Автор работы: Пользователь скрыл имя, 24 Марта 2014 в 06:48, курс лекций
Векселедатель может установить, что переводный вексель сроком по предъявлении не может быть предъявлен к платежу ранее определенного срока. В таком случае срок для предъявления течет с этого срока. Обычно вексель является обязательством уплатить вполне определенную сумму, которая называется вексельная сумма. При этом при досрочной продаже (учете) векселя с дисконтом покупатель может получить определенный доход. Размер его определяется соглашением сторон о величине дисконта. Однако, когда вексельный срок остается точно не определенным, выдаваемый таким образом кредит имеет неопределенную доходность. Для того чтобы устранить эту неопределенность в случае векселя с неопределенным точно сроком платежа (например, по предъявлении), на вексельную сумму могут начисляться проценты.
Доход, которым располагают индивиды, и семьи для потребления принято называть чистым доходом. Часть данного дохода, которая не расходуется на покупку потребительских товаров и оплату услуг (расходы на потребление) называют сбережениями.
Чистый доход = расходы па потребления + сбережения.
Если сберегать – значит откладывать потребление на какой-то срок, то инвестировать – значит расстаться с деньгами сейчас для того, чтобы получить некоторую сумму в будущем для потребления или повторного инвестирования (реинвестирование).
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Величина инвестиций зависит от ряда факторов, в числе которых факторы динамического роста экономики (технические открытия, рост населения и т. п.), а также фискальная и денежно-кредитная политика государства (налогообложение, изменение процентных ставок и т. п.), создающая условия, благоприятные для прибыльного инвестирования. В число важнейших факторов, обеспечивающих трансформацию в инвестиции сберегаемых населением средств, является финансовый рынок (рис. 1.1).
Рис. 1.1. Трансформация сбережений в инвестиции
Финансовый рынок представляет собой систему торговли различными финансовыми инструментами и обеспечивает переток средств от сберегателей или поставщиков инвестиций к заемщикам или потребителям инвестиций (рис. 1.2).
Д е н ь г и Финансовые инструменты
Д е н ь г и Финансовые инструменты
Рис. 1.2. Место финансового рынка в процессе обмена финансовых активов между инвесторами
Существует несколько способов классификации финансовых рынков:
Необходимо четко понимать, что рынок ценных бумаг является лишь частью финансового рынка (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Соотношение финансового рынка и рынка ценных бумаг
Цель функционирования рынка ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.
Финансовый рынок включает ряд специализированных, по видам финансовых активов, рынков (рис. 1.4).
Рис. 1.4. Структура финансового рынка
По сроку предоставления денег, финансовый рынок принято делить на денежный рынок и рынок капиталов. В свою очередь рынок ценных бумаг является важной составной частью как денежного рынка, так и рынка капиталов (рис. 1.5).
Рис. 1.5. Соотношение денежного рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг
Как было уже сказано, рынок ценных бумаг охватывает лишь часть денежного рынка, поэтому далее речь пойдет об инструментах денежного рынка относящихся непосредственно к рынку ценных бумаг.
Термин «денежный рынок» используется для описания рынка долговых инструментов со сроком погашения менее одного года (а обычно значительно меньше одного года).
К инструментам денежного рынка относятся:
• КАЗНАЧЕЙСКИЕ ВЕКСЕЛЯ. Выпускаются государством в качестве обязательства выплатить определенную денежную сумму. Выпускаются с дисконтом по отношению к лицевой (номинальной) стоимости.
• КОММЕРЧЕСКИЕ ВЕКСЕЛЯ. Выпускаются компаниями в уплату за товары и услуги. Процесс расчета дисконта аналогичен процедуре с казначейскими векселями, однако ставка дисконта отражает величину риска, связанного с операцией.
• КОММЕРЧЕСКИЕ БУМАГИ. Аналогичны простому векселю, хотя вексель является самостоятельным инструментом, а коммерческая бумага выпускается как часть программы финансирования (то есть, как только истекает срок действия одного выпуска, тут же выпускается другой). Является альтернативой краткосрочного банковского кредита. Эмитент является исходным заемщиком и не перекладывает свои долговые обязательства на третью сторону.
• ДЕПОЗИТНЫЕ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ. Подтверждают размещение депозита у эмитента и являются объектом для торговли. Выпускается с фиксированной процентной ставкой. Часто выпускаются в форме на предъявителя.
Далее рассмотрим инструменты рынка капиталов, которые относятся к рынку ценных бумаг. Указанные инструменты можно разделить на две большие группы: ценные бумаги и финансовые деривативы.
Согласно законодательству Российской Федерации, под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленных формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. К ценным бумагам относятся облигации, акции, векселя, чеки, складские свидетельства, закладные и др.
ОБЛИГАЦИИ
Более 90 % от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.
Облигации представляют собой кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах, по которым не существует единственного кредитора, а, наоборот, целый ряд кредиторов, предоставляющих свои средства в кредит одному заемщику. Облигации представляют собой заимствование, которое представлено в такой форме, которая позволяет этим обязательствам свободно обращаться на рынке.
Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, все-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависить от «качества» эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.
Некоторые из облигаций могут иметь купон с плавающей процентной ставкой. Для того чтобы выпустить облигации с плавающим купоном, необходимо соответствовать тем же самым критериям «качества», а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой (например, LIBOR - Лондонская межбанковская ставка предложения по межбанковским депозитам). Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.
Поскольку кредитные соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций будут погашаемыми или срочными, т. е. это означает, что будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат. Меньшая часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе).
Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций независимо от того, были ли они выпущены государством или компанией.
АКЦИИ
Этот вид ценных бумаг может рассматриваться как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.
Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально сумме, внесенной при учреждении компании. Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Необходимо также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании.
По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.
Отсроченные акции - это обыкновенные акции, которые участвуют в распределении прибыли после привилегированных, обыкновенных и других типов акций и дают право на дивиденд только после конкретной даты или достижения компанией определенного уровня прибыли.
Привилегированные обыкновенные акции – это термин, который используется для обыкновенных акций, которые обладают определенными льготами, привилегиями с точки зрения выплаты дивидендов или основной суммы по отношению к первому виду. Следовательно, второй вид будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные права, совершенно очевидно, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению с первым видом). В настоящий момент использование такого метода привлечения средств не поощряется, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права.
Еще один вид долевых инструментов, который не входит в состав собственного капитала компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании. По существу это ценная бумага - гибрид, которая является частью долевых инструментов компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем обыкновенные акции.
ВЕКСЕЛЬ
Вексель – одна из первых ценных бумаг, появившаяся в Италии в XII—XIII веках. Вексель -долговая ценная бумага, имеющая ряд важных особенностей. С одной стороны, это формализованная долговая расписка, подлежащая оплате в строго определенном порядке. С другой стороны, вексель обладает примечательным свойством: им можно расплачиваться за товары и услуги (при условии согласия продавца). Вексель, таким образом, при соответствующей правовой культуре участников рынка является одним из наиболее надежных способов оформления задолженности.
Вексель — исключительно денежное обязательство, т. е. предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Вексель как ценная бумага выполняет три основные функции:
• инструмент платежа;
• инструмент обращения;
• инструмент кредитования, повышающий ликвидность долга.
ЧЕК
Чек – это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег. Чек - это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.
КОНОСАМЕНТ
Коносамент - это документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет погрузку, перевозку и право на получение.
Основные формы коносамента: на предъявителя (т. е. предъявитель коносамента является владельцем груза), именной (т. е. владельцем груза является лицо поименованное в коносаменте), ордерный (т. е. передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем -индоссамента).
ЗАКЛАДНАЯ
Закладная – это именная ценная бумага, удостоверяющая следующие права ее законного владельца: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства; право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.