Антикризисное управление. Процедура банкротства

│         ┌──┼─  источниками их  формирования     │  также глубину и масштаб  кризиса   ────┼─┐     ┌─┼──      ────┼──┐         │

├─────────┼──┼────────────────────────────────────┼────────────────────────────────────────┼─┼─────┼─┼────────────┼──┼─────────┤

│         ▼  │  Абослютная устойчивость           │                                        │ ▼ Нет ▼ │     Нет    │  ▼         │

│ Финансовая │        (33 < СОС + КК)             │                                        │ кризиса │   кризиса  │  Финансовая│

│устойчивость├────────────────────────────────────┼────────────────────────────────────────┼─────────┼────────────┤устойчивость│

│(отсутствие │    Нормальная устойчивость         │Достаточная обеспеченность собственными │         │            │ (отсутствие│

│ опасности  │ (устойчиво хорошее финансовое      │           оборотными средствами        │   Нет   │     Нет    │ опасности  │

│банкротства)│           состояние)               │        (Ксос + >/ = 0,5)               │ кризиса │   кризиса  │банкротства)│

│            │(СОС + КК < 33 < СОС + КК + ИОФН)   │                                        │         │            │            │

├────────────┼────────────────────────────────────┼────────────────────────────────────────┼─────────┼────────────┼────────────┤

│            │ Нормальная устойчивость (условно   │ Обеспеченность собственными оборотными │   Нет   │     Нет    │            │

│            │  хорошее финансовое сосотояние)    │    средствами на уровне минимальной    │ кризиса │   кризиса  │            │

│            │(СОС + КК </= 33 < СОС + ККН + ИОФН)│  потребности (Ксос >/= 0,1 но < 0,5)    │         │            │            │

│   Стадия   ├────────────────────────────────────┼────────────────────────────────────────┼─────────┼────────────┤   Стадия   │

│  скрытого  │Неустойчивое финансовое состояние   │ Величина собственных оборотных  средств │         │            │ скрытого  │

│банкротства  │         (допустимое)               │меньше критического уровня (Ксос < 0.1).│         │            │банкротства │

│            │  (33 >/= СОС + КК + ИОФН, при      │Краткосрочные кредиты и займы  не превы- │ Легкий  │ Платежный  │            │

│            │         ПЗ + ГП >/= КК)            │шают суммарной стоимости производствен- │         │            │            │

│            │                                    │ных запасов и готовой продукции. Эффект │         │            │            │

│            │                                    │  финансового рычага положительный      │         │            │            │

├────────────┼────────────────────────────────────┼────────────────────────────────────────┼─────────┼────────────┼────────────┤

│            │ Неустойчивое финансовое состояние  │   Отрицательная величина собственных   │         │            │            │

│            │         (недопустимое)             │оборотных средств. Краткосрочные  кредиты│         │ Финансовый │            │

│            │  (33 >/= СОС + КК + ИОФН, при      │и займы превышают суммарную  стоимость   │Глубокий │(структурный│            │

│            │         ПЗ + ПК < КК)              │   производственных запасов  и готовой   │         │   или      │            │

│ Финансовая │                                    │  продукции. Эффект финансового  рычага  │         │ доходности)│ Финансовая │

│ неустойчи─ │                                    │           отрицательный                │         │            │ неустойчи─ │

│   вость    ├────────────────────────────────────┼────────────────────────────────────────┼─────────┼────────────┤   вость    │

│            │  Кризисное финансовое состояние (с │   Отрицательная величина собственных   │         │            │            │

│            │     целесообразностью  финансового  │   оборотных  средств. Запасы и затраты  │         │ Финансовый │            │

│            │оздоровления) (33 > СОС + КК + ИОФН,│  покрываются долгосрочными источниками │Глубокий │(структурный│            │

│            │           при 33 < ДСОС + КЗ)      │    формирования оборотных средств  и    │         │    или     │            │

│            │                                    │  кредиторской задолженностью. Имеются  │         │ доходности)│            │

│            │                                    │         просроченные долги             │         │            │            │

├────────────┼────────────────────────────────────┼────────────────────────────────────────┼─────────┼────────────┼────────────┤

│            │  Кризисное финансовое состояние    │ Отрицательны величина собственных  обо- │         │            │            │

│    Явное   │     (финансовое оздоровление       │ ротных средств и величина долгосрочных │Катастро-│  Финансово-│    Явное   │

│банкротство  │        нецелесообразно)            │   источников формирования оборотных    │фический │  платежный,│банкротство │

│            │   (33 > СОС + КК + ИОФН, при       │средств. Имеются  просроченные долги    │         │  системный │            │

│            │          33 > ДСОС + КЗ)           │                                        │         │            │            │

├────────────┴────────────────────────────────────┴────────────────────────────────────────┴─────────┴────────────┴────────────┤

│Условные обозначения, используемые в таблице.                                                                                 │

│33 - запасы и  затраты; ПЗ - производственные запасы: ГП - готовая продукция: СОС - собственные  оборотные  средства  (разд. 3│

│"Капитал  и резервы"- разд. 1 "Внеоборотные активы"); ДСОС-долгосрочные  источники  формирования  оборотных  средств  (разд.  3│

│"Капитал  и резервы" + разд. 4 "Долгосрочные обязательства" - разд. 1 "Внеоборотные активы");  КК  -  краткосрочные  кредиты  и│

│займы; ИОФН - источники, ослабляющие финансовую напряженность (Резервы  предстоящих  расходов  и  платежей  +  Доходы  будущих│

│периодов + Кредиторская задолженность (не просроченная)).                                                                     │

└──────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

 

 

Установленная взаимосвязь (с учетом дополнительно выделенных нами в гр. 3 значимых показателей  оценки типов финансового состояния предприятия) позволяет по совокупности моделей прогнозирования опасности банкротства, показывающих дифференцированный результат, определить не только стадию банкротства, но и соотнести ее с глубиной и масштабом поражения хозяйствующего субъекта кризисом.

Так, например, для определения  наличия или отсутствия признаков  легкого по глубине и платежного по масштабам кризиса целесообразно  принимать во внимание результаты расчетов, определяющих стадию скрытого банкротства  предприятия, учитывая при этом величину собственного оборотного капитала, достаточность и качество краткосрочных кредитов и займов, привлекаемых для финансирования наиболее ликвидной части запасов и затрат (производственных запасов и готовой продукции), а также значение эффекта финансового рычага.

Для диагностирования признаков  глубокого, а с позиции масштаба - наличия финансового кризиса  нужно принимать во внимание результаты расчетов, определяющих стадию финансовой неустойчивости предприятия, учитывая при этом отсутствие доходности, наличие признаков структурного и других видов кризисов, отрицательную величину собственного оборотного капитала, достаточность для покрытия запасов и затрат долгосрочных источников формирования оборотных средств и кредиторской задолженности, наличие просроченных долгов, а также значение эффекта финансового рычага.

Для определения признаков  катастрофического кризиса, а с  позиции масштаба - финансово-платежного или системного кризиса целесообразно  принимать во внимание результаты расчетов, определяющих стадию явного банкротства предприятия, учитывая при этом отрицательные величину собственных оборотных средств, величину долгосрочных источников формирования оборотных средств и наличие просроченных долгов.

На наш взгляд, установленная  взаимосвязь степени кризисного развития с опасностью банкротства имеет большое значение для разработки мероприятий в сфере антикризисного управления предприятием в целом и антикризисного управления финансами предприятия в частности. Установлено, что схемы финансового оздоровления предприятий уникальны, они осуществляются специфическими методами с учетом "глубины заболевания" (степени и масштаба поражения кризисом).

Финансовые менеджеры  в процессе антикризисного управления финансами предприятия должны постоянно  выявлять степень опасности банкротства, глубину и степень поражения организации кризисом, что в свою очередь даст им возможность своевременно составить эффективный план финансового оздоровления, разработать в его рамках перечень и определить содержание необходимых антикризисных мероприятий, рассчитать их стоимость, установить сроки реализации, т.е. провести качественную досудебную внутреннюю санацию.

Допустим, что установлена  фаза кризисного развития в зависимости  от глубины - легкий, по масштабу поражения - платежный кризис. В этом случае план финансового оздоровления может включать комплекс мероприятий, направленных на погашение долгов и изыскание дополнительных денежных средств (путем продажи излишних товарно-материальных ценностей, сокращения размера дебиторской задолженности и т.п.). Этот план будет иметь характер "платежного оздоровления" в целях ликвидации неплатежеспособности организации.

Если установлен более  глубокий кризис - финансовый, обусловленный  нерациональной структурой баланса, то в зависимости от выявленной степени развития кризисной ситуации план финансового оздоровления помимо указанных мероприятий может включать также комплекс мер, направленных на улучшение ликвидности предприятия (через совершенствование структуры оборотных активов), повышение его технической кредитоспособности (через формирование оптимального размера собственного оборотного капитала) и увеличение объема кредитных ресурсов (с учетом значения эффекта финансового рычага). В данном случае план оздоровления предприятия наряду с платежным аспектом будет иметь и важный финансовый - совершенствование структуры активов и пассивов.

При выявлении признаков  глубокого финансового кризиса, вызванного снижением доходности и  экономической рентабельности, полной утратой собственного оборотного капитала (возможной в результате убыточной деятельности), план финансового оздоровления должен включать не только разработку мер, направленных на улучшение ликвидности, но и на повышение доходности путем технологического улучшения производственно-коммерческой деятельности, в том числе и использования инноваций.

В критическом случае, когда заявление о возбуждении  процедур банкротства в арбитражный  суд уже подано, большое значение для кредиторов, арбитражного управляющего и арбитражного суда имеют установленные  в процессе финансового анализа степень опасности банкротства, а также глубина и масштаб поражения кризисом для обоснования и выбора соответствующей процедуры банкротства. Например, если предприятие находится на стадии банкротства "финансовая неустойчивость" и в глубоком финансовом кризисе, но при этом величина долгосрочных источников оборотных средств положительна, возможно обоснование необходимости введения с согласия кредиторов процедуры финансового оздоровления, а при отсутствии соответствующего обеспечения - процедуры внешнего управления с составлением плана финансового оздоровления, ориентированного не только на внутреннюю, но и на внешнюю санацию под контролем арбитражного управляющего.