Организация деятельности коммерческих банков с ценными бумагами

1.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Коммерческие банки с целью диверсификации активных операций, расширение источников получения дополнительных доходов и поддержания ликвидности баланса осуществляют инвестиционные операции с ценными бумагами. В соответствии с законодательным и нормативными актами любая покупка и перепродажа ценных бумаг от своего имени, за свой счет по собственной инициативе является инвестиционной операцией. В банковском деле под инвестициями обычно понимают вложение в ценные бумаги предприятий, государственных и частных, на относительно положительный период времени.

Инвестиционные операции коммерческие банки осуществляют за счет:

• Собственных ресурсов;
• Заемных и привлеченных средств.

Банки покупая те или  иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как:

• Уровень риска;
• Ликвидность;
• Доходность.

Под риском вложений понимается возможное снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходность обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель банка – набор ценных бумаг, приобретенный им с целью получения доходов и поддержания ликвидности. Банки, управляя портфелем ценных бумаг, стремятся к достижению равновесия между ликвидностью и прибыльностью. Основными факторами, определяющими величину инвестиционного портфеля банка, являются его размер и качество менеджмента. Структура инвестиционного портфеля обычно зависит от вида ценных бумаг, которые обращаются на фондовом рынке страны. Это, как правило, ценные бумаги, эмитированные Правительством, местными органами власти и крупными предприятиями.

Основными условиями  эффективной инвестиционной деятельности банков являются:  

• Функционирование развитого фондового рынка в стране;
• Наличие у банков высокопрофессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им;
• Диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;
• Достаточность законодательной и нормативной базы.

Одна из важных проблем  при формировании инвестиционного  портфеля – оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов. В банковской практике существуют два подхода. Первый подход основан на рыночной конъюнктуре, т.е. исследуется динамика курсов; второй – на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово-экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит.

Таким образом, исторически  сложились два направления анализа фондового рынка:

1) фундаментальный анализ;

2) технический анализ.

Фундаментальный анализ основан на оценке эмитента, т.е. его доходов, объема продаж, активов и пассивов, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих деятельность эмитента и уровень его менеджмента. Анализ проводится на базе информации, содержащейся в балансе, отчете о прибылях и убытках, и других данных, публикуемых эмитентом. С помощью такого анализа делают прогнозы доходов, которые определяют будущую стоимость акции и, следовательно, могут повлиять на ее цену. На этой основе принимается решение о целесообразности приобретения либо продажи данного вида ценных бумаг.

Технический анализ, напротив, предполагает, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основной посылкой, на которой строится технический анализ, служит то, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, впоследствии публикуемая в отчетах эмитента и являющаяся объектом фундаментального анализа. Технический же анализ нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле – продаже и курсов ценных бумаг.

Приемы технического анализа используется преимущественно  при управлении инвестициями в государственные  ценные бумаги. Этот метод имеет  ряд достоинств: техническая легкость, быстрота анализа, пригодность большого числа выпусков государственных ценных бумаг, что предопределило его широкое использование в отечественной практике. На основе этого метода прогнозируется рыночная цена.

Инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход, который  складывается из дивидендных и процентных выплат по вложениям в ценные бумаги, курсовых разниц и комиссионных за предоставление инвестиционных услуг. В соответствии со степенью риска вложений и возможной потерей части стоимости активов Банком Кыргызстана установлены следующие коэффициенты риска по вложениям в ценные бумаги:

• Вложения в облигации Банка Кыргызстана, не обремененные обязательствами, - 0%;
• Вложения в государственные долговые обязательства и облигации внутреннего и внешнего валютных займов Кыргызской Республики, не обремененные обязательствами, - 10%;
• Вложения в государственные долговые обязательства стран, не входящих в «группу развитых стран», не обремененные обязательствами, - 10%;
• Вложение в долговые обязательства субъектов Кыргызской Республики и местных органов самоуправления, не обремененные обязательства, - 20%.

Одновременно Банк Кыргызстана ввел ограничения на использование собственных средств кредитных организаций для приобретения долей и акций других юридических лиц. Максимально допустимый объем вложений составляет 25%. При этом собственные средства кредитной организации, инвестируемые на приобретение долей (акций) одного юридического лица, не должны повышать 10% собственного капитала банка.

Инвестиционные операции банка сопряжены с определенными  рыночными рисками, которые приводят:

• К потере в полной сумме или частично вложенных средств;
• Обесценению помещенных в ценные бумаги средств при росте темпов инфляции;
• Неполучению полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;
• Задержкам в получении дохода;
• Появлению проблем, связанных с переоформлением права собственности на приобретение ценные бумаги.

Для уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы. По реальной рыночной стоимости переоцениваются  вложения в следующие ценные бумаги:

• В акции акционерных обществ;
• Негосударственные долговые обязательства;
• Иные ценные бумаги по указанию Банка Кыргызстана.

Переоценка проводится по средней (между ценой покупателя и продавца) рыночной цене на последний  рабочий день минувшего месяца.

Банк Кыргызстана установил следующие критерии, в соответствии с которыми ценные бумаги считаются имеющими рыночную котировку:

• Ценные бумаги включены в листинг ценных бумаг не менее чем на одной фондовой бирже или фондовом отделе товарной биржи;
• Среднемесячный биржевой оборот по итогам отчетного квартала составляет не менее 5 млн. руб.;
• Наличие публикации официальной биржевой котировки ценной бумаги в общереспубликанской газете;
• Отсутствие ограничений на обращение ценной бумаги.

Ценные бумаги, удовлетворяющие одновременно всем бумаги перечисленными критериями, относятся к числу ценных бумаг с рыночной котировкой.

Инвестиционные операции банки должны проводиться в соответствии с утверждаемой руководством банка инвестиционной политикой, которая содержит:

• Формулировки основных целей;
• Структуру инвестиционного портфеля;
• Лимиты по видам, качеству ценных бумаг, срокам и эмитентам;
• Порядок торговли ценными бумагами;
• Особенности проведения операций по отдельным видам ценных бумаг и т.д.

После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для приобретения банки определяют стратегию управления портфелем ценных бумаг. В зависимости от метода ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные.

В основе активной стратегии лежит прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активное использование специалистами банка прогнозов для корректировки структуры портфеля ценных бумаг.

Пассивные стратегии, напротив, больше ориентировки на индексный метод, т.е. портфель ценных бумаг структурируется в зависимости от их доходности. Доходность ценных бумаг должна соответствовать определенному индексу и подразумевает равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности, т.е. должна выдерживаться «лестница сроков». В этом случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные  - ликвидность. Портфельная стратегия управления ценными бумагами включает эмитенты как активного, так и пассивного управления.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.4. ОПЕРАЦИИ РЕПО

Операции РЕПО для кыргызских коммерческих банков являются новым видом операций с ценными бумагами, но довольно широко используется как коммерческими банками, так и финансовыми компаниями и другими участниками фондового рынка. Рынок РЕПО, несмотря на возникающие сложности, имеет хорошие перспективы развития и постепенно может стать одним из больших секторов финансового рынка.

Операции РЕПО имеет  важное макроэкономическое значение, поскольку применяются для управления ликвидностью банковской системы.

Эта сфера операций РЕПО чрезвычайно важна, потому что расширяет круг операций на открытом рынке, позволяет более гибко и с наименьшим затратами достигать необходимых целей. Коммерческие банки получают возможность с меньшим риском размещать временные свободные ресурсы, а Банк Кыргызстана – проще сглаживать возникающие колебания.

РЕПО – финансовая операция, состоящая их двух частей. Одна из участвующих в сделке сторон продает ценные бумаги другой стороне  и в то же время берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны.

Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое принимает на себя вторая сторона. Обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами и представляет собой тот доход, который должна получить сторона, выступившая в качестве покупателя ценных бумаг (продавца денежных средств) в первой части РЕПО. На практике доход продавца денежных средств определяется величиной ставки РЕПО, что позволяет сопоставлять эффективность проведения операции РЕПО с другими финансовыми операциями.

Обратное РЕПО означает ту же самую сделку, но с позиции покупателя ценных бумаг в первой части РЕПО.

Операции РЕПО, как правило, проводятся на основе заключенного между сторонами договора.

Существует и еще  одно определение операции РЕПО –  кредит, обеспеченный ценными бумагами или кредитование «под залог» ценных бумаг.

В зависимости от срока  действия РЕПО делятся на три вида:

1) ночные (на один день);

2) открытые (сроки операции точно не установлен);

3) срочные (более чем на один день, с фиксированным сроком, например на семь дней).

Со срочностью РЕПО связана и процентная ставка.

Сделки РЕПО различают не только по срокам и ставке но и по порядку движения ценных бумаг, по которым заключен договор РЕПО, т.е. по месту хранения ценных бумаг.

Практика функционирования рынка РЕПО США показывает, тчо  стороны в договоре РЕПО, как правило, используют один из трех вариантов перемещения и хранения ценных бумаг.

Первый вариант предусматривает, что ценные бумаги, купленные в первой части РЕПО, переводятся покупателю, который минимизирует свой кредитный риск. Недостатком этого вида РЕПО является то, что в отдельных случаях издержки по переводу бумаг могут быть довольно значительными.

Во втором варианте ценные бумаги переводятся в пользу третьей стороны по операции РЕПО. Данный вид РЕПО получил название «трехстороннее РЕПО». Третья сторона по договору РЕПО несет определенные обязательства перед непосредственными участниками сделки: проверяет вид ценных бумаг, перечисленных одной стороной другой стороне; отслеживает состояние маржи и при необходимости требует дополнительных перечислений. Поскольку оба счета (по деньгам и по бумагам) находятся у третьего участника, издержки по переводу средств в данном случае значительно минимизируются. Третья сторона в данном случае выступает гарантом правильного исполнения договора РЕПО и получает определенное вознаграждение за оказанные услуги.

Третий вариант отличается от двух других тем, что ценные бумаги остаются у их продавца по первой части договора РЕПО и этот продавец становится хранителем ценных бумаг для покупателя. Данный вид РЕПО традиционно называется «доверительное РЕПО», характеризуется минимальными издержками по переводу ценных бумаг и самым высоким уровнем кредитного риска. Продавец ценных бумаг должен вести раздельный учет собственных ценных бумаг и тех, которые ему уже не принадлежат.

При проведении операции РЕПО предусматривается возможность обратной покупки ценных бумаг, отличающихся от тех, которые были куплены в первой части сделки РЕПО, т.е. возможность замещения другими ценными бумагами. Право замещения реализуется посредством указания и описания в договоре ценных бумаг – заменителей.