Венчурное финансирование на примере Инновационного предприятия «РВВ»

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального  образования

«Брянская государственная  инженерно-технологическая академия»

(ГОУ ВПО «БГИТА»)

Экономический факультет

Кафедра «Государственное управление и финансы»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине:

«Инвестиции»

на тему:

ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ НА ПРИМЕРЕ Инновационного предприятия «РВВ»

Вариант 11

КР–2068029.080105.218.13

Автор работы           ____________          ____________    Ю.А Гавриленко

                                                                ^{подпись                           дата}

Группа                      ФК-403                     № зач. кн. 08-2.218

Факультет, форма и срок обучения         экономический , заочная, 6 лет

Специальность        080105 «Финансы и кредит»

Специализация        «Финансовый менеджмент»

Дата и номер                    

регистрации              ____________          ____________   А.П Духовцев

                                                                   ^{подпись                                         дата}

Нормоконтролер

                                   ____________          ____________   Т.И. Никитина

                                                                   ^{подпись                                         дата}

Допуск к защите       ____________          ____________   Т.И. Никитина

                                                                   ^{подпись                                         дата}

Дата защиты              ____________          Оценка:             _____________

Руководитель

работы                      ____________          ____________   Т.И. Никитина

                                                                   ^{подпись                                         дата}

Члены комиссии:

                                    ____________          ____________  Т.И. Никитина

                                                                   ^{подпись                                         дата}

Брянск 2011

Содержание

 

Введение 3

1 Теоретические аспекты венчурного финансирования 5

1.1 Понятие венчурного финансирования 5

1.2 Субъекты венчурного финансирования 8

1.3 Финансовые  параметры деятельности венчурного  фонда 9

2 Анализ и специфика венчурного финансирования в РФ 12

2.1 Состав, структура, форма организации венчурных фондов в РФ 12

2.2 Краткая характеристика крупных венчурных фондов 15

2.3 Краткая характеристика региональных венчурных фондов 19

3 Разработка инвестиционного проекта по созданию нового предприятия на базе венчурного финансирования 22

3.1 Резюме 22

3.2 Описание  предприятия 22

3.3 План маркетинга 24

3.4 Организационный  план 26

3.5 Производственный  план 26

3.6 Риски 31

3.7 Финансовый  план 32

Заключение 42

Список использованной литературы 43

 

 

Введение

Само слово “venture” в переводе с английского означает «рискованное начинание», хотя объектом так называемого «венчурного финансирования» могут являться как действительно «начинания» в виде едва родившихся на свет бизнес-идей, так и стабильно растущие, давно присутствующие на рынке и уже давно реализовавшие свои бизнес-идеи компании.

Кратко процесс венчурного финансирования можно описать следующим  образом: венчурный фонд (ВФ) выкупает часть акционерного капитала компании-объекта  инвестирования. При этом юридическое  лицо – управляющая компания фонда  – пользуется финансовыми средствами одного либо нескольких инвесторов. Используя  эти средства, компания-объект развивается, увеличивая при этом свою стоимость. Через некоторое время управляющая  компания осуществляет обратный процесс  обмена приобретенных ей акций на денежные средства, фиксируя свою прибыль  от данной инвестиционной сделки.

Такая схема, впервые возникшая  в США в 50-60 годы ХХ века, предоставила революционную по тем временам возможность  получения средств на свое развитие тем предпринимателям, для которых  иные пути финансирования были просто недоступны. В качестве хрестоматийных примеров освоения венчурного финансирования компаниями, находившимися на начальном  этапе развития, часто приводят таких  гигантов, как Microsoft, Intel, Apple или Sun.

Целью курсовой работы является разработка инвестиционного проекта по созданию нового предприятия на базе венчурного финансирования.

Задачи соответствуют  пунктам содержания курсовой работы:

1)рассмотреть теоретические  аспекты венчурного финансирования  – понятие, субъекты и параметры  деятельности венчурных фондов;

2)рассмотреть состав, структуру,  формы организации венчурных  фондов РФ;

3) проанализировать деятельность крупных и региональных венчурных фондов в РФ.

Объектом исследования является понятие венчурного финансирования, предметом – отношения, возникающие  в сфере венчурного финансирования.

 

1 Теоретические аспекты  венчурного финансирования

1. Понятие венчурного финансирования

 

Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал.

Венчурный (рисковый) капитал  — форма вложения капитала в объекты  инвестирования с высоким уровнем  риска в расчете на быстрое  получение высокой нормы дохода.

Венчурный капитал формируется  для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами  венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с  целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.

Венчурное финансирование состоит  в финансировании инвестиций в новые  сферы деятельности, поэтому оно  сопровождается высоким риском в  обмен на получение значительного  дохода.

Венчурное предприятие —  предприятие, деятельность которого связана  с разработкой новых видов  продукции, услуг, технологий, которые  неизвестны потребителю, но имеют большой  рыночный потенциал, что связано  с большой степенью риска их продвижения  на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.

Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного  проекта, деятельности и финансового  состояния компании, реализующей  данный инновационный проект.

Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.

Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском.

Поэтому для венчурного фонда  характерно распределение риска  между инициаторами проекта и  инвесторами.

Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и  к венчурному финансированию. Механизмы  организации страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты включают создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов.

Основными принципами работы венчурного фонда являются:

1) создание фонда венчурного  капитала в форме товарищества, в котором организатор несет  полную ответственность за использование  средств фонда. Для этого разрабатывается  бизнес-план;

2) размещение средств  венчурного фонда по различным  проектам со степенью риска  не более 25% и со сроком отдачи  вложений, не превышающим 3—5 лет; 

3) «выход» венчурного  капитала из венчурного предприятия  путем его превращения в акционерное  общество открытого типа с  размещением акций венчурного  предприятия на фондовой бирже  или их продажи крупной корпорации.

Финансирование, полученное от фонда, направляется на приобретение части акционерного капитала компании-объекта. Такое финансирование называется акционерным (equity financing) и обычно противопоставляется долговому финансированию (debt financing). Фонд может осуществлять также и долговое финансирование компании-объекта, например, путем выкупа выпущенных ею конвертируемых облигаций (подобный механизм снижает риски Фонда).

С точки зрения венчурного инвестора, в истории компании-объекта  инвестирования можно выделить несколько  стадий:

Бизнес-идея (seed stage) – маркетинг идеи, предложение «пилотных» образцов товара/услуги

Создание бизнеса (start-up stage) – переход к полноценному функционированию бизнеса

Стадия роста (expansion stage) – освоение новых производственных мощностей, рост численности персонала

Расширение (mezzanine stage) – завоевание доли рынка, стабилизация прибыли

Стадия ликвидности (liquidity stage) – возникновение у бизнеса реальной рыночной стоимости (выгодная возможность прямой продажи акций или проведения IPO)

Венчурное финансирование может  быть осуществлено уже на первых трех стадиях развития, тогда, как традиционное долговое финансирование, в лучшем случае – на трех последних.

 К венчурным фондам  идеологически вплотную примыкают  так называемые фонды прямых  инвестиций – ФПИ. По мнению  автора, деление между венчурными  фондами и ФПИ – скорее вопрос  еще не устоявшейся среди специалистов  терминологии. Считается, что для  ФПИ характерно стремление приобретать  исключительно контрольный пакет  акций, тем самым фактически  переключая на себя оперативное  руководство компанией и беря  полную ответственность за ее  судьбу (роль стратегического инвестора). Принимая такое деление, можно  сказать, что в настоящее время,  например, в России работают как  действительно венчурные фонды,  так и ФПИ, называющие себя  венчурными фондами. Мы же, говоря  о венчурных фондах, будем подразумевать  фонды, приобретающие долю акций  компании-объекта в размере менее контрольного пакета. Особенностью такой схемы является отказ от возложения на себя рисков по управлению компанией. В отличие от стратегического инвестора, венчурный инвестор не хочет, да и не может принять на себя всю тяжесть управления непрофильным для себя бизнесом, ежедневно занимаясь решением вопросов оперативного характера.

2. Субъекты  венчурного финансирования

 

В процесс венчурного финансирования обычно вовлечены:

инвесторы

венчурный фонд

управляющая компания фонда

компания-объект финансирования

В отличие от первоначально  возникшей т.н. «американской» модели венчурного финансирования («один инвестор – одна компания-объект»), сегодня  наиболее распространена схема, когда  объединенные (синдицированные) средства нескольких инвесторов поступают под  управление фонда, распределяющего  их между несколькими проектами. Такая диверсификация снижает общий  показатель рисковости деятельности фонда, и фонд может демонстрировать хорошие результаты, даже если некоторые из его проектов окажутся не очень успешными.

Единственный вопрос, волнующей  инвесторов фонда, – будет ли достигнута большая, чем при использовании  альтернативных финансовых инструментов, доходность вложений. Поскольку основной задачей инвестиционной сделки является рост капитализации компании-объекта, инвесторы предпочитают, чтобы компания реинвестировала свою прибыль, а  не распределяла ее среди акционеров (в число которых входит и фонд).

Цель же получателя инвестиций – получить их без внесения в  качестве обеспечения материальных ценностей, которых у него обычно и нет, развить свою компанию, заработать как на росте ее стоимости, так  и путем генерации чистого  дохода и, в результате, сохранить  над ней полный контроль, оставшись владельцем собственного дела. Поэтому фонд часто воспринимается предпринимателем негативно – в качестве капиталиста, ориентированного лишь на извлечение прибыли из инвестиционной сделки.

В свою очередь, венчурный  фонд, с одной стороны, является безусловно зависимым и подконтрольным со стороны своих инвесторов, каждый раз болезненно реагирующих на любой промах компании-объекта. С другой стороны, сам фонд, обычно выступающий, напомним, миноритарным акционером компании-объекта, обладает ограниченными возможностями по влиянию на ее оперативную деятельность и на вопросы распределения прибыли.

1.3 Финансовые параметры деятельности венчурного фонда  

 

Как было отмечено выше, для  венчурного финансирования характерно приобретение менее контрольного пакета акций компании-объекта – часто ВФ ограничивается «блокирующим» пакетом (25%+1 акция). Одной из причин этого является желание рисковать меньшими средствами, избежав при этом возложения на себя руководства бизнесом. В качестве другой немаловажной причины эксперты отмечают мотивационный фактор. Лишившись контрольного пакета акций, собственники, либо менеджмент компании, нередко снижают заинтересованность в результатах своей деятельности, либо вовсе устраняются от руководства. Поэтому оставление контрольного пакета акций у собственников бизнеса является для многих ВФ скорее политическим решением.