Антикризисное управление финансами предприятия (на примере ОАО «Ульяновский механический завод»)

 

Кз/с=(П6-П5):П4, (13)

 

    где  П4,П5,П6 - итоги соответствующих разделов  баланса.

Значение данного коэффициента не должно превышать 1, хотя на практике значение больше 0,6 при низкой оборачиваемости может свидетельствовать об опасности для финансовой устойчивости предприятия.

При сохранении минимальной  финансовой стабильности предприятия  Кз/с должен быть ограничен сверху значением отношения стоимости мобильных (текущих) активов к стоимости иммобилизованных средств:

 

Км/и=А2:А1, (14)

 

   где А1,А2 - итоги соответствующих разделов баланса.

Весьма существенной характеристикой  устойчивости является коэффициент  маневренности, равный отношению собственных  оборотных средств предприятия  к общей величине источников собственных средств:

Км=(П4+П5-А1):П4. (15)

 

Коэффициент показывает, какая  часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормативных значений показателя не существует. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины рекомендуется 0,5 [27,c.19].

Одним из главных относительных  показателей  устойчивости финансового  состояния является коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования, равный отношению величены собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат:

 

Ко=(П4+П5-А1):ЗЗ, (16)

  где ЗЗ – запасы  и затраты.

Его нормальное ограничение, получаемое на основе статистических усреднений данных хозяйственной  практики: Ко³0,6. При значении коэффициента ниже нормативного предприятие не обеспечивает запасы и затраты собственными источниками финансирования.

Важную характеристику структуры  средств предприятия дает коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения, равный отношению суммы стоимостей (взятых по балансу) основных средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов и незавершенного производства к итогу баланса:

 

Кп.и.м. = (å стр.120,130,211,214) : Иб, (17)

 

   где стр.120,130,211,214 –  соответствующие строки баланса.

Коэффициент отражает долю реальной стоимости имущества производственного  назначения в имуществе предприятия. На основе данных хозяйственной практики нормальным считается Кп.и.м.³0,5.

В случае снижения значения показателя ниже критической границы  целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, если финансовые результаты в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить источники собственных средств.

Одним из важнейших критериев  финансовой устойчивости предприятия  является оценка ликвидности его активов. Здесь необходимо отметить один интересный момент, связанный с терминологией. Дело в том, что в разных источниках даются  определения  понятий «ликвидность» и «платежеспособность», по которым получается что это одно и тоже.  Из-за этого возникает путаница, а в экономической науке, по нашему мнению, все должно быть расписано довольно четко. Важно понимать, что «ликвидность» - это свойство активов предприятия, показывающее возможность активов превращаться в деньги, а «платежеспособность» - характеристика предприятия, с точки зрения вероятности погашения своих обязательств. Существует классификация ликвидных средств предприятия по срокам реализации¹ [29,с.16]:

    а) ликвидность 1-ой степени - денежные средства и быстрореализуемые ценные бумаги;

    б) ликвидность 2-ой степени  - дебиторская задолженность;

    в) ликвидность 3-ей степени - производственные запасы и другие виды товарно-материальных ценностей.

  Необходимо учитывать, что данная классификация оборотных средств не может быть постоянной, она меняется с изменением конкретных экономических условий. Например, в условиях нестабильности снабжения и продолжающегося обесценения рубля предприятия заинтересованы вложить денежные средства в товарно-материальные ценности, что дает основание причислить указанную группу к легкореализуемым.

Для целей финансового  анализа используем две группы показателей  характеризующих с одной стороны структуру ликвидных активов предприятия, а с другой - собственно платежеспособность предприятия. Для анализа оптимальности структуры текущих активов рассмотрим следующую группу частных коэффициентов ликвидности[17,c.48]:

     а) коэффициент кассовой ликвидности:

 

Ккл=ДС:А2 , (18)

 

 где ДС - денежные средства  предприятия.

Оптимальным считается значение Ккл³0,25 .

 б) коэффициент дебиторской ликвидности:

 

                                                                   Кдл=ДЗ:А2, (19)

 

где ДЗ - дебиторская задолженность  предприятия. Оптимальное значение К£0,2.

 в) коэффициент товарно-материальной ликвидности:

 

Ктмл=ТМЦ:А2, (20)

 

где ТМЦ - товарно-материальные средства предприятия. Оптимальное  значение К³0,5.

  При оценке платежеспособности предприятия рассчитывают коэффициенты покрытия², показывающие какую часть краткосрочных обязательств можно погасить за счет определенной группы текущих активов.

   Коэффициент абсолютного покрытия исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых (краткосрочных) ценных бумаг к краткосрочной задолженности:

Кап=НЛА:П6  , (21)

 

  где  НЛА - наиболее ликвидные активы.

Данный коэффициент показывает, какую часть задолженности предприятие  может погасить в ближайшее время. Нормальное ограничение данного  показателя: Кап³0,2.

Для вычисления коэффициента промежуточного покрытия в числитель  предыдущего показателя добавляется дебиторская задолженность до 12 месяцев. Этот коэффициент характеризует прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами:

 

Кпр.п=(НЛА+стр.240):П6. (22)

 

Нормальное ограничение  данного коэффициента: Кпр.п³1. Следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов денного показателя и его динамики в значительной мере зависят от «качества» дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.). Значительный удельный вес сомнительной дебиторской задолженности может создать угрозу финансовой устойчивости предприятия [29,с.32].

Коэффициент полного покрытия представляет собой отношение всех текущих активов (мобильных средств) предприятия к величине краткосрочной  задолженности. Коэффициент полного  покрытия показывает в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

Уровень коэффициента полного  покрытия зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат и  ряда других факторов. Нормальным для  него считается ограничение: Кпп³2. Для более точной оценки уровня платежеспособности предприятия необходимо сравнение указанного выше фактического коэффициента покрытия с нормативным, который вычисляется по формуле

 

К°пп=(А2+П6):П6 . (23)

 

Данный коэффициент характеризует  возможности предприятия для  продолжения деятельности при одновременном погашении краткосрочной задолженности. Если фактический коэффициент покрытия превышает нормативный, то можно говорить о полной платежеспособности предприятия.

Различные показатели не только разносторонне характеризуют финансовое состояние предприятия, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, поставщикам сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютного покрытия; банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту промежуточного покрытия; покупатели и держатели акций и облигаций предприятия оценивают финансовую устойчивость предприятия, прежде всего по коэффициенту полного покрытия [12,Т2,с.215].

Сохранение устойчивости предприятия невозможно без эффективного использования его оборотных средств. Рассмотрим коэффициенты, отражающие эту эффективность.

Одним из таких показателей, отражающих эту эффективность, является коэффициент оборачиваемости активов, который вычисляется по формуле

 

Коб.а=Выручка от реализации : Средняя величина активов. (24)

 

В качестве активов могут  отдельно рассматриваться составляющие мобильных средств. Высокий коэффициент оборачиваемости обычно свидетельствует об эффективном управлении активами, однако при высокой оборачиваемости товарно-материальных ценностей возрастает риск дефицита запасов. При этом важно проанализировать устойчивость дохода: чем меньше колебания выручки от периода к периоду, тем устойчивее финансовое положение предприятия [12,Т2,с.303].

Характерной чертой данной группы коэффициентов является отсутствие общеэкономических нормативов. Для анализа показателей необходимо выбрать определенный ориентир (например, усредненные по временному ряду значения прошлых благоприятных периодов или среднеотраслевые значения данных коэффициентов).

 Для анализа кредитоспособности предприятия немаловажный интерес представляет показатель покрытия процента, отражающий насколько прибыль превышает платежи по процентам. Считается, что величина данного коэффициента во много обуславливает риск банкротства [5,с.39].

  Обобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия является его рентабельность. Для ее оценки используются показателей прибыльности продаж и прибыли на активы [23,с.106].

   В западной практике показатель прибыльности продаж называется маржой прибыли и рассчитывается как отношение прибыли после вычета налогов к выручке от реализации. Но лучшим показателем способности предприятия использовать свои активы является прибыль на активы (доходность всего капитала, всех инвестиций в развитие предприятия), который находится как отношение прибыли после вычета налогов (балансовой прибыли) к стоимости активов предприятия по балансу.

 Чтобы оценить предприятие в целом и проанализировать сильные и слабые его стороны, необходимо агрегирование показателей. Его следует проводить таким образом, чтобы можно было установить причинно-следственные связи, влияющие на финансовую устойчивость. Одним из таких показателей является прибыль на активы Кп/а (в западной литературе ROA), который можно рассчитать по формуле [22,c.12]

 

Кп/а=Кп х Коб.а, (25)

где     Кп – прибыльность продаж,

Коб.а – оборачиваемость активов.

Необходимо учитывать, что  привлекая заемные средства, предприятие  может в более короткие сроки  выполнить крупные проекты. Таким  образом, увеличивается рентабельность предприятия. Повышению рентабельности способствует также вычет процентов  по целому ряду долговых финансовых ресурсов из налогооблагаемой прибыли. Поэтому если предприятие использует собственные и заемные средства, то при расчете прибыли на активы следует учитывать эффект роста прибыли за счет более рационального использования заемного капитала. Этот множительный эффект называется мультипликатором и рассчитывается как отношение стоимости активов к величине собственных средств. Теперь мы можем найти доходность собственного капитала в случае, когда предприятие использует не только собственные, но и заемные средства. Для этого используется формула «Дюпона» (впервые была разработана менеджерами фирмы «Du Pont») [3,c.89]:

 

Кп/с.к.= (ЧПр:Вр) х (Вр:Ак) х (Ак:СК), (26)

 

  где   ЧПр - чистая прибыль;

             Вр - выручка от реализации;

  Ак - среднегодовая стоимость активов;

   СК - среднегодовая стоимость собственного капитала.                         

    По данному агрегированному показателю можно выяснить причины снижения прибыли на собственные средства: за счет  уменьшения прибыли на каждый рубль реализации; за счет  менее эффективного управления активами, что привело к снижению выручки; за счет  изменения структуры финансовых ресурсов. Если в динамике прибыль на капитал увеличивается, то растет и финансовая устойчивость предприятия. Проведение такого анализа может быть полезно при решении вопроса о ценах на продукцию, объеме производства, об инвестициях в активы, при выборе структуры финансовых ресурсов, т.е. при определении финансовой политики предприятия.

     Зачастую на практике для анализа финансового состояния предприятия предлагается избыточное количество показателей, но достаточно точно и полно охарактеризовать финансовое положение можно сравнительно небольшим количеством финансовых коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния [14,с.107].

Приведенные коэффициенты и  абсолютные показатели дают текущую, а, точнее, прошлую оценку финансового  положения предприятия. Для большинства  же практических целей необходимо получить представление о будущей судьбе предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2 Основные инструменты антикризисного финансового