Отрасли и продукты привлекательные для венчурного финансирования

 

 

 

 

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

 

ИРКУТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра «Экономики и менеджмента»

 

 

 Допускаю к защите

руководитель________

                 

 

 

 

 

ОТРАСЛИ И ПРОДУКТЫ, ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫЕ ДЛЯ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине

 

«Венчурное предпринимательство»

 

 

 

Разработал студент Пмбз-11    

подпись   И.О. Фамилия

 

 

Нормоконтроль    ______________                   

подпись   И.О. Фамилия

 

 

 

Курсовой проект защищен с оценкой ______________________________________

 

 

 

 

 

 

 

 

Иркутск  2014 г.

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение………………………………………………………………………..……3

1 Венчурный капитал – источник финансирования предприятий………….……5

1.1 История возникновения венчурного бизнеса…………………………….……5

1.2 Фонд посевных инвестиций………………………………………………….…7

2   Отрасли и продукты, привлекательные для венчурного  финансирования…...12

2.1 Венчурная «лестница»………………………………………………………….12

2.2 Привлекательность для венчурного финансирования……………………..…19

Заключение……………………………………………………………………….…22

Список использованных источников……………………………………………...24 
ВВЕДЕНИЕ

 

 

В своем наиболее типичном и традиционном виде реструктуризация действующих предприятий сводится к оптимизации организационной структуры через выделение центров прибыли и затрат с последующим пропорциональным ветвлением финансовых потоков внутри реорганизуемого бизнеса. Принципиально такой подход в целом не вызывает возражений, однако он отставляет на задний план (во всяком случае, на первоначальном этапе) один из самых существенных для любой действующей компании вопросов – выбор стратегии развития, опирающейся на использование внутреннего и внешнего интеллектуального и инновационного потенциала.

Актуальность данной работы состоит в том, что реализация такого потенциала в виде организации действующего бизнеса тесно связана с выбором способа финансирования исследований и разработок на стадии “до бизнеса”, а также формой и условиями инвестирования в действующие бизнесы на начальных и последующих этапах, но существующие сегодня в России источники финансирования инноваций (практически на любой стадии их возникновения и развития) не отличаются разнообразием, немногочисленны и скудны. Основным источником финансирования инноваций в промышленности были и остаются собственные средства предприятий. Сильное полагание предприятиями на собственные средства происходит не потому, что таких средств достаточно, а оттого что других источников мало или их сложно найти (получить). В развитых экономиках довольно значительную долю в финансировании инноваций в корпоративном секторе занимают венчурные фонды. В США на протяжении 60-70-х годов более 25% крупных корпораций, входящих в список “Fortune 500”, создали собственные венчурные фонды. В 1997 г. доля обязательств корпоративных инвесторов в венчурные фонды составила 30%. По данным Европейской ассоциации венчурного капитала (EVCA), в Европе в 2000 г. около 11% венчурных фондов было собрано за счет корпоративных инвесторов. Из действующих в России зарубежных венчурных фондов, корпоративными фондами являются Mint Capital и Intel Capital. Последний стал особенно известен благодаря совершенной им совместно с IFC крупной по местным меркам инвестицией в российскую компанию ru-Net Holdings в мае 2003 г.

Инновационный процесс - коммерциализация изобретения - именно путь от возникновения и разработки исходной идеи, создания новой технологии или улучшения некоего процесса через получение патента и создание опытного образца или модели к выпуску продукции и получению прибыли от продажи этой продукции. Этот процесс требует непосильных для изобретателя, автора идеи, то есть физического лица финансовых затрат, которые может взять на себя инвестор - венчурный капиталист.

Цель работы: определить отрасли и продукты, наиболее привлекательные для венчурного финансирования.

Задачи: 1. Определить, когда и каким образом возник венчурный бизнес.

2. Раскрыть значение Фонда  посевных инвестиций для инновационных  проектов.

3. Рассмотреть этапы инвестиционной  «лестницы».

4. Определить параметры  привлекательности проекта для  венчурного финансирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Венчурный капитал –  источник финансирования предприятий

 

1. История возникновения венчурного бизнеса

 

Большинство экономистов при определении данного понятия указывают на происхождение слова «венчурный» от английского «venture» - «рискованное предприятие или начинание». При этом выделяют два вида определений. Определения первого вида связывают понятие «рисковость» с отсутствием гарантий венчурных инвестиций от возможной потери залогом или закладом. 

За последние десятилетия мировая инновационная деятельность превратилась из деятельности на свой страх и риск изобретателей и рационализаторов-одиночек в мощную индустрию с годовым объемом венчурного капитала в десятки миллиардов долларов и развитой инфраструктурой. За это же время резко изменилось отношение мирового сообщества к изобретательской деятельности и к личности изобретателя и рационализатора. Из привычного для нас еще недавно образа изобретателя-неудачника, над которым все за глаза посмеиваются, от которого отписываются и топят в административно-бюрократическом болоте − появился образ баловня судьбы, человека успеха, потенциального миллионера, пусть и начинающего свой путь где-то в тесной лаборатории в гараже, но на помощь которому в нужную минуту придет и мощная инновационная инфраструктура и громадный венчурный капитал [1].

Венчурное финансирование – выделение денежных средств со стороны венчурного капитала небольшим исследовательским или внедренческим фирмам для разработки, доводки и внедрения нововведений, имеющих рисковый, но перспективный характер. Другая группа определений связывает понятие «рисковость» не только с результатами (как определения первого вида), но и с системой функционирования венчурного инвестирования в целом, когда инвестор разделяет риски с предпринимателем. Терминологические споры по определению понятия «венчурного предпринимательства» можно обнаружить и в странах Запада. Но здесь они имеют другое содержание, которое наиболее удачно, на наш взгляд, раскрывается в книге К. Кемпбелл «Венчурный бизнес: новые подходы». В ней она фиксирует, что терминология едва ли в силах дать подсказку. В широком смысле «прямым частным инвестированием» называют предоставление капитала непубличным компаниям, причем под этим подразумевают и венчурный капитал, и выкупы с использованием заемных средств, и другие инструменты частного финансирования. В США они представляют собой практически отдельные миры. В отличие от США, в Европе термин «венчурный капитал» исторически использовался для обозначения всех форм прямых частных инвестиций. Агентства по выкупу, владеющие зрелым бизнесом, таким, как бары, издательские группы и крупные химические предприятия, называются фирмами венчурного капитала, или венчурными фирмами. Для американцев это звучит очень странно, поскольку они считают это совершенно разными отраслями. Венчурное предпринимательство – деятельность по организации посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством «выхода». [2; стр. 101-103]

Различие в определении понятия «венчурное предпринимательство» возникло, прежде всего, вследствие специфической системы функционирования этого механизма. Основные принципы были заложены еще на начальном этапе становления венчурного капитала отцами-основателями отрасли – Томом Пер-кинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом. Основным источником венчурного института являются товарищества с ограниченной ответственностью, основной принцип которого следующий: инвесторы, называемые партнерами с ограниченной ответственностью, в число которых входят такие организации, как пенсионные фонды, страховые компании, банки, университетские фонды пожертвований, благотворительные фонды, корпорации, а также богатые частные лица – вносят капитал в фонд с фиксированным сроком существования, управляемый венчурной фирмой, т.е. генеральным партнером. Широкое распространение товариществ с ограниченной ответственностью обусловлено в первую очередь налоговыми преимуществами (товарищество с ограниченной ответственностью позволяет инвесторам отражать свои вложения в отчетности как «прямые инвестиции в компании», чтобы не платить дважды (один раз, когда фонд получает прирост капитала при продаже активов, а второй раз – когда они сами получают доход)), а также удобством это формы управления и относительной легкости регистрации.

Если с правовой точки зрения венчурный механизм представляет собой довольно простую систему, то его экономическое содержание требует пояснений. Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. Рисковое инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние, частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами – физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, на среднесрочный по западным меркам срок от 3 до 7 лет (процентные ставки по таким кредитам либо не устанавливаются, либо составляют LIBOR + 2 - 4 %). На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая – предоставляется в форме инвестиционного кредита. Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, что позволяет предпринимателям сохранять постоянное стремление к развитию компании. И в этом его коренное отличие от «стратегического партнера» или просто «партнера». Цель венчурного предпринимателя иная. Он планирует получить прибыль лишь тогда, когда по происшествии 5 – 7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение (сам процесс продажи называется «exit» - «выход»), то есть венчурный капиталист не заинтересован в долгосрочном укреплении фирмы и предпочитает всю полученную промежуточную прибыль реинвестировать в бизнес, а не выплачивать в виде дивидендов. Период пребывания инвестора в компании носит наименование «совместного проживания».

Формирование новых фондов является начальным (и одновременно ко-нечным) звеном в цикле существования венчурного капиталиста. Если неудача предпринимателя в поисках венчурного капитала может привести к банкротству его фирмы, то для венчурного капиталиста отсутствие нового фонда – это верная гибель. Фонд является своеобразным показателем деятельности венчурного предпринимателя. Ведущие предприниматели, как правило, формируют крупные фонды и работают с такими инвесторами, как всемирные фонды пожертвований и благотворительные фонды. Финансовый риск венчурного инвестора может оправдать только возврат на вложенный капитал выше среднего уровня. Возврат на вложенный капитал   – общепринятый показатель измерения вознаграждения. В европейской и британской ассоциациях венчурного капитала он считается стандартом оценки доходности инвестиционного проекта.

Для рассмотрения роли «рискового» бизнеса необходимо уточнить мно-гоаспектность данного явления. В первую очередь, необходимо подчеркнуть, что оно является одним из универсальных рычагов инновационного развития, а значит и всего экономического роста в целом. Венчурный бизнес, с одной стороны, выступает в качестве уникального механизма коммерциализации НИОКР (научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок), что объясняется сочетанием в одной фирме хорошо отработанных методов управления, позволяющих предельно минимизировать большие сопутствующие финансовые риски, сильных материальных стимулов для основных субъектов инновационного процесса (все это обеспечивает собственно венчурный предприниматель). И наличием прототипа, или опытных образцов, обладающих высоким коммерческим потенциалом при переводе их в серийный коммерческий продукт.

С другой стороны, «рисковый» бизнес стимулирует НИОКР, что связано с небольшим жизненным циклом продукта. Быстрая смена номенклатуры про-дукции вынуждает фирмы переходить от одной инновации к другой. [3]

 

 

2. Фонд посевных инвестиций

 

На первых этапах основное инвестирование проводит Фонд посевных инвестиций. Общество с ограниченной ответственностью «Фонд посевных инвестиций Российской венчурной компании» создано 22 октября 2009 г. в рамках реализации основных положений стратегии ОАО «Российская венчурная компания». Участниками фонда являются ОАО «Российская венчурная компания» (99%) и Фонда содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере (1%). Фонд ориентирован на инвестирование в российские инновационные компании с высоким потенциалом роста на российском и зарубежных инновационно-технологических рынках.

Фонд посевных инвестиций работает в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, уставом общества с ограниченной ответственностью «Фонд посевных инвестиций Российской венчурной компании», уставом ОАО «Российской венчурной компании», принципами инвестиционной политики ОАО «Российской венчурной компании» и в соответствии с Решением совета директоров ОАО «Российской венчурной компании» (протокол №2 от 08.06.2009г.).

Основными задачами Фонда посевных инвестиций являются:

• стимулирование развития в России сектора посевных инвестиций индустрии венчурного финансирования;
• стимулирование формирования сети венчурных партнеров для фондов посевных инвестиций с целью максимального вовлечения профессиональных управляющих, экспертов и бизнес-ангелов в процесс создания новых технологических компаний;
• создание условий для формирования непрерывного потока сделок в венчурные фонды, в т.ч. созданные с участием средств ОАО «РВК»;
• значительное увеличение количества и качества малых технологических бизнесов, претендующих впоследствии на получение инвестиций венчурных инвесторов и фондов ранней стадии.

С целью формирования потока сделок и обеспечения профессиональной поддержки портфельных компаний Фонда формируется система венчурных партнеров, которые осуществляют поиск инновационных проектов, подготовку их к представлению на инвестиционный комитет, постинвестиционное сопровождение проектов (оказание профессиональной поддержки портфельным компаниям) и взаимодействие с венчурными специалистами Фонда.

Для формирования системы венчурных партнеров фонда проводится процедура регистрации венчурных партнеров, основанная на принципах публичности, доступности, добровольности и самодостаточности.

Ключевые требования, предъявляемые к партнерам фонда:

• наличие в штате или привлечение по гражданско-правовому договору минимум одного специалиста в области венчурного инвестирования;
• финансовая обеспеченность на покрытие операционных расходов;
• наличие каналов поступления проектов (доступ к развитой инновационной инфраструктуре: бизнес-инкубаторы, технопарки, ОЭЗ техниковнедренческого типа, программы финансовой поддержки инновационного предпринимательства и пр.);
• наличие портфеля инновационных проектов на посевной стадии, требующих инвестирования и удовлетворяющих условиям инвестирования;
• предоставление обязательств венчурного партнера по привлечению не менее 25% частных инвестиций в денежной форме в представляемые проекты;
• оплата услуг, связанных с осуществлением регистрации.