Шпаргалка по "Инвестиции"

3. сопоставимость условий сравнения различных проектов;

4. принцип положительности и максимума эффекта;

5. учёт фактора времени в оценке;

6. учёт только предстоящих по проекту затрат и поступлений;

7. учёт всех существенных последствий проекта, в т.ч. внешний эффект и общественное благо;

8. учёт наличия разных интересов участников;

9. учёт влияния информации, неопределённости и риска на результаты проекта.

Процедура оценки эффективности проекта:

19. ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА И ЕГО ДИСКОНТИРОВАНИЕ.

Денежный поток – совокупность распределённых во времени денежных поступлений и выбытий по инв.проектам.

Виды денежных потоков:

- положительный (приток) – совокупность поступлений денежных средств по проекту;

- отрицательный (отток) – совокупность перечислений, платежей денежных средств по проекту;

- чистый – разность между притоком и оттоком денежных средств (сальдо денежного потока;

- накопленный – чистый денежный поток определённого периода суммированный с сальдо денежных потоков предыдущих периодов.

При оценке инвестиционного проекта часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы на его осуществление) при различных вариантах его реализации. Для этого денежные потоки сопоставляют в какой-то один период времени. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту времени. При этом используют понятия настоящей и будущей стоимости.

FV = PV x (1+i)t ,

где FV – будущая стоимость (Future Volume), PV - настоящая стоимость (Present Volume), (1+i)t – коэффициент наращения, i – процентная ставка, t – время.

Коэффициент дисконтирования обратно противоположен коэффициенту наращения, т.е. равен 1/(1+i)t.

Если известна настоящая стоимость, то чтобы узнать будущую стоимость используется метод наращения, а если известна будущая стоимость, то чтобы узнать настоящую – используют метод дисконтирования.

Всё это при условии того, что будущая стоимость всегда будет больше настоящей.

20. СОСТОЯТЕЛЬНОСТЬ ПРОЕКТА. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА И ГРАНИЦЫ ЕГО БЕЗУБЫТОЧНОСТИ.

Анализ чувствительности проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) инвестиционного проекта на результирующие показатели. Данный анализ осуществляют на  этапе планирования.

Наиболее удобный вариант - это относительное изменение одного из входных параметров (пример - все притоки денежных средств минус 5%) и анализ произошедших изменений в результирующих показателях.

Для анализа чувствительности главное - это оценить степень влияния изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).

Таким образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический прогнозы и рассчитываются результаты инвестиционного проекта.

Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не комплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному бюджету) инвестиционных проектов. При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.

Анализ чувствительности начинают с характеристики параметров внешней среды:

- прогноза налогообложения,

- темпа инфляции,

- учетной ставки ЦБ РФ,

- изменения обменного курса национальной валюты и др.

Эти параметры не могут быть изменены производством принятия управленческих решений.

В процессе анализа чувствительности вначале определяют «базовый» вариант, при котором все исследуемые факторы имеют свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из факторов варьируют (изменяют) в определенном интервале при фиксированных значениях остальных параметров. При этом оценку чувствительности начинают с наиболее важных факторов, задавая определенные ограничения варьирующим показателям.

В состав переменных факторов включают:

- объем продаж после ввода в эксплуатацию объекта,

- цену продукции (услуги),

- темп инфляции, необходимый объем капиталовложений,

- переменные издержки на выпуск продукции( услуг),

- постоянные издержки и др.

В заключении оценивают влияние этих изменений на показатель эффективности проекта. Показатель чувствительности устанавливают как отношение процентного изменения критерия – выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базового варианта) к изменению значения фактора 1%. Таким способом определяют показатели чувствительности по каждому из варьирующих факторов.

В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки некоторых величин. Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.

Формула для сравнения исходных параметров с рассчитанными по данным анализа чувствительности:

где ∆А - изменение величины в %; Аисх - исходное (начальное) значение параметра А; Аач - параметры рассчитанные по данным анализа чувствительности (конечное значение А).

При анализе чувствительности для выбора оптимистического и пессимистического варианта выбираются наиболее вероятные направления развития событий.

21. ОЦЕНКА ОБЩЕСТВЕННОЙ И БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.

Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом. Оцениваются результаты как непосредственно самого проекта, так и «внешние» последствия его реализации в смежных отраслях экономики.

При этом экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях при отсутствии указанных документов, когда эффекты весьма существенны, возможно, использование оценок независимых квалифицированных экспертов.

При оценке общественной эффективности инвестиционного проекта учитываются денежные потоки от:

1) операционной деятельности (выручка с НДС, производственные затраты с НДС, сальдо потока от операционной деятельности);

2) инвестиционной деятельности (вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода; затраты, связанные с прекращением проекта; вложения в прирост оборотного капитала; доходы от реализации материальных и нематериальных активов при прекращении инвестиционного проекта).

Если «внешние» эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния.

В тех случаях, когда финансирование инвестиционного проекта осуществляется с использованием бюджетных ассигнований, определяется бюджетная эффективность капитальных вложений для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального и местного) бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной, региональной, финансовой поддержки, является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета (Д) над расходами (Р) в связи с осуществлением данного проекта: Б = Д – Р

22. КОММЕРЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА.

В отечественной практике эффективность инвестиционных проектов определяется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определить потенциальную привлекательность проекта для возможных участников и найти источники его финансирования. Рассчитываемые при этом показатели характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения. Эффективность проекта в целом составляет следующие элементы:

1. общественная (социальная) эффективность;

2. коммерческая эффективность.

Показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта отражают его эффективность с точки зрения реальной или потенциальной фирмы, полностью реализующей проект за счет собственных средств (предполагается участие только одного инвестора, который производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами).

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую форму доходности будущего предприятия после реализации проекта, и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вклада.

В качестве основных показателей для расчета коммерческой эффективности проекта рекомендуется использовать следующие:

 Чистый доход;

 Чистый дисконтированный доход;

 Внутренняя норма доходности;

 Потребность в дополнительном финансировании;

 Индексы доходности затрат инвестиций;

 Срок окупаемости;

 Группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта;

23. СОЦИАЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Эффективность проекта в целом включает в себя:

- общественную (социальную) эффективность;

- коммерческую эффективность.

Показатели общественной эффективности характеризуют социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта (ИП) для общества в целом, включая не только непосредственно результаты и затраты проекта, но и внешние эффекты в смежных секторах экономики, а также экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

При оценке общественной эффективности инвестиционного проекта учитываются денежные потоки от операционной и инвестиционной деятельности (финансовая деятельность не учитывается, т.к. ее эффективность полностью интересует лишь самого инвестора):

- операционной деятельности (выручка с НДС, производственные затраты с НДС, сальдо потока от операционной деятельности). Денежные поступления от операционной деятельности рассчитываются по объемам продаж и текущим затратам. Кроме того, сюда включаются внешние эффекты;

- инвестиционной деятельности (вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода; затраты, связанные с прекращением проекта; вложения в прирост оборотного капитала; доходы от реализации материальных и нематериальных активов при прекращении ИП).

24. СИСТЕМА МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

- самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

- акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

- кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

- лизинг;

- бюджетное финансирование;

- смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

- проектное финансирование.

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах: