Пути минимизации государственного долга

В-третьих, оптимальный  размер государственных займов определяется не исходя из прогноза наступающей  фазы экономического развития, а исходя из фактических данных о темпах экономического развития, вошла экономика в фазу усиления деловой активности – увеличили займы, наступил спад деловой активности – сократили займы, наступил экономический спад займы минимизировали.

В фазе усиления деловой активности правительство наращивает объем займов и благодаря этому получает возможность направить дополнительные денежные ресурсы на финансирование проектов, обеспечивающих снижение издержек экономической деятельности на территории данного государства. Снижение издержек должно привести к усилению устойчивости экономического роста. Растущая экономика, в свою очередь, обеспечит рост доходов бюджета. 

Таким образом, госуда́рственный долг — результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычета бюджетных излишков.

Государственный долг складывается из задолженности  центрального правительства, региональных и местных органов власти, а  также долгов всех корпораций с государственным участием, пропорционально доле государства в акционерном капитале последних. 

1.2. Виды  государственного долга

В зависимости  от рынка размещения, валюты и других характеристик государственный  долг принято делить на внешний и  внутренний. К первому относятся кредиты иностранных государств; международных финансовых организаций; государственные займы, деноминированные в иностранной валюте и размещенные на зарубежных рынках. Ко второму относятся кредиты от национальных банков; государственные займы, деноминированные в национальной валюте и размещенные на национальном рынке.

К внешним и  внутренним заимствованиям государство  прибегает для финансирования бюджетного дефицита, в результате чего и формируется  государственный долг. Увеличение долга  происходит в результате капитализации процентов по ранее полученным кредитам. Кроме того, он увеличивается вследствие обязательств, принятых государством к исполнению, но по различным причинам, не профинансированным в срок.

Также государственный  долг подразделяется на капитальный и текущий.

 Капитальный  государственный долг - вся сумма  выпущенных и непогашенных долговых  обязательств государства, включая  начисленные проценты, которые должны  быть, выплачены по этим обязательствам. Текущий долг включает расходы  государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

В состав государственного долга включаются⁴:

• кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени Правительства страны, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;
• государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг;
• договоры о предоставлении Правительства страны государственных гарантий; 
• соглашения и договоры, в т.ч. международные, заключенные от имени Правительства страны, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств прошлых лет. 

Для государства на государственном  и региональном уровнях возможно применение двух видов долговых обязательств: внутреннего или внешнего долга. Для муниципалитетов называется возможность применения только одного вида – внутреннего долга. Критерием разграничения долговых обязательств на внутренние и внешние вступает валюта займа. Если деньги берутся взаймы у отечественных или иностранных субъектов в иностранной валюте, то возникают отношения внешнего долга. Если деньги берутся в национальной валюте, то возникают отношения внутреннего долга.                     

Обслуживание  государственного внутреннего долга  страны производится Центральным банком путем осуществления операций по размещению долговых обязательств, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме.

Государственный внутренний долг обеспечивается активами, находящимися в распоряжении Правительства  страны.

Выплата доходов по займам и их погашение являются одной из главных статей бюджетных расходов. В условиях. когда государственный долг достигает такого уровня, при котором страна не в состоянии своевременно выполнять свои долговые обязательства, правительство вынуждено прибегать  к их пролонгации, т.е. удлинению сроков погашения, или конверсии - уменьшению размеров выплачиваемых процентов по займам.

Основная цель выпуска  займов— это покрытие дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Это означает, что  на ту сумму задолженности, которая должна быть погашена в данном  году, осуществляется выпуск новых займов. Рост государственных расходов влечет за собой увеличение займов и долга, поэтому государственный внутренний долг тесно связан с государственным бюджетом как фактом своего происхождения.

Ведущими методами финансирования государственного внутреннего  долга являются денежно- кредитная  эмиссия и выпуск государственных  займов.

Наиболее целесообразным является выпуск государственных ценных бумаг, но в этом случае перед государством возникает серьезнейшая задача, связанная с поиском оптимального сочетания видов государственных ценных бумаг по срокам обращения, уровням доходности и другим качествам. Даже в странах со стабильной экономикой используются различные подходы. Так, долгое время в США предпочтение отдавалось долгосрочным ценным бумагам; в Германии, Японии, Франции, Англии – среднесрочным. Доля краткосрочных ценных бумаг в этих странах незначительна.

Для эффективного управления внутренним долгом правительство должно более или менее точно определить временной профиль обязательства страны  по обслуживанию долга; правительство должно спрогнозировать доходы от экспорта, внутренние налоговые поступления, а также доступ к различным источникам финансирования в будущем. Наряду с вышеуказанным, правительство должно следить за возможностями выплаты своих долгов раньше срока или их рефинансирования на благоприятных условиях. К таким благоприятным условиям относятся⁵:

1. использование новых займов на более выгодных условиях;
2. привязка сроков платежа по кредиту к срокам окупаемости финансируемого кредитом проекта;
3. адаптация к падению экспортных доходов или к неожиданному повышению расходов на импорт.

Помимо здоровой макроэкономической политики, эффективное  управление долгом включает в себя три специфических взаимосвязанных процесса⁶:

• выбор подходящего  вида финансирования,
• решение о размерах заимствования
• ведение полной и своевременной отчетности о существующем долге страны.

Страны обладают ограниченными возможностями поддерживать внешнее заимствование на определенном уровне. С другой стороны, ограниченным  является и предложение финансовых ресурсов.

Следовательно, страна-заемщик должна выбрать из имеющихся источников внешнего финансирования наилучшую комбинацию, которая удовлетворяла бы как потребности отдельных финансируемых проектов, так и экономики в целом. Одним из принимаемых в расчет соображений является, конечно, стремление страны свести к минимуму возможные проблемы при обслуживании вновь возникающего долга.

Другая забота - максимальное использование иностранных субсидий и льготных кредитов. Очевидно, что это самые дешевые виды внешнего финансирования, однако доступ к ним открыт, как правило, лишь для беднейших развивающихся стран, да и для них  объем этих ресурсов недостаточен. Максимальную выгоду из льготного финансирования можно извлечь, если комбинировать его  с другими типами финансирования. Другими источниками кредитных ресурсов являются экспортные кредиты и международные банковские кредиты.

Главная забота правительства в данном случае - обеспечить, чтобы кредиты, получаемые на финансовых рынках, были бы встроены в общий финансовый пакет, оптимальный в смысле сочетания различных видов финансирования как для экономики в целом, так и для отдельного инвестиционного проекта. На уровне проекта оптимальность будет означать:

1. максимально возможную долю льготных кредитов или же минимальную долю финансирования на рыночных условиях;
2. максимально возможную долю таких заемных ресурсов, срок выплаты по которым легко может быть продлен путем рефинансирования.
3. минимизацию платежей по обслуживанию долга, подлежащих выплате в период до завершения проекта, т.е. до того, как он начнет приносить финансовую отдачу.

Наряду с  оценкой  альтернативных пакетов финансирования для каждого крупного проекта, правительственный орган должен убедиться в том, что общий финансовый пакет отвечает национальным финансовым приоритетам. Это требует оценки таких аспектов, как источники финансирования - какой объем финансовых средств может обеспечить каждый из них в данный момент и в перспективе, валютная структура внешних займов, которая минимизировала бы риски, связанные с колебанием валютных курсов; риски, связанные с изменением процентной ставки в период выплаты долга; влияние новых долговых обязательств, возникающих в результате привлечения новых займов, на структуру обслуживания уже существующего долга; наконец, общие перспективы доступа к внешним источникам финансирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Мировая  практика управления государственным  долгом

Анализ зарубежного опыта управления внешним долгом показывает, что в большинстве развитых стран и ряде развивающихся стран, достигших наибольшего прогресса в облегчении бремени внешнего долга, используется тактика активного управления долгом, которая предполагает непрерывное приспособление параметров долга к складывающейся конъюнктуре на рынке. Это достигается посредством постоянного мониторинга колебаний процентных ставок и курсов валют.

В системе действий по управлению государственным долгом важнейшим является обслуживание и погашение государственного долга, поскольку все эти затраты осуществляются за счет бюджетных средств, создавая для него дополнительную нагрузку, а несвоевременность выплат ведет к увеличению суммы долга за счет штрафных санкций. С целью недопущения долгового кризиса большинство развитых стран принимает программы по сокращению бюджетного дефицита и максимально возможному увеличению бюджетных доходов (например, за счет повышения налогов). Правительство Испании планирует сократить дефицит бюджета до 9,3% в

2010 г. и до 6,5% — в 2011 г. Это самое значительное  сокращение расходов испанского  бюджета за последние 30 лет.  В числе мер также запланировано  уменьшение расходов местных  органов власти на 1,2 млрд. евро⁷.

В условиях долгового  кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются следующие методы управления: рефинансирование, реструктуризация, конверсия, аннулирование долгов.

В современных  условиях наиболее часто государства используют такой метод управления долгом, как рефинансирование, что представляет собой процесс погашения существующих государственных займов за счет привлечения новых. Однако это делает страну зависимой от внешних кредиторов, которые впоследствии могут диктовать стране свои условия не только экономического, но и политического характера. Например, для предотвращения кризиса в Греции страны еврозоны предоставили стране 80 млрд. евро под 5% годовых. Еще 30 млрд. евро предоставит Международный валютный фонд. 18 мая 2010 г. Греция получила первый транш кредитов Евросоюза в размере 14,5 млрд. евро, что позволило ей 19 мая текущего года погасить собственные 10-летние облигации на 8,5 млрд. евро. При этом общие финансовые потребности Греции в 2010—2012 гг. составляют 160 млрд. евро. Однако при этом Греция обязуется выполнить ряд обязательств. Для уменьшения дефицита бюджета страны придется сократить государственные расходы на 30 млрд. евро,   бюджетный дефицит должен составить к 2014 году 3% ВВП, социальные пособия сократить на 20%. Для пополнения бюджета Греции придется провести приватизацию государственных предприятий и повысить налоги. Таким образом, значительный рост государственного долга привел к падению уровня жизни населения.

Опасность этого метода управления государственным долгом заключается в том, что он может вовлечь заемщика в бесконечную спираль наращивания долга до того момента, пока кредиторы не откажутся предоставлять новые займы. Рефинансирование может дать краткосрочный кономический эффект, но малоэффективно  долгосрочном периоде.

Реструктуризация  долга означает изменения в условиях долгового контракта, в соответствии с которым кредитор предоставляет должнику какую-либо уступку или преимущество. Например, кредитор может пролонгировать сроки выплаты долга, временно отсрочить выплату процентов по долгу, принять меньший платеж, чем обусловлено в договоре. Реструктуризация дает должнику время для изменения экономической ситуации. Однако объявление о реструктуризации долга может ограничить доступ к другим источникам финансирования, негативно влиять на поведение коммерческих банков и инвесторов, что выражается в снижении объемов прямых иностранных инвестиций, вывозе капиталов из страны, т. е. ведет к снижению оценки конкурентоспособности государства. Как вариант реструктуризации долга можно рассматривать консолидацию долга, которая предполагает предоставление кредиторам возможности переноса срока погашения внешней задолженности на более отдаленный период в соответствии с согласованными с заемщиком условиями. Аргентина предложила международным инвесторам реструктуризацию долга на сумму 95 млрд.долл. США. Иностранные инвесторы, вложившие средства в гарантированные займы, выпущенные Аргентиной в 2001 г., смогли обменять эти ценные бумаги на новые облигации Аргентины сроком на 5 лет с уменьшением капитала на 2% и фиксированной доходностью 15,4% на первый год и плавающей ставкой в оставшиеся 4 года. Таким образом, долговые выплаты были отсрочены, что предотвратило очередной долговой кризис в Аргентине.