Операции коммерческих банков

Письмо ЦБ РФ от 10.02.92 г. № 14-3-20 в редакции от 31.08.98 г. требует регистрации условий  выпуска сертификатов, отказ в  которой со стороны ЦБ возможен только в случае нарушений действующего законодательства. Согласно письма, право  выдачи сертификата предоставляется  банкам при следующих условиях:

• осуществления банковской деятельности не менее 2 лет;
• публикации годовой отчетности(баланса и отчета о прибылях и убытках), подтвержденной аудиторской фирмой;
• соблюдения банковского законодательства и нормативных актов Банка России;
• выполнения обязательных экономических нормативов;
• наличия резервного фонда в размере не менее 15% от фактически оплаченного уставного капитала;
• выполнения обязательных резервных требований.

Эффективность проводимой операции прежде всего зависит  от того, насколько банком изучена  конъюктура фондового рынка и  в частности в секторе депозитных и сберегательных сертификатов. Важно  правильно выбрать условия и  время их эмиссии, а также предложить инвестору доход, адекватный состоянию  фондового рынка.

Общая формула  для расчета дохода по сертификату  такова:

где С - сумма, получаемая инвестором по процентному  сертификату;

      Н - номинал сертификата;

      t - время владения сертификатом;

      Т - количество дней в году;

      n - процентная ставка.

 

При первичном  размещении депозитных сертификатов эффективным  способом зарекомендовал себя аукционный метод. При его проведении банк предлагает инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на приобретение сертификатов, в которых  указываются лучшие с позиции  банка условия - минимальный процент  размещения.

Вторичный рынок  может поддерживаться банком-эмитентом. В этом случае он должен осуществлять дилинг сертификатов, предлагая двусторонние котировки.

При этом целесообразно  предлагать цену выкупа по формуле:

где tu - время владения сертификатом первым инвестором.

В том случае, если процентные ставки на рынке пошли  вверх, покупка сертификата у  инвестора на вторичном рынке  по процентной ставке, установленной  условиями эмиссии, невыгодна, и  n устанавливается на уровне рыночной величины nr.

Выкуп при  падении процентных ставок - операция эффективная для банка, но экономически невыгодная с позиции инвестора. Именно поэтому, сертификаты хорошо продаются в период борьбы за снижение инфляции, сопровождающейся падением рыночного процента. В период же постепенного раскручивания инфляции, банкам целесообразно отказаться от сертификатов в пользу более удобных  векселей.

Цена, которую  банк устанавливает для продажи  ранее выкупленных сертификатов, определяется исходя из времени до его погашения и тех процентных ставок, которые позволят банку продать  сертификат.

где tp - время до погашения сертификата;

      nr - корректируемая рыночная величина процента.

 

2. Инвестиционные операции.

2.1. Портфельное инвестирование.

 

На рынке  ценных бумаг различают следующие  виды инвестирования:

• прямое инвестирование;
• портфельное инвестирование.

Прямое инвестирование-вложение средств в компанию с целью  получения дохода через несколько  лет путем участия в уставном капитале компании. В условиях постоянно  изменяющейся российской экономик, данный вид инвестирования для банков неприемлем, т.к. банки используют привлеченные средства под определенный процент  и определенный  срок. В дальнейшем будем рассматривать портфельное  инвестирование-вложение средств путем  покупки совокупности ценных бумаг, обладающих инвестиционной привлекательностью для банка.

По инвестиционной привлекательностью ценной бумаги понимается привлекательность ценных бумаг  с точки зрения получения определенного  дохода за определенный период времени, и  удовлетворяющая целям инвестирования, которые ставит перед собой банк. Введем понятия портфеля ценных бумаг- это совокупность ценных бумаг с  заданным соотношением- риск/доход. Смысл  портфеля- улучшить условия, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы  с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Далее будем рассматривать  портфельное инвестирование через  призму российского рынка ценных бумаг, т. к. мировая практика совершенно не приемлема к российской.

Особенностью  инвестиционной политики банков является то, что банки используют заемные  средства. Доходом банка является разница между доходом, полученным при инвестировании, и расходами, которые он несет перед своими кредиторами. Другая особенность, не менее  важная, это совпадение по времени  дохода, полученного от вложений, и  расходов, которые несет банк. Например, если банк привлек средства на 1 месяц  и вложил их в акции, то через месяц  банк должен продать акции и получить сумму средств, которые покрывали  бы его расходы перед кредитором и комиссионные расходы по купле-продаже  акций. Та часть средств, которая  остается после покрытия расходов, есть доход банка.

Таким образом, при формировании инвестиционного  портфеля, банки придерживаются следующих  принципов:

• диверсификация портфеля как по времени так и по видам ценных бумаг;
• получение наибольшего дохода;
• уменьшение риска до минимума;
• синхронизация по времени денежных потоков;
• уменьшение налогооблагаемой базы.

1.Диверсификация  портфеля - это процесс распределения  средств по инвестициям в целях  сокращения риска, поскольку с  каждой ценной бумагой и с  каждой отраслью связаны свои  риски. 

В данном случае портфель формируется из следующих  принципов:

• ликвидность - возможность изъять из портфеля ценные бумаги путем их продажи по цене не ниже, чем номинал;
• доходность - достижение наибольшей рыночной стоимости портфеля в каждый момент времени;
• срочность - разбивка ценных бумаг в портфеле по срокам получения дохода;
• возвратность - ценные бумаги могут быть проданы по цене не ниже, чем покупная;
• соблюдение определенного удельного веса каждой категории ценных бумаг в портфеле;

Следуя этим принципам, перед банком встает задача: получения наибольшего дохода при  наименьшем риске. Риск неполучения  ожидаемого дохода можно разделить  на 2 части:

- Рыночный  риск. Когда колебания дохода  зависят от экономической, политической  обстановки, воздействующей одновременно  на все ценные бумаги.

-  Специфический  риск - вызывается событиями, относящимися  только к компании.

Ценные бумаги обладают качеством: чем больше доход, тем больше риск, и наоборот. Для  получения наибольшего дохода в  портфель можно включить:

• государственные облигации, с точки зрения меньшего риска и стабильного дохода;
• акции;
• векселя, депозитные сертификаты;
• производные ценные бумаги: фьючерсы, опционы.

Удельные  соотношения должны быть примерно:

        5% - фьючерсы, опционы;

        10% -  акции;

        10% - векселя;

        25% - депозитные сертификаты банков;

        50% - государственные облигации.

2-3. Задача  получения наибольшего дохода  при минимальном риске - самая  сложная не имеющая однозначного  решения. При решении данной  проблемы банки ежедневно пересматривают  свой портфель, и при необходимости,  вносят в него значительные  корректировки. Для этого они  активно анализируют состояние  рынка ценных бумаг, экономическую  конъюктуру, политическую ситуацию  в стране и в мире.

4. Не менее  простой является задача синхронизации  денежных потоков поступления  и расходования средств по  времени. В этом случае банк  должен сформировать свой портфель  так, чтобы при изымании некоторой  доли портфеля, эта доля денежных  средств могла покрыть расходы,  которые несет банк перед кредиторами,  из средств которых и сформирован  портфель. Эта процедура осуществляется  периодически и при наступлении  очередного срока платежа кредиторам, банк изымает часть денежных  средств из портфеля, причем, портфель  не должен потерять свои качества. Для достижения этой цели банк  также диверсифицирует привлеченные  средства по времени и по  объему. Например: Банк привлек средства  на сроки - 1, 3, 5 месяцев. В этом  случае банк должен сформировать  портфель так, чтобы через 1, 3, 5 месяцев он мог извлечь средства  из портфеля без потери его  качества.

5. Уменьшение  налогооблагаемой базы.

Банк размещает  свободные денежные средства в различные  финансовые инструменты. Среди этих инструментов есть такие, которые имеют  льготное налогообложение, например, государственные  облигации. Таким образом, банк, формируя часть портфеля из государственных  облигаций, уменьшает налогооблагаемую базу.

Для определения  результатов от инвестирования в  ценные бумаги, банки сравнивают данный вид инвестиций с другими инвестициями, например, кредитами. Для этого существует понятие доходности - сколько процентов  годовых принесут вложенные средства. Доходность определяется по формуле:

 

, где

S -конечная сумма

P - начальная сумма вложений

T - количество дней в году

t - период инвестирования(в днях)

i - доходность(в процентах)

для возможности  сравнения с остальными финансовыми  инструментами используется чистая доходность:

, где

z - затраты(например, комиссионное вознаграждение)

tr - количество дней со дня привлечения средств до дня возврата средств кредитору

ir - чистая доходность.

Чистый доход=доход- налоги- комиссионные расходы.

 

Поэтому, сравнивая чистый доход  от вложений в различные финансовые инструменты, можно найти наиболее, выгодные, с точки зрения доходности, инструменты.

Приведем  пример:

1). Пусть банк  инвестирует 100000 руб. в государственные  облигации со сроком погашения  30 дней пол 30% годовых, налогооблажение  льготное - 15%.

2). Банк выдает  кредит 100000 руб. на 30 дней под 35% годовых (налог -38%).

В первом случае доход составит 2465 рублей, во втором случае 2877 рублей. С учетом налогов 2095 и 1640 соответственно. Таким образом, хотя доход во втором случае выше, но доход с учетом налогооблажения  выше в первом случае. Чистая доходность в первом случае - 25,5%,а во втором - 20% годовых. Следовательно, вложения в  государственные облигации под 30% годовых выгоднее, чем выдача кредита  под 35%, а (25,5-20=) 5,5% составляет дополнительный доход банка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Связь между типом инвестора  и типом портфеля.

Тип инвестора	Цели инвестирования	Степень риска	Тип ценной бумаги	Тип портфеля
Консервативный	Защита от инфляции	Низкая	Гос. ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов	Высоконадежный, но низкодоходный
Умеренно-агрессивный	Длительные вложения капитала и его  рост	Средняя	Малая доля гос. ценных бумаг, большая  доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историей	Диверсифицированный
Агрессивный	Спекулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средств	Высокая	Высокая доля высокодоходных ценных бумаг  небольших эмитентов, венчурных  компаний	Рискованный, но высокодоходный
Нерациональный	Нет четких целей	Низкая	Произвольно подобранные ценные бумаги	Бессистемный

 

Таким образом, инвестиционная деятельность банка сопряжена с решением множества  нетривиальных задач. Для этого  существует область знаний, называемая финансовой математикой. Некоторые  решения принимаются на основе политической и экономической конъюктуры интуитивно. Нет однозначного правила определения  инвестиционных решений, необходимо ориентироваться  на сложившуюся ситуацию. Для наиболее эффективного и быстрого реагирования на изменение экономической ситуации, банки становятся участниками торгов на биржах, осуществляют внебиржевые  сделки.

2.2. Банковские операции с векселями

 

• учет векселей

Учет  векселей состоит в том, что векселедержатель передает векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа  и получает за это вексельную сумму  за вычетом за досрочное получение  определенного процента от этой суммы. Этот процент называется учетным  процентом или дисконтом. Например, при предъявлении срочного векселя  Сбербанка РФ до срока его погашения, процент устанавливается равным проценту по векселю по предъявлении Сбербанка РФ.

• выдачу ссуд до востребования по специальному ссудному счету под обеспечение векселей

Банки могут открывать предприятиям, организациям и другим клиентам специальные ссудные  счета и выдавать по ним кредиты, принимая в их обеспечение векселя. Ссуды оформляются без установления срока или до наступления срока  погашения векселей, принимаемых  в обеспечение. Векселя принимаются  в обеспечение специального ссудного счета не на их полную стоимость: обычно 60-90% их суммы в зависимости от размера установленного конкретным банком, а также в зависимости  от кредитоспособности клиента и  качества представленных им векселей.