Дивидендная политика предприятия

Содержание

     Введение………………………………………………………………………3

 

Глава 1. Теоретические аспекты дивидендной политики предприятия

1. Сущность и  значение дивидендной политики ………………………5 
2. Теории дивидендной политики………………………………………...7
3. Виды и факторы определяющие дивидендную политику……………10

 

Глава 2. Методики расчетов и влияние дивидендной политики на деятельность предприятия

2.1  Виды и методы  дивидендных выплат…………………………………14

2.2  Расчет и порядок  выплаты дивидендов ……………………………….18

2.3  Влияние дивидендной   политики на стоимость акций предприятия...22

 

Глава 3.  Анализ дивидендной  политики ОАО «Русполимет»

3.1 Краткая характеристика предприятия…………………………………..24

3.2 Анализ  дивидендной политики предприятия………………………….27

3.3 Предложения по улучшению дивидендной политики ОАО «Русполимет»…………………………………………………………………33

 

Заключение…………………………………………………………………...35

 

Список литературы…………………………………………………………..37

 

Введение

Работа посвящена анализу дивидендной политики предприятия.

Актуальность темы заключается  в необходимости создания на современных российских предприятиях эффективной дивидендной политики для поддержания финансовой устойчивости предприятия на достаточном уровне, дальнейшего развития и инвестиционной привлекательности.

Дивидендная политика является неотъемлемой частью структуры управления компанией. Представляет собой совокупность способов и методов начисления и распределения дивидендов из чистой прибыли. Правильно выбранная дивидендная политика указывает на уровень профессионализма менеджмента компании в целом и служит гарантом дальнейшего развития компании.

Многолетний опыт показывает, что  фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные  потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы с менее стабильными  потоками. Дивидендные выплаты могут  быть не только в виде денежных средств, но также могут выплачиваться в форме дополнительных акций.

Следует отметить, что не существует единого алгоритма определения  дивидендной политики предприятия, для ее формирования необходимо учесть множество факторов, присущих непосредственно  конкретной отрасли или компании, поэтому каждая компания формирует свою собственную уникальную дивидендную политику.

 

 

 

Целью работы является исследование понятия дивидендной политики в  организации, ее видов и влияния  на финансовые результаты деятельности.

Поставленная цель конкретизируется рядом задач:

1) исследовать понятие дивидендной  политики в организации;

2) изучить основные виды дивидендной  политики в организации;

3) изучить влияние дивидендной  политики на финансово- хозяйственную  деятельность предприятия.

 

Глава 1. Теоретические аспекты дивидендной политики предприятия           1.1 Сущность и значение  дивидендной политики

   Дивиденд - (от лат. dividendum - то, что надлежит разделить) - часть чистой прибыли акционерного общества после налогообложения, выплачиваемая акционерам по итогам отчетного периода, деньгами, акциями, имуществом и другими ценными бумагами.

Номинальная стоимость  обозначена на акции. Курс акции - это  цена, по которой акция покупается и продается в банках и на фондовых биржах.

Акции бывают:

-обыкновенные (с правом голоса), в этом случае размер дивиденда зависит от величины прибыли и решения собрания акционеров.

-привилегированные (без права голоса) - размер дивиденда имеет фиксированный размер.

    Источник выплаты дивидендов - чистая прибыль предприятия за истекший год, по привилегированным акциям дивиденды могут выплачиваться за счет специально созданных для этого фондов (последние используются для выплаты дивидендов в случае недостаточности прибыли или убыточности общества). Поэтому теоретически коммерческая организация может выплатить общую сумму текущих дивидендов в размере, превышающем прибыль отчетного периода. Однако базовым является вариант распределения чистой прибыли текущего периода.

Дивидендная политика – политика, которая характеризует упорядоченную систему принципов и подходов, которыми руководствуются собственники предприятия при определению пропорции между потребляемой и капитализируемой частями нераспределённой прибыли с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Дивидендная политика играет большую роль в реализации финансовой стратегии предприятия. Она влияет на уровень благосостояния инвесторов в текущем периоде и определяет размеры формирования, соответственно, и темпы производственного развития. Дивидендная политика оказывает регулирующее воздействие на финансовую устойчивость и влияет на стоимость используемого капитала и рыночную стоимость предприятия.

Формирование дивидендной  политики – наиболее сложная задача финансового менеджера на предприятии.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной политики заключается в том, что эта политика:

- оказывает влияние  на финансовую программу и  бюджет капиталовложений организации; 

- воздействует на движение  денежных средств организации; 

- влияет на отношения организации с ее инвесторами. Низкий уровень дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых акций, но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.;             

-способствует сокращению  или увеличению акционерного капитала.

 

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между  текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим  рыночную стоимость предприятия  и обеспечивающим стратегическое его развитие.

 

1.2 Теории дивидендной  политики

Большой вклад в разработку теоретических основ дивидендной  политики организаций внесли Ф.Модильяни, М. Миллер, М. Гордон, Дж. Линтнер, Р. Литценбергер.

Существует различные  подходы в теории дивидендной политики. Рассмотрим 3 основные теории:

1) Теория независимости дивидендов. По мнению Ф. Модильяни и М. Миллера, Политика выплат дивидендов не влияет на стоимость фирмы или цену ее капитала. По их мнению, стоимость фирмы определяется ее общей способностью приносить прибыль и степенью риска; более того, стоимость фирмы в большей степени зависит от инвестиционной политики, нежели от того, какая часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, а какая реинвестируется. Введя некоторые ограничения, Модильяни и Миллер показали, что если фирма платит высокие дивиденды, то она должна выпускать и большее число новых акций, и что доля стоимости компании, предлагаемая новым инвестором, должна равняться сумме выплаченных дивидендов. Основной вывод этих ученых – дивидендная политика не нужна                                                                      

2) Теория предпочтительности дивидендов. («Синица в руках»)                  Была разработана М.Гордоном и Д. Линтнером. Ее авторы утверждают, что дивидендная политика непосредственно влияет на совокупное богатство акционеров. Основной аргумент проводимый основоположником теории М.Гордоном, состоит в том, что инвесторы (исходя из принципа минимизации риска) всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущих доходам от прироста курсовой стоимости акций. Исходя из этой теории максимизация дивидендных выплат предпочтительнее, чем капитализация прибыли.

Кроме того, текущие дивидендные  выплаты понижают уровень неопределенности инвесторов относительности выгодности инвестирования в акции данной корпорации, тем самым их устраивает меньшая норма дохода на вложенный капитал, что приводит к росту рыночной стоимости акционерного капитала.

Напротив, если дивиденды  не выплачиваются, то неопределенность возрастает, повышается необходимая акционерам норма дохода, что приводит к снижению рыночной оценки акционерного капитала.

 Таким образом,  основной вывод из рассуждений  Гордона и Линтнера таков: в  формуле общей доходности дивидендная  доходность имеет приоритетное значение: увеличивая долю прибыли, направляемую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости корпорации, т.е. увеличению благосостояния ее акционеров.

3) Теория сбалансированности дивидендов или налоговое        предпочтение.                                                                                                  Третья теория, основанная на налоговых эффектах, была преложена                     Р. Литценбергером и К. Рамасвами. Их позиция противоположна позиции Гордона и литера. Они утверждают, что, поскольку дивиденды облагаются налогами по значительно большей ставке, чем доход от прироста капитала, инвесторы должны требовать более выгодного дохода на акции с высокими ставками дивидендов. В соответствии с этой теорией фирма должна платить низкие (или нулевые) дивиденды в целях максимизации своей стоимости.

Эти три теории предлагают менеджерам предприятий противоречивые советы. Модильяни и Миллер утверждают, что стратегия дивидендов в прибыли, а сторонники теории налоговой дифференциации рекомендуют обратное.

 
Эмпирическая проверка этих трех гипотез  не позволила прийти к определенным заключениям, ученые попросту не могут  дать менеджерам корпораций сколько-нибудь точного заключения о влиянии  изменений в политике дивидендов на цены акций и капитала. Поэтому определение оптимальной политики выплаты дивидендов чрезвычайно затруднительно. Отсюда, каждое предприятие должно выбирать свою субъективную политику исходя прежде всего из присущих ему особенностей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Виды дивидендной политики и факторы её определяющие

 

Дивидендная политика имеет 3 подхода и 5 вариантов  проведения:

1. Консервативный

                                                Варианты проведения:

Остаточная политика дивидендных выплат.

 Фонд выплат дивидендов образуется после того, как за счёт прибыли удовлетворяется потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходность (IRR) превышает норму дисконтирования проекта, то основная часть прибыли направляется на реализации таких проектов, т.к. она обеспечивает высокий темп роста капитала. Недостаток этого варианта заключается в нестабильности размеров дивидендов, полной непредсказуемости их размеров в предстоящем периоде или даже полном их отсутствии. Поэтому такая политика может применяться только на ранних стадиях жизненного цикла.

 

Политика стабильного размера дивидендных выплат.

 Предполагает выплату неизменной суммы на протяжении длительного периода. Преимуществом является надежность и чувство уверенности у акционеров. Недостатком является слабая связь с результатами деятельности предприятия, поэтому размер выплат устанавливается на минимальной величине.

 

 

 

 

 

2. Умеренный (компромиссный).

Варианты  проведения:

Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавками в отдельные периоды.

 Преимущества: стабильные выплаты  дивидендов и в зависимости  от результатов возможна выплата  дополнительного дохода по акциям. При маленьких размерах дивидендов падает инвестиционная привлекательность акций и уменьшается их рыночная стоимость.

Политика стабильного  уровня дивидендов.

 Связана с установлением  долгосрочного норматива на долю  прибыли, предназначенной на выплаты дивидендов. (Процент от прибыли идёт на дивиденды). Преимуществом является значительная связь с деятельностью фирмы, но политика уместна только при постоянном увеличении объема деятельности и прибыли фирмы.                                                                                                                    

3   Агрессивный

Политика постоянного  возрастания размеров дивидендов.

Стабильное возрастание  уровня дивидендных выплат в расчёте  на одну акцию и возрастание дивидендов происходит в твёрдо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимущество: обеспечение наиболее высокой стоимости акций, формирование положительного имиджа у инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатки: отсутствие гибкости и постоянное возрастание финансовой напряженности.