Антикризисное управление финансами предприятия (на примере ОАО «Ульяновский механический завод»)

управления  предприятием

2.1 Методы диагностики и прогнозирования финансового состояния

          предприятия

 

 Инструментарий прогнозирования чрезвычайно велик. Приведем часть из них, связанных с анализом финансовой отчетности предприятия [34,c.15].

  Простейший способ прогноза вытекает из предыдущих расчетов. Все показатели баланса рассчитываются в двух точках - на начало и конец отчетного периода. Это позволяет продолжить тенденцию на следующие периоды и предсказать положение на будущее.

  Если анализу подвергаются балансы нескольких периодов, то появляется возможность прогнозировать перечисленные коэффициенты и другие показатели по более сложным кривым.

  Возможно также  построение прогнозных баланса, отчета о финансовых результатах путем анализа и прогноза взаимосвязи выручки, себестоимости, рентабельности.

  Процедура прогноза:

   1. Прогноз продаж.

   Отдельное исследование должно показать, связан ли темп роста продаж той или иной продукции с ожидаемым темпом роста экономики в целом, отрасли, доходов населения или другими экономическими показателями. Для целей экспресс-диагностики можно предположить сохранение тенденций либо поставить перед собой специальную задачу достижения желаемого уровня продаж. Последняя может ставиться на основе анализа движения рынка определенного товара в целом и места данного предприятия на этом рынке.

   2. Прогноз затрат и прибыли.

    Прогноз темпов роста продаж дает возможность спрогнозировать затраты и прибыль. Динамика затрат также может быть спрогнозирована путем экстраполяции (используя, например, динамику доли затрат в объеме реализации) либо экспертным путем на основе технико-экономических прогнозов. На основе прогнозных величин выручки и затрат вычисляется ожидаемая прибыль.

    3. Прогноз пассивов.

    Прогноз прибыли и ее части, капитализируемой предприятием, позволяет сделать предположение о росте собственного капитала, так как предполагается, что часть ее после выплаты дивидендов (можно сделать прогноз дивидендов) образует те или иные фонды предприятия. Собственный капитал можно спрогнозировать и по формуле постоянного темпа роста (рост за счет собственных средств и заемных лишь в той мере, в какой сохраняется постоянный коэффициент долга):

 

G = (Вр:Ак) х (ЧПр:Вр) х (Ак:СК) х ((ЧПр-Див):ЧПр)=(ЧПр-Див):СК , (27)

 

 где    Вр - выручка;

Ак - среднегодовая стоимость активов;

ЧПр - чистая прибыль;

 Див - дивиденды;

 СК - собственный капитал.

     Последнее равенство можно представить как отношение прироста пассивов к сумме пассивов, что объясняется тем, что прирост собственных средств за счет части чистой прибыли после выплаты дивидендов вызывает аналогичный прирост заемных средств  (предприятие сохраняет постоянный коэффициент долга) и тогда этот прирост равен темпу прироста всех пассивов.

     4. Прогноз активов.

     Прогноз активов целесообразно привязать к росту затрат. Логика представленного прогноза такова, что расхождение в динамике выручки и затрат формирует расхождение между пассивом и активов баланса. Ожидаемое расхождение покажет либо недостаток, либо избыток средств. Прогноз рентабельности предприятия также может быть получен различными путями: либо экстраполяцией, либо на основе той или иной модели предприятия (в частности, по формуле Дюпона).

        Заметим, что экспресс-диагностика финансового состояния предприятия может быть приблизительно осуществлена определением экономической прибыли на основе отчета о финансовых результатах [29,с.154].

        Алгоритм формирования финансовой программы предприятия достаточно прост и включает в себя, как уже говорилось выше, три основных этапа: анализ финансового состояния предприятия, расчет основных целевых показателей и планирование деятельности для достижения данных показателей. Основная проблема финансового управления на большинстве российских предприятий в настоящий момент это отсутствие единой методики формирования финансовой стратегии. Как это не парадоксально звучит, но не всегда данные финансового анализа и рекомендации по состоянию предприятия служат основой для планирования будущей деятельности предприятия (чаще за основу производственной программы берут расчет производственных мощностей или прогноз по сбыту (в лучшем случае) без увязки с какой бы то ни было целевой программой развития предприятия). Поэтому, рассмотрим методику формирования антикризисной стратегии предприятия по составляющим, т.е. рассмотрим основные методики, используемые при анализе состояния предприятия и методы управления финансовой деятельностью.

       В основе анализа финансового состояния российских предприятий лежит методика оценки удовлетворительности структуры баланса, которая дает обобщающую картину финансовой устойчивости и возможности восстановления или утраты платежеспособности предприятия. Основанием для принятия решения является система критериев, утвержденная постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994г. №498 [12,Т2,с.338].

      Показателями для оценки выступают следующие коэффициенты:

   а) коэффициент полного покрытия, который рассчитывается по формуле

 

К₁=А2:(П6-стр.640+650) , (28)

 

          где стр.640, 650 - соответствующие строки пассива баланса;

               б) коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле

 

К₂=(П4-А1):А2; (30)

 

               в) коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности рассчитывается по формуле

 

К₃=(К_1К+У/Т(К_1К-К_1Н)):2, (31)

 

     где К_1К - значение коэффициента полного покрытия в конце отчетного периода;

   К_1Н - значение коэффициента полного покрытия в начале отчетного периода;

   Т - продолжительность отчетного периода;

   У - период восстановления (утраты) платежеспособности.

        Основанием для отнесения структуры баланса предприятия к неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является наличие одного из следующих признаков [12,Т2,с.340]:

                а)   К₁< 2;

                б)   К₂<0,1.

       Неудовлетворительная структура баланса предприятия требует проверки его реальной возможности восстановления своей платежеспособности. Для этого рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев. Если значение коэффициента   К₃> 1, то может быть вынесено заключение о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность и решение о признании структуры баланса неудовлетворительной может быть отложено на срок, определяемый Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве).

       В случае, если оба коэффициента К₁, К₂  принимают значения не меньше установленного критерия для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца. Если значение К₃< 1, может быть принято решение о том, что предприятие не сможет в ближайшее время выполнить свои обязательства, ввиду реальной угрозу утраты данным предприятием платежеспособности. Такое предприятие становится на соответствующий учет в Федеральном управлении.

     После решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным проводится углубленный анализ его финансово-хозяйственной деятельности в целях выбора варианта проведения реорганизационных процедур для восстановления его финансовой устойчивости. Для этого используют методики подетального анализа финансовой ситуации на предприятии. Данные методики можно разделить на два вида: аналитические и рейтинговые. Во-первых, используются по выбору несколько финансовых коэффициентов, и проводится анализ полученных значений. Но здесь возникают определенные трудности для обобщенной оценки финансового состояния (основного вывода), так как возможна ситуация когда одни оценочные показатели находятся в норме и даже улучшаются, а другие, наоборот, достигают тревожной черты. В этом случае используют методики рейтинговых оценок, основанные на преобладающем значении тех или иных факторов [12,Т2,с.355].

       Рассмотрим несколько основных методических приемов используемых при анализе финансового состояния предприятия.

       Большинство аналитических методик основано на сравнительных оценках, когда полученные путем расчетов показатели сравниваются с нормативными значениями или среднеотраслевыми, и затем формулируется основной вывод о тех или иных отклонениях.

        Другой полезный  метод анализа коэффициентов - анализ тренда, или анализ динамики какого-либо показателя. Анализ тренда дает ключ к пониманию того, улучшается ли финансовое положение предприятия. Если динамика не очевидна, то есть в один год значение превышает нормативное, затем не дотягивает до него, а через год снова превышает, необходимо рассчитать величину суммарных отклонений от заранее выбранного тренда. В случае, если отклонения в сумме положительны, предприятие, несмотря на незначительные отступления, имеет положительную тенденцию развития и неплатежеспособность лишь временное явление возможно связанное с какими-то внешними факторами (например, погодными для сельскохозяйственного предприятия или туристического). Здесь важно рассчитать опасный уровень отклонений, за пределами которого вероятность банкротства значительна. Это можно сделать, изучив статистику по предприятиям банкротам в данной отрасли.

       Следующий основной метод называют вертикальным. Он подразумевает иное представление данных отчетности - в виде относительных показателей. Все статьи отчета о прибылях и убытках приводятся  в процентах к объему выручки от реализации, а статьи баланса - к его итогу. Затем эти данные сравнивают со среднеотраслевыми и изучают их динамику.

       Четвертым приемом анализа можно назвать использование агрегированных показателей таких как, формула «Дюпона» или коэффициент «прибыль на активы» указанные в первой главе. Дирекция может воспользоваться формулой «Дюпона» для анализа путей повышения степени эффективности функционирования предприятия. Для этого каждый компонент уравнения расписывается по составляющим его элементам  и изучается влияние их возможных изменений на рентабельность собственного капитала.  Расширенная формула «Дюпона» особенно полезна для итоговых заключений о финансовом положении предприятия, так как она расчленяет рентабельность на три важных компонента:

 а) контроль за расходами;

 б) использование активов;

 в) использование  займов.

        Рейтинговые методики предполагают обобщающую оценку финансового состояния предприятия. Суть данных методов заключается в учете влияния показателя  на положение предприятия в целом. Примером является формула Альтмана, которая имеет следующий вид[12,c.510]:

 

Z = 0,018Х₁ + 0,014Х₂ + 0,033Х₃ + 0,999Х₄ , (31)

 

    где    Х₁ - отношение собственных оборотных средств к активам;

   Х₂ - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

   Х₃ - отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов;

   Х₄ -  - отношение выручки от реализации к сумме активов.

  Если Z < 1,81, то предприятие, вероятно, станет банкротом с вероятностью 95%. В целом, чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства. Применение  данной формулы в чистом виде для российских предприятий не возможно, хотя бы потому, что она была выведена Эдвардом Альтманом в  период с 1968 по 1977 годы на основе статистических данных по выборке американских корпораций. Но сам метод мультипликативного дискриминантного анализа вполне применим. Суть его в построении дискриминантной функции, позволяющей определить, на сколько точно тот или иной показатель способен предвидеть наступление кризисной ситуации. В зависимости от этого ему дается определенный множительный коэффициент (например, по формуле Альтмана это - Х₅ - отношение выручки от реализации к сумме активов с коэффициентом 0,999).

 

   2.2 Основные модели и приемы антикризисного управления финансами

 

  Очевидно, что основные приемы антикризисной программы управления финансами связанны с управлением оборотными средствами, так как, в случае наступления какой-либо неблагоприятной ситуации на предприятии, наиболее эффективно и быстро решить проблему можно при умелом и целенаправленном управлении именно оборотным капиталом, поскольку, он участвует во всех сферах и на всех стадиях финансово-хозяйственной деятельности предприятия, являясь самой динамично изменяющейся частью активов.

    Важнейшим понятием системы управления оборотным капиталом выступает понятие денежного кругооборота. Рассмотрим модель цикла обращения денежных средств[6,c.196]. Данная модель включает в себя следующее:

       а) период обращения товарно-материальных запасов, который рассчитывается по формуле

 

Тз = 360 : (Сс : З), (32)

 

   где Сс  -  себестоимость реализованной продукции;

З -  запасы;

        б) период обращения дебиторской  задолженности рассчитывается по  формуле

 

Тд = ДЗ : (Вр : 360)  , (33)

 

где ДЗ - дебиторская задолженность;

       Вр - выручка от реализации;

      в) период  обращения кредиторской задолженности  (Тк) - средний промежуток времени между покупкой материалов и начислением расходов по зарплате и другим платежам;