Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО «Богданов А.А.»

R = 19,61 – 3 = 16,61

Стоимость предприятия  можно рассчитать 3-мя способами. На практике оценщиком выбирается 1 из них, а в данной курсовой работе будут просчитаны все варианты. Стоимость предприятия по доходному подходу просчитывается:

• по последнему году;
• по среднему году;
• по средневзвешенному значению
• с ликвидацией минимального и максимального значения.

1. Стоимость предприятия, рассчитанная по величине прибыли последнего года.

В формулу (1) вместо I подставляется чистая прибыль по итогам текущего 2007 года.

                                                       130438

Sn = ----------- = 785298 (руб.)

                                              0,1661

 

2. Стоимость предприятия, рассчитанная по величине прибыли по среднему году.

	2004	2005	2006	2007	2008
Прибыль	123313	162016	161918	160652	130438
Прибыль за 5 лет	738337
Средняя прибыль	147667

 

Стоимость предприятия равна:

                                                       147667

Sn = ----------- = 889025 (руб.)

                                              0,1661

 

3. Стоимость предприятия, рассчитанная по средневзвешенному значению прибыли.

Средневзвешенная величина чистой прибыли равна:

    

 

      123313x1 + 162016x5 + 161918x4+160652x3 +130438x2

I =------------------------------------------------------------------------- = 154926 (руб.)

                                              15

 

Стоимость предприятия:

                                                       154926

Sn = ------------- = 932727 (руб.)

                                              0,1661

 

4. Стоимость предприятия, рассчитанная с ликвидацией минимального и максимального значения:

                            162016х5+161918х4+160652х3

I=-------------------------------------------=161642 (руб.)

                                                5+4+3

 

Стоимость предприятия:

                                                       161642

Sn = ------------- = 973161 (руб.)

                                              0,1661

 

2.2. Метод дисконтирования  денежного потока

 

В настоящее время  метод дисконтирования денежного  потока считается основным в доходном подходе. Это связано с тем, что  он позволяет оценить будущие доходы предприятия, что в первую очередь необходимо знать инвестору.

Метод дисконтирования  денежного потока может быть использован  для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Применение данного метода наиболее обоснованно для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактором для принятия управленческих решений). Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий,, пусть даже и многообещающих. 

Для предприятий, которые  находятся в стадии становления  или имеют бесконечные убытки, метод не применяется, но в данной курсовой работе для закрепления  полученных знаний и навыков расчеты будут произведены.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования  денежных потоков:

1. Выбор модели денежного потока.
2. Ретроспективный анализ выручки от реализации, и прогноз на несколько лет вперед (3-5 года).
3. Ретроспективный анализ затрат и их прогноз.
4. Ретроспективный анализ инвестиций и их прогноз на будущее.
5. Выбор прогнозного периода.
6. Расчет стоимости предприятия в постпрогнозный период.
7. Расчет ставки дисконтирования.
8. Дисконтирование прогнозных величин.
9. Определение стоимости предприятия проведение корректировки.
10. Определение корректировок

Выделяют 2 модели денежного  потока. 1 модель – в качестве денежного  потока принимают чистую прибыль. Модель используется, если предприятие не проводит работу по развитию бизнеса, когда амортизационное отчисление не значительно, объем оборотных средств не большой (риелторские, адвокатские, юридические и др., в некоторых случаях сельскохозяйственные предприятия. Во всех остальных случаях, когда имеется большие оборотные средства, большие капитальные средства, большая кредиторская задолженность. 

Существует несколько  моделей денежного потока, в зависимости  от характера производства.

1. Выручка от реализации (применяется в торговле).
2. Чистая прибыль (на предприятиях, когда налог на прибыль разный).
3. Применяется везде, если одинаковый уровень рентабельности.

Денежный поток в  этом случае рассчитывается по формуле:

                Дп = Чп + А + (± К) + (± Ос) – Пк + (± Кз)                              (4)

ДП – денежный поток,

А – амортизация,

К – капитальные вложения, если отрицательны, то величина принимается равной нулю.

Ос – прирост оборотных  средств,

Пк – проценты по кредитам,

ДЗ – долгосрочная задолженность.

Если по оборотному капиталу получено значение с каким-то знаком то при расчете денежного потока применяется обратный знак.

Капитальные вложения, если знак «+», то меняется на «-», если «-»  или «0», то число не пишется.

Проценты по долгосрочным обязательствам ставится всегда со знаком «-».

Если прирост долгосрочной задолженности получился со знаком «+», то ставится со знаком  «-», и наоборот.

1. Проводится анализ выручки от реализации и прогнозируется ее размер в будущем.
2. Проводится анализ и прогноз всех расходов.
3. Проводится анализ инвестиций и их прогноз.
4. Выявляется ставка дисконта.
5. Определяется реверсия, т.е. стоимость бизнеса после его продажи в постпрогнозный период.
6. Определяется стоимость предприятия

Когда выбрана модель денежного потока и сделан прогноз  на необходимое число лет, проводится расчет текущей стоимости предприятия  и стоимость предприятия после  продажи в постпрогнозном периоде.

                          Дп1                Дп2                    Дпn            Vp

           Sn = ------------- + ----------- +… + ------------ + -----------                    (5) 

                        (1+ d)¹         (1+ d)²                (1+ d)ⁿ        (1+ d)ⁿ+¹

 

ДП_1,2,n – денежный поток 1-го, 2-го, n-го периода после даты оценки.

d - дисконт,

n- годы; (n+1) – постпрогнозный период.

Vр – стоимость реверсии предприятия после продажи в постпрогнозном периоде.

                                                     Дпn+1 (1+g)

                                Vр = -----------------                                                      (6)

                                              (d – g)

ДП_n+1 – денежный поток постпрогнозного периода.

Если величина g = 0, то расчеты все равно проводятся.

При дисконтировании  денежного потока исходит из того что:

1. Предприятия в постпрогнозный период будет продано.
2. Размер амортизационных отчислений равен капитальным вложениям в постпрогнозный период.
3. Денежный поток постпрогнозного периода равен денежному потоку последнего прогнозного года.
4. Последний прогнозный год предприятия достигает максимального значения денежного потока. Объем производства последнего прогнозного года стабилизируется.

Денежный поток рассчитывается для всего имеющегося капитала.

Расчет ставки дисконтирования 1 способом:

                              d = Бс + β (Дс – Бс)                                                       (7)

Бс – Безрисковая  ставка.

Дс – средняя норма прибыли  на рынке.

β – коэффициент отрасли (прибыльность отрасли)

Формула фактически нигде не применяется, т.к. значение β неизвестно.

Расчет ставки дисконтирования 2 способом:

                    d = Kз * (1- Р) * kз + Kna * kna + Koa * koa                              (8)

Р – ставка налога на прибыль,

Кз – привлеченные капитальные  вложения,

k_з – доля привлеченных капитальных вложений в общем объеме капитальных вложений.

Кna – капитальные вложения в привилегированные акции.

kna – доля привилегированных акций в общем объеме капитальных вложений.

Кoa – обыкновенные акции.

k_оа – доля обыкновенных акций.

Способ 3.

Обычно, дисконт рассчитывается как 

Безрисковая ставка + Страновой  риск + Риск инвестирования средств  в оцениваемое предприятие + Прочие риски⁵.                                                     (9)

В рамках метода дисконтирования  денежного потока принято выделять 2 способа расчета стоимости предприятия.

1. На основе имеющейся информации за предшествующие 3 года до даты оценки. Прогнозируется на 3 года вперед величина чистой прибыли предприятия. Проводится дисконтирование этой величины и величины стоимости предприятия в постпрогнозный период и на основании этих данных выводится стоимость предприятия. Метод применяется только для небольших предприятий.
2. Расчет производится на основе валового объема продаж. Определяется темп роста прибыли за 3-х летний период.

Прогнозирование величины денежного потока по 1 способу

Прогноз будет осуществляться на три  года вперед, т.е., с 2005 до 2008 года. 2011 год – постпрогнозный период. Для прогнозирования денежного потока необходимо найти темп роста прибыли на все прогнозируемые года.

Получаем величины чистой прибыли на 2004-2008 гг. из Формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках» стр.22, 2009 год (постпрогнозный период) повторяет все показатели предшествующего года.

Амортизация повторяется на протяжении всего прогнозного периода (стр. 15 «Отчета о прибылях и убытках»)

Объем собственных оборотных средств изменяется пропорционально изменению чистой прибыли.

Оборотные средства = Счета к получению + Товарно-материальные ценности + Предоплаченные расходы.                                                             (11)

Капитальные вложения = Земля + Здания и сооружения + Оборудование + Другие активы.                                                                       (12)

В данной курсовой работе долгосрочные обязательства (проценты по кредитам) принимаются равными «0» (стр. 16 «Отчет о прибылях и убытках»).

Долгосрочная задолженность получаем из «Отчета о прибылях и убытках» стр. 13.

Таблица 7. – Прогноз  денежного потока в рублях

Показатель	2004 г.	2005г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Чистая прибыль	123313	162016	161918	160652	130438
Амортизация	27709	30228	30228	30228	30288
Собственные оборотные  средства	-2851	-2934	-3049	-3255	-3308
Капитальные вложения	-874986	-844753	-814520	-784287	-754054
Проценты по долгосрочным обязательствам	0	0	0	0	0
Долгосрочная задолженность	-166222	-168692	-172287	-178235	-187981
Прогноз денежного потока	-893037	-824075	-797710	-774897	-784677