых, власти должны отказаться от таргетирования других экономических показателей таких как заработная плата, уровень занятости или валютный курс.

Однако, в ближайшее  время денежно-кредитная политика будет сохранять черты, сформированные в последние годы: продолжится  применение режима управляемого плавающего валютного курса рубля, использование денежной программы для контроля за соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции, использование бивалютной корзины в качестве операционного ориентира политики валютного курса.