Рынок ценных бумаг

• отличаются гласностью;

• характеризуются свободным  ценообразованием;

• прямо не регулируются государством;

• ведутся посредниками;

• подчиняются единым правилам по совершению сделок, которые отражены в действующих законах и уставе биржи;

• совершаются с учетом качества ценных бумаг;

• имеют специализацию.

В Республике Беларусь фондовая биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок совершения сделок в торговом зале, расчетов и учета по сделкам, различные правила и другие документы, связанные с деятельностью биржи. Центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, вправе отменить или рекомендовать изменить любые внутренние документы биржи, если они противоречат действующему законодательству, нарушают принцип равенства участников рынка ценных бумаг или создают угрозу инвестору. При этом фондовая биржа может осуществлять деятельность, связанную с обеспечением дополнительных услуг участникам рынка ценных бумаг, таких, как хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, создание информационных служб, сетей, изданий и других. Деятельность фондовой биржи не преследует целей получения прибыли.

В Республике Беларусь биржевой рынок представлен главным образом  открытым акционерным обществом  «Белорусская валютно-фондовая биржа» (ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»), которая была создана 29 декабря 1998 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20.07.1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» путем преобразования государственного учреждения «Межбанковская валютная биржа». Указ № 366 утратил силу 28.04.2006 г. во исполнении Указа Президента Республики Беларусь № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» [22, с.37].

Итак, рынок ценных бумаг – это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, иначе говоря, институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и компаний.

Рынок ценных бумаг в  экономике любой страны выполняет  ряд важных функций. Одной из них  выступает функция регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающая оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Благодаря рынку ценных бумаг происходит переток денежных ресурсов из морально устаревших отраслей и предприятий в более современные, предполагающие наибольшую рентабельность вложений. Это связано с тем, что доход по ценным бумагам (прежде всего акциям) зависит от прибыли предприятия: чем больше прибыль, тем больше доход по ценным бумагам, чем больше доход по ценным бумагам, тем больше на них спрос, а следовательно, и курс ценной бумаги на вторичном рынке. В современных отраслях спрос на продукцию велик, не насыщен, отсюда и высокие цены, и высокие прибыли. В морально же устаревших отраслях спрос на продукцию минимален, и, чтобы его реализовать, необходимо снижать цену, что приводит к снижению прибыли, а следовательно, к снижению дохода ценных бумаг. Таким образом, происходит увеличение спроса на ценные бумаги современного предприятия, которое увеличивает выпуск ценных бумаг на первичный рынок, что и приводит к притоку денежных средств в предприятие и оно расширяет производство. Спрос на товар насыщается, прибыль падает, инвестиции идут в другое предприятие. Такое цикличное развитие приводит к постоянному изменению структуры экономики и рациональному ее развитию.

Благодаря этой функции  рынка ценных бумаг  и государство  реализует свою структурную политику. Если государство заинтересовано в развитии какой-либо отрасли, оно будет покупать ценные бумаги, курс их будет расти, сформируется поток инвестиций в данную отрасль. И наоборот.

Наиболее ярко механизм функционирования рынка ценных бумаг  проявляется в деятельности  фондовых бирж, как вторичных рынков. На этом рынке обращаются, однако, не все ценные бумаги, находящиеся в обращении, а лишь те, которые соответствуют определенным требованиям, выдвигаемым биржей. Каждая биржа разрабатывает свои собственные критерии, на основании которых принимается решение о допуске ценных бумаг.

 

3 Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

К настоящему времени  в Беларуси создана законодательно-правовая база фондового рынка. К числу основных законов, в той или иной степени определяющих виды ценных бумаг на рынке Беларуси, положение и взаимоотношения участников рынка ценных бумаг, получение доходов от владения и распоряжения ценными бумагами, порядок их выпуска и обращения и т.д., относятся:

• Гражданский кодекс Республики Беларусь;
• Законы Республики Беларусь:
• «О ценных бумагах и фондовых биржах»;
• «О хозяйственных обществах»;
• «О Национальном банке Республики Беларусь»;
• «О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь»;
• «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь»;
• Законодательные акты Республики Беларусь по проблемам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Президента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров республики Беларусь, Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь, Министерства финансов Республики Беларусь, Мингосимущества Республики Беларусь и других министерств и ведомств, имеющих право регламентировать деятельность рынка ценных бумаг или быть его участниками.

Беларусь характеризуется довольно обширной системой государственного регулирования рынка ценных бумаг. К числу основных государственных органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся:

• Президент, Национальное собрание, Совет Министров, которые формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием. При Правительстве Республики Беларусь создан Совет по ценным бумагам, куда вошли представители Министерства финансов, Национального банка, Мингосимущества, других заинтересованных министерств и ведомств, который координирует деятельность этих органов;
• Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция – это собственно регулирование фондового рынка посредством издания законодательных актов. Вторая – непосредственное участие на рынке ценных бумаг. Национальный банк является агентом правительства по размещению государственных займов, организатором вторичного рынка государственных ценных бумаг и одновременно финансовым посредником на нем по поручению правительства, выпускает собственные ценные бумаги, выполняет функции депозитария, осуществляет платежи, связанные с обслуживанием внутреннего государственного долга в форме ценных бумаг. Министерство финансов участвует на рынке ценных бумаг в качестве представителя эмитента (государства) для организации выпусков государственных ценных бумаг;
• Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, в функции которого входят [30, 181]:
• государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;
• регистрация выпусков ценных бумаг;
• лицензирование профессиональной деятельности по ценным 
  бумагам;

• Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;

• Министерство экономики, Министерство по налогам и сборам, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка. 

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов [15, с.4]:

• корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);
• государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);
• муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),
• ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

• именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Более развитым сегментом  рынка ценных бумаг Республики Беларусь является рынок государственных ценных бумаг.

Рынок государственных  ценных бумаг является неотъемлемой частью любой развитой экономической  системы. Их выпуск и обращение дают в руки государства мощный инструмент регулирования макроэкономики.

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой. Государственные ценные бумаги выпускаются для:

• финансирования текущего бюджетного дефицита;

• погашения ранее  размещенных займов;

• обеспечения кассового  исполнения государственного бюджета;

• сглаживания неравномерности  поступления налоговых платежей;

• обеспечения коммерческих банков ликвидными коммерческими активами;

• финансирования целевых  программ, осуществляемых местными органами власти;

• поддержки социально  значимых учреждений и организаций.

Выпуск государственных  ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег [33, c.191].

Участниками рынка государственных  ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

• Министерство финансов – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг;
• Национальный Банк Республики Беларусь – экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;
• инвесторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, которые инвестируются ими в ценные бумаги Правительства [30, с.184].

Так, по итогам еще 2001 года финансирование  дефицита республиканского бюджета за счет эмиссии  государственных  краткосрочных и долгосрочных облигаций составило 78,8 млрд. рублей.  Объем  государственных ценных бумаг  в обращении  за 2001  год увеличился на 83,5 млрд. рублей и на 01.01.2002  составил 157,6 млрд. рублей по  номиналу. Вложения  в  государственные  ценные  бумаги  среди  инвесторов  распределились  следующим  образом:  доля  юридических  лиц16   на 01.01.2002 составила 30,6 процента, банков - 30,9 процента, Национального банка - 38,3 процента, нерезидентов Республики Беларусь - 0,2 процента при соответственно 52,6 процента, 40 процентов, 7,4 процента и 0 (доля нерезидентов Республики Беларусь) на 01.01.2001 [34].

Но, например,  в  прошедшем  2009 году  Министерством  финансов в целях сокращения государственного долга не осуществлялось размещение  государственных  ценных  бумаг  Республики  Беларусь, за  исключением переоформления задолженности по кредитам, предоставленным Национальным банком Правительству, в ценные бумаги на сумму 93,6 млрд. рублей. В прошлом году  произведено  погашение  государственных  краткосрочных облигаций  и  государственных долгосрочных облигаций в национальной валюте по номинальной стоимости  на сумму 3,56 трлн. рублей.  В результате на 1 января 2010 г. объем государственных облигаций в обращении по сравнению с началом 2009  года  уменьшился  на 3,47 трлн.  рублей (на 62,2 процента) и составил  2,11 трлн. рублей по номиналу.

ГЦБ, номинированные в  иностранной валюте, не размещались.

На вторичном рынке (ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“) объем  торгов  государственными ценными бумагами достиг 38,48 трлн.  рублей.  Более  чем  трехкратное превышение уровня 2008 года обусловлено ростом сделок с на условиях РЕПО в основном для регулирования ликвидности банков. 

В биржевой системе заключено  в 2009 году около 15,6 тыс. сделок (в 2008 году – 10,3 тыс. сделок). Средневзвешенная доходность по сделкам «до погашения» сложилась на уровне 10,7 процента годовых (за 2008 год – 10,3 процента годовых).

На 1  января 2010  г.  к  участию  во  вторичных  торгах  по  государственных ценным бумагам  были допущены 28  банков и 15  профессиональных  участников  рынка ценных бумаг, не являющихся банками. К обращению на торгах ОАО ”Белорусская  валютно-фондовая  биржа“  допущено 48  выпусков  ГДО  с  процентным  доходом, 4 выпуска ГДО с дисконтным доходом.

Муниципальные ценные бумаги в Беларуси представлены 6 выпусками в период с 1998 по 2004 год [33, с. 98]. Примерами таких займов являлись облигации Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации обращались и на вторичном рынке. Указами Президента Республики Беларусь были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям с ними.

Развитие  рынка  корпоративных  ценных  бумаг характеризовалась  более длительным периодом становления. Но сегодня его эволюции  содействовали  упрощение порядка  допуска корпоративных ценных бумаг к обращению на биржевом рынке,  уменьшение  налоговой  нагрузки  на  участников  рынка  ценных бумаг,  снятие  ограничения  на  отчуждение  акций  акционерных  обществ, созданных  в  процессе  разгосударствления  и  приватизации  объектов государственной собственности. 

Так эмиссия акций акционерных обществ в 2009 году составила 9,61 трлн. рублей (в 2008  году – 14,7  трлн.  рублей),  в  том  числе  объем  акций, эмитированных  банками, – 0,75  трлн.  рублей (в 2008  году – 3,89 трлн. рублей). Капитализация первичного рынка акций увеличилась по сравнению с 2008 годом на 23,2 процента и на 1 января 2010 г. составила 40,63 трлн. Рублей [34].

В 2009 году зарегистрировано 176 выпусков корпоративных облигаций 53 эмитентов (16 банков, 37 небанковских организаций) на сумму 7,75 трлн. рублей, что в 3,6 раза больше объема эмиссии в 2008 году. Для сравнения, в 2008  году  зарегистрировано 126  выпусков  корпоративных  облигаций 32 эмитентов (13 банков, 19 небанковских организаций) на сумму эмиссии 2,15 трлн. рублей. Из общего объема зарегистрированных выпусков облигаций в 2009  году облигации банков составили 7,3  трлн. рублей (в 2008  году –   1,97 трлн.  рублей),  небанковских  организаций – 0,45  трлн.  рублей (в 2008 году – 0,17 трлн. рублей).

На 1 января 2010 г. в обращении  находилось 272 выпуска корпоративных облигаций 59  эмитентов (19  банков, 40  небанковских  организаций)  на сумму эмиссии 8,24 трлн. рублей, что в 3,5 раза больше объема эмиссии в 2008 году. Для сравнения, в 2008 году в обращении находилось 160 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов (14 банков, 18 небанковских организаций) на сумму 2,34 трлн. рублей. В общей сумме эмиссии облигаций, находящихся в обращении, в 2009 году облигации банков составили 7,63 трлн. рублей (в 2008 году – 2,15 трлн. рублей), небанковских организаций – 0,61 трлн. рублей (в 2008 году – 0,19 трлн. рублей). 

На 1 января 2010 г. количество эмитентов облигаций увеличилось  на 46 и составило 59, из них 19 банков, 40 небанковских организаций.

В 2009 году объем вторичных  биржевых торгов с акциями составил 0,12 трлн. рублей (в 2008 году – 0,2 трлн. рублей), с облигациями – 2,76 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с 2008 годом в 2,8 раза. Средневзвешенная доходность по сделкам на вторичном рынке составила 15,5 процента годовых. 

На внебиржевом рынке  ценных бумаг было заключено 9 947 сделок на сумму свыше 4,74 трлн. рублей, что в 2 раза больше, чем в 2008 году.

В белорусской  правовой системе в 2002 году впервые  закреплена норма о возможности  заключения на бирже специальных  контрактов - опционов и фьючерсов, которые в законодательстве именуются производными ценными бумагами. Понятие "производная ценная бумага" в целом определяется как ценная бумага, предоставляющая права и (или) устанавливающая обязанности по покупке или продаже базисного актива.