Перспективы развития фондового рынка Республики Беларусь

На фондовый рынок  Республики Беларусь отрицательно влияет высокая степень не только вмешательства государства в экономику, но и ее закрытость в финансовой сфере, которая означает жесткие ограничения: в движении капитанов, на участие иностранных инвесторов в операциях на внутреннем рынке, обращение отечественных финансовых инструментов на иностранных рынках, в области конвертируемости валюты.

Большая доля гос. собственности  также негативно сказывается  на развии фондового рынка. Так, доля гос. собственности непосредственно контролируемой государством в экономике (т.е. республиканской, коммунальной, АО с долей государства более 50%), чрезвычайно высока и достигает почти 80%. Удельный вес акционерной среди прочих составляет около 17%, а АО с долей государства менее 50% - всего 4%.

В структуре акционерных  обществ доля тех, в которых государственные пакеты превышают 50%. - более 75%. Это свидетельствует что на большинстве АО республики контрольные пакеты принадлежат государству и до тех пор, пока его доля не будет уменьшена, акции предприятий на публичном фондовом рынке обращаться не будут.

Существующая сегодня в Республике Беларусь налоговая политика также не способствует развитию фондовою рынка. Речь идет прежде всего о налогообложении доходов акционерных обществ, полученных при размещении ими акций по цене выше номинальной стоимости, а также доходов, полученных юридическими и физическими лицами от операций с акциями.

В результате длительного  воздействия вышеназванных факторов в республике сложился незначительный фондовый рынок, характеризующийся рядом серьезных диспропорций и неспособный решать стоящие сегодня перед экономикой задачи.

Для формирования в стране полноценного, ликвидного и эффективного фондового рынка необходимо прежде всего воздействие на вышеназванные  факторы, оказывающие решающее, долгосрочное влияние на данный институт. Следует выработать стратегии развития, основанные на корректировании этих факторов с целью изменения структуры фондового рынка и его долгосрочных перспектив.

Ряд проблем уже решено на данный момент: снижение ставки налога на доходы от операций с ценными бумагами (до настоящего времени - 40 %) и установление ее на уровне 24 %, установление ставка налогообложения доходов от операций по облигациям - 0 %, упрощение выпуска биржевых облигаций, поэтапное снятие моратория на отчуждение акций. На первом этапе, который начался с 1 июня 2008 г. и действовал по 31 декабря 2008 г., из-под действия моратория вывелись акции тех акционерных обществ, в которых доля государства по состоянию на 31 марта 2008 г. отсутствовала вообще или же составляла 75% и более.

Безусловно, возобновление внимания к проблемам фондового рынка — важного для экономики государства сегмента финансового рынка — нужно оценивать позитивно. Табу на обсуждение вопросов приватизации и развития рынка ценных бумаг, таким образом, снято. Однако исходя из норм принятых нормативных актов можно говорить, что определенность пока существует только в отношении развития рынка долговых корпоративных инструментов.

На втором этапе, который продлился с 1 января 2009 г. по 31 декабря 2010 г., снятие ограничений коснулось тех акционерных обществ, доля государства в уставном фонде которых составляла более 50%3. На третьем этапе, начавшегося с 1 января 2011 г., было отменено действие оставшихся ограничений, то есть снимается запрет на отчуждение акций тех акционерных обществ, которые не подпадали под отмену моратория на предыдущих этапах.

Полноценный рынок акций  с первичными размещениями (ІРО) и  ликвидным вторичным оборотом, достаточным количеством участников и диверсифицированной номенклатурой ценных бумаг — более отдаленная перспектива.

В то же время белорусский  рынок корпоративных облигаций будет сильно отличаться от своих аналогов, существующих на развитых рынках европейских стран и рынках государств постсоветского пространства. В Беларуси сохраняется принцип материального обеспечения долговых обязательств, выпускаемых на открытый рынок. Обеспеченный характер корпоративных облигаций во многом стирает различия для потенциальных заемщиков в использовании публичных финансовых инструментов по сравнению с привычным механизмом банковского кредитования. Дополнительные процедуры (не самые простые на начальном этапе) по государственной регистрации выпусков ценных бумаг, неустановившиеся правила ценообразования на денежные ресурсы, отсутствие широкого круга институциональных инвесторов в фондовые инструменты, требование дополнительного обеспечения для выпуска облигаций будут существенно тормозить выход на зарождающийся рынок качественных заемщиков, которые логично продолжат использовать привычный и понятный банковский кредит.

Для развития нормального  фондового рынка в Республике Беларусь требуется занять четкую и однозначную позицию в отношении выбора дальнейших экономических преобразований в республике. Продолжение приватизации, снятие ограничений в движении капиталов, участии иностранных инвесторов в операциях на внутреннем рынке и прочие меры, означающие переход к реальному запуску рыночных механизмов, являются первым и наиболее важным условием для развития фондового рынка, без которого все остальные окажутся малоэффективными. Снизить долю государства в структуре собственности, особенно в акционерном капитале. Сформировать в целях создания нормального спроса на фондовом рынке, ликвидации существующих здесь диспропорций целостную систему институциональных инвесторов, аккумулирующих индивидуальные и коллективные целевые сбережения, которые позволяют подключить к рынку население, являющееся крупнейшим субъектом экономических отношений в стране.

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. О внесении изменений  и дополнений в Декрет Президента Республики Беларусь от 20 марта 1998 г. № 3: Декрет Президента Республики Беларусь от 14 апреля 2008 г. №7 // Консультант Плюс: Беларусь. [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2008.

2. О внесении изменений  и дополнений в Декрет Президента  Республики Беларусь от 23 декабря 1999 г. № 43: Декрет Президента Республики Беларусь от 20 марта 2008 № 5 // Консультант Плюс: Беларусь. [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2008.

3. О внесении изменений  и дополнений в Указ Президента  Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. №277 «: Указ Президента  Республики Беларусь от 3 апреля 2008 г. №194 «О некоторых вопросах  регулирования рынка ценных бумаг» // Консультант Плюс: Беларусь. [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2010.

4. Об утверждении плана  приватизации объектов, находящихся  в республиканской собственности, на 2008–2010 годы и перечня открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации государственной собственности, акции которых, принадлежащие Республике Беларусь, подлежат продаже, на 2010–2013 годы. Консультант Плюс: Беларусь. [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2012.

5. Ваулин В. Приватизация  будет проходить по новым правилам // БНПИ. Юридический мир, 2008. – №5. С. 8-12.

6. Галова А.Г. Рынок  ценных бумаг в Республике  Беларусь: факторы и приоритеты  развития // Экономический бюллетень НИЭИ Министерства экономики Республики Беларусь, 2012. – №7. С.79-87.

7. Кравченко В. Виды  корпоративных облигаций: состояние  дел в Беларуси и неиспользуемые возможности // БНПИ. Юридический мир, 2012. – № 9. С.40-43.

8. Кравченко Е. Фондовый  рынок подает признаки жизни // Финансовый директор, 2012. – №6. С.11-12.

9. Кравцова Г.И. Фондовый  рынок: учеб. пособие / Г.И. Кравцова, Е.В. Берзинь, Е.М. Шелег [и  др.]; под ред Г.И. Кравцовой.  – Минск: БГЭУ, 2008. – 327 с. 

10. Красинский А.Д. В  республике Беларусь приняты дополнительные меры для привлечения инвестиций с использованием ценных бумаг // Фондовый рынок, 2008. – №4. С.26-27.

11. Новик С.В. Рынок  ценных бумаг: белорусские перспективы  / С.В. Новик. – Минск: БГУ, 2005. – 367 с.

12. О выпуске корпоративных облигаций // Фондовый рынок, 2008. – №7. С.23-24.

13. О программе развития  рынка корпоративных ценных бумаг  Республики Беларусь на 2008-2010 годы // Фондовый рынок, 2008. – №2. С.11-13.

14. Отчет о работе  Департамента по ценным бумагам  Министерства финансов Республики Беларусь в 2007 году // Фондовый рынок, 2008. – №4. С.5-24.

15. Программа социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2010 г.г. – Минск: Амалфея, 2006. – 178 с.

16. Рынок ценных бумаг  Республики Беларусь и тенденции его развития / Под ред. В.М. Шухно, А.Ю. Семенова, В.А. Котовой. – Минск: Издательско-методический центр РИВШ БГУ, 2006. – 587 с.

17. Семашко С. О некоторых  проблемах активизации рынка  ценных бумаг // Фондовый рынок, 2008. – №6. С.2-4.

18. Семашко С. Об  изменении условий налогообложения по операциям с ценными бумагами // Фондовый рынок, 2008. – №3. С.22.

19. Снижена ставка на  доходы от операций с корпоративными  ценными бумагами: Пресс-релиз // Фондовый рынок, 2008. – №4. С.25.

20. Тихонов Р.Ю. Фондовый  рынок: монография / Р.Ю. Тихомиров. – Минск: Амалфея, 2005. – 345 с.