Организация мониторинга реализации инвестиционных проектов

В области временных  параметров проекта:

• технические проблемы занимают больше времени, чем планировалось;
• последовательность работ не совсем правильно определена;
• требуемые ресурсы оказались недоступны в нужные сроки;
• предшествующие задачи не были полностью выполнены и др.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

   Важнейшее значение которое  принимает управление инвестициями  в настоящее время говорит  о необходимости рассмотрения  вопросов связанных с монторингом  инвестиционных проектов. Мониторинг проектов –широкая и сложная область знаний. Она требует большой подготовки и практики. При решении задач связанных с мониторингом проектов надо учитывать много факторов. Инвестиционный проект представляет собой форму организации бизнеса, сам проект определяет форму и основные направления деятельности. Проект является показателем привлекательности выбранного бизнеса. Он обосновывает также затраты, связанные с бизнесом и помогает привлечь необходимые денежные средства. Поэтому большее количество разных фирм и предприятий в настоящее время занимаются разработкой и реализацией инвестиционных проектов в разных видах бизнеса.

   При подготовки  и реализации инвестиционных  проектов встает необходимость  в их управлении. Качественное  управление на сегодняшний день  важная задача всех специалистов и менеджеров занимающихся в проектной области, а управление без мониторинга не возможно.

   Мониторинг реализации  проектов в  общей системе  управления играет существенную  роль, он позволяет руководству  предприятия контролировать и реализовывать проект. В каждом конкретном случае необходимо учитывать конкретную специфику рассматриваемого инвестиционного проекта. Наиболее сложные проекты требуют серьезного подхода к мониторингу. При этом повышается и роль главного менеджера проекта, именно он несет ответственность за осуществления данного проекта.

 

 

ПРАКТИЧЕСКАЯ  ЧАСТЬ

Задача.

Оценить целесообразность модернизации производства смесителей путём замены устаревшего (изношенного) оборудования.

При использовании изношенного (морально и физически устаревшего) оборудования, которое может быть продано сейчас за 1100 тыс. д. е., много продукции уходит на брак, растут издержки на текущее обслуживание и ремонты, снижается производительность оборудования и качества продукции.

Приобретение нового оборудования планируется за счёт собственных средств и обойдётся предприятию в 3300 тыс. д. е. Его срок службы 7 лет. Амортизация линейная в течение срока службы.

Ликвидационная стоимость  нового оборудования в конце срока  эксплуатации 750 тыс. д. е. Старое оборудование через 7 лет можно продать за 100 тыс. д. е.

Изменение годового объёма продаж и производственных издержек приведено в таблице 1.

Цена продажи смесителей определяется спросом на рынке и  составляет для первого года 750 д. е./шт. В дальнейшем она будет расти на 20 д. е./шт.

Среднегодовой уровень  оборотных средств при реализации проекта – 4% от объёма реализации, при  отказе от модернизации – 6%.

Рентабельность собственного капитала предприятия 8%. Риск проекта  оценён в 4%.

Налог на прибыль 20%.

Задание.

Оценить эффективность  инвестиционного проекта, рассчитав  чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутреннюю норму доходности, срок возврата инвестиций.

 

 

 

Таблица 1

Изменение годового объёма продаж и производственных издержек

Показатели	Значения показателей
	с проектом	без проекта
Годовой объём продаж, шт.
1-й год	9500	9500
2-й – 5-й годы	ежегодный рост на 300	ежегодное снижение на 120
6-й – 7-й годы	ежегодный рост на 130	ежегодное снижение на 130
Производственные издержки, д.е./шт.
1-й год	250	300
2-й – 5-й годы	ежегодный рост на 5	ежегодный рост на 12
6-й – 7-й годы	ежегодный рост на 8	ежегодный рост на 24

 

Решение.

Решение задачи можно  представить в форме таблицы 2.

1) Выручка от реализации  определяется, как B = V * Ц.

С проектом:

В₁ = 9500 * 0,75 = 7125 тыс. д.ед.

В₂ = 9800 * 0,77 = 7546 тыс. д.ед.

В₃ = 10100 * 0,79 = 7979 тыс. д.ед. и так далее.

Без проекта:

В₁ = 9500 * 0,75 = 7125 тыс. д.ед.

В₂ = 9380 * 0,77 = 7222,6тыс. д.ед.

В₃ = 9260 * 0,79 = 7315,4 тыс. д.ед. и так далее.

 

 

Таблица 2

Расчёт «приростного»  денежного потока, тыс. д. е.

показатели	с проектом
	0	1	2	3	4	5	6	7
Инвестиционная деятельность
Инвестиции в основной капитал (затраты на оборудование), тыс. д.е	-3300
Чистая ликвидационная стоимость оборудования, тыс. д.е.	1100							750
Прирост оборотного капитала (4%)	- 285	-16,84	-17,32	-17,8	-18,28	-12,98	-13,188	0
Денежный поток  от инвестиционной деятельности, тыс. д.е.	-2485	-16,84	-17,32	-17,8	-18,28	-12,98	-13,188	750
Производственная  деятельность
Объём продаж, шт.		9500	9800	10100	10400	10700	10830	10960
Цена единицы продукции, тыс. д.е./шт.		0,75	0,77	0,79	0,81	0,83	0,85	0,87
Производственные издержки на единицы продукции, тыс. д.е./шт.		-0,25	-0,26	-0,27	-0,27	-0,28	-0,28	-0,29
Выручка от реализации, тыс. д.е.		7125	7546	7979	8424	8881	9205.5	9535,2
- Производственные издержки, тыс. д.е.		-2375	-2548	-2727	-2808	-2996	-3032,4	-3178,4
- Амортизация, тыс.  д.е.		-471,42	-471,42	-471,42	-471,42	-471,42	-471,42	-471,42
= Налоговая прибыль,  тыс. д.е.		4278,58	4526,58	4780,58	5144,58	5413,58	5701,68	5885,38
- Налог на прибыль,  тыс. д.е.		-855,72	-905,32	-956,12	-1028,92	-1082,7	-1140,34,	-1177,076
= Чистая прибыль, тыс.  д.е.		3422,86	3621,26	3824,46	4115,66	4330,88	4561,34	4708,304
Денежный поток от производствен-ной деятельности, тыс. д.е.		3894,28	4092,68	4295,88	4587,08	4802,23	5032,76	5179,724
Денежный поток  при реализации проекта, тыс. д.е.	-2485	3877,44	4075,38	4278,08	4568,8	4789,25	5018,88	5929,72
показатели	без проекта
	0	1	2	3	4	5	6	7
Инвестиционная деятельность
Инвестиции в основной капитал (затраты на оборудование), тыс. д.е	0
Чистая ликвидационная стоимость оборудования, тыс. д.е.								100
Прирост оборотного капитала (6%)	-427,5	-5,86	-5,57	-5,28	-4,99	-4,19	-3,88	0
Денежный поток  от инвестиционной деятельности, тыс. д.е.	-427,5	-5,86	-5,57	-5,28	-4,99	-4,19	-3,88	100
Производственная  деятельность
Объём продаж, шт.		9500	9380	9260	9140	9020	8890	8760
Цена единицы продукции, тыс. д.е./шт.		0,75	0,77	0,79	0,81	0,83	0,85	0,87
Производственные издержки на единицы продукции, тыс. д.е./шт.		-0,30	-0,31	-0,32	-0,34	-0,35	-0,37	-0,4
Выручка от реализации, тыс. д.е.		7125	7222,6	7315,4	7403,4	7486,6	7556,5	7621,2
- Производственные издержки, тыс. д.е.		-2850	-2907,8	-2963,2	-3107,6	-3157	-3289,3	-3504
- Амортизация, тыс.  д.е.		0	0	0	0	0	0	0
= Налоговая прибыль,  тыс. д.е.		4275	4314,8	4352,2	4295,8	4329,6	4267,2	4117,2
- Налог на прибыль,  тыс. д.е.		-855	-862,96	-870,44	-859,16	-865,92	-853,44	-823,44
= Чистая прибыль, тыс. д.е.		3420	3451,04	3481,76,	3436,64	3463,68	3413,76	3293,76
Денежный поток  от производствен-ной деятельности, тыс. д.е.		3420	3451,04	3481,76,	3436,64	3463,68	3413,76	3293,76
Денежный поток  при отказе от реализации проекта, тыс. д.е.		3414,14	3445,47	3476,48	3431,65	3459,49	3409,88	3193,76
«Приростный» денежный поток, тыс. д.е.	--2912,5	463,3	629,91	801,6	1137,15	1329,76	1609	2735,96

 

2) Производственные издержки  определяются, как ПЗ = V * ПЗед.прод.

С проектом:

ПЗ₁ = 9500 * 0,25 = 2375 тыс. д.ед.

ПЗ₂ = 9800 * 0,26 = 2548 тыс. д.ед.

ПЗ₃ = 10100 * 0,27 = 2727 тыс. д.ед. и так далее.

Без проекта:

ПЗ₁ = 9500 * 0,30 = 2850 тыс. д.ед.

ПЗ₂ = 9380 * 0,31 = 2907,8 тыс. д.ед.

ПЗ₃ = 9260 * 0,32 = 2963,2 тыс. д.ед. и так далее.

3) Величина амортизации находится, как А = И / Тсл. Для приобретаемого оборудования, с нормативным сроком службы – 7 лет, величина годовых амортизационных отчислений составит:

А = 3300 / 7 = 471,42 тыс. д.ед./год.

4) Налогооблагаемая прибыль  рассчитывается, как ПРн = В –  ПЗ – А.

С проектом:

ПРн₁ = 7125 – 2375 – 471,42 = 4278,58 тыс. д.ед.

ПРн₂ = 7546 – 2548 – 471,42 = 4526,58 тыс. д.ед.

ПРн₃ = 7979 – 2727 – 471,42  = 4780,58 тыс. д.ед. и так далее.

Без проекта:

ПРн₁ = 7125 – 2850 = 4275 тыс. д.ед.

ПРн₂ = 7222,6 – 2907,8  = 4314,8 тыс. д.ед.

ПРн₃ = 7315,4 – 2963,2  = 4352,2 тыс. д.ед. и так далее.

5) Находим налог на  прибыль.

С проектом:

Н₁ = 0,2 * 4278,58 = 855,72 тыс. д.ед.

Н₂ = 0,2 * 4526,58 = 905,32 тыс. д.ед.

Н₃ = 0,2 * 4780,58 = 956,12тыс. д.ед. и так далее.

Без проекта:

Н₁ = 0,2 * 4275 = 855 тыс. д.ед.

Н₂ = 0,2 * 4314,8  = 862,96 тыс. д.ед.

Н₃ = 0,2 * 4352,2  = 870,44 тыс. д.ед. и так далее.

6) Чистая прибыль определяется, как ЧП = ПРн - Н.

С проектом:

ЧП₁ = 4278,58 - 855,72 =3422,86 тыс. д.ед.

ЧП₂ =  4526,58- 905,32 =3621,26 тыс. д.ед.

ЧП₃ = 4780,58 - 956,12 = 3824,46тыс. д.ед. и так далее.

Без проекта:

ЧП₁ = 4275 - 855 = 3420 тыс. д.ед.

ЧП₂ = 4314,8 - 862,96 = 3451,04 тыс. д.ед.

ЧП₃ = 4352,2 - 870,44 = 3481,76 тыс. д.ед. и так далее.

7) Находим прирост  оборотного капитала.

С проектом (4%):

Пр.об. к.₀ = 7125* 0,04 = 285 тыс. д.ед.

Пр.об. к.₁ = (7546- 7125) * 0,04 = 16,84 тыс. д.ед.

Пр.об. к.₂ = ( 7979 -7546) * 0,04 = 17,32 тыс. д.ед. и так далее.

Без проекта (6%):

Пр.об. к.₀ = 7125 * 0,06 = 427,5 тыс. д.ед.

Пр.об. к.₁ = (7222,6-7125) * 0,06 = 5,86 тыс. д.ед.

Пр.об. к.₂ = (7315,4-7222,6) * 0,06 = 5,57 тыс. д.ед. и так далее.

8) Денежный поток от  инвестиционной деятельности определяется, как ДП и.д. = ∑П пр. обор. - ∑З  пр. обор. и оборот. ср.

Поступления от продажи  оборудования при реализации проекта осуществляются:

- в 0 году при продаже  изношенного оборудования за 1100 тыс. д.ед.;

- в 7 году при продаже  нового оборудования за 750 тыс.  д.ед.

Поступления от продажи  оборудования при отказе от реализации проекта осуществляются:

- в 7 году при продаже изношенного оборудования за 100 тыс. д.ед.

9) Денежный поток от  производственной деятельности  определяется, как ДП пр. д. = ЧП + А.

С проектом:

ДП пр. д.₁ = 3422,86+ 471,42 = 3894,28 тыс. д.ед.

ДП пр. д.₂ = 3621,26  + 471,42  = 4092,68 тыс. д.ед.

ДП пр. д.₃ = 3824,46 + 471,42 = 4295,88 тыс. д.ед. и так далее.

10) Денежный поток определяется, как ДП р. пр. = ДП и. д. + ДП  пр. д.

При реализации проекта:

ДП р. пр.₀ = -2485тыс. д.ед.

ДП р. пр.₁ = 3894,28 - 16,84 = 3877,44 тыс. д.ед.

ДП р. пр.₂ = 4092,68 - 17,32 = 4075,38 тыс. д.ед. и так далее.

При отказе от реализации проекта:

ДП р. пр.₀ = -427,5 тыс. д.ед.

ДП р. пр.₁ = 3420- 5,86 = 3414,14 тыс. д.ед.

ДП р. пр.₂ = 3451,04 - 5,57 = 3445,47 тыс. д.ед. и так далее.

11) «Приростный» денежный  поток находится, как

ПР д.п. = ДП р. пр. - ДП р. без пр.

ПР д.п.₀ = -2485 - (-427,5) = -2912,5 тыс. д.ед.

ПР д.п.₁ = 3877,44 – 3414,14 = 463,3 тыс. д.ед.

ПР д.п.₂ = 4075,38 – 3445,47 = 629,91 тыс. д.ед. и так далее.

Расчёт показателей  доходности проекта определяется по приростному денежному потоку. Рентабельность собственного капитала 8%, риск проекта оценён в 4%. Норму дисконта (Е) примем равной 13%.

1. Чистый дисконтированный  доход определяется следующим  образом:

Таким образом, при реализации проекта модернизации производства, можно получить чистый дисконтированный доход в сумме 1909,04 тыс. д.ед., из чего следует, что проект экономически эффективен, даже с учётом возможного риска.

2. Индекс доходности  определяется следующим образом:

Из расчётов следует, что ИД>1, следовательно, проект считается  эффективным.

3. Срок окупаемости  проекта модернизации производства  можно определить следующим образом:

1 год: 2912,5 – 463,3 = 2449,2 тыс.  д.ед.

2 год: 2449,2 – 629,91 = 1819,29 тыс. д.ед.

3 год: 1819,29 – 801,6 = 1017,6 тыс.  д.ед.

4 год: 1017,6 – 1137,15 = -119,46 тыс. д.ед.

          Определим за какую часть 4 года возвратим остаток инвестиции  в1017,6 тыс. д.ед.: 1017,6 / 1819,29 = 0,89. Таким  образом, Ток = 3 года 9 месяцов.