Ринок цінних паперів в Україні

 

       2.1 Розвиток  фондового ринку України : сучасні тенденції , проблеми та перспективи

 

Розвиток  світової економіки останніх десятиліть супроводжується впровадженням  інтеграційних процесів, які, з одного боку, надають можливість доступу  до ресурсів, а з іншого  - підвищується залежність національної економіки від розвитку світового фінансового ринку .

Незважаючи  на позитивні тенденції фондового  ринку України, сьогодні він є  одним з найслабших елементів  вітчизняної фінансової системи, що зумовлено не тільки наслідками глобальної фінансово-економічної кризи, а й  інертністю розвитку та різноспрямованістю завдань, які він вирішує.

Протягом  січня –  грудня 2012  року  Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР)  було зареєстровано 237  випусків

акцій на суму 46,88 млрд грн .Порівняно з аналогічним періодом 2011

року обсяг зареєстрованих випусків акцій зменшився на 11,28 млрд грн.    

Значні за обсягом випуски акції, які суттєво вплинули на загальну структуру

зареєстрованих випусків акцій  за період, зареєстровано наступними банківськими установами, з метою  збільшення статутного капіталу, зокрема: ПАТ «ТММ Банк», ПАТ «Авант-банк»,  ПАТ «Діві  банк»,  ПАТ «Енергобанк»  та  ПАТ «АКБ», «Імексбанк»,  ПАТ  «Всеукраїнський  акціонерний  банк»,  ПАТ «Універсалбанк», ПАТ «Державний  ощадний  банк  України»,  ПАТ  АБ «Брокбізнесбанк»,  АКБ соціального  розвитку «Укрсоцбанк»,  АКБ «Чорноморський  банк  розвитку  та реконструкції», ПАТ КБ «Приватбанк», ПАТ «Меліор  банк», ПАТ «УкрСиббанк» , ПАТ «Банк  професійного  фінансування»,  ПАТ  «ТММ-Банк»,  ПАТ «Банк «Фінанси та Кредит».

Протягом  січня –  грудня 2012  року  кількість  випусків  акцій  банків

пов’язаних із збільшенням статутного капіталу становив 45 випуски на суму 28,19млрд грн. 

Комісією  зареєстровано 207  випусків  облігацій підприємств  на  суму 48,73

млрд грн (таблиця 2).

                    

                                         

Порівняно з аналогічним періодом 2011 року обсяг зареєстрованих випусків

облігацій підприємств зменшився  на 12,82 млрд грн.

  З  початку 2012 року Комісією  зареєстровано 34  випуски  опціонів  на  суму 7,42 млн грн, що порівняно  з даними за аналогічний період 2011 року більше на 3,98 млн грн. 

Протягом  січня –  грудня 2012  року  Комісією  зареєстровано 12  випусків

облігацій місцевих позик на загальну суму 6,09 млрд грн, що порівняно з  даними  за аналогічний період 2011 року більше на 5,51 млрд грн.

Eмітентами виступили такі органи  самоврядування:

Київська міська Рада на суму 5 920,00 млн грн;

Запорізька міська рада – 50,0 млн  грн;

Кременчуцька міська Рада Полтавської  області – 25,0 млн грн;

Дніпропетровська міська рада – 10,00 млн грн.

 

 

 Реєстрація випусків цінних паперів інститутів спільного інвестування

 

Протягом  січня – грудня 2012 року обсяг  зареєстрованих Комісією випусків

інвестиційних  сертифікатів КУА  ПІФ  становив 19,96  млрд  грн, що  порівняно  з даними за аналогічний  період 2011 року менше на 55,79 млрд грн.

Обсяг  зареєстрованих  випусків  акцій  КІФ  збільшився  порівняно  з 2011

роком на 5,31 млрд грн та становив 14,08 млрд грн.

З  початку  реєстрації  за  станом  на 31.12.2012  кількість  зареєстрованих

корпоративних  та  пайових  інвестиційних  фондів  становила 1 904  інститутів спільного інвестування, з них:

346 – корпоративних інвестиційних  фондів,

1 558 – пайових інвестиційних  фондів.

                           Діяльність організаторів торгівлі

За  станом на 30.12.2012 відповідно до вимог  у біржові списки організаторі

торгівлі включено 2 964 цінних паперів.

Кількість цінних паперів,  які включено до біржових реєстрів організаторі

торгівлі,  становить 549.  У  біржовому  реєстрі  до  котирувального  списку  за рівнем  лістингу  включено 161  цінних  паперів (з  урахуванням  перебування  у біржовому реєстрі  на декількох організаторах торгівлі – 274 цінних паперів), за І рівнем  лістингу – 388  цінних  паперів (з  урахуванням  перебування  у  біржовом реєстрі на декількох організаторах  торгівлі – 407 цінних паперів). 

За  результатами торгів на організаторах  торгівлі обсяг біржових контракті

(договорів)  з  цінними   паперами  протягом  січня –   грудня 2012  року  становили 264,26млрд. грн. (таблиця 3).

                                               

    

 

Слід зауважити, що розвиток біржової торгівлі в Україні не відповідає світовим тенденціям щодо консолідації та універсалізації  бірж. На три найбільші українські біржі  –  ПАТ “ФБ ПФТС”, ПАТ “ФБ “Перспектива” та ПАТ “Українська біржа” за підсумками 2012 р.

припадає 98,25 %  сукупного обсягу торгів на організованому ринку . За таких обставин немає потреби в семи інших біржах,  майданчики яких використовуються з метою маніпулювання вартістю цінних  паперів, що котируються, зокрема ВАТ “Східноєвропейська фондова  біржа”, ПАТ “Українська міжбанківська валютна біржа”, ЗАТ  “Українська  міжнародна фондова біржа”, ВАТ “Київська  міжнародна фондова  біржа”, ПАТ

“Придніпровська фондова біржа”, ПАТ “ФБ “ІнНекс”,  ЗАТ “Українська фондова біржа”. Наявність декількох торгових  площадок  ускладнює контроль над операціями з цінними паперами та розповсюдження інформаційних індикаторів щодо кількісних та якісних параметрів операцій з цінними паперами. 

Протягом  січня –  листопада 2012  року  порівняно  з  даними  аналогічного

періоду 2011 року обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на

організаторах  торгівлі  збільшився  на 5,83% (або  на 12,65млрд  грн) (січень -

листопад 2011 рік – 217,02 млрд грн).

Найбільший  обсяг  торгів  за  фінансовими  інструментами  на  організаторах 

торгівлі протягом періоду зафіксовано  з:

−  державними  облігаціями  України – 179,13  млрд  грн (67,78%  від 

загального  обсягу  виконаних  біржових  контрактів (договорів)  на  організаторах 

торгівлі у січні – грудні 2012 року);

−  акціями на 23,44 млрд грн (або 8,87%) (таблиця 4).

Обсяг біржових контрактів (договорів) з цінними паперами на організаторах 

торгівлі  на  вторинному  ринку  становив 78,96%  від  загального  обсягу  біржових

контрактів (договорів) протягом зазначеного  періоду .

Незважаючи  на позитивні тенденції фондового  ринку, ще існує ціла низка проблем  його розвитку та функціонування, основними  з яких є наступні: 

1. Недосконалість конкурентоспроможності фондового ринку випливає із того, що недостатньо сприятливою є державна політика щодо оподаткування на фондовому ринку. Не завжди здійснюється оприлюднення вагомої інформації про ринок цінних паперів, домінуючими цінними паперами на ринку залишаються державні, що певною мірою перешкоджає випуску нових з боку підприємницьких структур.

2. Проблема податкового стимулювання розвитку фондового ринку потребує звільнення від обкладення податком на прибуток підприємств та податком на додану вартість некомерційних організацій фондового ринку; скасування плати  за реєстрацію інформації про новий випуск цінних паперів. Також доцільно відмовитися від оподаткування курсових різниць, що виникають при перерахуванні у національну валюту інвестицій на фондовому ринку, які надходять в іноземній валюті.

3. Проблема корпоративного управління ринком полягає в недосконалій системі розкриття інформації про вартість цінних паперів та об'єкти інвестування через інструменти фондового ринку.

4. Мала розбудова інфраструктури  фондового ринку потребує організації обміну інформацією між організаційно оформленими ринками, оскільки такої організації на даний час немає. Також виникає необхідність запровадження електронного документообігу при укладанні та виконанні угод з цінними паперами, прийняття єдиних стандартів та сертифікації систем електронного цифрового підпису та шифрування даних .

В цілому можна відзначити, що зростання фондового  ринку набуває  якісно нової динаміки за умови тривалого періоду політичної та економічної стабільності, розвитку ринкової інфраструктури. Існує реальна можливість збалансованого росту обсягів ринкової торгівлі. Найважливішими умовами для цього є:

-   політичні успіхи у проведенні ринкової реформи і зміцнення іміджу України, як держави для надійного вкладання іноземного капіталу;

-   координація дій Мінфіну, НБУ, ФДМУ та інших державних органів в їх безпосередній діяльності на фондовому ринку;

-   постійний моніторинг ринку і проведення на ньому маркетингових досліджень із залученням іноземних експертів;

-   підвищення прозорості і здійснення державного контролю за діяльністю всіх учасників ринку з метою мінімізації шкоди від неминучих спекуляцій та ігрових стратегій операторів.

Висновок.  Майбутній розвиток фондового ринку неможливий без реформування більшості складових ринку та усунення перешкод, що заважають цьому розвитку. Має бути переосмислена та суттєво підвищена роль фондового ринку у залученні інвестиційних ресурсів та спрямуванні їх на оновлення виробничого потенціалу, створення умов для становлення потужних інституційних інвесторів.

 

        2.2 Світовий  досвід організації біржової торгівлі.

У зарубіжній практиці біржа відноситься до категорії  безперервно діючих ринків (continuous markets). Фондові біржі (organized exchanges) є основними  місцями проведення торгівлі цінними  паперами. Розглянемо особливості діяльності деяких найбільш відомих фондових бірж.

        Нью-Йоркська фондова біржа

За  формою організації Нью-Йоркська фондова  біржа являє собою акціонерне товариство, яке має 1366 членів. Робота біржі та діяльність членів регламентуються  статутом та внутрішніми правилами  та інструкціями. Управляючий біржею обирається її членами Рада директорів, до складу якого входять 26 осіб. З  них 12 чоловік є членами біржі, а 12 - незалежними представниками, так  званими "зовнішніми директорами". Решта два члени - постійні службовці  біржі (голова та його заступник). Щоб стати членом біржі, необхідно купити місце на біржі у сьогоднішнього його власника. Особа, яка заволоділа біржовим місцем, отримує можливість брати участь у торгах, використовуючи привілеї, що надаються біржею.

Залежно від виду торговельної діяльності члени біржі поділяються на чотири категорії:

- Брокер-комісіонер;

- Брокер, що працює в залі;

- Біржовий трейдер;

- "Спеціаліст".

Брокери-комісіонери (comission brokers) збирають у брокерських  фірм заявки клієнтів, доставляють  їх у зал біржі і відповідають за їх виконання. Брокерські фірми, на яких працюють брокери-комісіонери, за свої послуги стягують з клієнтів комісійні.

Біржові брокери (floor brokers), іменовані також "дводоларовими  брокерами", виконують в біржовому  залі доручення інших брокерів. Вони допомагають брокерам-комісіонерами, коли ті не в змозі самостійно впоратися  з великим потоком заявок клієнтів. За свою допомогу вони отримують частину  комісійних.

Біржові трейдери (floor traders) здійснюють операції тільки за свій рахунок, згідно з правилами  біржі, їм заборонено виконувати доручення  клієнтів. Свій прибуток вони отримують, використовуючи незбалансованість  на ринку, яка призводить до тимчасового  завищення або заниження ринкового  курсу. Це дозволяє їм "купити дешевше, а продати дорожче".

"Спеціалісти" (specialists) виконують дві основні функції. По-перше, здійснюють виконання заявок з обмеженням ціни, "стоп"-заявок і "стоп"-заявок з обмеженням ціни, діючи при цьому як брокери.

Заявка  з обмеженням ціни (limit order) означає, що при подачі заявки брокеру інвестор вказує граничну ціну виконання. Якщо це заявка на покупку, то брокер повинен  виконати її за ціною не вище граничної, а якщо це заявка на продаж - то за ціною  не нижче граничної.При подачі "стоп" - заявки (stop order) інвестор повинен вказати  так звану "стоп"-ціну. Сигналом до її виконання є наявність угод, що укладаються по "стоп"-цінами.

При подачі "стоп"-заявки з обмеженням ціни (stop limit order) інвестор вказує дві  ціни: "стоп"-ціну і граничну ціну виконання.

По-друге, "спеціаліст" діє як дилер по певних групах акцій. На "спеціалістів" біржею покладено завдання підтримки стабільності на РЦП тих паперів, за якими вони призначені вести операції. Для цього вони повинні компенсувати тимчасові дисбаланси між числом заявок шляхом купівлі / продажу відповідних цінних паперів. "Спеціалісти" є центральними фігурами на біржі. На Нью-Йоркській фондовій біржі більше 2000 випусків різних акцій пройшли лістинг, всі вони "розподілені" між 400 "спеціалістами".

Предметом торгів на Нью-Йоркській фондовій біржі  є акції та американські депозитарні  розписки (American Depository Receipts, ADR), що випускаються американськими банками як свідоцтва  про володіння деяким числом акцій  якої-небудь іноземної компанії, поміщених  на депозиті в банку країни, де вона зареєстрована. Випуском ADR банк гарантує інвестору виплату у доларах  США всіх дивідендів; надає інвестору  одержувані від компанії фінансові  звіти.

Щоб зареєструвати свої акції на Нью-Йоркській  фондовій біржі, компанія повинна послати  на біржу запит. Основними критеріями, якими керується біржа при  ухваленні рішення про допуск акцій до торгів, є наступні:

- Ступінь національного інтересу  до даної компанії;

- Місце компанії в галузі  та її стабільність;

- Приналежність компанії до  розширюваної галузі та перспективи,  які дозволили б їй зберегти  свої позиції.

Компанії, чиї акції пройшли  реєстрацію (лістинг), повинні щорічно  платити мито і надавати певну  інформацію інвесторам. На біржі може допускатися делістинг і тимчасове  призупинення торгівлі (у разі ажіотажу). Існують спеціальні вимоги лістингу акцій іноземних компаній.