Шпаргалка по "Международные валютные отношения"

 

Иногда  форвардные пункты в  одной и той  же двусторонней котировке  и вычитаются, и  прибавляются: - 1,0/+1,0, что означает вокруг паритета ( round par .). Это  происходит при очень  незначительном дифференциале  процентных ставок. Так, на экране можно  увидеть котировку -1,0/+1,0. В этом случае трейдер говорит: Один от паритета. Паритет - это ноль. Котировка - 3,0/+3,0 читается как три от паритета. Также встречается котировка par /3 или 3/ par . К котировкам применяются аналогичные арифметические действия для получения форвардного курса.

Размер  форвардных пунктов  для ломаных дат ( broken dates ) может быть рассчитан по формуле, а также взят со страниц агентства Рейтер в виде готовых форвардных пунктов. Дилерам, заключающим форвардную сделку с ломаной датой, следует принимать во внимание, что рынок таких операций менее ликвиден, нежели рынок сделок со стандартными сроками, и может быть сложно найти для нее контрагента для закрытия.

Своп-ставки, которые котируются в банковских информационных системах, даются только для полных месяцев или для так называемых прямых дат. Если спот-дата валютирования совпадает с последним днем месяца, то в этом случае действует правило конца месяца, при котором все форвардные сделки на подобном спот-курсе имеют дату валютирования в последний день месяца.

Например, если 6-месячная форвардная сделка заключена 26 февраля, то соответствующей  спот-датой будет 28 февраля, т.е. конец  месяца. Следовательно, эта форвардная сделка должна быть оплачена 31, а не 28 августа.

Все другие даты, не подчиняющиеся правилу конца месяца, называются ломаными датами. В этом случае своп-пункты рассчитываются через пересчет в ежедневную ставку разницы в своп-пунктах для двух прямых дат.

К положительным  моментам проведения срочных операций можно отнести  то, что они представляют большие возможности для маневра, особенно если форвардная операция не направлена против специфических активов или пассивов. В то время, как операции спот должны быть выполнены практически немедленно, простые форвардные контракты оставляют время для осуществления контроля ликвидности и проведения корректировок.

Форвардный  рынок важен и  для управляющих  финансовых отделов  компаний, поскольку  они могут определить стоимость импорта  или экспорта в  национальной валюте задолго до наступления  даты платежа. Когда финансовый менеджер заключает срочный контракт с банком, его основная задача заключается в том, чтобы не остаться с открытой валютной позицией, если по каким-либо причинам не будет получен товар или платеж. Профессиональные дилеры, располагая неограниченной рыночной информацией, имеют более широкие возможности для маневра, чем их коммерческие коллеги. Вместе с тем существуют и значительные риски, связанные со срочными сделками. Чем длиннее срок форвардного контракта, тем больше опасность того, что кредитоспособность контрагента по сделке может ухудшиться. Вероятность аннулирования контракта на условиях спот значительно ниже, чем форвардного. При этом самым неудачным является вариант, при котором одна из сторон выполняет условия сделки, а другая нет. Это может привести к потере значительной суммы или дорогостоящему судебному процессу.

В России форвардный рынок  гораздо менее  развит, чем рынок  сделок спот, что  объясняется преимущественной ориентацией рынка  на краткосрочные  операции.

 

29. Заключение фьючерсных контрактов и сфера их использования.

Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс можно рассматривать  как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

 

 

 

30. Опционные сделки. Сущность опциона.

 Опционные  сделки - это разновидность срочных  операций, при которых между участниками  заключается особое соглашение, которое предоставляет одному из них право (но не обязанность) купить или продать второму определенную сумму валюты в установленный срок (или в течение определенного срока) и по согласованному сторонами курсу . Такая сделка называется опцион.  
В этой операции важно различать продавца опциона и покупателя (владельца), поскольку последнему принадлежит право реализации опциона. Если при наступлении срока опциона владельцу будет выгодно его реализовать, то он будет требовать от продавца опциона купить или продать соответствующую сумму валюты, и последний обязан это сделать. Если владельцу опциона не выгодно его реализовать (например, текущий курс спот на рынке выше предусмотренного в опционы «пут»), то он откажется от реализации опциона, о чем должен уведомить продавца, и последний обязан согласиться с этим решением.  
При покупке опционы покупатель (собственник) уплачивает продавцу премию (стоимость опциона), которая определяется по договоренности сторон в процентах от суммы сделки или в абсолютной сумме. Эта премия является гарантированным доходом для продавца опциона, который он получает независимо от того, будет реализован опцион или нет. Для покупателя премия является чистой расходом, которую он может возместить, если реализует впоследствии опцион с выгодой. Если же он отказывается от реализации опциона, то уплаченная премия становится для него чистой потерей.  
Опционные сделки широко применяются для хеджирования рисков и получения спекулятивного дохода.

31. Определение цены опциона.

В основе всех математических моделей по расчёту цены опциона, лежит идея эффективного рынка. Предполагается, что «справедливая» премия опциона соответствует его стоимости, при которой ни покупатель опциона, ни его продавец, в среднем не получают прибыли.

Для вычисления премии, постулируются  свойства стохастического процесса, моделирующего поведение цены базового актива, лежащего в основе опционного контракта. Параметры такой модели оцениваются на основании исторических данных. Одним из важнейших статистических параметров, влияющих на величину премии является волатильность цены базового актива. Чем она больше, тем выше неопределённость в предсказании будущей цены, и, следовательно, больше премия (за риск), которую должен получить продавец опциона. Второй важный параметр, также непосредственно связанный с неопределённостью, — это время до истечения опциона. Чем дальше до этой даты, тем выше премия (при одной и той же цене поставки базового актива, оговоренной в опционном контракте).

 

32. Валютный риск: понятие, причины возникновения.

Валютные риски  являются часть коммерческих рисков, которым подвержены участники международных  экономических отношений.

Валютный риск — это  риск потерь при покупке-продаже  иностранной валюты по разным курсам.

Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием  транснациональных (совместных) предприятий  и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу  происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д. Ключевым фактором, характеризующим любую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

 

33. Защитные оговорки.

                     Защитные Валютные Оговорки - условия контрактов купли-продажи, направленные на увязку размеров платежей с изменениями на валютных рынках с целью ограничения валютных рисков Особенно часты защитные оговорки при заключении контрактов с партнерами из развивающихся стран, валюта которых неконвертируема Оговорки могут быть двусторонними, если в случае изменения курса валюты платежа производится пересчет суммы платежа, что в равной степени распространяется на обоих партнеров, и односторонними, когда защищаются интересы одной стороны в случае повышения (понижения) валютного курса Прямая валютная оговорка применяется при совпадении валюты цены и платежа, ставя ее в зависимость от курса другой, третьей валюты В условиях плавающих курсов такая оговорка предусматривает фиксацию экспортной цены в более стабильной валюте (например, швейцарском франке), а последующие платежи - в более слабой валюте Более эффективна мультивалютная оговорка, предусматривающая пересчет суммы платежа в случае изменения курса платежа к среднеарифметическому курсу набора (корзины) наиболее устойчивых валют В настоящее время для этих целей могут использоваться СДР и евро.

 

34. Методы страхования валютных рисков.

 

Вал. риск, или  риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием  транснациональных (совместных) предприятий  и банковских учреждений и диверсификацией  их деятельности и представляет собой возможность ден. потерь в результате колебаний вал. курсов. Вал. риски структурируются следующим образом: комм., конверсионные, трансляционные, риски форфейтирования.

Для страхования  вал. рисков в последнее время  также используется ряд финансовых инструментов: финансовые фьючерсы и  финансовые опционы (опционы с ценными  бумагами), соглашение о будущей  процентной ставке, выпуск ценных бумаг  с дополнительными страховыми условиями и др. Эти методы страхования позволяют экспортерам и инвесторам за определенное вознаграждение передать вал. риски банкам, для которых принятие на себя данных видов рисков явл. одной из форм получения прибыли. Операции с новыми финансовыми инструментами, как правило, сосредоточены в мировых финансовых центрах в силу того, что законодательство ряда стран сдерживает их применение.

 

35. Структура внешнеторгового контракта.

Предшествует тексту контракта: 
- необходимо сразу же четко сформулировать в названии юридический характер контракта. 
- Номер контракта присваивается по соглашению сторон. Он может быть присвоен по порядку регистрации документов одной из сторон, обычно по месту совершения контракта. 
- Место заключения контракта (город, страна) определяет применяемый к сделке закон, устанавливающий права и обязанности сторон. 
- Дата заключения контракта (месяц, число, год) юридически означает момент вступления в договорные отношения, с которого возникают права и обязанности сторон по контракту (если специально не указан иной срок вступления контракта в силу).

I. Преамбула  и определение сторон 

 

1. указывается полное  юридическое наименование, под которым  контрагенты зарегистрированы в  государственном торговом реестре  государственной регистрации страны по принадлежности; 
2. их правовое положение (юридический статус), 
3. указывается наименование сторон в тексте контракта (Продавец, Покупатель, Плательщик, Заказчик, Поставщик и т.д.). 
4. о третьих лицах

II. Предмет договора  

 

1. предмет контракта - т.е. действие или совокупность действий, определяющих тип и характер условий заключаемой сделки (например, купля, продажа, аренда, подряд, поручительство, оказание услуг, передача технологий и т.д. 
2. объект операции (товар, выполнение работ, услуги 
а) Если товар одного наименования, то указываются различные признаки и характеристики, которыми он обладает; 
б) Если неоднородный товар, то спецификация, 
в) Если один товар, но со сложными техническими характеристиками, то в контракт или приложение добавляются статьи: "технические характеристики", "технические спецификации"

III.Количество  товара 

 

• единицу измерения  количества; 
• систему мер и весов; 
• порядок установления количества. (опцион

IV. Качество  товара 

 

В этой статье стороны  устанавливают качественные характеристики товара, т.е. совокупность свойств, определяющих его пригодность для использования по назначению. В международной практике чаще всего используют следующие способы определения качества в контрактах:

1. по стандартам. В контракте указываются №, дата стандарта и разработавшая его организация. По стандарту устанавливается качество товаров массового спроса, по унифицированной продукции и по большинству машин и оборудования. 
2. по техническим условиям (описанию) - в случае отсутствия стандартов, при поставках единичной продукции, 
3. по образцам - чаще всего этот способ используется в торговле потребительскими товарами и при заключении сделок на выставках и ярмарках. 
• количество отобранных образцов; 
• порядок сличения поставляемого товара с образцом; 
• срок хранения образцов; 
• организации, хранящие образцы 
4. специальные способы установления качества. 
• по содержанию определенных веществ в товаре. 
• по выходу готового продукта. 
• по натуральному весу одной единицы товара. 
• по предварительному осмотру. 
• по принципу "тель-кель" (tel-quel) (франц. - такой, какой есть). В этом случае продавец не несет никакой ответственности за качество и количество товара, а покупатель обязан принять товар, если он соответствует наименованию

V. Срок и дата  поставки 

 

Определение срока поставки в контракте означает указание временного периода или даты, когда товар должен быть доставлен продавцом и передан в собственность покупателя в согласованном месте. 
Товар по контракту может поставляться: 
1 единовременно; 
2 по частям 
В контракте сроки поставки могут быть установлены разными способами

1. - определением календарного фиксированного дня поставки 
2. - определением периода 
3. - Применение специальных терминов

Когда промежуток времени  между подписанием контракта  и его исполнением незначителен и необходимо лишь время для таможенного оформления: "немедленная поставка" ("немедленно") ,"по мере готовности";

Дата поставки - это дата передачи товара в распоряжение покупателя; определяется способом поставки, и в зависимости от этого датой может считаться:

1. дата транспортного  документа; 
2. дата расписки транспортно-экспедиторской фирмы в приеме груза для дальнейшей отправки по назначению; 
3. дата подписания акта сдачи-приемки продавцом и покупателем; 
4. дата складского свидетельства (варрант).