Теоретические вопросы функционирования рынка государственных ценных бумаг

 

Введение

 

В современной  рыночной экономике одним из основных эмитентов ценных бумаг, как известно, становится государство (чаще всего  в лице казначейства). Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг используется в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в более узком плане как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита, государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения конкретных задач. Накоплен богатый опыт моделирования и выпуска разнообразных финансовых государственных обязательств, отвечающих потребностям и запросам различных инвесторов - потенциальных вкладчиков в государственные ценные бумаги.

Рынок государственных  ценных бумаг, сами государственные  ценные бумаги, их различная предназначенность и целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. Весь этот механизм подвергся значительной автоматизации и компьютеризации под воздействием научно-технической революции, в результате чего необходимо совершенствовать рынок государственных ценных бумаг, предлагать новые пути развития. На рынке государственных ценных бумаг присутствуют ценные бумаги центрального правительства, муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги государственных учреждений, ценные бумаги, которым придан статус государственных. Выпуск разных видов государственных ценных бумаг производится фактически каждый год. В настоящее время на фондовом рынке России находятся в обращении следующие виды ценных бумаг: облигации федерального займа (ОФЗ), государственные сберегательные облигации (ГСО) и облигации внутреннего государственного займа (ОВВЗ).

Актуальность  темы курсовой работы «Рынок государственных ценных бумаг в России» обусловлена тем, что рынок государственных ценных бумаг является важнейшим элементом фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг осуществляет централизованное заимствование временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения.

Цель исследования заключается в анализе развития и рассмотрения перспектив и путей  повышения эффективности рынка  государственных ценных бумаг.

Из поставленной цели вытекает ряд задач, которые  необходимо решить в ходе проведения исследования:

1. Рассмотреть структуру и функции рынка государственных ценных бумаг;
2. Изучить характеристику ценных бумаг государственного внутреннего займа РФ и субъектов РФ и регулирования рынка государственных ценных бумаг;
3. Рассмотреть зарубежный опыт организации и функционирования рынка государственных ценных бумаг;
4. Проанализировать структуру рынка государственных ценных бумаг и динамику операций с ценными бумагами;
5. Ознакомиться с перспективами и путями повышения эффективности рынка государственных ценных бумаг.

Предмет исследования рынок государственных ценных бумаг в РФ, объект – государственные ценные бумаги.

Методологическую  базу исследования составили труды  следующих ученых-экономистов: Астахов В.П., И.Т. Балабанов, Л.П. Хабаров, Каратуев А.Г., Алехин Б.И. и другие.

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

ГЛАВА 1: Теоретические  вопросы функционирования рынка  государственных ценных бумаг

1.1. Рынок государственных ценных бумаг, его структура и функции

 

Рынок государственных ценных бумаг - особая форма торговли финансовыми ресурсами, которая опосредствуется выпуском и обращение государственных ценных бумаг. Это важнейший элемент фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

- во-первых, с  его помощью осуществляется централизованное  заимствование государством временно  свободных денежных средств у  коммерческих банков, инвестиционных  и финансовых компаний, различных  предприятий и населения. Полученные таким образом денежные ресурсы традиционно используются для не инфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. То есть, средства, полученные от реализации государственных ценных бумаг, позволяют без инфляционно покрыть дефицит государственного бюджета;

- во-вторых, различные  государственные ценные бумаги  активно используются при проведении  центральными банками денежно-кредитной  политики. На практике это означает  регулирование с помощью государственных  обязательств размеров денежной массы, находящейся в обращении;

- в-третьих,  государственные ценные бумаги, будучи надежными и ликвидными  активами, применяются для поддержания  ликвидности балансов финансово-кредитных  учреждений. [22, с. 86]

Таким образом, именно государственные ценные бумаги могут стать основой для формирования развитого отечественного фондового рынка в случае их размещения на условиях, что определяются рыночной конъюнктурой.

Общая хозяйственная  и политическая нестабильность обязательно  будет причиной значительного колебания курса государственных ценных бумаг. Это сделает их одним из наиболее востребованных товаров на фондовой биржи.

Рынки ценных бумаг  подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок  ценных бумаг - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг, характеризуется операциями перепродажи ценных бумаг.

По организационным  формам различают биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок. [18, с. 98]

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются  также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.

Операции с  ценными бумагами проводят фондовые биржи (для бумаг в валюте - валютные биржи) и инвестиционные институты.

Фондовая биржа  представляет собой организованный и регулярно функционирующий  рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаги в установлении рыночной стоимости ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг. [24, с. 89]

Государство, как  правило, выпускает ценные бумаги с  целью привлечения средств для:

- финансирования  текущего бюджетного дефицита;

- погашения  ранее размещенных займов;

- обеспечения  кассового исполнения государственного  бюджета; 

- сглаживания  неравномерности поступления налоговых  платежей;

- обеспечения  коммерческих банков ликвидными резервными активами;

- финансирования  целевых программ, осуществляемых  местными органами власти;

- поддержки  социально значимых учреждений  и организаций.

Как уже раньше было сказано одним из направлений  покрытия бюджетного дефицита является привлечение частных средств путем продажи государственных ценных бумаг. Однако следует заметить, что выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег. Действительно, использование кредитных ресурсов центрального банка сужает его возможности регулирования ссудного рынка и поэтому практически во всех странах с рыночной экономикой установлены ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств и связано с инфляцией, расстройством денежного обращения.

Следует отметить, что необходимость выпуска долговых инструментов может появиться в  связи с потребностью погашения  ранее выпущенных правительством займов даже без дефицитности бюджета текущего года. Кроме того, независимо от наличия  указанных причин, в рамках одного бюджетного года нередко возникают относительно короткие разрывы между государственными доходами и расходами. Они обычно связаны с тем, что пик поступлений платежей в бюджет приходится на определенные даты, установленные для их уплаты и подачи налоговых деклараций, в то время как бюджетные расходы имеют более равномерное распределение по времени.

Выпуск некоторых  видов государственных ценных бумаг  может способствовать сглаживанию  неравномерности налоговых поступлений, устраняя тем самым причину кассовой несбалансированности бюджета. Например, Казначейство (министерство финансов) Великобритании выпускает именные налогово-депозитные сертификаты, которые могут по желанию их держателей либо в любое время быть возвращены обратно, либо использованы при уплате налогов. В последнем случае по сертификатам выплачиваются повышенные проценты, благодаря чему стимулируется интерес плательщиков к заблаговременному внесению сумм налоговых платежей и снижается вероятность кассовых разрывов между доходами и расходами бюджета. [15, с. 94]

Государственные ценные бумаги могут выпускаться  для финансирования программ, осуществляемых органами власти на местах, а также  для привлечения средств во внебюджетные фонды. Государство вправе выпускать  не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долевым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают правительственной поддержки. Такие долевые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг. [15, с. 111]

Финансирование  государственного долга посредством  выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с  помощью банковских кредитов. Это  связано с тем, что правительственные  долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы испытывают гораздо меньше затруднений при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга.

1.2. Характеристика ценных бумаг государственного внутреннего займа РФ и субъектов РФ

 

Государственные ценные бумаги внутреннего займа – это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

• Наличные и безналичные;
• Документарные и бездокументарные;
• Гарантированные и доходные;
• Рыночные и нерыночные;
• Именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие  функции как:

• налоговое освобождение;
• обслуживание государственного долга;
• финансирование государственных доходов.

Государственные ценные бумаги внутреннего займа  бывают:

• Государственные долгосрочные обязательства;
• Государственные краткосрочные бескупонные  обязательства;
• Облигации государственного сберегательного займа;
• Государственные казначейские векселя;
• Облигации внутреннего валютного займа и т.д. [17, с. 96]

Основные виды государственных  ценных бумаг внутреннего займа в России приведены в таблице  1. 

Таблица  1

Основные виды государственных  ценных бумаг внутреннего займа и займа субъектов РФ

 

Эмитенты	Срок обращения
	Краткосрочные	Среднесрочные	Долгосрочные
РОССИЯ
1. Федеральные  органы власти	Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)	Облигации федерального займа (ОФЗ)	Государственные долгосрочные облигации (ГДО)
	Казначейские  обязательства (КО)	Облигации внутреннего валютного  займа	Облигации внутреннего валютного  займа
	Облигации Банка  России (ОБР)
2. Муниципальные органы власти	Муниципальные краткосрочные бескупонные облигации (МКО)	Муниципальные среднесрочные облигации	Муниципальные жилищные сертификаты
	Муниципальные векселя