Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Уралхиммаш"

 

Для преодоления недостатков используют пяти-, семи-, девятифакторную и другие модели (Таблица 5).

Э. Альтман исследовал  22 финансовых коэффициента и выбрал из них 5 для включения в оригинальную пятифакторную модель (15):

(15)

где – отношение чистых оборотных средств к итогу актива (чистые оборотные средства определяются как разница между текущими активами и текущими обязательствами);

– отношение нераспределенной прибыли к объему активов;

 – отношение балансовой  прибыли к объему активов;

 – отношение рыночной  стоимости акций к объему заемных  средств;;

 – отношение выручки от  реализации к объему активов.

При прогнозировании на 1 год точность составляет 90 %, на 2 года – 70 %, а на 3 – 50 %.

Достоинства модели: учитывает большее число факторов; результаты являются более достоверными, так как заданы определенные критериальные границы.

Недостатки модели: модель также была создана в США в 60-е годы прошлого века на основе обследования 33-х обанкротившихся американских фирм; в связи с тем, что в России недостаточно развит финансовый рынок, отсутствует информация о рыночной стоимости ценных бумаг подавляющего большинства российских предприятий, модель в оригинальном виде использоваться не может. Попытки же заменить числитель К4 другим показателем приводят к деформации модели и к недостоверности ее результатов.

 

Таблица 5. Пятифакторная Z-модель Альтмана

 

Показатели	2013 г
1. Текущие активы (оборотные активы)	3 637 019,0
2. Сумма активов	5 672 595,0
3. Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	5 948 787,5
4. Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	-2 502 996,0
5. Прибыль до налогообложения	-471 631,0
6. Рыночная стоимость собственного  капитала (Чистые активы)	1 518 038,0
7. Объем продаж (выручка)	4 692 731,0
8.   К1 (п.1 / п.2)	0,6
9.   К2 (п.4 / п.2)	-0,4
10.  К3 (п.5 / п.2)	1,0
11.  К4 (п.6 / п.3)	-0,4
12.  К5 (п.7 / п.2)	-0,1
13.  Значение	3,3
14.  Оценка значений:                                     <1,81, очень  высокая вероятность банкротства                                                              >2,7, вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7

 

Британские ученые Таффлер и Тишоу предложили в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой применялся следующий подход: при использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 соотношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерителей деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную, по мнению авторов, картину финансового состояния корпорации (16):

(16)

где – прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

 – оборотные активы / сумма  обязательств;

 – краткосрочные обязательства / сумма активов;

 – выручка / сумма активов.

Если ZТ > 0,3 – предприятие имеет хорошие долгосрочные перспективы, при ZТ < 0,2 – имеется вероятность банкротства.

Расчет показателя Таффлера для рассматриваемой организации приведен в таблице 6.

 

Таблица 6. Четырехфакторная Z-модель Таффлера

 

Показатели	2013 год
1. Текущие активы (Итог оборотных активов)	3 637 019,00
2. Сумма активов	5 672 595,00
3. Краткосрочные обязательства	5 330 086,00
4. Сумма обязательств	5 948 787,50
5. Прибыль от реализации	17 372,00
6. Рыночная стоимость собственного  капитала (Чистые активы)	1 518 038,00
7. Объем продаж (выручка)	4 692 731,00
8.   К1 (п.5 / п.3)	0,00
9.   К2 (п.1 / п.4)	0,61
10.  К3 (п.3 / п.2)	0,94
11.  К4 (п.7 / п.2)	0,83
Значение ZT	0,38
Оценка значений ZT: ZT< 0,2 очень высокая степень вероятности банкротства ZT> 0,3 вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,3

 

В 1972 г. Лис разработал следующую формулу для выявления вероятности банкротства для Великобритании (17).

(17)

где – оборотный капитал / сумма активов;

 – прибыль от реализации / сумма активов;

 – нераспределенная прибыль /сумма активов;

 – собственный капитал / заемный  капитал.

Расчет коэффициентов для ОАО «Уралхиммаш» приведен в таблице  7.

 

Таблица 7. Четырехфакторная Z-модель Лиса

Показатели	2013 г.
Текущие активы (Итог оборотных активов)	3 637 019,00
Сумма активов	5 672 595,00
Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	5 948 787,50
Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	-2 502 996,00
Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)	1 518 038,00
Прибыль до налогообложения	-471 631,00
Прибыль от реализации	17 372,00
К1 (п.1 / п.2)	0,64
К2 (п.7 / п.2)	0,00
К3 (п.4 / п.2)	-0,44
К4 (п.5 / п.3)	0,26
Значение ZЛ	0,02
Оценка значений:                               ZЛ< 0,037, высокая вероятность банкротства                                                              ZЛ> 0,037 вероятность банкротства невелика.	Вероятность банкротства высокая, т.к. Z < 0,037

 

Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятного банкротства предприятия, был У. Бивер. Для оценки финансового состояния компании У.Бивер предложил использовать пятифакторную систему. Трудности применения модели Бивера в российских условиях состоят в том, что если в США данные для расчетов извлекаются непосредственно из баланса компании, то в отечественной практике бухгалтерский баланс не содержит соответствующих сведений, в связи с чем возможны различные трактовки составляющих эти  показатели характеристик.

Применительно к российской отчетности система показателей У. Бивера может выглядеть следующим образом (таблица 8).

 

Таблица 8. Система показателей У. Бивера

Наименование показателя	Финансовое состояние организации
	нормальное	неустойчивое	кризисное
1	2	3	4
Коэффициент Бивера	более 0,35	от 0,17 до 0,34	от 0,16 до -0,15
Коэффициент текущей ликвидности	более 2	от 1 до 2	менее 1
Продолжение таблицы 8
1	2	3	4
Экономическая рентабельность, %	более 6	от 5 до 2	от 1 до -22,0
Финансовый леверидж, %	менее 35	от 40 до 60	80 и более
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	0,4 и более	от 0,3 до 0,1	менее 0,1

 

В таблице 9 определена вероятность банкротства по модели У. Бивера для ОАО «Уралхиммаш».

 

Таблица 9. Оценка вероятности банкротства ОАО «Уралхиммаш» с помощью модели Бивера

Наименование показателя	Значение показателя (2013 год)	Оценка финансового состояния
1. Чистая прибыль, тыс. руб.	-411 554,00
2. Амортизация, тыс. руб.	197 339,00
3. Заемный капитал тыс. руб.	5 948 787,50
4. Оборотные активы, тыс. руб.	3 637 019,00
5. Текущие обязательства, тыс. руб.	5 330 086,00
6. Валюта баланса, тыс. руб.	5 672 595,00
7. Собственный капитал, тыс. руб.	-276 192,50
8. Внеоборотные активы, тыс. руб.	2 035 576,00
9. Коэффициент Бивера	-0,04	кризисное
(п.1+п.2)/п.3
10. Коэффициент текущей ликвидности	0,68	кризисное
п.4/п.5
11. Экономическая рентабельность, %	-7,26	кризисное
п.1/п.6
12. Финансовый леверидж, %	104,87	кризисное
п. 3/п.6
13. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	-0,64	кризисное
(п.7-п.8)/п.4

 

 

В результате расчета показателей У. Бивера, можно сделать вывод, что их значения в 2013 году характеризует кризисное состояние организации, Следовательно, данное предприятие имеет высокую вероятность наступления банкротства.

Однако существуют затруднения в применении в российской практике моделей зарубежных исследователей. В связи с этим представляется необходимым адаптировать модель У. Бивера к российской действительности и активизировать научную и практическую деятельность по созданию и апробированию отечественных методик.

Одними из первых российских экономистов, создавших свою модель определения вероятности банкротства, были Р. С. Сайфулин и Г. Г. Кадыков. Для оценки финансового состояния предприятий они предложили использовать рейтинговое число (18):

(18)

где – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

 – коэффициент текущей  ликвидности;

 – коэффициент оборачиваемости активов, равный отношению среднегодовой суммы активов к выручке от реализации и деленному на 360;

 – коммерческая маржа, равная  отношению валовой прибыли к  выручке от реализации;

 – коэффициент рентабельности  собственного капитала, рассчитываемый как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

В случае R < 1 финансовое состояние предприятия характеризуется как неудовлетворительное, а при R > 1 финансовое состояние организации считают удовлетворительным.

Расчет коэффициентов данной модели для ОАО «Уралхиммаш» приведен в таблице 10.

 

Таблица 10. Оценка вероятности банкротства ОАО «Уралхиммаш»  с применением модели Р. С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова

Наименование показателя	2013 г.
1	2
1. Собственные средства, тыс. руб.	-276 192,50
2. Внеоборотные активы, тыс. руб.	2 035 576,00
3. Оборотные активы, тыс. руб.	3 637 019,00
4. Текущие активы, тыс. руб.	3 637 019,00
5. Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.	5 672 595,00
6. Выручка от реализации, тыс. руб.	4 692 731,00
7. Валовая прибыль, тыс. руб.	610 389,00
8. Чистая прибыль, тыс. руб.	-411 554,00
9.   ( (п.1 – п.2) / п.3)	-0,64
Продолжение таблицы 10
1	2
10.      (п.3 / п.4)	1,00
11.     (п.5 / п.6 / 360)	0,00
12.     (п.7 / п.8)	-1,48
13.   (п.8. / п.1)	1,49
14. Рейтинговое число R	-0,35