Конкуренция

Заметьте: хотя норма избыточного  резервирования и выросла в 5 раз, это очень слабо повлияло на величину мультипликатора. Это происходит по той причине, что в последние годы отношение {ER/D} было крайне мало, поэтому его колебания незначительно сказываются на величине денежного мультипликатора. Однако бывали времена, в частности в период Великой депрессии, когда норма избыточного резервирования была существенно выше и ее колебания заметно влияли на объем предложения денег и значение денежного мультипликатора. Таким образом, мы можем сделать следующее заключение: величины денежного мультипликатора и предложение денег связаны обратной зависимостью с нормой избыточного резервирования {ER/D}.

Другие факторы, определяющие предложение денег

Для завершения исследования модели предложения денег нам  следует вспомнить, что денежная база состоит из двух частей: незаимствованной денежной базы МВп, которую контролирует ФРС, проводя операции на открытом рынке, и кредитов, выдаваемых ФРС, DL, объем которых определяется не только учетной ставкой, устанавливаемой ФРС, но и решениями банков о целесообразности заимствований.

Ввиду того что денежный мультипликатор принимает только положительные значения, из уравнения (5) следует: объем предложения денег положительным образом зависит как от величины незаимствованной денежной базы, так и от объема рефинансирования. Однако имеет смысл подробнее рассмотреть этот вывод.

 

Изменения незаимствованной денежной базы МВп Как показано в начале данной главы, операции ФРС по покупке государственных облигаций на открытом рынке увеличивают незаимствованную денежную базу, а операции по их продаже — сокращают. При прочих равных условиях рост МВп за счет покупки государственных облигаций на открытом рынке увеличивает денежную базу, которая определяет объем наличных денег и депозитов, поэтому предложение денег тоже возрастает. Аналогично, продажа облигаций на открытом рынке, сокращающая МВп, снижает величину денежной базы, определяющей объем наличных денег и депозитов, тем самым приводя к снижению предложения денег.

Таким образом, мы можем сформулировать вывод: предложение денег связано  с объемом незаимствованной денежной базы МВп положительной зависимостью.

Изменение объемов рефинансирования DL При неизменной незаимствованной денежной базе МВп увеличение объемов рефинансирования ФРС предоставляет банковской системе дополнительные резервы (тем самым увеличивая MB), которые превращаются в прирост наличных денег и депозитов. В результате рост DL приводит к увеличению предложения денег. Если банки сократят объем заимствований у ФРС, то при прочих равных условиях объем MB, доступный для формирования наличных денег в обращении и депозитов, снизится, из-за чего сократится и предложение денег.

Отсюда следует, что предложение  денег связано положительной  зависимостью с объемом рефинансирования со стороны ФРС.

 

Общий вид модели

Теперь в нашем распоряжении имеется модель предложения денег, три «действующих лица» которой — ФРС, вкладчики и банки — непосредственно влияют на уровень предложения денег. ФРС играет заметную роль, так как она контролирует размер незаимствованной денежной базы МВп и норму обязательного резервирования г. Роль вкладчиков важна тем, что именно от них зависит отношение {C/D}. Банки же определяют норму избыточного резервирования {ER/D} и объем своих заимствований DL по учетной ставке ФРС. Четвертое «действующее лицо» — заемщики, получающие кредиты в банках, — тоже влияют, но косвенно, на решения банков относительно {ER/D} и DL.

 

18) Модель Баумоля-Тобина

Наиболее популярной моделью  управления ликвидностью (остатком денежных средств на расчетном счете), является модель Баумоля-Тобина, построенная на выводах, к которым пришли У. Баумоль и Дж. Тобин независимо друг от друга в середине 50-х гг. В модели предполагается, что коммерческая организация поддерживает приемлемый уровень ликвидности и оптимизирует свои товарные запасы.

Согласно модели, предприятие  начинает работать, имея максимально  приемлемый (целесообразный) для него уровень ликвидности. Далее по мере работы уровень ликвидности сокращается (постоянно расходуются денежные средства в течение некоторого периода  времени). Все поступающие денежные средства предприятие вкладывает в  краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Как только уровень ликвидности  достигает критического уровня, то есть становится равным некоторому заданному  уровню безопасности, предприятие продает  часть купленных краткосрочных  ценных бумаг и тем самым пополняет  запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка  денежных средств предприятия представляет собой «пилообразный» график (рис. 1).

 

Рис. 1. График изменения  остатка средств на расчетном  счете (модель Баумоля-Тобина) 

 

При использовании данной модели учитывают ряд ограничений:

1) на данном отрезке  времени потребность организации  в денежных средствах постоянная, ее можно спрогнозировать;

2) все поступающие средства  от реализации продукции организация  вкладывает в краткосрочные ценные  бумаги. Как только остаток денежных  средств падает до неприемлемо  малого уровня, организация продает  часть ценных бумаг;

3) постоянными, а следовательно, и планируемыми считаются поступления и выплаты организации, что позволяет вычислить чистый денежный поток;

4) поддается расчету уровень  затрат, связанных с превращением  ценных бумаг и других финансовых  инструментов в наличные деньги, а также потери от упущенной  выгоды в виде процентов за  предполагаемые вложения свободных  средств.

Согласно рассматриваемой  модели для определения оптимального остатка денежных средств можно  использовать модель оптимальной партии заказа (EOQ):             

                                            (1)

где С — оптимальная сумма денежных средств;

F — фиксированные затраты  по купле-продаже ценных бумаг  или обслуживанию полученной  ссуды;

Т — годовая потребность в денежных средствах, необходимых для поддержания текущих операций;

r — величина альтернативного дохода (процентная ставка краткосрочных рыночных ценных бумаг). 

 

Пример 1

Определим оптимальный остаток  денежных средств по модели Баумоля-Тобина, если планируемый объем денежного оборота составил 24 000 тыс. руб., расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств — 80 руб., уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств — 10 %.

По формуле (1) рассчитаем верхний предел остатка денежных средств организации:

 

Средний остаток денежных средств составит 97,98 тыс. руб. (195,96 / 2).

Недостаток модели Баумоля-Тобина — предположение о предсказуемости и устойчивости денежного потока. Также в ней не учитываются цикличность и сезонность, свойственные большинству денежных потоков.

 

19. Спрос на деньги по мотиву  предосторожности

Кейнс рассматривал деньги  как один из типов богатства, а поэтому считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег, зависит от того, насколько они ценят свойство ликвидности. Кейнс назвал  свою теорию спроса на деньги – теорией предпочтения ликвидности.

Существует 3 мотива порождающих спрос на деньги: трансакционный, предосторожности, спекулятивный.

Мотив предосторожности – мотив хранения денег, в качестве страхового запаса на случай непредвиденных обстоятельств (т.е. кроме использования денег при осуществлении трансакций, они необходимы чтобы расплатится по расходам в будущем). Например: срочный ремонт автомобиля или госпитализация.

Кейнс считал, что количество хранимых на руках денег определяется преимущественно ожидаемым объемом трансакций, которые люди пожелают осуществить в будущем, а он соответственно пропорционален доходу. Таким образом, Кейнс пришел к выводу, что~составляющая спроса на деньги, определяемая мотивом предосторожности, пропорциональна доходу.

 

 

Вопрос 21 модель солоу

При анализе модели совокупного  спроса и совокупного предложения (AD-AS), предполагалось, что единственным переменным фактором производства является труд, а капитал и технология рассматривались  как неизменные. Эти предположения  нельзя считать адекватными для  долгосрочного анализа, поскольку  в долгосрочной перспективе наблюдается  как изменение запаса капитала, так  и наличие технического прогресса. Таким образом, с изменением капитала и технологии, будет изменяться и  уровень полной занятости, значит, будет  сдвигаться кривая совокупного предложения, что неизбежно отразится на равновесном  выпуске. Однако увеличение выпуска  еще не означает, что население  страны стало богаче, поскольку вместе с выпуском изменяется и население. Под экономическим ростом обычно понимают рост реального ВВП на душу населения.

 

Н. Калдор (в 1961г.), изучая экономический рост в развитых странах, пришел к выводу, что имеют место определенные закономерности в изменении выпуска, капитала и их соотношений в долгосрочной перспективе. Первый эмпирический факт состоит в том, что темп роста занятости меньше темпов роста капитала и выпуска или, иными словами, отношение капитала к занятости (фондовооруженность) и отношение выпуска к занятости (производительность труда) растут. С другой стороны, отношение выпуска к капиталу демонстрировало отсутствие значимого тренда, то есть, выпуск и капитал изменялись примерно одинаковыми темпами.

 

Калдор также рассматривал динамику отдачи на факторы производства. Было отмечено, что реальная заработная плата демонстрирует устойчивую тенденцию к росту, в то время как реальная ставка процента не имеет определенного тренда, хотя и подвержена непрерывным колебаниям. Эмпирические исследования также показывают, что темпы роста производительности труда значительно различаются между странами.

 

Вопрос о том, какие  факторы влияют на экономический  рост, остается одним из центральных  вопросов макроэкономики, и дебаты по поводы источников экономического роста продолжаются и по сей день. Однако, большинство экономистов, следуя классической работе Роберта Солоу 1957 года, выделяют следующие ключевые факторы экономического роста: технический прогресс, накопление капитала и рост трудовых ресурсов.

 

Для того, чтобы описать вклад каждого из этих факторов в экономический рост, рассмотрим выпуск Y, как функцию от запаса капитала (K), используемых трудовых ресурсов (L):

 

Y=Y(K,L).

 

 

 

Объем производства зависит  от запасов капитала и используемого  труда. производственная функция обладает свойством постоянной отдачи от масштаба.

 

Для простоты соотнесем все  величины с количеством работников.

 

Y/ L = F (K/ L, 1).

 

Это уравнение показывает, что объем производства в расчете  на 1 рабочего является функцией капитала на 1 работника.

 

Обозначим:

 

y = Y/ L – выпуск продукции на 1 работника (производительность труда, выработка);

 

k = K/ L – капиталовооруженность труда.

 

y = f (k).

 

В модели Солоу спрос на товары и услуги предъявляется со стороны потребителей и инвесторов. Т.е. продукция, произведенная каждым рабочим, делится между потреблением, приходящимся на 1 рабочего, и инвестициями в расчете на 1 рабочего:

 

y = c + i.

 

Модель предполагает, что  функция потребления принимает  простую форму:

 

c = (1 – s) * y,

 

где норма сбережения s принимает значения 0 – 1.

 

Эта функция означает, что  потребление пропорционально доходу.

 

Заменим величину – c – величиной (1 – s)* y:

 

y = (1 – s) * y + i.

 

После преобразования получим:  i = s*y.

 

 Это уравнение показывает, что инвестиции (как и потребление)  пропорциональны доходу. Если инвестиции  равны сбережениям, то норма  сбережения (s) также показывает, какая часть произведенного продукта направляется на капиталовложения.

 

Запасы капитала могут  меняться по 2 причинам:

 

- инвестиции приводят  к росту запасов;

 

- часть капитала изнашивается, т.е. амортизируется, что уменьшает  запасы.

 

∆k = i – σk,

 

изменение запасов капитала = инвестиции – выбытие,

 

σ - норма выбытия;   ∆k – изменение запасов капитала на 1 работника за год.

 

Если существует единственный уровень капиталовооруженности, при котором инвестиции равны величине износа, то в экономике достигнут такой уровень, который не будет меняться во времени. Это ситуация устойчивой капиталовооруженности.

 

Уровень накопления капитала, обеспечивающий устойчивое состояние  с наивысшим уровнем потребления  называется Золотым уровнем накопления капитала.

 

Золотое правило накопления Э. Фэлпса выполняется, когда предельный продукт за вычетом нормы выбытия равен нулю:

 

MPK - σ = 0.

 

Если экономика начинает развиваться с запасом капитала большим, чем по З.п., необходимо проводить  политику, направленную на снижение нормы  сбережений, чтобы уменьшить устойчивый уровень запаса капитала.

 

Это вызовет увеличение уровня потребления и снижение уровня инвестиций. Капиталовложения будут меньше, чем  выбытие капитала. Экономика выходит  из устойчивого состояния. Постепенно, по мере уменьшения запасов капитала, выпуск продукции, потребление и  инвестиции также снизятся до нового устойчивого состояния. Уровень  потребления при этом будет выше, чем ранее. И наоборот.