Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО «Богданов А.А.»

Таблица 3. - Расчет многолетнего темпа роста прибыли и величины дисконта в рублях.

Показатель	2004	2005	2006	2007	2008
Выручка от реализации	919188	1042216	1078276	1146520	1146520
Условно-переменные расходы	413489	473197	498641	565048	565,048
Условно-постоянные расходы	382386	407003	417717	420820	451,034
Прибыль до налогообложения	123313	162016	161918	160652	130438
Налог на прибыль	0	0	0	0	0
Чистая прибыль	123313	162016	161918	160652	130438

 

 

Продолжение таблицы 3

Многолетний темп роста  прибыли1		0,03х100% =3
Дисконт		19,61

 

Величина g получилась положительной (3). Рассмотренный выше метод можно применять, когда предприятие работает стабильно в течение 5 лет.

Для нахождения величины дисконта пользуются следующими методами: кумулятивным и методом отраслевых коэффициентов. Метод отраслевых коэффициентов на практике не применяется, т.к. отсутствует информация о величине отраслевых коэффициентов.

Кумулятивный метод  расчета ставки дисконта

При использовании этого  метода в качестве базовой ставки берется безрисковая или наименее рисковая ставка. С экономической  точки зрения безрисковая ставка процента является мерой минимальной стоимости денег как капитала (инвестиций) во времени.

Существуют два варианта определения безрисковой ставки – доход по государственным ценным бумагам или акциям крупнейших компаний, обеспеченных их собственным капиталам; процентная ставка по денежным вкладам в наиболее надежный банк страны.

Для определения безрисковой ставки можно пользоваться как среднеевропейскими показателями по безрисковым операциям, так и российскими. В случае использования среднеевропейских показателей к безрисковой ставке прибавляется премия за риск инвестирования в данную страну, так называемый страновой риск. В качестве возможных безрисковых ставок в пределах РФ принято рассматривать следующие инструменты:  

 Поэтому, в настоящей работе ставка дисконтирования рассчитана при помощи модели кумулятивного построения:

1. В качестве безрисковой ставки принимается ставка доходности по государственным казначейским облигациям. Ставка доходности по ним публикуется в средствах массовой информации, в частности, в журнале «Коммерсант», и в настоящее время она равна 7,21%.

2. Страновой риск определяется в случае, если, например, объект оценки и покупатель находятся в разных государствах или цель оценки каким-либо образом предполагает возникновение или наличие международных отношений. В данном случае объект оценки находится в Российской Федерации и оценивается для цели купли-продажи в ее пределах, поэтому страновой риск равен 0.

3. Величина прочих рисков варьируется от 1 до 2%. В данном случае принимаем их размер, равный 1%, т.к. величина прочих рисков не превышает для данного предприятия среднего значения для аналогичных предприятий данной отрасли. Риск инвестирования средств в оцениваемое предприятие можно рассчитать двумя способами.

Расчет премии за риск инвестирования в оцениваемое предприятия

Таблица 4. - Экспертная оценка величины премии за риск,

связанный с инвестированием  в оцениваемое предприятие

Критерии риска	Степень риска, %
Руководящий состав и  качество управления: - 45% персонала имеют  стаж работы менее 1 года.	1,5
Размер компании: - общество с ограниченной  ответственностью	4
Финансовая структура (источники финансирования): - собственные средства	1
Товарно-территориальная  диверсификация (число поставщиков): - 4 поставщиков	3
Диверсификация клиентуры: - больше 7	1
Уровень прогнозируемости прибыли: - стабильная прибыль	1

Продолжение таблицы 4

Прочие риски	1
Итог2	12,5

 

Поправка на риск вложения в парикмахерскую рассчитана экспертным путем и основана на следующих  факторах риска инвестирования:

— размер предприятия - наиболее очевидное преимущество, которое имеет крупное предприятие, заключается в относительно более легком доступе к финансовым рынкам при необходимости привлечения дополнительных ресурсов, а также большая стабильность бизнеса, по сравнению с малыми конкурентами;

— качество управления отражается на всех сторонах существования предприятия, т.е. текущее состояние предприятия и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления;

— финансовая структура состоит из собственных и заемных средств в определенном соотношении, что определяется анализом следующих финансовых коэффициентов: коэффициент автономии, доля долгосрочной задолженности в пассиве баланса, доля кредиторской задолженности, коэффициенты ликвидности;

— диверсификация производственная и территориальная – производство широкого спектра товаров;

— диверсификация клиентуры - согласно теории маркетинга, цель предприятия - удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у предприятия потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Однако уровень диверсификации определяется не только количеством клиентов, но и долей сбыта, приходящейся на каждого из них. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящихся на конкретных клиентов, тем при прочих равных условиях в меньшей степени предприятие зависит от конкретного потребителя;

— предсказуемость - степень прогнозируемости выручки.

Расчет риска инвестирования.

Государственная гарантия возврата инвестиций: правовое поле находится в процессе формирования, поэтому гарантию возврата инвестиций можно оценить как среднюю и присвоить значение 3.

Объемы инвестиций незначительны, поэтому уровень риска достаточно низок – 2. Официально темпы инфляции в России принято характеризовать как средние, что соответствует уровню риска 3. Экономические гарантии возврата инвестиций невысокие, государство предпочитает не вмешиваться в процессы ценообразования  - уровень риска 4. Кредитная политика банков жесткая. Проценты по кредитам постепенно снижаются, но в целом они еще очень высоки – уровень риска 4.

Подсчитывается количество наблюдений по каждому критерию риска, затем находится взвешенная сумма, путем умножения числа наблюдений на уровень риска. Сложив все взвешенные суммы, находится сумма взвешенных, которая делится на число факторов (вопросов) наблюдения и выводится средневзвешенное значение.

Аналогично производится расчет рисков, связанных с размером компании и качеством управления.

Монополии в городе Курске в сфере реализации персональных услуг, способные оказать влияние на малые торговые предприятия, очень сильное. Уровень риска максимальный – 5. Доля рынка, занимаемая данным предприятием минимальная, поскольку в городе масса аналогичных фирм для оказания персональных услуг, имеющих узкий круг потребителей - 5. Ключевая фигура – уровень риска максимальный, т.к. управление бизнесом находится в руках одного человека и все действия необходимо согласовывать с ним - 5. Финансовая структура предприятия удовлетворительная. В 2004 годку наблюдается увеличение чистой прибыли предприятия, а с 2006 по 2007 годах наблюдается снижение чистой прибыли предприятия, но оно существует в общей сложности только 5 лет и нет еще стабильности, поэтому уровень риска средний - 3. Ретроспективная прогнозируемость удовлетворительная – предприятие образовалось 5 лет назад – уровень риска 3. Мотивация работников предприятия и руководства достаточно высокая, т.к. бизнес начал приносить первые прибыли. В дальнейшем предполагается расширить виды услуг – уровень риска 2. Прочие риски не превышают для данного предприятия среднего их значения – уровень риска 3.

Итоговая величина риска находится как сумма средневзвешенных величин.

Таблица 5. - Расчет показателя риска инвестирования

средств в оцениваемое  предприятие

Вид риска	Уровень риска										Определение максимального  риска (уровень риска)
	1		2		3		4		5
Риск инвестирования
Государственная гарантия возврата инвестиций					1						Отсутствует правовое поле
Объемы инвестиций			1								Значительные финансовые вложения
Темпы инфляции					1						Высокие темпы инфляции
Экономические гарантии возврата инвестиций							1				Отсутствие рынка продукции гос. регулирование цен
Кредитная политика банков							1				Высокие процентные ставки, отсутствие долгосрочных кредитов
Количество наблюдений	0		1		2		2		0
Взвешенная сумма	0		2		6		8		0
Сумма взвешенных	16
Количество факторов	5
Средневзвешенная величина	3,2
Размер компании
Монополии									1		Сильная конкуренция
Доля рынка									1		Малая доля рынка
Количество наблюдений		0		0		0		0		2
Взвешенная сумма		0		0		0		0		10

Продолжение таблицы 5

Сумма взвешенных	10
Количество факторов	2
Средневзвешенная величина	5
Качество управления
Ключевая фигура					1	Предприятие не зависит  от ключевой фигуры
Финансовая структура			1			Неудовлетворительная
Ретроспективная прогнозируемость			1			Неудовлетворительная
Мотивация		1				Низкая
Прочие риски			1			Присутствуют
Количество наблюдений	0	1	3	0	1
Взвешенная сумма	0	2	9	0	5
Сумма взвешенных	16
Количество факторов	5
Средневзвешенная величина	3,2
ИТОГО РИСК	11,4

 

Таблица 6. - Расчет величины ставки дисконтирования

Безрисковая ставка, %	7,21
Страновой риск, %	0
Риск инвестирования средств в оцениваемое                      предприятие, %	11,4
Прочие риски, %	1,0
Итого ставка дисконтирования3, %	19,61

 

Имея величины дисконта и темпа роста прибыли, можно  рассчитать коэффициент капитализации⁴ (формула 2):