Принятие управленческих решений на основе оценки бизнеса (на материалах ОАО «Останкинский молочный комбинат»)

4) рыночная стоимость недвижимости = стоимость земельного участка + восстановительная стоимость (или  стоимость замещения)- износ

Метод расчета ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость предприятия — это стоимость активов; предприятия в случае банкротства.

Различные виды активов продаются в течение различных сроков. Как правило, недвижимость (здания, сооружения, земля и т. п.) продается в срок более года. Другие активы (например, запасы, сырье, материалы) можно реализовать сразу после принятия решения о продаже активов.

Затраты, связанные с ликвидацией предприятия, включают затраты по налогообложению, страхованию и охране активов до их продажи, управленческие расходы, выходные пособия и выплаты работникам предприятия.

Земля и здания, находящиеся в полной собственности, должны продаваться по их текущей рыночной стоимости. Из-за высоких издержек ликвидации и низкой стоимости подержанной техники производственное оборудование можно продать за сумму, меньшую балансовой стоимости. Дебиторы должны погасить свои долги полностью. Запасы можно продать с некоторой прибылью.

Из-за шумной пропагандистской кампании, сопутствующей краху предприятия, и давления кредиторов ликвидационная стоимость активов обычно значительно ниже их потенциальной рыночной стоимости.

Оценка стоимости предприятия, основанная на имущественном подходе, не связана с настоящими и ожидаемыми результатами деятельности предприятия. В этом — главный недостаток такой оценки. Поэтому в странах с рыночной экономикой широко распространены методы оценки, основанные на величине будущих доходов.[4]

1.4.3 Сравнительный подход

Оценка стоимости предприятия сравнительным подходом строится на принципе замещения. Сравнительный подход в оценке предполагает, что ценность активов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличии достаточно сформированного финансового рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого предприятия может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком. В сравнительном подходе выделяют три метода:

- метод отраслевых коэффициентов.

- метод рынка капитала;

- метод сделок; [3]

Метод отраслевых коэффициентов

С помощью метода отраслевых коэффициентов проводится анализ объемов продаж и выводится определенная зависимость между; ценой продажи и каким-то показателем. Как правило, этот метод носит вспомогательный характер.

Метод отраслевых коэффициентов редко применяется в российской практике из-за отсутствия необходимой информации, накопленной за период достаточно длительного наблюдения в условиях относительно стабильного рынка.

Метод рынка капитала

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций предприятий, аналогичных оцениваемому предприятию.

Поиск и подбор предприятий - это один из наиболее сложных этапов в применении этого метода. В качестве критериев отбора можно использовать следующие факторы:

- отраслевое сходство;

- размеры предприятия;

- стратегия деятельности предприятия;

- диверсифициронанность продукции;

- финансовые характеристики;

- перспективы развития предприятия.

Для анализа предприятия выбирают несколько ценовых мультипликаторов. Ценовой мультипликатор — это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой акций предприятия и финансовой базой предприятия (прибыль, денежный поток, дивиденды, объем продаж и т. д.). Наиболее часто используются следующие ценовые мультипликаторы:

- цена/прибыль (причем можно использовать любой показатель прибыли);

- цена/дивиденды;

- цена/балансовая стоимость собственного  капитала.

Выбор ценового мультипликатора определяется конкретной ситуацией.

Оценка предприятия получается умножением соответствующего показателя оцениваемого предприятия на ценовой мультипликатор предприятия-аналога.

Базовые предпосылки метода расчета капитала:

1) постоянная величина риска, связанного  с доходами предприятия;

2) неизменность прибыли предприятия;

3) существование достаточного количества  сравниваемых предприятий.

Но балансовая прибыль не отражает значений долгосрочных операционных денежных потоков предприятия. Кроме того, при увеличении различий между сравниваемыми предприятиями эффективность метода снижается. Поэтому необходим более точный анализ стоимости предприятия с использованием финансового моделирования деятельности оцениваемого предприятия.

Метод сделок

Метод сделок — это частный случай метода расчета капитала, основанный на анализе цен купли-продажи контрольных пакетов акций предприятий-аналогов или анализе иен приобретения предприятий целиком. Ценность контрольного пакета отражается надбавкой к иене в размере 35-40%.

Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия игнорирует перспективы развития предприятия в будущем. Возможность применения этого подхода зависит от наличия активного финансового рынка и доступности ценовой и финансовой информации. [4]

 

 

Глава 2. Анализ деятельности предприятия

1. Описание объекта оценки

Останкинский молочный комбинат основан в 1955 году. ОМК стал одним из первых предприятий отрасли, построенных после войны в Москве. Комбинат был оснащен новейшим оборудованием, что позволило наладить выпуск широкого ассортимента высококачественной продукции и занять лидирующие позиции на рынке.

В период с 1962 по 1992 год Останкинский молочный комбинат возглавил Московское объединение молочных предприятий «Молоко», в составе которого находились все ведущие предприятия по выпуску молочной продукции такие как: Очаковский молочный завод, заводы в Царицино и Чертаново, Московский завод плавленых сыров Карат (ранее цех по выпуску плавленых сыров ОМК), Лианозовский молочный комбинат и др. Именно на ОМК апробировались новейшие технологии, высокоэффективное оборудование, работали лучшие специалисты

Первоначальная мощность комбината составляла 250 тонн переработки молока в сутки. На сегодняшний день эта цифра достигла 1170 тонн. Ассортимент выпускаемой продукции насчитывает свыше 60 наименований.

В 1992 году «ОМК» получил самостоятельность и был преобразован в акционерное общество открытого типа.

Предприятие зарегистрировано в Московской регистрационной палате 25 декабря 1992 года по адресу г. Москва ул. Руставели, д.14. Основной государственный регистрационный номер № 1027739359977. Наименование регистрирующего органа: Межрайонная инспекция МНС России № 39 по г. Москве.

Адрес для направления корреспонденции: 127254 Россия, Москва, Руставели 14

Телефон: +7 (495) 789-44-33

Факс: +7 (495) 618-12-21

Адрес электронной почты: NSheremet@omks.ru.

Адрес страницы (страниц) в сети Интернет, на которой (на которых) доступна информация об эмитенте, выпущенных и/или выпускаемых им ценных бумагах: www.omk-moloko.ru

Общество создано на неограниченный срок деятельности. ОАО «ОМК» действует на основании Устава.

Уставный капитал Общества составляется из номинальной стоимости акций Общества, приобретенных акционерами.

Уставный капитал Общества составляет 58.480.000 (пятьдесят восемь миллионов четыреста восемьдесят тысяч) рублей. Уставный капитал Общества разделен на 2.720.000 (два миллиона семьсот двадцать тысяч) штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 21,50 (двадцать один рубль пятьдесят копеек) рублей каждая (размещенные акции). Форма выпуска обыкновенных именных акций Общества — бездокументарная. Акции комбината не представлены на биржевых торгах.

Общество вправе разместить дополнительно к размещенным акциям 199.600.000 (сто девяносто девять миллионов шестьсот тысяч) акций номинальной стоимостью 21,50 (двадцать один рубль пятьдесят копеек) рублей каждая (объявленные акции). Общество вправе размещать обыкновенные именные акции и привилегированные именные акции типа “А” (далее именуются - “привилегированные именные акции”). Номинальная стоимость размещенных привилегированных именных акций Общества не может превышать 25 процентов от уставного капитала Общества.

В случаях установленных законодательством РФ в Обществе могут образовываться дробные акции. Дробная акция предоставляет акционеру - ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет.  Для целей отражения в Уставе Общества общего количества размещенных акций все размещенные дробные акции суммируются. В случае, если в результате этого образуется дробное число, в Уставе Общества количество размещенных акций выражается дробным числом.  Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. В случае, если одно лицо приобретает две и более дробные акции одной категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.  

Организация подлежит обязательному аудиту, так как подпадает по критерии, установленные статьей 7 Федерального закона от 07 августа 2001 г. № 119-ФЗ «Об аудиторской деятельности».

Общество является юридическим лицом по действующему законодательству РФ, имеет самостоятельный баланс, круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на место его нахождения, расчетные, валютный и другие банковские счета, а также штампы, бланки со своим наименованием, собственную эмблему, зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства визуальной идентификации.

ОАО Останкинский молочный комбинат" является одним из крупнейших комбинатов России по переработке молока и молочной продукции.

Является официальным дистрибьютором Украинской компании "Милкиленд" производящей сыры торговой марки "Добряна".

Основной целью деятельности  Общества является получение прибыли, удовлетворение потребностей граждан, предприятий и организаций, в том числе зарубежных в продуктах (работах и услугах),  произведенных Обществом в соответствии с видами деятельности, предусмотренными Уставом. Общей целью создания приватизированных предприятий было повышение эффективности экономической системы государства и переход от плановой экономики к рыночным отношениям.

Миссия Останкинского молочного комбината состоит в том, чтобы выпускать натуральные продукты высокого качества и предлагать их покупателям по доступным ценам. Почти половину века предприятие работает на благо здоровья покупателей, реализуя свой девиз: "Здоровье на всю жизнь!"

ОАО «Останкинский молочный комбинат» осуществляет несколько видов деятельности: производство и реализация молока и молочных продуктов, оптовую торговлю, торговля сырьем, дистрибуция.

Основной сферой деятельности предприятия является производство и реализация  продуктов питания – молочной продукции. Комбинат представляет собой единый производственный комплекс. Предприятие состоит из семи основных отделений (аппаратного отделения, отделения розлива, кисломолочного отделения, отделения стерилизации, отделения диетпродуктов, отделения творожных изделий, отделения по выработке сгущенного молока), а также вспомогательных цехов. На предприятии установлено оборудование для производства широчайшего ассортимента молочной продукции, от молока и сливок до сгущённого молока. Имеющееся в наличии оборудование позволяет выпускать как традиционные, пользующиеся популярностью уже многие годы продукты, такие как пастеризованное молоко, сметана, творог и др., так и сравнительно новые на нашем рынке, но быстро завоевавшие популярность виды продукции, такие как стерилизованное молоко, йогурты, сгущённое молоко в пластиковых стаканах. ОМК – одно из немногих предприятий отрасли, выпускающее практически полный ассортимент молочной продукции: молоко, кефиры, ряженку, йогурты, творог, сырково-творожные изделия, масло, сметану и др.

Останкинский молочный комбинат на выставке "Продэкспо — 2004" удостоен серебряной медали и диплома конкурса "Лучший продукт — 2004" за сырки глазированные с ванилином, 23% жирности, а также серебряной медали и диплома конкурса "Лучший продукт — 2004" за сок яблочный ТЗ "Сокос".

На Останкинском молочном комбинате производится как стерилизованное, так и пастеризованное молоко. Известно, что первое обладает более долгими сроками хранения, чем второе, отсюда и отличающаяся география сбыта. Пастеризованное молоко продается в Москве и Подмосковье, тогда как стерилизованное можно купить во многих городах России. Останкинский молочный комбинат производит стерилизованное молоко пяти видов: 5%, 3,8%, 3,2%, 2,5%, 1,5%, а также топленое 2,5% жирности — на любой вкус. Торговая марка "Останкинское" чрезвычайно популярна у российских покупателей. Это объясняется тем, что качество и доброе имя продукции с маркой "Останкинское" прошли хорошую проверку временем. Теперь логотип компании вызывает безграничное доверие отечественных потребителей. Основными потребителями продукции ОМК являются покупатели со средним и низким уровнем доходов, поскольку комбинат предлагает продукцию высокого качества по доступной цене.

Интересна технология производства ряженки, простокваши и варенца. Профессионалы завода используют для их производства уникальный термостатный способ, т.е. закваска продукта происходит в каждом отдельном стаканчике. Большинство же предприятий-производителей молочной продукции осуществляет закваску в большой емкости, что обедняет вкусовые качества молочной продукции. Напротив, уникальность процесса отражается на потребительских свойствах товара и придает конечному продукту незабываемый "домашний" вкус.

У «Останкинского молочного комбината» более 1000 клиентов, в числе которых – крупнейшие торговые сети Петербурга и Москвы: x5retailgroup, «Копейка», «Перекрёсток» и другие.

Организационная структура комбината построена по иерархическому принципу.

Текущая оргструктура ОМК приведена в Приложении 1.

"Высокий стандарт качества  продукции, принятый на Останкинском молочном комбинате, постоянно подтверждается победами в самых престижных конкурсах и свидетельствует о профессионализме сотрудников компании и верно выбранной стратегии развития предприятия," — говорит генеральный директор Останкинского молочного комбината И.И.Мандзий.   

В производстве молочной продукции на комбинате используется исключительно отечественное сырье. За многие годы работы "Останкинский молочный комбинат" наладил широкие связи со многими партнерами, поставляющими продукцию из экологически благополучных регионов России.