Лекции по "Рынку ценных бумаг"

В результате последовательных индоссирований векселя на нем возникает цепочка записей, начинающаяся с векселедателя, указывающего первого векселедержателя, и перечисляющая в последовательном порядке всех временных держателей векселя. Каждый предыдущий векселедержатель называет следующего, удостоверяя это своей подписью. На основании непрерывности этой цепочки делается вывод о законности приобретения векселя.

Другой функцией цепочки индоссаментов является повышение надежности платежа последнему векселедержателю. Все индоссанты векселя являются ответственными по векселю лицами, причем, выполнив платеж по векселю, индоссант вправе предъявить иск векселедателю или плательщику.

В некоторых случаях векселедержатель не желает оказаться обязанным по векселю после его передачи. В этом случае он совершает на векселе оговорку (дополнительное условие, допускаемое законодательством к включению в текст векселя) «без оборота на меня», которая означает, что он отказывается признавать себя должным по векселю в случае неплатежа основным плательщиком. Это, конечно, снижает надежность последнего.

То же происходит, если кто-то приобретает вексель с так называемым бланковым индоссаментом. Бланковый индоссамент выдается так же, как и обычный, но индоссант не указывает имени следующего векселедержателя (по закону достаточно лишь поставить свою подпись). Векселедержатель, получивший вексель с бланковым индоссаментом, может поступить одним из трех способов:

1) проставить в индоссамент свое имя, превратив бланковый индоссамент в простой;

2) проставить имя следующего векселедержателя (при передаче векселя);

3) передать вексель следующему векселедержателю в том же виде, т. е. с бланковым индоссаментом.

В последних двух случаях он устраняет всякий след того, что побывал векселедержателем. Но в любом случае непрерывная цепочка индоссаментов не прерывается.

В случае отказа от платежа по векселю векселедержатель может предъявить в суде иск к векселедателю (акцептанту по переводному векселю). Перед подачей иска векселедержатель должен обязательно совершить протест - официально подтвердить у нотариуса факт отказа в акцепте или платеже по векселю. Протест векселя оформляется составлением акта протеста. Опротестованные векселя не принимаются банками к учету и в обеспечение выдаваемых кредитов, не могут служить средством платежа.

Акт протеста с приложенным опротестованным векселем является основанием для взыскания суммы платежа по векселю в судебном порядке. Если на векселе были сделаны индоссаменты, векселедержатель может предъявить иск к любому индоссанту (регресс). В зависимости от характера ответственности участников векселя для предъявления иска устанавливаются сроки вексельной давности: к акцептанту переводного векселя - три года; к векселедателю простого векселя или индоссанту переводного векселя - один год; для исковых требований индоссантов друг к другу - шесть месяцев.

Векселедатель может путем включения в вексель оговорки «без протеста» или «оборот без издержек» запретить держателю протестовать вексель, в случае же протеста при этом все затраты, связанные с протестом векселя, ложатся на векселедержателя.

Очередной индоссант может прервать обращение векселя, сделав при индоссировании оговорку «не приказу», запрещающую следующему векселедержателю индоссировать вексель. Вексель с такой отметкой называется ректа-векселем. Если такая оговорка совершена индоссантом, он освобождается от ответственности перед всеми лицами, которым вексель может быть впоследствии индоссирован. Если же ее совершил векселедатель, то вексель становится именным и может быть предъявлен к оплате только тем лицом, которому он был выдан.

Следует, однако, отметить, что в этом случае векселедержатель может уступить свои права другому лицу посредством цессии - юридически оформленной уступки права требования. Эта процедура существенно сложнее индоссирования и включает в себя уведомление должника о перемене кредитора (векселедержателя) и другие юридические формальности. Собственно, сам механизм индоссамента был выработан с целью упрощения передачи по сравнению с процедурой цессии.

Покупка векселей банками до срока платежа (обычно с дисконтом, приносящим банку прибыль) называется учетом векселя. Ставка процента, по которой он это делает, называется учетной ставкой.

Вексель может быть гарантирован третьим лицом, для чего ему достаточно расписаться на векселе. Такая гарантия называется «аваль», а лицо, проставившее аваль, - «авалист». Авалист может гарантировать как всю сумму, так и часть ее, он может выдать гарантию за любое лицо, обязанное по векселю (векселедателя, плательщика, индоссанта).

Для того чтобы ценная бумага была признана векселем и попала под регулирование вексельного права, необходимо, чтобы она была составлена строго в соответствии с установленной формой. Эта форма несколько отличается для простого и переводного векселя и строго установлена в Положении о переводном и простом векселе.

Таблица 12.3

 

Реквизиты векселя

Переводной вексель	Простой вексель
Наименование «вексель», включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен.
Простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму.	Простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму.
Наименование того, кто должен платить (плательщика).	-
Указание срока платежа
Указание места, в котором должен быть совершен платеж.
Наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен.
Указание даты и места составления векселя.
Подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).

 

Документ, в котором отсутствует какой-либо из указанных выше реквизитов, не имеет силы векселя, за исключением:

вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении;

• при отсутствии особого указания место, обозначенное рядом с наименованием плательщика, считается местом платежа и вместе с тем местом жительства плательщика (это условие действует только для переводного векселя);

• при отсутствии особого указания место составления документа считается местом платежа и вместе с тем местом жительства векселедателя (это условие действует только для простого векселя);

•  вексель, в котором не указано место его составления, признается подписанным в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя.

Сроки платежа.

Переводный вексель может быть выдан сроком.

• по предъявлении;

• во столько-то времени от предъявления;

• во столько-то времени от составления,                                                                

• на определенный день.

Переводные векселя, содержащие либо иное назначение срока, либо последовательные сроки платежа, недействительны.

Переводный вексель сроком по предъявлении оплачивается при его предъявлении. Он должен быть предъявлен к платежу в течение одного года со дня его составления. Векселедатель может сократить этот срок или обусловить срок более продолжительный. Эти сроки могут быть сокращены индоссантами.

Векселедатель может установить, что переводный вексель сроком по предъявлении не может быть предъявлен к платежу ранее определенного срока. В таком случае срок для предъявления течет с этого срока.

Обычно вексель является обязательством уплатить вполне определенную сумму, которая называется вексельная сумма. При этом при досрочной продаже (учете) векселя с дисконтом покупатель может получить определенный доход. Размер его определяется соглашением сторон о величине дисконта. Однако, когда вексельный срок остается точно не определенным, выдаваемый таким образом кредит имеет неопределенную доходность. Для того чтобы устранить эту неопределенность в случае векселя с неопределенным точно сроком платежа (например, по предъявлении), на вексельную сумму могут начисляться проценты.

В переводном векселе, который подлежит оплате сроком по предъявлении или во столько-то времени от предъявления, векселедатель может обусловить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты. Во всяком другом переводном векселе такое условие считается ненаписанным.

Процентная ставка должна быть указана в векселе; при отсутствии такого указания условие считается ненаписанным.

Проценты начисляются со дня составления переводного векселя, если не указана другая дата.

Тема 13. ОСНОВЫ ФИНАНСОВЫХ ВЫЧИСЛЕНИИ

Проценты (процентные деньги) - абсолютная величина дохода от предоставления денег в долг в любой его форме: выдача ссуды, продажа товара в кредит, помещение денег на депозитный счёт, учёт векселя, покупка сберегательного сертификата или облигации и т. д. Процентная ставка - относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени, т. е. отношение дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу времени (процентная ставка измеряется в процентах). Процентная ставка - величина, характеризующая интенсивность начисления процентов. Период начисления - промежуток времени, в течение которого начисляются проценты. Период начисления может разбиваться на интервалы начисления. Интервал начисления - минимальный промежуток времени, по истечении которого происходит начисление процентов.

Пусть PV (present value) - текущая стоимость (первоначальная сумма на момент инвестирования). Процесс увеличения первоначальной суммы денег в связи с присоединением к ней процентов называют наращением, или ростом этой суммы. Будущей стоимостью или наращенной суммой (долга, депозита, инвестированных денег и т. д.) называется первоначальная сумма с начисленными к концу периода (интервала) начисления процентами. Пусть FV (future value) - будущая стоимость. Будущая стоимость определяется умножением первоначальной суммы на множитель (коэффициент) наращения, который показывает, во сколько раз наращенная сумма больше первоначальной. FV -кн PV, где кн - коэффициент наращения. Конкретная расчётная формула зависит от вида применяемой процентной ставки и условий наращения.

Проценты различаются по базе для их начисления. Простые проценты начисляются на одну и ту же сумму в течение всего периода начисления. Сложные проценты начисляются на суммы, наращенные по итогам предшествующих интервалов начисления (иначе говоря, проценты начисляются на проценты).

Формула наращения по простым процентам имеет вид:

,                                                                                (13.1)

где:

r=r% /100% - годовая процентная ставка;

п - продолжительность периода начисления в годах;

кн = 1 + п r - коэффициент наращения. Формула наращения по сложным процентам имеет вид:

,                                                                                  (13.2)

где:

r = r%/100% - годовая ставка наращения;

п - продолжительность периода начисления в годах (n - целое);

кн = (1 + r)n - коэффициент наращения.

Если ставка начисления процентов меняется и в течение n1, лет равна r1, в течение n2 лет равна r2 и т. д., то формулы (13.1) и (13.2) могут быть записаны в следующем виде:

из (13.1) следует

FV = PV(1 + n1r1 +п2r2 +...);                                                                (13.3)

из (13.2) следует

...                                                               (13.4)

В современных условиях проценты начисляются обычно не один, а несколько раз в году — по полугодиям, кварталам и т. д. При начислении сложных процентов несколько раз в году можно воспользоваться формулой (13.2), в которой параметр п будет обозначать общее число интервалов начисления, а ставка r - процентную ставку за соответствующий период. Однако на практике указывается не квартальная или месячная процентная ставка, а годовая ставка, которая называется номинальной. Если номинальную ставку обозначать j (j = j%/100%), а количество интервалов начисления процентов в году т, то r = j/m и формулу (13.2) можно записать в следующем виде:

,                                                                                (13.5)

где:

N = тп - общее количество интервалов начисления.

Действительная, или эффективная, ставка процента измеряет тот реальный относительный доход, который получают в целом за год от начисления процентов. Иначе говоря, эффективная ставка - это годовая ставка сложных процентов, которая даёт тот же результат, что и m-разовое начисление процентов в году по ставке j/m. Обозначим эффективную ставку ref. По определению коэффициенты наращения по двум видам ставок (эффективной и номинальной при m-разовом начислении) должны быть равны друг другу:

, откуда т

\

                                                                     (13.6)

Из формулы (13.6) можно выразить номинальную ставку j через эффективную ref. Получим

                                                                              (13.7)

Обе ставки -ref и у- эквивалентны в финансовом отношении.

В финансовой практике часто сталкиваются с задачей, обратной наращению процентов: по заданной сумме FV, которую следует уплатить через некоторое время п, необходимо определить PV. (В частности расчёт PV no FV необходим, когда проценты с суммы FV удерживаются вперёд.) В таких случаях говорят, что сумма FV дисконтируется или учитывается, сам процесс начисления процентов и их удержание называют учётом, а удержанные проценты - дисконтом. Необходимость дисконтирования возникает, например, при покупке краткосрочных обязательств, оплата которых должником произойдёт в будущем.